广西金融集聚与金融创新效率的实证研究

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 广西金融集聚与金融创新效率的实 证研究 摘要：本研究运用协整检验、格 兰杰因果检验和回归分析，通过对广西 区 20112014 年金融集聚与金融创新 效率进行定量研究，发现：广西金融集 聚与金融创新效率的协整和单向因果关 系并不成立，金融创新效率对金融集聚 的影响作用有限，二者之间具备长期稳 定的关系，但是根据格兰杰因果检验可 以发现，金融创新对金融集聚具有显著 的正向推动作用。文章进一步根据数据 计算结果，分析了现有金融创新环境的 不足，对加快广西成为金融中心具有重 要的借鉴意义。 中国论文网 /3/view-12868333.htm -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 关键词：金融创新；金融集聚； 经济增长 中图分类号：F019 文献识别码： A 文章编号： 1001-828X（2016）031- 000-02 一、引言 随着“ 大众创新、万众创业 ”深入 开展，人们已经看到创新对社会进步、 民族振兴的意义所在。作为现代经济核 心的金融业，解决面临的区域发展差异 的重要抓手就是创新。金融创新就是对 金融机构、业务类型、工具、制度等进 行重新组合以更好地发挥其流动性作用， 通过流动进行盈利来对金融资源的配置 进行优化，提升和增强金融业核心竞争 力。根据金融创新的定义可知：在金融 创新过程中，微观层面的金融主体在将 会发生一定的地域流动，并在地理空间 上呈现向具有优势和辐射能力的区域集 聚，以提升创新的效率。但是同时，我 们看到，在集聚过程中，对创新者而言， 意为着要投入更多的劳动会更多，加上 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 金融业行业特征对知识和经验的需求更 多，使得金融创新呈现出复杂性。除此 之外，对于金融工具合理地定价以及对 市场制度的安排都需要一定的时间和过 程来学习，加打了“ 学习成本 ”，因此， 相较于传统的制造业等行业领域而言， 新金融工具和金融制定困难要大的 多。为了能够有效解决金融创新面临的 瓶颈，一种好的创新方式应运而生，就 是金融集聚。由于金融业在区域的集聚， 使得区域专业化人才和大量劳动者集中， 这也比较容易形成专业化的中间品投入， 诸如知识外溢等的额外收益也容易产生， 这也为创新提供了便利。正是基于此， 我们看到在金融集聚与金融创新间存在 较强的正相关关系，这也是我们进行此 研究的出发点。 特别是伴随中国与东盟贸易快速 双向增长和自贸区金融一体化进程的推 进，广西的金融集聚能够带来金融机构 间的相互协作和基础设施共享，有利于 促进北部湾经济区经济社会的发展，能 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 够通过提升金融资源的充分流动和配置 效率，带动周边区域贸易增长、投资的 扩大和经济总量的提升。根据统计资料 显示，截至 2012 年地，就本外币各项 存款余额而言，广西银行业金融机构有 15966.65 亿元，较于同期增长 18.03%；贷款余额来看，为 12355.52 亿元，较于同期增长 16.05%。2013 年 末，甚至创下最高增量，同比分别增长 13.97%和 15.24%。就相关机构数量而 言，境内上市公司拥有 30 家，证券公 司和基金管理公司各 1 家，证券营业部 120 家，期货营业部 33 家，保险公司 34 家。就上市公司总股本来看，有 197.74 亿股，总市值达到 1367.25 亿元； 保健服务网络也在全区基本实现全覆盖， 2013 年实现保费收入 275.43 亿元。根 据上述统计的资料来看，无论是从信贷 额度增长变化情况还是从资产总额中的 资产规模所占比率来看，广西金融业对 地区经济社会发展和基础设施建设都起 着举足轻重的作用。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 因此，在本研究中，作者将金融 集聚与金融创新效率作为一个复杂性高、 层次多的开放性系统并以广西区的实际 状况为出发点，借助于数理统计分析方 法，开展省域范围的金融集聚与金融创 新效率关系的研究，以探讨金融集聚与 金融创新效率之间的规律及特征，并期 望以此为依据对区域金融集聚和经济社 会可持续发展提出合理的建议和对策。 