第九章+中央银行货币政策工具与业务操作.ppt

1、1,第九章 中央银行货币政策工具与业务操作,一般性货币政策工具,选择性的货币政策工具,货 币 政 策 工 具,其他货币政策工具,货币政策目标体系及其关系,中央银行,政策工具,公开市场操作 再贴现政策 法定准备金率 其他工具,操作目标,准备金 基础货币 其他目标,货币供应量 利率 其他目标,中介目标,货币稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡 金融稳定,最终目标,4,一、一般性货币政策工具概述 一般性货币政策工具是在典型市场经济条件下对货币供给调控的工具，作为传统的、一般性的货币政策工具其根本特点在于，它是针对总量调节的，中央银行经常使用且对整个宏观经济运行发生影响。,第一节 一般性货币政策工具

2、,5,法定存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务,一般性货币 政策工具,6,一般性货币政策工具的作用机制,公开市场业务 再贴现政策 法定存款准备率,基础货币 货币乘数 货币市场利率,货币供给量,短期利率 长期利率,7,例如：法定存款准备金率,法定准备金率 商行超额准备金 商行放款能力,货币乘数 货币供应量,8,二、法定存款准备金政策 （一）法定存款准备金政策的涵义 法定存款准备金政策（Reserve Requirements）是指中央银行对商业银行等存款货币机构规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定比率交存存款准备金；中央银行以此增加或减少商业银行的超额准备，以收缩或扩

3、张信用，实现货币政策所要达到的目标。,9,（二）法定存款准备金政策的作用 保证商行等存款货币机构资金的流动性 集中一部分信贷资金，用以履行央行的部分职能。 调节货币供应量( MS ),10,法定存款准备金率政策的核心: 是通过存款准备金率的提高或降低，影响商业银行信用的创造倍数，以达到调节社会信用规模和市场货币供应量的目的。,11,货币供给量公式: M m . m = （ 1+ c ） /（rd + t. rt + e + c ） 支票存款的法定存款准备金率rd 非交易存款的法定存款准备金率rt 银行的超额准备金率 e 流通中的现金同支票存款比率 c 非交易存款同支票存款的比率t 基础货币,1

4、2,（三）法定存款准备金政策工具的优点及局限性 优点： 央行居于政策调整的主动地位 它对所有的存款货币银行的影响是平等的 对货币供给量具有很强的影响力，力度大，速度快，效果明显。,13,局限性 法定存款整备金政策对经济的振动太大 政策的灵活性较差 法定存款准备金率的提高，可能使超额准备金率较低的银行立即陷入流动性困境，影响金融稳定。,14,（四）世界范围内法定存款准备金率的调整改革趋势 20世纪90年代以来，世界许多国家的央行降低了它们的法定存款准备金率，甚至部分存款准备金率降低至零，法定存款准备率政策开始弱化。,15,我国法定存款准备金制度,我国的存款准备金制度是在1984年中国人民银行专门

5、行使中央银行职能后建立起来的，20多年来，存款准备金率经历了多次的调整。,16,1984年，中国人民银行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%。 1985年中国人民银行开始将法定存款准备率统一调整为10%。,17,我国的法定准备金存款不能用于支付和清算，金融机构按规定在中国人民银行开设一般存款账户，统称备付金存款账户，用于资金收付。 1989年，中国人民银行对金融机构备付率做了具体规定，要求保持在5%7%。1995年，中国人民银行根据各家银行经营的特点重新确定了备付率，工行、中行不低于6%，建行、交行不低于5%，农行不低于7%。,18,中国人民银

6、行从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行了改革，主要内容是：将原来各金融机构在中国人民银行的准备金存款和备付金存款两个账户合并，称为准备金存款账户；超额准备金及超额准备率由各金融机构自行决定。 从2004年4月25日起，中国人民银行实行差别存款准备金率制度。,中国人民银行存款准备金率调整情况(19842010年),1984年，央行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%。 1985年，央行将法定存款准备金率统一调整为10% 1987年，法定存款准备金率从10%上调至12% 1988年9月， 12%上调至13% 1998年3月21日， 13%

