财务报表解读与分析

1、2020年10月1日星期四,公司财务报表解读与分析,公司财务报表解读与分析,学习目标 掌握四个主要财务报表的结构与相互关系 明确财务报表分析的目的和作用 提升读解财务报表的能力 掌握财务分析的基本框架 正确理解和使用财务比率 掌握整体财务报表分析体系与方法,2020年10月1日星期四,问题： 不同利益主体的财务信息需求与财务分析目的的差异 如何发现企业存在哪些财务问题 如何判断引发企业财务问题的经营原因,2020年10月1日星期四,内容 1 财务分析概述 2 财务报表及解读 3 财务比率计算 4 财务分析框架与分析体系 案例分析,2020年10月1日星期四,内容框架,2020年10月1日星期四

2、,1 财务分析概述,1.1 财务分析依据 外部分析： 来源于可利用 的公开性资料 内部分析： 来源于可利用的 公开与非公开的资料,2020年10月1日星期四,1 财务分析概述,1.2 财务分析目的 企业不同利益相关者的财务分析侧重点： 股东：盈利能力、长期发展战略与成长性、投资回报 债权人：偿还债务的产生现金流能力 经营管理者：权衡股东价值目标和任期业绩目标 其他主体：基于自身及服务对象的利益要求,2020年10月1日星期四,1 财务分析概述,投资关注哪些年报指标： （中国证券报对上市公司主要财务指标概览 可比指标 ） 基本每股净收益 每股净资产 加权净资产收益率 每股经营现金净流量 分配方案

3、 ( 股利分配 ),2020年10月1日星期四,1 财务分析概述,1.3 财务分析的方法 常用的财务分析方法 比较分析方法 因素分析方法,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,企业财务数据与信息的来源,四张主要 财务报表.,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,资产负债表（季报、半年报、年报） 利润表（季报、半年报、年报） 现金流量表（年报） 股东权益变动表（年报） 报表之间的相互关系,哪一个报表是企业永恒的价值载体,问题,2 财务报表及解读,四张主要财务报表之间的关系,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,

4、资产 负债表 1,资产 负债表 2,会计期间,利润表、现金流量表、权益变动表,时间起点期初价值,价值创造,资产负债表是企业的永恒价值载体,时间终点期末价值,2 财务报表及解读,财务报表1 资产负债表,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,资产负债表能为企业管理层 提供哪些信息？,问题,2 财务报表及解读,2.1 资产负债表解读 资产负债表提供的基本信息 资金来源与结构特征 (钱从哪来，谁给的钱) 资产结构 (钱投到什么地方，发挥什么作用) 资产与核心业务相关性程

5、度(主业是否突出) 融资与资产对应关系(来源与用途是否匹配) 股权结构 (股权性质、持股比率、权利结构) 资金往来与投资关系(钱给了谁或钱投向哪里),2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2.1 资产负债表解读 资产状况：公司目前的资产类别,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,哪些资产对主营业务收入现金流有贡献 ？,问题,资产是企业 拥有或者控制的企业资源 产生未来经济利益 过去的交易或事项形成的,是否公司的全部资产均在当期对 主营业务收入及现金流有贡献？,问题,2 财务报表及解读,2.1 资产负债表解读 资产状况：资产的规模与结构（行业差异）

6、,2020年10月1日星期四,数据来源：根据保利地产、苏宁电器、国电电力2011年年度报告数据整理得出,2 财务报表及解读,2.1 资产负债表解读 资产状况：资产的质量,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,资产状况：资产质量举例 1 （循环周期） 【例2-1】巨人集团投资巨人大厦导致整体资产的产生现金流能力下降。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,资产状况：资产质量举例 2 （循环主体） 【例2-2】四川长虹的短期投资对当期主营现金流不一定有贡献。 【例2-3】三九医药（ 000999 ）的其他应收款 被三九集团长期占用，无法投入主营业务，自然也不可能对主营业务收入的

