第八章企业投资决策.ppt

1、企业投资决策分析Managerial Economics,主要内容,投资决策概述,1,2,3,投资决策的过程及评价方法,投资决策的风险分析,投资决策概述,投资:将一定的资源投入某项计划，以期获得未来收益的经济行为。,货币的时间价值：把不同时点上的收支值折算成同一时点上发生的值。,一次性 收付款项,P 现值（或本金） F n期后的终值 n 计息期 i 每一利息期利率 I 利息 利息： I = Pin 单利终值： F = P+Pin = P ( 1 + i n ) 单利现值： P = F ( 1 + i n ),单利终值与现值,n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 单 1006

2、% 1 100(16% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 计 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(16% n) n P =100 I( i = 6%) F= PI 1 复 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 计 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%) n,复利终值与现值,复利终值： F=P(1+i) n (1+i) n 复利终值系数，表示为（F/P, i, n） 复利现值：P = F(1+i) (1+i) 称复利现值系数，表示为（P/

3、F, i, n）,-n,-n,例1 某人将10000元存入银行，年存款利率为6%，则经过一年时间的本利和是多少？若此人并不提走现金，以复利计算，则第二年和第三年的本利和各为多少？ 解： 经过一年的本利和： F=P(1+i) n =10000(1+6%)=10600元 第二年的本利和： F=P(1+i) n =10000(1+6%) 2 =10000 （F/P, 6%, 2）=11236元 第三年的本利和： F=P(1+i) n =10000(1+6%) 3 =10000 （F/P, 6%, 3）=11910元,例2 某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，以复利计算，他现

4、在应投入多少？ 解： P = F(1+i) = F （P/F, i, n） P = 10000元 (P/F,10%, 5) = 10000元0.621 = 6210元,-n,货币的时间价值：把不同时点上的收支值折算成同一时点上发生的值。,例3 某公司2001年初对甲生产线投资100万元，该生产线于2003年初完工投产；2003、2004、2005年末现金流入量分别为40万元、 50万元、 60万元，设年利率为6%。 要求：分别按单利和复利计算2003年初投资额的终值； 分别按单利和复利计算现金流入量在2003年初的现值。,40 50 60 2000 2001 2002 2003 2004 20

5、05 100 单利 F= P(1+ni)=100（126%) =112（万元） 复利 F= P(1+ i ) = 100(16%) =112.36（万元）,n,40 50 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 100 单利：P = F(1+ni)= 40(1+6%) 50(1+26%)60(1+36%) = 133.23（万元） 复利：P = F(1+i) = 40(16%)-50(16%)- 60(16%)- = 400.9434500.89600.8396 = 132.61（万元）,-n,投资决策的过程,收集和估计有关的数据,评价和选择投资方案,监控投资方案的实

6、施,Add your text in here,投资决策的过程,提出投资建议,投资决策的评价方法,内部收益率,投资回收期,从项目投建，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的年限。,使投资项目的净现值为零的贴现率。,净现值,投资项目的现金流入量减去现金流出量现值后的差额。,例4 假定某投资方案的净现值投资额为15000元，第一年末的净现金收益为9000，第二年末的净现金收益为7000元，第三年末的净现金收益为5000元，贴现率为10%，问该方案的净现值是多少？该方案可否接受？ 解： NPV=9000/（1+10%）+ 7000/（1+10%）+ 9000/（1+10%）-15000 =2718(

7、元) 判别准则：净现值为正，说明这个方案是可以接受的。,2,3,内部收益率法：使投资项目的净现值为零的贴现率。,判别准则：内部收益率 企业的资本成本或资金市场价格,投资决策的风险分析,期望值,标准差,变差系数(标准离差率),风险衡量的方法,概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。 特点：（1）0Pi 1； （2）Pi = 1,i=1,例某公司有两个投资机会, 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示：,n,= 0.380%0.520%0.2(70%)=20% = 0.330%0.520%0.25%=20%,期望值（k）,方差（ ） 标准差（）,2,标准差：衡量风险程度的指标，各方案期望值相同时,标准差大的方案风险大。 缺陷：不能比较期望值不同的多个方案 的风险大小,变差系数（V）：是标准差同期望值的比率。计算公式： V = / R 衡量风险程度的指标， V大的方案风险大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3%,例北方公司2001年陷入经营困境，原柠檬饮料因消费者喜好变化滞销。现拟开发两种新产品，所需投资额