金融系统工程与价值投资

1、上海大学 2012 学年 秋 季学期通识课 课程论文课程名称： 金融系统工程与价值投资 课程号： 2400y004 学分： 1 成绩： 姓名 余崎江 学号 12123789 大类 人文社科 论文题目: 金融系统工程与价值投资课结业论文兼学后感论文评语:任课教师: 陈以增 评阅日期: 目录1、 摘要2、 abstract3、 我对财富的看法和自己的人生追求4、 对复利的见解5、 彼得林奇教会我的6、 我对金融系统工程的理解7、 两个陈老师8、 参考文献金融系统工程与价值投资课结业论文兼学后感摘要 本篇论文从严格意义上来说并不算是一篇真正的学术论文，由于自己才疏学浅，对金融系统工程与价值投资的理解

2、还有待加深，所以主要内容如题目所示，更多的是一些学后感言。abstractthis thesis from the strict sense is not considered a true academic, due to my lack of knowledge ,so the understanding of the financial system works and the value of the investment has yet to be deepened, the main content shown is as title, more are some speech a

3、fter study. 对财富的看法和自己的人生追求在秋季学期时，我没有充分的了解自己的兴趣所在，选了很多哲学 文学欣赏一类的课程，结果也可想而知，我非常的苦恼，所以在冬季学期我选了一些经管的课程，其中就有陈以增老师您的金融系统工程与价值投资课程。当我第一次他进课堂的时候，我非常的兴奋，再加上我本来就无厘头的性格，所以在那第一节课堂上表现得格外活跃，第一节课的场面现在仍然历历在目，但不知道陈老师您还记不记得。我的激动心情在后来的课后作业里面也有详细的描述，虽然在陈老师您看来，我写的实在是太少，太不用心了，但那的确是我的真实想法。我们渴望成功，渴望财富，在我看来，陈老师带领大家一起讨论金钱讨论财

4、富，这是一件多么激动人心的事情啊！上第一节课的时候，您给我们推荐了几本书要我们看的，我没有把他们全部看完，我只看了彼得林奇的成功投资，滚雪球，还有索罗斯传和格雷厄姆传，虽然最后两本都不在您的推荐之列，但是也许是我更喜欢阅读传记吧。从某种程度上而言，我认为“人”才是一切活动的中心，无论是在待人还是处事方面。我看过很多人的传记，从企业家到政治家；从政治家到艺术家；从英雄到枭雄。我每次看完他们书，我就觉得我也像他们一样经历了和他们一样的经历，从中总是能够领悟到更多的人生百态以及体验到更高层次人士的各种体验。所以在有一节课上，您提到了您在香港那边被一个教授忽悠 （我喜欢这个词，当年乔布斯就是把百事可乐

5、的ceo约翰斯考利忽悠到苹果公司的：你是愿意更我一起改变世界还是卖一辈子的糖水，虽然这次挖角在日后证明是一个巨大的失误） 然后进入证券市场，经历了从投机蒙牛取得巨大成功到最后以同样的方式巨亏的过程，到最后才真正明白价值投资的重要性和必要性。这段课是我听得最入神的，因为这是由写有肉的课，并且我认为我一辈子都不会忘记投机的风险。在诺贝尔文学奖的颁奖仪式上，莫言说他是一个讲故事的人，我非常喜欢这句话，其实我觉得，老师也应该是一个讲故事的人，并且像陈老师您这样的人都是非常有故事的人，为什么不和我们分享您的更多故事呢？您不用担心学生会抱怨学不了什么东西，其实就我而言，我更愿意和智者或者说是有故事的人促膝

6、交谈，我认为这样子学到的东西比可以从书本上学到的东西珍贵一百倍，这些东西都是独一无二的，都是一个人经过了人生半百积累才提炼出来的，都是经得住考验的东西。对复利的见解学了这么久的金融系统工程与价值投资，有一个东西令我非常震惊世界第八大奇迹复利。以前听卖保险的说过，当时感觉很不屑，因为几百块通过几十年的增长要变成几千万，我当时就说：我给你那么多钱，你多少年后还我多少，结果他无言以对，所以一直以来我都对这个复利非常反感。但是听了您的课之后，我从股市投资大角度明白了他的合理性。后来我也看了彼得林奇的成功投资这本书，它里面也提到了复利：“投资于债券、货币市场或者大额可转让定期存单，这些都是债权投资的不同

7、形式而已，本质上都是为了获取利息收入。获取利息的做法本身并没有不对，尤其是以复利形式获取利息。想一下，1626年曼哈顿岛的印第安人只是为了换回一些只值24美元的小珠子和小饰物，就把他们所拥有的整个曼哈顿岛的土地都卖给了一群新来的移民。362年以来，由于这桩交易，印第安人已经成了大家耻笑的对象，但是利用复利来仔细计算一下的结果表明，这些只得到价值24美元的小珠子和小饰物的印第安人也许要比那些得到整个曼哈顿岛的移民们赚得多得多。如果以年利率8%对24美元计算复利（请注意，让我们暂时收起我们的疑惑，假定印第安人把那些小饰物换成了24美元的现金），那么经过362年，这些印第安人可能已经凭此积累起一笔价