7、下调至8% 1999年11月21日，8%下调至6%,2003年9月21日， 6% 上调至 7% 2004年4月25日， 7% 上调至 7.5% (并对部分城市商业银行和城市信用社实施差别存款准备金率) 2006年7月5日， 7.5% 上调至 8%。 2006年8月15日， 8% 上调至 8.5% 2006年11月15日，8.5% 上调至 9%。,2007年01月15日 9% 上调至 9.5% 2007年02月25日 9.5% 上调至 10% 2007年04月16日 10% 上调至 10.5% 2007年05月15日 10.5% 上调至 11% 2007年06月5日 11% 上调至 11.5%

8、2007年08月15日 11.5% 上调至 12% 2007年09月25日 12% 上调至 12.5% 2007年10月25日 12.5% 上调至 13% 2007年11月26日 13% 上调至 13.5% 2007年11月26日 13% 上调至 13.5% 2007年12月25日 13.5% 上调至 14.5%,2008年01月25日，14.5% 上调至 15% 2008年03月25日， 15% 上调至 15.5% 2008年04月25日， 15.5%上调至 16% 2008年05月20日， 16% 上调至 16.5% 2008年06月15日， 16.5% 上调至 17% (汶州地震重灾区法

9、人金融机构暂不上调 ) 2008年06月25日， 17%上调至 17.5% (汶州地震重灾区法人金融机构暂不上调 ),2008年9月25日，大型金融机构不调整；中小金融机构由17.5%下调至 1.5% （汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。） 2008年10月15日， 大型金融机构由17.5%下调至17%；中小金融机构由16.5%下调至16% 2008年12月5日，大型金融机构由17%下调至16%；中小金融机构由16%下调至14%,2008年12月25日，大型金融机构由16.00%下调至15.50%；中小金融机构由14.00%下调至13.50% 2010年1月12日 大型

10、金融机构由15.50%上调至16.00%；中小金融机构仍然保持13.50%，不调整 2010年2月25日，大型金融机构由16.00%上调至16.50%；中小金融机构仍然保持13.50%，不调整,2010年5月10日，大型金融机构由16.5%上调至17%；中小金融机构仍然保持13.50%，不调整 2010年11月11日，大型金融机构由17%上调至17.5%；中小金融机构由13.5%上调至14% 。,26,2010年11月19日，大型金融机构由17.5%上调至18%；中小金融机构由14上调至14.5% 2010年12月20日，大型金融机构由18.5%上调至18.5% ；中小金融机构由14.5%上调

11、至15%,27,2011年1月14日，大型金融机构由18.5%上调至19%；中小金融机构由15上调至15.5% 2011年2月18日，大型金融机构由19%上调至19.5% ；中小金融机构由15.5%上调至16%,28,2011年3月日，大型金融机构由19.5%上调至20%；中小金融机构由16上调至16.5% 2011年4月17日，大型金融机构由20%上调至20.5% ；中小金融机构由16.5%上调至17% 2011年4月17日，大型金融机构由20.5%上调至21% ；中小金融机构由17%上调至17.5%,29,三、再贴现政策(Rediscount) （一）再贴现政策的涵义与操作 再贴现政策(R

12、ediscount)是指央行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商行等存款货币机构从央行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。,30,再贴现和抵押贷款两种方式在西方国家银行被习惯称之为“再贴现”，且以后一种方式为主。 再贴现政策一般包括两方面的内容 再贴现率调整； 规定向央行申请再贴现的商行的资格及贴现票据的品质要求。,31,美国三种贴现贷款利率,贷款种类 贴现率情况 与市场利率的关系 调节性贷款 基础贴现率 低于联邦资金利率 季节性贷款 与市场利率挂钩 高于基础贴现率 延伸性贷款 30天后与市场利率挂钩 高于基础贴现率,32,（二）再贴现政策的作

13、用 再贴现率的升降会影响商业银行等金融机构的准备金和资金成本 再贴现政策对调整信贷结构、调节产业结构有一定的效果 再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度告示作用，从而影响公众的预期 对商行等金融机构提供资金融通，可以防止金融恐慌,33,（三）再贴现政策的优点及局限性 优点 再贴现政策最大的优点是央行可以利用它来履行最后贷款人的职责，以防止金融恐慌的发生； 并在一定程度上体现央行的政策意图，既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。,34,局限性 利用再贴现率的调整来控制货币供应量央行处于被动地位 调整贴现率的告示效应是相对的，有时并不能准确反映央行货币政策意图。 当央行把再贴现率定在一个特定