7、现金流有贡献。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,资产状况：资产质量举例 3 （贡献程度） 【例2-4】四川长虹对APEX的巨额应收账款无法收回，占用企业大量资金，增加了资金成本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法贡献于主营业务收入的现金流。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,资产状况：资产质量举例 4 （创造时间） 【例2-5】2004年深康佳（000016）有6453万元的在建工程，这6453万元的资产没有对当期主营现金流入有贡献。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,负债状况（规模与结构） 行业特点与经营特征 各行业企业因经营特点不同，企业负债结构

8、存在很大差异。例如房地产企业的存货占资产总额的比重较高，相应地流动负债占负债总额的比重也比较高，为大量购买存货提供资金支持。 营业收入规模与增长速度 如果企业营业收入规模较大且稳定增长，则能够提供稳定的现金流量用于偿还到期债务。反之，大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，营业收入规模大且增长稳定的企业，通常会较多地利用短期负债，而营业收入规模小或增长缓慢的企业，一般较少利用短期负债。 融资条件与政策约束 无论是股权融资还是债务融资都有一定的条件限制。例如，公开增发股票除了满足一般上市公司公开发行的规定外，还需要符合以下规定：最近3个年度连续盈利；最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年

9、实现的年均可分配利润的30%；以及最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。债务融资也有一些例如资信条件的限制。这些融资条件的约束对特定企业的负债结构会产生重要影响。另外，政策约束也会对企业的负债结构产生影响。例如，国资委对国企的考核指标中包括净资产收益率，为了达到考核标准，在收益一定的情况下，企业会尽量避免大量增加所有者权益以免降低净资产收益率指标，而以短期借款满足资金需求。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,负债状况（现金流量角度） 支出现金流的约束程度不同 支出现金流的期限结构不同 支出现金流的承诺方向不同,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,所有者权

10、益状况： 从形成过程可以分为两类，但要求整体回报： 股东投入企业的原始资本 股本 附带所有权，决定了董事会及权利结构 资本公积不附带所有权 股东原始资本创造的的累计留存收益 盈余公积 未分配利润,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,财务报表 2 利润表,2 财务报表及解读,2.2 利润表解读 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表，披露了会计主体在某一特定期间内所实现的收入、利润及发生的成本与费用。 利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来源和构成，有助于报表使用者根据利润的来源和构成判断净利润的质量及其风险，有助于使用者预测净利润的持续

11、性，从而做出正确的决策,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,问题： 上市公司的利润 来源于哪几个部分？,2 财务报表及解读,利润表解读：利润表提供的基本信息 收入规模与结构 (各项业务对营业收入的贡献) 自营毛利润率 (营业收入补偿营业成本的能力) 期间费用规模与结构(对营业利润的影响) 自营利润与投资收益(自身利润与子公司利润) 营业利润调整项 (资产减值、公允价值影响) 营业外收支(补贴收入、非流动资产处置等) 净利润总额与净利润率(所得税影响) 每股收益与综合收益( 股东收益),2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,公司的利润结构,202

12、0年10月1日星期四,2 财务报表及解读,影响营业利润的因素 营业收入 营业成本和期间费用 资产减值损失 公允价值变动收益（或损失） 投资收益,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,财务报表 3 现金流量表,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,现金流量表能够提供哪些基本信息： 三部分现金流量的规模 (总量增长与贡献) 三部分现金流量的结构 (各部分之间互补关系) 公司整体流动性(现金持有量增减情况),2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,现金流量表能够提供哪些基本信息： 对内实务与非实物资产投资 (与自营相关) 对外金融资产投资(非经营资产) 对子公司及其他经营

13、单位的股权投资(与经营是否相关),2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,现金流量表能够提供哪些基本信息： 短期借款的融资特征(流量与存量的关系) 长期债务与股权再融资(新增资本) 偿还债务本金(补贴收入、非流动资产处置等) 分配股利、利润 (所得税影响),2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2.3 现金流量表解读： 概念回顾 现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不能随时用于支取的存款不属于现金。 现金等价物，是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月内到期的