8、值接近30万亿美元的财富，而曼哈顿地区政府最近的税收记录则表明当年被印第安人卖掉的那些土地只值281亿美元。我们不妨偏袒一下曼哈顿的市民们，接受他们对这个估值结果的怀疑，281亿美元只是一个估计值，所有了解市场行情的人都知道在公开市场上这些土地的价值可能会是281亿美元的两倍，因此曼哈顿的地产的真正价值是562亿美元。然而，无论用什么方法计算曼哈顿岛所有土地的价值，印第安人都会赚到29万亿美元，还要再加上一个零头。我承认印第安人不可能获得8%如此之高的年利率水平，即使事实上1626年有如此之高的利率也不可能，更不用说根本没有了。这些最早移民过来的先驱们以前都是支付低得多的利率，但是让我们假设印

9、第安人能够经过激烈的争吵最终争取到6%的年利率，那么到现在他们仍然还可以从24美元通过复利积累到347亿美元的财富，他们既不需要对岛上的任何资产进行保养，也不需要修剪中央公园的草坪。不过各位也可以十分明显地看到，虽然6%和8%的年利率只有两个百分点的差异，但由于复利的巨大作用，经过三百多年的时间最终积累形成的财富相差29万亿美元以上。”当然，复利产生巨大作用也是有前提的，就是利率的连贯性，如果一次亏损了，那么一切都得从头再来。彼得林奇教会我的有一个东西已经完全植入我的脑海里了（后来我和很多同学也交流过，他们也是同样的看法），就是一定要进行证券投资（或者说是炒股）在这之前，我和很多人都认为投资国

10、债或者是储蓄式一种好的投资方式，投资股票和这也是差不多的。但是在听您讲了之后，瞬间感觉触目惊心，在通货膨胀的作用下，货币的购买力严重下降，然而利率又根本跑不赢通货膨胀率，存款储蓄会严重的缩水，即使是没有通货膨胀，并且股票和债券的收益率相同，最终收益相差也会非常巨大的，彼得林奇有一段很好的阐释了这个道理：“股票的收益率与债券5%的收益率相差，也许有些人会认为这几个百分点几乎微不足道，但是听我讲一个关于金融投资的寓言故事后各位读者就不会这样想了。假设在1927年底，一位现代的瑞普凡温克尔（rip van winkle）投资购买了20 000美元的公司债券之后就开始一直沉睡了整整60年，如果年利率为

11、5%并且计算复利，那么在他醒来时他将会得到373 584美元的回报，这足够他买上一幢漂亮的别墅，一辆沃尔沃牌汽车，还能再好好剪剪60年来一次也没剪过的头发了；但是如果他投资的是年投资收益率为的股票，那么他的回报将是5 459 720美元。（由于瑞普一直在昏睡，因此无论是1929年的大萧条还是1987年的股市大崩盘都不会把他吓得恐慌性抛出股票从股市中逃跑。）1927年，如果你分别在表3-1中所列的4种金融工具上各投资了1000美元，计算复利并且免税，那么60年后，你得到的回报如表3-1所示。表3-1 60年后投资4种金融工具各得到的回报 （单位：美元）国库券 7 400 公司债券 17 600政

12、府债券 13 200 普通股票 272 000尽管这60年间经历了股市崩盘、经济萧条、战争、经济衰退、10次总统执政更换，还有无数次女孩子裙子长长短短的变化，但是总体而言，股票投资收益仍然是公司债券投资收益的15倍，甚至是国库券投资收益的30倍还要多！为什么股票长期投资收益率远远超越公司债券和国库券呢？对此一个合乎逻辑的解释是：投资股票时投资者可以从公司的增长中分享到相应的回报，股票投资者是一家业务兴盛且迅速扩张的公司的一个合伙人，而投资债券的投资者不过只是公司吸引的闲置资金的一个最方便的来源而已。当你借给别人钱时，你可以得到的最大回报无非就是收回本金，再加上一点利息而已。”不管怎样，我们都已

13、经通过课堂和书本上的学习明白了这个道理，至少我们以后不会傻兮兮的把钱全部存在银行里面睡大觉。我认为这正是“金融系统工程与价值投资”课的价值所在培养学习者的投资意识!从这个角度上来看，这门课时非常成功的，对学生而言也是非常有价值的。这真的要归功于课堂上陈老师详细生动的阐述，我现在还清楚记得您提到的四川老太太存钱和您岳父存钱养老的例子。但是如果从投资专业角度上来看，却是鲜有成效的，因为我们都不知道要怎么投资。当然，这是由客观因素造成的，课程时间太短，仅仅安排了6周12节课。对于这区区12节课我们能要求多少呢，只能是以后通过专业学习来继续深究。我对金融系统工程的理解金融系统工程分为两部分，一部分是金