14、水平上时，市场利率与再贴现率间的利差将随着市场利率的变化而发生较大的波动。,35,四、公开市场业务 （ Open Market Operation ） （一）公开市场业务的内涵 公开市场业务（ Open Market Operation ）是指央行在进行金融市场买进或卖出有价证券，已改变商行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。,36,以公开买入为例 假定美国中央银行美联储决定通过公开市场买入来增加200万元的证券资产，那么交易会以下几种可能：,（1）证券出售者是一家银行，如果该银行将出售的证券所得的联储支票存入联储，则二者的T型帐户分别是：,商行,

15、负债,资产,资产,负债,证券+200万,商行存款 +200万,证券-200万,在联储存款+200万,美联储,（2）证券出售者是一家非银行公众，如果联储支付给证券出售者200万元支票，出售者将支票存入一家银行，该银行又将支票存入联储，则T型帐户分别是：,美联储,商行,负债,资产,资产,负债,证券+200万,商行存款+200万,在联储存款+200万,客户存款+200万,非银行公众,资产,证券 -200万,负债,存款+200万,如果证券出售者收到支票后，拿到一家银行去兑现，银行付出现金，并将收到的支票存入央行，则T型帐户分别是：,美联储,商行,资产,资产,负债,证券+200万,商行存款+200万,在

16、联储存款+200万,负债,负债,非银行公众,资产,证券-200万,现金+200万,库存现金-200万,40,上述几种情形，基础货币的增加都为200万元。 总之，无论央行采取何种方式购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额：或增加通货发行，或增加商业银行的准备金。 公开卖出，对基础货币的影响则是相反的情形。,41,（二）公开市场业务的作用 能主动调节存款货币银行的准备金和货币供应量 影响利率水平和利率结构 将对当前债券市场价格及收益产生影响 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。,42,（三）公开市场操作的政策目的 一是维持既定的货币政策，即保卫性目标（Defensive Oper

17、ation ） 。 二是实现货币政策的转变，即主动性目标（Dynamic Operation ） 。,43,（四）公开市场业务的优点及局限性 优点 央行调控的主动性增强，避免了贴现机制的“被动等待”，从而确保政策的超前性。 公开市场业务可以灵活精巧进行，用较小的规模和步骤进行操作，以较为准确达到政策目标。 公开市场业务具有较强的伸缩性，央行可以进行经常性的、连续性的操作。 公开市场业务具有极强的可逆转性 公开市场业务可以迅速地操作,44,局限性 公开市场操作较为细腻、技术性强，政策意图的告示效应较弱。 需要以较为发达的有价证券市场为前提,45,（五）公开市场业务操作 公开市场业务操作计划 公开

18、市场操作方式 长期性储备调节 为改变商业银行等存款货币机构的储备水平而使用。 临时性储备调节 为抵消其他因素的影响，维持商业银行等存款货币机构的储备水平而使用。,公开市场操作方式的比较,公开市场操作 对储备的影响 特点,长期性操作,购入债券,售出债券,临时性操作,购买-回购协议,售出-购回 协议,长期性减少,长期性增加,临时性增加,临时性减少,1、长期内的储备调节,2、单向性的储备调节,3、用于货币政策的重大变化,1、短期内的储备调节,2、双向性的储备调节,3、用于维持既定的货币政策,47,公开市场操作对象 中央银行的公开市场操作是与政府债券的一级交易商之间进行的。 公开市场操作的交易品种和方

19、式 交易方式通常包括有价证券的买卖、回购和发行等方式。 交易品种：国债回购交易、现券交易和发行中央银行票据。 公开市场操作过程,48,第二节 选择性的货币政策工具,一、选择性货币政策工具概述 选择性货币政策工具是指央行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。 工具的特点是即旨在不影响货币供应总量的情况下，对某些领域具体用途的银行信贷资金数量和利率产生影响的各种措施。,预缴进口保证金,证券信用交易 法定保证金比率,消费信用控制,不动产信用控制,选择性货币政策工具,50,二、消费信用控制 消费信用控制 是指央行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措施，目的在于影