二、研究现状 当然，对广西这一特殊区域的金 融集聚与金融创新效率关系的研究，研 究资料可以说少之又少，几乎处于空白 状态，这也正是我们进行本项研究的价 值所在。但无论如何，国内外前人的相 关研究成果和研究结论都为我们今天更 好地研究广西的情况做了非常好的铺设， 可以让我们站在前人的肩膀上进一步研 究广西，分析广西的金融集聚与金融创 新效率的关系，并为相关政策的制定和 修改作出理论上的探索。 陆远权和张德刚认为，大力促进 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 金融支持教育的金融创新是实现中国区 域金融的协调发展的重要路径1。王小 鲁和樊纲认为：金融改革试点要选择在 经济比较发达、信用比较好的东部地区 进行2。史建平和贾丽博认为我国当前 无论是在金融产品还是技术还是金融市 场等方面的创新都存在很多问题。然而， 相似的研究往往在结论中提及进行金融 创新，却没有深入研究金融创新在金融 集聚表现上的差异。 三、模型建立及实证分析 （一）数据来源于变量设定 本研究选取广西金融集聚，包括 金融机构数量、金融产业规模、金融环 境来度量金融集聚水平，选择技术先进、 市场成长、管理能力、投入产出来度量 金融创新，所涉及数据均来自广西统计 局和广西金融监管局官方网站提供的资 料。我们根据已有资料选择了 2011- 2014 年的相关数据。 （二）实证检验 1.平稳性检验。由于经济变量的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 非平稳性，使得基于普通回归方法所估 计的方程可能导致“ 伪回归 ”现象，从而 使模型不能真实地反映解释变量和被解 释变量的关系。因此，对，为避免“伪 回归”现象，首先应对变量的时间序列 进行平稳性检验，只有变量在一阶平稳 的条件下，才能进行协整分析。文章在 EVIEWS5.0 软件运行下采用 ADF（Dickey-Fuller）检验法对各变量 进行单位根检验，其中，金融集聚 FC 用表示，金融创新效率用 FIE 表示。检 验结果如表 1 所示： 根据表 1 中的数据可知，LnFC 和 LnFIE 水平序列都是非稳定的，就 一阶差分来看也是平稳的。 LnFCI （1） ，LnFIEI（1） ，可知金 融创新效率和金融集聚都是一阶单整序 列。据此，对两个变量之间的长期关系 进行协整检验是可行的。 2.协整检验 本研究采用 EG 两步法对变量 进行协整检验， 。先用 OLS 方法对金融 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 集聚和金融创新建立协整回归模型： LnFCt=312.424+2.423FIEt+t （1） t=（3.451） （141.31）R2=0.87 D.W=1.25 由上述结果可知：方程中的变量 和常数均通过 t 值检验，总体线性关系 呈现显著行，模型的拟合程度高。因此， 协整模型（1）可以被采用。 为了检验两个变量之间是否存在 协整关系，需要对上式中的残差序列 t 的平稳性。我们采用 AD 检验法进行， 结果为-2.30245，小于 5%的临界值- 1.45324。可知，残差序列 t在 5%水平 下是平稳的。因此，两个变量之间存在 着协整关系，即长期稳定的均衡关系。 估计结果表明，两个变量之间具有较高 的相关性。 3.格m 杰因果（Granger）检验 根据 Granger 因果检验的理论， 选取 2011-2014 年金融集聚与金融创新 两个变量进行检验后发现，在之后阶数 为 3 时显著，检验结果如表 2 所示： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 表 2 LnFIE 和 LnFC 格兰杰因果 检验结果 滞后期数 原假设 F 值 P 值 结 论 4 LnFIE 不是 LnFC 的 Granger 原 因 0.81172 0.63216 接受 4 LnFC 不是 LnFIE 的 Granger 原 因 6.87582 0.00821 拒绝 所以，根据检验结果显示，长期 来看 LnFIE 更大程度上是 LnFC 总量变 化的原因。