浅析资产证券化的发展及应用

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅析资产证券化的发展及应用 摘 要：按照中国人民银行与中 国银监会颁发的信贷资产证券化试点 管理办法的定义，信贷资产证券化是 指银行业金融机构，将信贷资产信托给 受托机构，由受托机构以资产支持证券 的形式向投资机构发行受益凭证，以该 财产所产生的现金支持资产支持证券收 益的结构性融资活动。本文主要对资产 证券的发展前景及措施进行阐述。 中国论文网 /3/view-12789906.htm 关键词：资产证券化；前景展望； 建议 一、资产证券化原理 （一）资产证券化的核心要素 资产证券化包括基础资产、破产 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 隔离及信用增级。 （二）资产证券化的基本过程 资产证券化的资本过程，发起人 （资产所有者或资金需求方）将其合法 持有的资产出售给特殊目的机构 （SPV） ，由该机构对这些资产进行重 新分类和组合，然后以这些资产作支持 抵押发行证券产品，并对这些资产的收 益来按时还本付息。 二、我国资产证券化的前景展望 （一）监管动态 1.资产证券化备案制、注册制落 地 2015 年 1 月 4 日，银监会下发文 件批准 27 家商业银行获得开办信贷资 产证券化产品的业务资格，标志着信贷 资产证券化业务备案制的实质性启动。 1 月 14 日， “宝信租赁一期资产支持专项 计划资产支持证券” 在上交所挂牌，成 为证监会企业资产证券化备案制新规以 来首只挂牌交易的产品。4 月，根据中 国人民银行的相关公告，已经取得监管 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 部门相关业务资格、发行过信贷资产支 持证券（以下简称“ 信贷 ABS”）且能够 按规定披露信息的受托机构和发起机构， 可以向中国人民银行申请注册，并在注 册有效期内自主分期发行信贷 ABS。备 案制和注册制的实施将推动资产证券化 市场发展步入常态化，储架发行制度亦 有利于产品设计朝同质化、标准化方向 发展。 2.信贷资产证券化试点扩容 2015 年 5 月 12 日，国务院常务 会议确定 5000 亿元信贷资产证券化试 点规模。同时继续完善制度、简化程序， 鼓励一次注册、自主分期发行，并提出 规范信息披露，支持信贷 ABS 在交易 所上市交易。在备案制和注册制下进行 试点规模的扩容，能够有效提高资产证 券化产品发行效率，同时强调信息披露， 让市场参与者更好地识别风险，为基础 资产类型的丰富和市场的进一步发展打 下基础。 （二）市场运行情况 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 2015 年，全国共发行 1386 只资 产证券化产品，总金额 5930.39 亿元， 同比增长 79%，市场存量为 7178.89 亿 元，同比增长 128%。其中，信贷 ABS 发行 388 单，发行额 4056.33 亿元，同 比增长 44%，占发行总量的 68%；存量 为 4719.67 亿元，同比增加 88%，占市 场总量的 66%。企业资产支持专项计划 （以下简称“ 企业 ABS”）发行 989 单， 发行额 1802.3 亿元，同比增长 359%， 占比 31%；存量 2300.32 亿元，同比增 长 394%，占比 32%；资产支持票据 （以下简称“ABN” ）发行 9 单，发行额 35 亿元，同比减少 61%，占比 1%；存 量 158.9 亿元，同比减少 5%，占比 2%。 （三）市场创新情况 随着资产证券化业务发展日趋常 态化，资产证券化产品的基础资产类型 更加丰富。银行间市场发行的 CLO 产 品将绿色金融贷款、工程机械贷款、房 地产贷款、汽车贷款、信用卡贷款、银 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 团贷款等纳入资产包；交易所市场发行 的企业 ABS 产品基础资产类型更加多 样，包括了小额贷款、保理融资债权、 航空票款、公积金贷款、不动产物业收 入、股票质押式回购债权、信托收益权、 互联网借贷、医疗租赁等，其中以融资 租赁资产、公共事业收费权和应收账款 作为基础资产的产品发行量占比较大。 三、资产证券化市场发展建议 （一）继续加强信息披露体系建 设 作为一种结构化融资工具，资产 证券化以资产信用为基础，对基础资产 的信息披露有很高的要求，既是投资者 决策的基础，也是市场定价的主要依据， 尤其是市场进入注册制后，信息披露的 重要性更加凸显。目前银行间和交易所 市场均已建立了信息披露的框架原则， 下一步则需要进一步细化、标准化和透 明化。 美国在次贷危机后对其资产证券 化的监管进行了反思和修订，在 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 Regulation AB 修正案中不仅对所有资产 的信息披露进行了一般规定，针对不同 基础资产性质的产品亦做了不同的规则 要求。目前，交易商协会已经对四大类 信贷 ABS 发布了信息披露指引，建议 在基础资产类型更为丰富的企业资产证 券化市场中，也能够对已经形成规模的 大类资产制定有针对性的信息披露要点。 （二）多措并举、进一步提升市 场流动性 一是继续沿品牌化、系列化道路 发展。二是提高非银机构投资者参与深 度。三是继续尝试对证券化产品做市。 （三）适当试点不良资产证券化 2015 年资产证券化市场发展势头 良好，常态化的运行有效盘活了市场存 量资产，为投资者提供了新的投资选择。 但目前所发行的产品以优质资产为主， 在当前经济结构转型的情况下，无论是 商业银行还是实体企业对于不良资产均 存在广泛而迫切的化解需求。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 （四）探索尝试在上海自贸区发 行 ABS 产品 自 2013 年成立以来，上海自贸 区出台了一系列改革开放措施，建立了 以负面清单管理为核心的投资管理制度， 并确立了以资本项目可兑换和金融服务 业开放为目标的金融创新制度，这为跨 境资产证券化的探索发行提供了政策条 件。2015 年 6 月，在“ 清华五道口金融 家大讲堂：中国资产证券化论坛”上， 资产证券化业务的监管部门中国人民银 行、银监会、证监会的相关人员均对在 上海自贸区试点进行跨境 ABS 业务持 支持态度。 四、未来展望 信贷资产证券化基于庞大的基础 信贷资产，只要政府放开额度，未来的 发展前景最为广阔。从官方态度来看， 符合条件的国家重大基础设施项目贷