泽熙大佬徐翔和安信证券策略分析师程定华内部录音被泄露

1录音文件资料显示，程定华主要观点有：2 月下旬第一波会结束，但幅度不会特别大，调整比较深的是水泥、汽车(行情 专区)等。活跃的应该是比较小一点的股票，指数相对比较安全，没有新的主线；若没有强复苏(99%预测弱复苏和 1%预测不复苏)，5、6 月份周期股将跌得一塌糊涂包括汽车、钢铁(行情 专区)、水泥，资产配置又回到医药(行情 专区)、白酒，银行(行情 专区)将会稍微好一点；整个利率和资金系统都绷得比较紧，所以这次一旦出现高通胀和紧缩，一定要把股票全部清空。泽熙大佬徐翔和安信证券策略分析师程定华内部录音被泄露，引发 A 股暴跌惨案。1月底两位饭叙，席间谈话内容被李姓销售偷偷录音并泄露给其他券商和媒体。录音主要内容是：2 月底机构会出货，水泥、地产 5 月份将会暴跌，如果七八月份经济不能迎来强复苏，则 A 股将可能崩盘。弱市中看好医药及酒业板块。1 月底私募大佬与程定华午餐会录音整理关于市场：程定华：看涨的逻辑，我不大看估值，看逻辑的破坏。大概原因有 2 个，一是，10 月份后整个新股发行已实质性停掉，市场购买量变小；二是，10 月份之后整个经济的方向在变好，最近各行业都在变好，大家对整个经济向上不在怀疑。经济在向上供应量在变少，所以市场会起来。行情要结束，就是要破坏这两个逻辑：3 月份会破坏其中一个，3 月份后估计融资再融资会再重新恢复，不管以什么形式恢复，对市场都是利空。徐翔：新股是从 10 月开始停掉的，为什么股市从 12 月才开始起来呢？程定华：10 月份周期股就开始变强了，大家没有意识到。海螺水泥等公司 10 月都开始变强，大家都认为是十八大召开，IPO 会恢复，11 月底明确知道不会恢复，到 12 月份市场开始回补。周期股的走强，重卡水泥在 12 月之前就已经出现低点。3 月份其中一个逻辑会破坏，2 月下旬第一波会结束，幅度不会特别大。成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调整，地产可能会动一下。调整也是比较浅的调整，调整比较深的是水泥汽车等。活跃的应该是比较小一点的股票，指数相对比较安全，没有新的主线。徐翔：为什么是三月份？2程定华：从管理层了解的结果，是这样的。证监会主席换好，银监会保监会证监会总要有 2 个主席要换的，但是换谁还不知道。郭树清也是在考虑之列，所以大家还不知道他是否会调整。新总理上来后，指数估计在 2300-2400 左右，IPO 恢复的条件就成熟了。徐翔：那你觉得现在这一波会怎么样呢？是真实复苏吗？程：到目前为止，到二季度为止，方向是不会结束的。需要考虑的是，二季度后复苏是结束还是加强了，这是关键。现在大家都没有足够的证据，来说明年二季度经济的情况。经济学家认为今年是弱复苏，7.8-8.2 之间。脱离这个区间，与预期不一致。二季度后经济不是超过 8.2 就会向 7.8 以下衰退。若向 8.2 以上复苏，今年会出现第二波行情。预计在 5、6 月份。第二波时，方向就不在水泥、钢铁上，将直奔上游，在煤炭、有色、农产品、房地产四个方面，与价格相关的，偏上游。现在煤炭有色是很苦的，因为价格不动，这些行业不会有明显变动。一旦 GDP 超过8.5，全球就会看中国的数据或炒资源价格，直奔上游，跳过中下游，四大行业将成为最牛四大行业。到三季度后第四季度市场会崩盘：价格水平比较高，若二季度能看到 8.6%增速，四季度 CPI 一定在 3.5 以上，价格将很快垮掉。这个情况与 04 年头一模一样，涨的快跌的快。若四季度 CPI 在 3.5 或 4 以上，14 年将击穿 1950 点。