14、债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等价物的范围，一经确定不得随意变更。 现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,问题,表中哪部分现金流量属于基本现金流？,现金流量表, 是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 现金, 是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支付的存款不属于现金。 现金等价物,是指企业持有的期限短、流动性强、易于转

15、换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短,一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额通常不确定,因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况,确定现金等价物的范围,一经确定不得随意变更。,2020年10月1日星期四,现金流量表中的现金和现金等价物,2020年10月1日星期四,资产负债表中的货币资金,资产负债表中的货币资金其内容包括 库存现金 银行存款 其他货币资金,现金 货币资金,2020年10月1日星期四,2020年10月1日星期四,资料来源：公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号财务报告的一般规定（2010年修订）,相关信息披

16、露方式,财务报告中“公司主要会计政策、会计估计和前期差错”中披露“现金及现金等价物的确定标准” 财务报告中“合并财务报表项目注释”中披露“货币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项的单独说明” 财务报告中“合并财务报表项目注释”中披露“现金和现金等价物的构成”,2020年10月1日星期四,资料来源： 公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号财务报告的一般规定（2010年修订）,现金和现金等价物的构成,2020年10月1日星期四,资料来源：四川长虹2009年年报,四川长虹相关信息的披露（2009年）,重要会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法

17、现金及现金等价物 公司现金流量表之现金指库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金流量表之现金等价物指持有期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。包括但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的债券投资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可转让存单等。定期存款如果不可以随时支付，不作现金确认，如果可以随时支付，作为现金确认。其他货币资金中 6 个月以上的保证金存款不作为现金确认，6 个月以下的保证金存款作为现金确认。,合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细,2020年10月1日星期四,质押保证金中定期存款为 1,501,863,200.00 元。保函保证金、信用

18、证保证金和质押保证金中期限在 6 个月以上的金额分别是 1,749,417.80 元、41,500,083.74 元和 1,223,360,000.00 元，公司未将其作为现金及现金等价物。 资料来源：四川长虹2009年年报,四川长虹相关信息的披露（2009年）,2020年10月1日星期四,合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细,资料来源：四川长虹2009年年报,四川长虹相关信息的披露（2009年）,合并财务报表主要项目注释资产负债表中的货币资金与现金流量表中的现金的关系,2020年10月1日星期四,资料来源：四川长虹2009年年报,四川长虹相关信息的披露（2009年）,2 财务报表及解读,

19、结合资产负债表的现金流量表解读 （经营活动产生的现金流）,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,结合资产负债表的现金流量表解读 （投资活动产生的现金流）,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,结合资产负债表的现金流量表解读 （筹资活动产生的现金流）,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2.4 股东权益变动表解读 股东权益变动表，又称股东权益变动表，是反映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的报表。股东权益变动表不仅包括股东权益总量的增减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失，使报表使用者准确理解股东权益增减变动

20、的根源，进而分析权益变动对净资产收益率的影响。,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,报表使用者可以从四个方面解读股东权益变动表 综合收益（包括净利润和直接计入股东权益的利得和损失） 所有者投入和减少资本 利润分配 股东权益内部结转,2020年10月1日星期四,2 财务报表及解读,2.5 四张主要财务报表之间的关系,2020年10月1日星期四,2 三张报表的关系,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,企业财务分析的目的在于发现存在哪些财务问题，根据实际问题分析的需要，在理解财务比率含义的基础上，选取不同的财务比率。 2.3.1

21、盈利能力指标 2.3.2 营运能力指标 2.3.3 偿债能力分析,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.1 盈利能力指标 净资产收益率（权益净利率，ROE） 总资产净利率（总资产报酬率，ROA） 营业收入利润率（销售净利率） 每股收益（EPS） 除了上面四个经常用的直接衡量企业盈利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率、市盈率。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.1 盈利能力指标 净资产收益率（权益净利率，ROE） 其中：平均净资产 （期初净资产期末净资产）2 净资产收益率反映单位股东资本获取的净收益，可以用于在不同的行业、不同业