14、融，一部分是系统工程。那什么是系统工程？系统工程在百度百科上的解释如下：“系统工程，实现系统最优化的科学。它是一门高度综合性的管理工程技术，涉及（如最优化方法、网络理论等）、基础理论（如信息论、可靠性理论等）、系统技术（如系统模拟、通信系统等）以及、管理学、社会学、等各种学科。 系统工程的主要任务是根据总体协调的需要 ，把和社会科学中的基础思想、理论、策略和方法等从横的方面联系起来，应用现代数学和等工具 ，对系统的构成要素、组织结构、和自动控制等功能进行分析研究，借以达到最优化设计，最优控制和最优管理的目标。”现在的金融进入了一个误区（至少大多数经济学家是这样子认为的）也就是它过多的依赖于数理

15、，利用数学建立一系列的模型来分析股市，但是事实上股市是由以实体经济为主体的多种难确定性因素决定的，这些真正影响经济和股市走向的一系列因素比数理模型要复杂很多。基于均衡范式的现代金融经济学(数理金融学)已不能充分地解释和解决当代金融市场的复杂问题,我们不能再简单地利用微观和宏观金融经济学的理论及工具来完整地分析当代金融体系中的系统特征,而需要引人系统工程的观点、理论和方法研究这样一个对于国民经济具有特殊重要地位的系统系统工程能够根据总体协调的需要，综合应用自然科学和社会科学中有关的思想、理论和方法，利用电子计算机作为工具，对系统的结构、要素、信息和反馈等进行分析，以达到最优规划、最优设计、最优管

16、理和最优控制的目的。所以，引入系统工程的知识，结合各种学科知识来分析经济和股市的发展是非常必要的。当然，同时这也预示出了系统投资学的复杂性。陈老师您讲过一个故事另我的印象非常深刻，关于市场有效性的。一次两个经济学家在大街上走着，看到地上有一百美元，一个经济学家正准备弯腰去捡，突然另外一个经济学家说，如果这一百美元是真的，那么早就被别人捡去了，根本就轮不上我们，结果，正在他感觉说的很有道理是，一个乞丐过来一下子就把一百美元捡去了。这个故事讽刺了人们对待市场的无效性，人们在对待市场时，经常会出现这种非常奇怪的现象，也就是，股票的价格不是被高估就是被低估，而这就决定了价值投资存在的必要性。价值投资就

17、是利用这种人们对待市场的无效性来获利的，沃伦巴菲特，彼得林奇能取得巨大的成就，无疑不是寻找价值被大幅低估的股票以及在股价被严重高估的时候卖出，正如巴菲特说的那句话，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。给我印象最深的一个例子是巴菲特从中石油身上狂赚35亿。2000年到2003年期间，由于sars肆虐，股市一片阴霾，此时，股神巴菲特抓住机会大量买入中石油的股票，一直持有到2007年7,8月，大量抛售狂赚35亿美金（股神巴菲特自己说的）而这也正是我们应该思考的，2007年7，8月是一个巨大的转折点，中国股市到达最高峰，然后就是一路狂泻，一直跌倒现在的2000点左右徘徊，股市一片哀鸿，无数的中

18、小投资者被套牢，和巴菲特的35亿形成鲜明的对比。我觉得这是一个非常非常好的案例，您在以后的教学过程中可以试着考虑加入一下这个案例。两个陈老师除了陈以增老师您的课，我还选了另外一个陈老师的课，他就是陈湛匀老师，我上了他的证券投资课。您和他有一些不同，从教学内容上来说，陈湛匀老师教的主要是k线的技术分析，但是您的看法是k线不好用，但是，陈湛匀老师的技术分析也是建立在系统工程基础上的，宏观经济领域的基本面分析，中观行业基本面分析，微观企业基本面分析一个都不差。在这里我想插一小段，就是价值投资这门课对知识面的要求非常高，就光是经济学层面的知识要求在学习的时候就深有体会，里面很多分析都涉及了财政学的很多知识，尤其是一提到企业基本面分析时，就会出现财务报表，资产负债表，资本公积法定，盈余公积一类的艰涩词汇。所以，我觉得，投资对于我们大一的小朋友来说还是比较困难的，就希望陈老师您以后在教学过程中可以配套加入一些财政学一类的知识。同时我认为你们的共同点更多，首先从投资手法上来说，都更多的是属于价值投资层面的，并且都在投资层面上取得了不俗业绩；然后你们都有非常宽阔的国际视野，陈以增老师您在香港学习生活了多年，陈湛匀老师在欧美学习和生活了多年，上你们的课真的有一种醍醐灌顶的感觉，尤其是陈湛匀老师，他经常鼓励我们出国去走一走看一看，帮助学生写出国的推荐信。另外，他还非常鼓励我们