期货经济学.ppt

1、期货经济学,学习目的及内容 期货究竟是怎么回事？ 期货是否具有科学性？ 中国是否适合搞期货？ 中国期货市场目前究竟是怎样状况？ 股指期货是什么？,第一章 期货投资概述,学习目标： 了解期货市场产生和发展的历程 熟知期货市场的组织结构 掌握期货市场的功能,1.1期货市场的产生与发展,1.1.1期货市场的产生 1848年3月13日 芝加哥期货交易所 期货是商品经济发展的必然产物随着远期合约的标准化，保证金制度的建立，期货结算所的成立，现代期货交易宣告真正诞生。 期货合约，在期货交易成功后，买卖双方并没有真正转移商品的所有权,2003年美国期货和期权交易市场划分情况一览表,1.1.2 期货市场的发展

2、,世界期货市场发展主要经历了 1.商品期货 最早的期货品种 农产品期货 金属期货 能源期货 2.金融期货 外汇期货 利率期货 股指期货,3.期货期权 期货期货交易与期货交易的不同，是它的交易对象是一种权利，是权利的买卖或转让，“权钱交易” 芝加哥期权交易所是目前世界最大的期权交易所,表1-2 世界主要期货品种及其上市交易所,1.1.3我国期货市场的发展历程,新中国的期货市场始于改革开放之后 1）期货市场的建立：1990.10.12郑商所 2）期货市场的规范：9399 七年清理整顿 1995“3.27”国债期货事件 1999郑州绿豆合约1.18事件 3）期货市场的现状与前景,清理整顿后的部分期货

3、交易所及其交易品种,1.2 期货市场的组织结构,1.2.1期货交易所 期货市场的核心 特点：自身不参与期货交易活动，不干涉交易价格的形成，也不拥有期货合约的产品，只是为期货交易提供设施和服务 组织形式：会员制 公司制,1.2.2期货结算机构,结算组织的形式：一是独立于期货交易所的结算公司；另一种是交易所内设的结算部门 结算体系： 结算机构的作用：,1.2.3期货经纪机构,性质：中介机构 期货公司设立的基本条件： 中国国际期货经纪有限公司 河南万达期货经纪有限公司 浙江永安期货经纪有限公司 上海通联期货经纪有限公司,1.2.4期货投资者,按参与期货交易的目的 套期保值者：为了回避现货价格的风险，

4、通过期货加以寻求价格保障 投机者：以获取价差收益为目的，可以用少量的资金做数倍于其资金的交易，是期货市场的重要参与主体，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险,1.3 期货市场的作用,1.3.1期货交易的形成经历了现货交易远期交易期货交易 1）期货交易与现货交易的区别 买卖的直接对象不同 交易的目的不同 交易方式不同 交易场所不同 商品范围不同 结算方式不同 持有成本理论认为 理论期货成本=现货价格+持有成本+运输费用 其中，持有成本=仓储费+保险费+存货资金占用利息+损耗,2）期货交易与远期交易 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同,1.3.2期货市场的功能1

5、）回避价格风险的功能：套期保值例：卖出套期保值表,买进套期保值表,2）发现价格的功能 案例分析 ：期货市场有助于确立大宗商品定价话语权 3）有利于市场供求和价格的稳定 4）节约交易成本 5）期货交易是一种,1.4期货交易的特点,1.4.1以大博小 保证金制度 例 大商所大豆期后交易，保证金5%,一天的最大价格波动幅度，涨跌停板各为3%，也就是说一个涨跌停板对于投资者来说，就是所投资保证金金额60%的盈亏。,1.4.2双向交易 做空：卖出开仓然后买入平仓 做多：买入开仓然后卖出平仓 多空双方频繁的价格撮合，会在一定程度上促进期货市场在充分竞争和公平合理条件下形成价格的真实性和有效性。,1.4.3

6、 信息公开 大户与散户都一样 1.4.4交易便利 合约采用对冲方式 1.4.5 T+0交易 随时买卖 1.4.6风险可控 风险控制是期货交易最终盈利的根本保障，逆向操作不设止损是期货交易的大忌。,第2章 期货合约,学习目标： 了解期货合约的定义和特征 掌握期货合约的基本条款 熟知上海期货交易所铜期货合约的主要条款的含义,2.1期货合约,2.1.1 期货合约的概念 2.1.2 期货合约的主要特征 案例分析 棕榈油期货合约设计坚持三原则 一般期货合约规定的标准化条款包括以下内容：标准化的数量和数量单位；标准化的商品质量等级；标准化的交割地点；标准化的交割期和交割程序；交易者听译遵守的交易报价单位，

7、每天最大价格波动限制，交易时间，交易所名称等,上海期货交易所阴极铜标准合约,2.2期货合约的基本条款,2.2.1 交易品种 能作为期货合约的交易品种的商品的特征： 价格波动大 供需量大 易于分级和标准化 易于储存，运输 2.2.2 交易单位 2.2.3 报价单位 2.2.4 最小变动价位 2.2.5 每日价格最大波动限制 2.2.6合约交割月份,2.27交易时间2.2.8最后交易日2.2.9交割日期2.2.10交割品级2.2.11交割地点2.2.12最低交易保证金2.2.13交易手续费2.2.14交割方式2.2.15交易代码,第3章期货交易所的规则,学习目标 了解期货交易所的结算规则 熟知期货

8、交易所的风险控制规则,3.1结算规则,3.1.1结算的概念 交易所的结算实行保证金制度，每日无负债结算制度，风险准备金制度 结算机构的主要职责： 控制结算风险；登陆和编制会员的结算帐表；办理资金往来汇划业务；统计，登记和报告交易结算情况；处理会员交易中的账款纠纷；办理交割结算业务；按规定管理风险准备金,3.1.2保证金制度,上交所的保证金制度，保证金分为结算准备金和交易保证金 保证金的作用： 杠杆效应 交易所控制期货交易风险的一种重要手段,3.1.3每日无负债结算制度,又称为逐日盯视制度，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价所有合约的盈利，交易保证金及手续费，税金等费用，对应收应付的款项实行

9、一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。】 当日结算准备余额=上一交易日结算准备金+上一交易日保证金-当日交易保证金+当日权利凭证作为保证金的实际可用金额-上一交易日权利凭证作为保证金的实际可用金额+当日盈亏+入金-出金-手续费 知识链接：标准仓单,3.2风险控制规则,3.2.1保证金制度 在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。 保证金的金额与持仓数量和期货合约所处的交易时间有关,（一）交易所

10、根据合约持仓大小调整交易保证金比例的方法。,表一 铜、铝期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准,（二）交易所根据期货合约上市运行的不同阶段（临近交割期）调整交易保证金的方法。,表二 铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准,3.2.2涨跌停板制度,涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低丁以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效。 涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3，涨跌停板的绝对幅度随上日结算价而变动；而郑州商品交易所绿豆合约则是以昨日结算价为基准，上下波动1200元吨作为涨跌停板幅度。,涨跌停板制度-中国现状,我国证券市场现行的涨跌停板制度在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10，超过涨跌限价的委托为无效委托。 我国的涨跌停板制度与国外的主要区别在于股价达到涨跌停板后，不是完全停止交易，而是在涨跌停价位或涨跌停价位之内的交易仍可继续进行，直到当日收市为止。,涨跌停板制度-具体作用,涨跌停板制度与保证金制度相结合，对于保障期货市场的运转，稳定期货市场的秩序以及发挥期货币场