22、务类型的企业之间进行比较。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.1 盈利能力指标 总资产净利率（总资产报酬率，ROA） 其中：平均资产总额 （期初资产总额期末资产总额）2 总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企业盈利能力的关键性指标，是由净资产收益率和财务杠杆比率共同决定的。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.1 盈利能力指标 营业收入净利率（销售净利率） 营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的能力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品结构以及各品种产品的销售额的影响。,2020年10月1日星期四,3 基本

23、财务比率,3.1 盈利能力指标 每股收益（EPS） 每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反映了普通股的获利水平。公司间每股收益的比较有助于评价该公司的相对盈利能力。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 营运能力通常是指企业在一定时期管理资产营运效率的能力。资产周转率是测度企业资产营运效率的财务指标。资产周转率说明了资产使用的效率情况，代表了企业投入和运用的单位资产所创造的营业收入的能力。资产周转越快，反映创造营业收入的能力越强。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 总资产周转率 非流

24、动资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 应收账款周转率,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 总资产周转率 总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多，资产的营运效率越高，产生的利润也越多。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 非流动资产周转率 非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值，反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转率的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能投入企业的生产中的资产项目、固定资产、无形资产、其他长期资产等项目。过多的在

25、建工程、工程物资导致整个企业的资产周转率下降。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 流动资产周转率 流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 存货周转率 存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低

26、，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 存货周转率（使用营业成本计算） 存货周转天数,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.2 营运能力指标 应收账款周转率 应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标 偿债能力是指用企业资产清偿企业长、短期负债的能力。

27、在持续经营的假设前提下，企业不会简单地用账面资产清偿企业的债务，而主要是用经营过程创造的未来收益现金流偿还长、短期债务。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,短期偿债能力 流动比率 速动比率 现金比率,长期偿债能力 资产负债率 产权比率 有形净值债务率,2020年10月1日星期四,3.3 偿债能力指标,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 短期 流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具备产生充足现金流的能力。,2020年10月1日星期四,3

28、基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 短期 速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值，反映企业的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响速动资产变现能力的主要因素。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 短期 现金比率 现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度偿还未到期流动负债的能力。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标 问题讨论： 1. 如果一个企业的流动比率大于行业平均值，这个企业是否在未来一定

29、具有偿还流动负债的能力？ 2. 为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面资产偿还？,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 长期 资产负债率 资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资产的比重。从债权人角度，比值越小，对债权人债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应会使股东所得到的利润率越大。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 长期 产权比率 产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标，反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系以及企业财务结构的稳定性，也反映了企业清算时对债权人

30、的保障程度。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标- 长期 有形净值债务比率 有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率，是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用于偿债的股东具有所有权的有形资产的净值。,2020年10月1日星期四,3 基本财务比率,3.3 偿债能力指标 问题讨论： 1. 一个企业的资产负债率明显低于行业平均水平，能否说明这个企业的成长性高于行业平均水平？ 2. 管理层如何权衡成长性与负债率？,2020年10月1日星期四,4 财务分析框架与分析体系,2020年10月1日星期四,4 财务分析框架与分析体系,4.1 以净资产收益率为核心的财务分析体系

31、,2020年10月1日星期四,4 财务分析框架与分析体系,问题： 为什么净资产收益率可以作为一个综合性财务指标？ 净资产收益率的分解由哪两个财务报表要素组成？ 净资产收益率没有反映企业哪些重要的财务信息？,2020年10月1日星期四,4 财务分析框架与分析体系,2020年10月1日星期四,4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系,4 财务分析框架与分析体系,4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系 以净资产收益率核心的财务分析体系的特点是： 以净资产收益率为起点，分别按照分析营业收入净利率、分析资产周转率和分析财务杠杆这三条路径，分析影响企业净资产收益率变化的主要因素，发现企业存在的财务和经营问题，从而实现对企业的价值进行有效的管理。,2020年10月1日星期四,4 财务分