但这并不能说明变量之间因 果关系的大小，不能解决本文所涉及到 的 LnFIE 与 LnFC 总量的这两个变量之 间的关系，还需通过模型的建立来研究 两者之间的关系。 4.误差修正模型（ECM） 。通过 协整检验可以看出，LnFC 和 LnFIE 之 间存在长期均衡关系，当然在短期内也 许会出现失衡。并且考虑到当期金融创 新不仅受当期的金融集聚的影响，还将 受到滞后一期的金融集聚的影响，所以 文章在建立修正模型的时候，选举当期 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 金融集聚总量为因变量，当期和滞后一 期的金融创新为自变量，建立模型来研 究金融创新与金融集聚之间的关系，建 立了下述的模型：令 ECM=et，加入滞 后项是为了消除变量自相关影响，构建 误差修正模型为： LnFCFIEt=0FCt+1FCt- 1+2LnFCt-1 +et-1 经 EVIEWS5.0 软件运行，利用 t 检验剔除不显著变量后，得到 ECM 的 最后估计结果，见式（2）： LnFIEt=0.457362FCt+0.5126FCt- 1+0.34216LnFCt-1-4.5726 et-1（2） 式（2）把 LnFC 和 LnFIE 的短 期动态变化以及前期的“ 均衡 ”误差联系 起来。在此回归中， 金融创新 t 象征 金融创新 t 中的短期干扰，而误差修正 项象征着朝向长期均衡的调整。在式 （2）总，误差修正项的回归系数为负 值，符合反向修正机制，从误差修正模 型可以看出：金融创新的短期波动将会 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 引起金融集聚同方向变化；从长期来看， 由于协整关系起到引力线作用，将非均 衡状态拉回到均衡状态。 四、结论及启示 总之，协整分析表明：广西金融 集聚与金融创新效率之间存在长期稳定 的均衡关系；误差修正模型显示：金融 创新效率对金融集聚呈现显著的正效应； 格兰杰效应（Granger）检验表明：金融 创新效率溢出效应的滞后性是的金融集 聚对金融创新效率的影响也存在滞后性。 基于此，现提出如下建议： （一）营造良好的金融创新环境， 充分发挥金融创新对金融集聚的正向作 用 就金融发展环境的影响因素而言， 一般都是从软环境和硬环境两个方面进 行论述。就广西的实际情况来看，在软 环境建设方面，主要是从制度层面出发， 建立健全规范和完善的金融市场体系， 对政府行为进一步规范，创造公平、公 正、公开的市场竞争环境，让不同所有 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 制企业平等竞争，以提升金融集聚网络 的稳定性和竞争活力；在金融监管方面， 提高并完善金融监管的手段和水平，建 立与区域经济社会发展相适应的金融监 管体系并消除盲点；在经营模式方面， 进一步打通业务网络渠道，促进不同金 融机构之间建立相关网络关系。在硬件 建设方面，首当其冲的就是信息网络体 系的提升，要综合考量其系统性、多层 次和覆盖广的特点，亦能够从服务效率 上通过信息流程的改变和重组进行提升； 硬件的另一个层面就是金融的基础设施， 除了办公环境和办公设施设备的优化之 外，电信、电力和交通等基础设施条件 也都应该以国际标准为依据进行提升。 （二）广西应调整金融创新的结 构，特别应加大高科技含量产品的创新 技术和知识溢出对资本生产效率 和技术进步都存在影响，因此，可以通 过技术创新特别是高新技术产品的创新 来带动金融创新，可以提升金融创新的 效率和集聚进程的加快。为实现此目的， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 13 就广西而言，应当大力推进金融机构与 高等院校、社区和集聚园区的融合，推 动相关机构在咨询、培训和技术领域等 方面的合作，促进及金融产品多元化共 同发展。 （三）优化空间布局，在 “一路 一带”背景下提升金融业集聚的网络能 级 未来广西如果要扩大金融集聚区 规模，必须着眼于合理的空间布局和规 划，促进集聚形态的优化以及辐射能级 的提升。这本身既是金融行业发展的特 点，而且对降低交易成本也有积极意义， 甚至能够在区域金融品牌方面都能做出 有益的尝试，类似华尔街、伦敦等成功 案例。当然，根据目前的政