腾讯-华安开放式基金十年报告.ppt

1、,2001-2011,开放式基金十年报告 中国基金业：十年跨越百年路 研究支持：长城证券基金研究中心,第三部分,目,录,导言 . - 1 - 第一部分 开放式基金市场数据回顾 . - 2 - 一、总规模迅速增长后遇阻，权益类基金居主导地位 . - 2 - （一）总规模迅速增长后遇阻 . - 2 - （二）开放式基金结构分析：权益类基金仍是开放式基金的主导力量 . - 3 - （三）上市交易型基金后五年快速发展 . - 6 - 二、基金公司资产管理规模严重分化 . - 8 - 三、基金资产配臵偏重大盘蓝筹，股改后市场影响力下降 . - 11 - （一）分年度各类型基金资产配臵回顾 . - 11

2、- （二）分年度各类型基金行业配臵回顾 . - 14 - （三）股改后基金持股占流通 A 股比重不断下降 . - 16 - （四）储蓄搬家助推开放式基金发展 . - 17 - 四、基金发行量跟随基础市场波动，创新产品不断推出 . - 18 - （一）基金发行受基础市场影响 . - 18 - （二）基金产品创新大事记 . - 20 - 第二部分：参与基金市场各方利益状况分析 . - 22 - 一、基金市场参与各方全部盈利 . - 22 - （一）基金市场参与各方盈利情况 . - 22 - （二）基金投资者盈利情况 . - 23 - （三）基金公司盈利情况 . - 24 - （四）其它各方盈利情况

3、 . - 25 - 二、基金投资者状况 . - 27 - 三、基金经理变更 . - 32 - 四、银行托管情况 . - 34 - 五、基金公司股东情况 . - 38 - 基金市场制度建设 . - 39 -,导言,2001 年第一只开放式基金成立至今的短短十年，中国基金业走过了欧美百年路程。基金管理规模、品种、,投资者队伍及基金管理与服务队伍等各市场要素快速发展。基金市场参与各方全部实现正收益，投资者与基,金公司等服务机构实现共赢。,目前已获证监会批准成立的基金公司有 68 家，2011 年三季度末管理各类型基金 868 只，全部基金管理,的资产净值达到 2.10 万亿元，其中开放式基金 816

4、 只，占基金总规模的 94%。此外，权益类基金的数量和净,值规模一直处于主导地位。上市交易型基金在 2004 年以来快速发展，总市值达到 1478.58 亿元，累计交易额,达到 28251.75 亿元。,基金资产配臵变化与 A 股市场运行表现出正向相关。基金季度股票配臵变化与上证指数季度收盘价，在,2005 年后保持了正向相关。基金行业配臵集中度适中，周期型行业配臵多数在 2007 年见到峰值，成长型行,业配臵多数在 2010 年见到峰值。开放式基金成立以来，基金占流通 A 股的比重呈现倒 V 型特征，股改后基金,对于 A 股市场的影响力下降。储蓄搬家曾经在 2007 年透过开放式基金，成为助

5、推 A 股市场上涨的重要动力，,2008 年以后基金对于储蓄的吸引力下降。,基金业十年来快速发展的基石是投资者的踊跃参与。根据中登公司统计数据，截止 2011 年 10 月沪深两,市期末基金账户数为 3,660.36 万户，个人投资者持有比重超过半数。基金市场参与各方十年累计获得正收益，,其中基金投资者利润总额 6800.63 亿元，基金管理费总额 1506.54 亿元，银行托管费总额 264.83 亿元，佣金,支出总额 295.01 亿元。基金投资者利润总额与基金管理费总额比为 4.51：1，基金投资者利润与其它参与方,收益比为 3.29:1。分年度来看，基金投资者在 6 个年度实现正收益，

6、其余年度未实现正收益。,国务院，中国证监会、中国证券业协会及沪深两个证券交易所，十年来出台多项法律法规和行业规章制,度，对基金服务机构、基金运作及基金管理人员进行了有效监管，从而推动了基金业规范发展。2007 年以来,查处 8 个基金经理，严厉打击老鼠仓等违法违规行为，积极保护投资者利益，保障市场的公平、效率和透明。,-1-,第一部分 开放式基金市场数据回顾 一、总规模迅速增长后遇阻，权益类基金居主导地位 （一）总规模迅速增长后遇阻 2011 年第一只开放式基金成立，遇到 2005-2007 年大牛市的历史机遇，受到储蓄搬家的支撑，经几番跨 越式发展，到净值历史峰值 2007 年 30370.