20、响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。,51,控制消费信贷可以采取的主要措施包括： 规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额； 规定消费信贷的最长期限和消费信贷利率； 规定使用消费信贷购买的消费品的种类等。,52,二、证券市场信用控制 所谓有价证券信用控制 通过规定证券信用交易的法定保证金比例，控制以信用方式购买股票和债券的数额。 法定保证金比例 指中央银行规定证券购买人首次支付占证券交易价款的最低比率。 最高贷款额与保证金比率之间存在如下关系： 贷款最高额 =（1 保证金比率）X 证券交易额,53,中央银行可根据证券市场的状况，通过调整证券信用交易法定保证金比例，以抑制过度投机或刺激证券交易

21、。,信用交易法定保证金比例上调 减少证券市场信贷资金供给 信用交易法定保证金比例下调 增加证券市场信贷资金供给,54,例题 假如某证券购买者手中目前持有10万元现款，现欲投资购买有价证券，若中央银行规定信用交易保证金比率为40%，那么该证券购买者最多可投资多少证券？他可以从金融机构最多贷款多少？ 当中央银行规定信用交易保证金比率提高至80%，上述情况又怎样呢？,55,若中央银行规定信用交易保证金比率为50%，那么该证券购买者最多可投资： 10 40% = 25（万元） 他可以从金融机构最多贷款: 25 X( 1- 40% )=15（万元）,56,若央行规定信用交易保证金比率提高至80% ，那么

22、该证券购买者最多可投资： 10 80% = 12.5（万元） 他可以从金融机构最多贷款: 12.5 X( 1- 80% )=2.5（万元）,57,三、不动产信用控制 不动产信用控制 是指央行对商行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。 不动产信用控制可以采取的主要措施包括： 规定不动产贷款的最高限额和利率 贷款的最长期限 第一次付现的最低金额 分期还款的最低金额等,58,四、优惠利率 优惠利率是指央行对国家某些重点发展的部门、行业和产品规定较低的利率（通常低于市场利率），以鼓励其发展。 优惠利率主要是配合国民经济产业政策的使用，并且大多在不发达国家运用。,59,第三节 其他货币政策工具

23、,一、直接信用控制 所谓直接信用控制 是指中央银行根据有关法令，主要以行政命令或其他方式，对银行系统创造信用活动施以各种直接的干预。,60,（一）利率控制 即中央银行依法对商业银行的存、贷利率的水平实行限制，防止商业银行利用利率作为竞争手段，扰乱金融秩序，中央银行规定商业银行吸收存款利率的上限和发放贷款利率的下限，或对定期存款和储蓄利率的最高限度实施控制。,61,（二）信用配额管理 中央银行根据经济形势走势，权衡客观经济需要的轻重缓急，对银行系统资金的投向进行合理分配和限制的措施，以达到信贷资金的最优信贷资金的配置。,62,（三）流动性比率管理和直接干预 流动性比率管理是指中央银行为了保障金融

24、机构的支付能力，限制商行的信用创造能力，除了规定法定存款准备金比率外，还规定了金融机构的全部资产中流动性资产所占的比重、流动资产与流动负债间比例关系等。 直接干预是指中央银行直接对商业银行的信贷业务和放款范围等方面加以干预。,63,1、备付金比例 备付金是银行为了满足客户提款和划账而持有的准备金，是银行主要的具有最高流动性的资产。它由存放在人民银行清算账户的资金、超额准备金和银行的库存现金所组成。,64,备付金比例指标 人民币指标 （在人民银行备付金存款+库存现金）期末余额 / 各项存款期末余额5% 外汇指标 （外汇存放同业款+库存现金）期末余额/各项外汇存款期末余额5%,65,2、存贷款比例 这个比例是为了控制银行的资金来源与运用的期限结构，防止因为期限不对称而导致过度短借长用。,66,（1）存贷款比例指标 人民币、本外币合并指标 各项贷款期末余额 /各项存款期末余额 75% 外汇指标 各项贷款期末余额 / 各项存款期末余额 85%,67,（2）中长期