日本网络券商发展分析

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 日本网络券商发展分析 近年来中国互联网金融迅速发展， 倒逼中国传统金融业改革。日本互联网 金融发展历史较中国早很多，并且发展 背景与中国目前相似，因此对于我国券 商发展互联网经纪业务有很强的借鉴意 义。本文选取日本比较纯粹的一流网络 券商Monex 证券，从合作、发展、 扩张战略逐一进行分析，并对中国券商 转型提出建议。 中国论文网 /3/view-12781107.htm Monex 证券是在政府放松金融监 管，鼓励混业经营与金融创新的背景下 应运而生的。为摆脱 20 世纪 90 年代的 经济危机，振兴日本金融业，日本内阁 于 1996 年出台了我国金融体制改革， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 2001 年东京市场的复兴的改革方案， 被称为日本版的金融大爆炸。这次改革 鼓励金融机构展开竞争，实现银行、证 券、保险业的相互准入。并且推行股票 交易手续费的自由化，催生了大批网络 券商，Monex 证券应运而生。 一、合作战略 Monex 在成立之初，引入了两类 长期战略合作者传统银行与互联网 公司。Monex 引入的传统银行 Credit Saison 是日本三大信用卡发行公司之一， 拥有 3000 万信用卡持有者。Monex 依 靠战略合作者力量，发行了自有的 Monex Saison 信用卡，并将证券业务绑 定信用卡服务，在发展初期大大拓展了 Monex 的客户群。公司同时引入了日本 网络创新公司 Internet Initiative Japan， 主要为公司网络交易提供技术支持服务。 2005 年，网络券商竞争日益激烈， Monex 证券通过并购实现公司增长，进 入了激烈的国内竞争阶段。互联网公司 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 Internet Initiative 退出了前十大股东行列， 更多的传统银行增持 Monex 股份成为 了排名前十位的大股东。股东构成的变 化可以由以下三个原因解释：首先，公 司并购需要资金支持，银行入股可以为 公司提供更好的支持；第二，混业经营 促使传统银行更多的参股控股互联网金 融企业；第三，网络券商本质是金融企 业。互联网是一种思维，当传统证券业 与互联网融合之后，公司的发展和竞争 更多的在于金融产品与服务的提供。 当前，为配合公司的国际扩张步 伐，Monex 引入国外领先投行注资，如 摩根（Morgan Stanley） 、瑞银（UBS ） 、 曼哈顿银行、富达国际基金（Fidelity fund）等，为 Monex 全球扩张提供先进 经营理念和当地客户资源。 二、发展战略 （一）成本领先战略 1999 年至 2004 年，Monex 主要 采用成本领先战略。如图 1 所示， Monex 降低成本的手段有二：其一是较 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 多的采用外包承担公司非核心服务，外 包成本在总的管理费用中占比最大；其 二是控制人员数量，节约人工成本，推 广网上自助金融交易，将每年人工成本 控制在总成本的 20%以下；第三是尽量 减小销售费用。良好的成本控制使得 Monex 不断并入新券商的同时，总的管 理费用在 2011 年之前一直没有太大增 长。然而降低成本并不意味着降低金融 服务的质量。Monex 实施成本领先战略 的成功之处在于，利用先进的技术支持， 突出个性化服务，在保证特色低成本金 融服务的基础上，节约成本。 （二）相关多元化战略 Monex 自成立至今，致力于提供 专业化综合性金融服务。但发展初期， 公司的经济业务收入占公司收入的 70% 以上，收入结构比较单一。发展中期， 公司开始进行多元化发展，丰富公司的 收入结构：经纪业务所占比重逐渐降低， 两融业务、自营业务逐年升高。为了进 一步实现建设综合性金融平台的目标， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 公司开始全牌照经营的部署，多元化公 司部门。图 2 展示了集团多元化经营机 构设置。公司的相关多元化战略有效的 吸引了大量个人投资者（包括日本、亚 太地区和美国）在 Monex 公司开立账 户，主要是由于综合性金融服务延长了 客户的需求链条，因此户均资产都有所 提高。 （三）差异化竞争战略 发展初期，Monex 证券研发的交 易工具基本都针对中小投资者：公司在 2003 年推出提供夜间交易服务“Monex Nighter”用以吸引夜间交易者；提供迷 你股权交易产品、两档固定佣金制度， 吸引资金量小的投资者。Monex 还借鉴 零售业普通商品的促销方法，给予某些 特定股票以“ 折扣” ，购买特定股票的价 格可以“打折 ”。 发展中后期，行业竞争日趋激烈， Monex 不断推出新工具和新产品，实施 差异化战略。如推出可搭载手机、方便 频繁交易的投资者提供的“market -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 walker”和“kabusoku pocket”交易模块； 领先全球提供免费手机实时交易服务； 2003 年独创类似两融业务的创新服务等； 同时，Monex 研发出智能在线咨询系统 “Monex Vision ”和日本第一套自动化 交易系统。收购美国 Trade Station 后又 联合推出了在日本线上购买美国市场股 票的“Monex Insight”系统； Monex 还 不断扩充交易品种：如中国市场基金、 亚洲市场基金，甚至能够私人定制；公 司还成立 Monex 大学对投资者进行知 识科普教育。 三、扩张战略 Monex 证券采用外向型扩张模式 发展核心业务，同时在本公司内设立咨 询、风投、保险等相关金融服务，支持 收购的证券公司继续占领市场。在 2005 年之前，公司一直以发展自身证券交易 为主，以低佣金率吸引低端客户。自 2005 年成功收购日兴证券后，公司规模 不断扩大。2010 年，公司明确提出拓展 海外市场，成功收购香港 Boom 证券和 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 中国金融教育机构，显示出了公司开拓 亚洲市场的决心。公司在 11 年收购美 国网络交易网站，主要是为了获得 Trade Station 公司先进的网络交易平台 技术，提高网络交易安全性。Monex 通 过并购，实现了国内市场快速增长，并 迅速打开了国际市场。证券公司海外收 购优势有二：其一是能够迅速获得国外 证券交易牌照；其二是能够掌握被并购 公司客户资源，利用原有公司声誉迅速 开展业务。这值得中国券商借鉴。 四、启示 日本网络券商 Monex 的成功案 例可以为国内正在经历互联网转型的传 统券商提共借鉴。 （一）传统 券商互联网化的基石在于建立安全高效 的网上交易系统，并且可以搭载手机、 平板电脑、未来甚至是电视等登网络客 户终端上 目前国内拥有自主研发系统能力 的券商寥寥无几，绝大多数采用外包的 形式。高昂的外包成本、不够稳定的系 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 统都是外包的弊病，同时外包企业可能 是纯粹的网络企业，缺乏金融市场经验， 很难研发出适合的个性化金融工具和系 统。因此，未来有条件的大券商还是应 该学习 Monex 的发展经验，将外包系 统内部化，建立自己的研发团队，进行 系统维护和工具创新。这对未来经纪业 务面临更加个性化、专业化的需求都大 有裨益。Monex 的智能化在线咨询服务 是一大特色，目前国内还没有券商能够 提供在线自能咨询。当然这都依赖于技 术提升，未来中国的经纪业务竞争肯定 也会在这方面提高服务。 （二）中国经纪商的差异化较小， 服务个性化不足 过去两年，中国券商刚刚经历佣 金价格战，未来还将持续，但毕竟价格 空间有限，未来中国券商走向差异化道 路是必然。各券商应当根据自身优势选 择适当的细分市场。如仿照 Monex 证 券，提供针对小型投资者提供迷你股权 交易、家庭集合理财产品、海外股权投 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 资产品等。 （三）扩大营销手段 过去传统券商的宣传营销手段都 有限，基本上是在佣金率上做文章。 Monex 打破了传统常规，将普通零售业 “打折促销”的手段引入。比如购买特定 股票可以直接获得价格优惠、提供投资 者教育课程根据交易量积分返还等。这 些在中国传统券商经纪业务都少有采用。 （四）通过海外并购进行扩张 海外并购是迅速获得海外经营牌 照的手段，也是短时间内获得客户资源 的手段。国内市场资源毕竟有限，中国 应该利用当前海外经济低迷，