从前的经济弹性很大，但现在是一个非常高负债的经济体，各方面都绷得很紧。若真的是若复苏，那今年的高点在 2、3 月份。关于经济周期：徐翔：弱复苏与强复苏的区别？程：经济增长超过 8.2，比预期高，8.5-9 是远远超出预期。若到 8.5-9，能上 2600点左右。第二波将会非常快而猛，但随后基本上完蛋了。3 月份之前，保留银行地产，加上医药、TMT。现在是垃圾时间，指数不会有太大的变动。市场是比较安全的。若经济接着上，那么水泥钢铁也不会再涨，煤炭有色会涨，但是其价格还没涨。2 月下旬，人人都要减仓，5、6 月份是决定胜负的时候。若没有强复苏(99%预测弱复苏和 1%预测不复苏)，5.6 月份周期股将跌的一塌糊涂包括汽车、钢铁水泥。资产配置又回到医药白酒，银行将会稍微好一点。徐翔：白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？3程：因为现在便宜，一季度的数据，可以看出去年塑化剂的冲击。若冲击很大，3、4月份将跌，反应完成。经济不复苏，不玩白酒玩什么？药是长期配置主题，任何时候都不能作为低配。人口老龄化决定未来三十年。指数不行的时候，往医药跑，是稳定的。医药是个必需品，没有大的风险。今年二季度是不会出现强复苏，主要是今年是否有经济中的投资？政府投资规模有多大，新型城镇化发改委正在编制，3 月份会出。即使出来，到了地方，执行过程中，会不会变形。没人搞得清楚房地产投资，市场预测明年有 40-50 的增速。12 月房地产销售情况显示，明年不可能只有 40-50 的增速。这两块变数太大，现在没法预测，最好的方法是观察并且应对，3 月份固定资产投资增速，21 水平定义为弱复苏。消费和进出口无需看。3.4.5 月份固定资产投资在 20-21，可以确定弱复苏。若在 24-25，可以认为是强复苏。申万认为不复苏，一直看空。关于仓位配置：徐翔：会不会城镇化低于预期？程：2 月底减仓，若低于预期，仓位已经减了也无所谓。比较怕的是高预期。经济强劲复苏，短期很爽，但是只有一把。现在市场利率水平在 7-8，大家在做预算的时候，还钱的时候按照 7-8，日子比较痛苦。没有大规模的金融风险，没有系统性风险。通胀到 4-5 时，影子银行的利率将上升到10 以上，一旦有调控，出现紧缩，企业将无力还钱，出现系统性断裂。以目前状态，影子银行利率水平冲不到 11-12 的话，下来之后，将出现巨大风险。不是历史上简单的重复。徐翔：强复苏和弱复苏的区别？程：主要体现在中央投资和地产投资。中央投资：铁路轨交、新城镇化。铁路审批的规模已经很大了，但新型城镇化还不知道。发改委目前在做城镇化的规划，很快将征求意见，3 月份将会下发。在实际执行过程中，发生很大的变形，地方政府只知道投资，别的都不记得。4新型城镇化的资金来源：发改委在制定规划时，投融资体制会告诉你钱来自哪里。若来自信贷，那明年中长期信贷占比很重要。那今年信贷规模数量不小，但结构不行，偏票据。若明年 9 万亿信贷中场信贷拔掉 70-80，那就已经足够了。徐翔：是否会有坏账？程：不放贷就当场死，放贷就延期死。解决这个问题很难。银行若不贷款，那企业立即形成坏账，与光伏很像。上半年有些企业生产出来的现金，都无法覆盖不包含折旧的成本，但还在生产。一旦不生产就要提出清算，申请破产了。一清算资产被变卖，都不值钱了。省公路集团已省政府的财政在作质押，14%的利率，一年期，向私募借钱。虽然省政府财政不能质押，但私募还在做。银行不借。整个利率和资金系统都崩的比较紧，所以这次一旦出现高通胀和紧缩，一定要把股票全部清空。徐翔：目前点位如何配置？程：银行、地产+成长股。风险不大，银行不