7、82 亿元，仅仅用了不到 7 年的时间，可谓飞驰腾跃 雨顺风调。然 而在接下来的时段，年轻的基金业体验了资本市场无处不在的残酷。受到百年不遇的国际金融危机影响，A 股市场 2008 年开始了漫长震荡调整。受到基础市场调整，基金资产净值缩水及投资者大量赎回等因素影响， 基金净值规模减少约三分之一，目前仅为 19765.60 亿元。 图 1：开放式基金资产规模与封闭式基金比较 资产净值，亿元,35000 30000,封闭式基金 开放式基金,25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 开放式基金成立后迅速成为基金业的主导。目前开放式基金管理

8、的资产净值总规模达到 19765.60 亿元， 占据基金管理全部资产净值的 93.94；开放式基金数量达到 816 只，占基金总数的 94.01%。中国最早的证券 投资基金是封闭式基金，成立于 1998 年。1998 年-2002 年快速发展，此后传统封基发行陷于停顿状态。2001 年开放式基金发行之初，净值仅占全部基金的 14.38%，发行只数占基金数量的 5.77%，2003 年其净值规模已 经占到半壁江山，2005 年以后无论是净值规模还是基金数量都超过 75%而成为基金市场的主导。 -2-,3,表 1：开放式基金历年管理规模与基金数量,开放式基金,全部基金,开放式基金占比,年份 200

9、1 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011-9-30,资产净值 亿元 118.03 468.50 837.20 2436.67 3872.96 6956.61 30370.82 18700.19 25461.75 23612.89 19765.60,基金数量 只数 17 56 107 164 255 311 408 527 663 816,资产净值 亿元 820.58 1185.58 1699.19 3246.29 4695.07 8580.12 32765.51 19395.34 26679.

10、87 24960.42 21043.22,基金数量 只数 52 71 110 161 218 308 346 439 557 704 868,资产净值 占比% 14.38% 39.52% 49.27% 75.06% 82.49% 81.08% 92.69% 96.42% 95.43% 94.60% 93.93%,基金数量 占比% 5.77% 23.94% 50.91% 66.46% 75.23% 82.79% 89.88% 92.94% 94.61% 94.18% 94.01%,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所，联接基金已剔除期末持有的基金资产 图 2：开放式基金数量与封闭式基金比较

11、基金数量，只数 1000 900,800 700 600,封闭式基金 开放式基金,500 400 300 200 100 0 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 （二）开放式基金结构分析：权益类基金是主导力量。 从目前已成立的开放式基金投资类型的规模和数量结构来看：2001 年中国第一只开放式股票型基金发行 以来，十年来权益类基金的数量和管理规模都一直处于主导地位。2002 年中国第一只债券型基金发行以来， 固定收益类基金的发展速度总体慢于权益类基金，但在 2008 年国际金融危机重创权益类基金收益后，固定收 益类基金数量和净值规模增长有加速之势。 -3-,图 3：2011 年开放式基金

12、数量结构图 货币型 QDII 保本型 5.65% 5.76% 2.30% 债券型,16.36%,股票型,50.92% 混合型 19.01% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 图 4：权益类和固定收益率数量比重变化趋势图 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 2：各类型基金数量，只数,年份,股票型,混合型,债券型,保本型,货币型,QDII,总数,2001 年,49,3,52,2002 年,56,13,2,71,2003 年 2004 年 2005 年,64 75 98,30 58 74,14 15 16,1 4 4,1 9 26,110 161 218,2006 年 2007 年

13、 2008 年 2009 年 2010 年 2011-9-30,140 158 190 265 358 442,99 115 134 153 161 165,23 25 61 81 106 142,5 3 4 5 5 20,40 40 40 43 46 49,1 5 10 10 28 50,308 346 439 557 704 868,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 -4-,图 5：2011 年开放式基金净值规模结构图,保本型,货币型 QDII 6.01% 2.76%,2.28% 债券型 7.37% 股票型,混合型,54.94%,26.63% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究

14、所 图 6：十年来权益类和固定收益类基金规模比重变化趋势图 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 3：各类型基金规模比较，亿元,年份,股票型,混合型,债券型,保本型,货币型,QDII,合计,2001 年,702.55,118.03,820.58,2002 年,762.05,346.45,77.07,1,185.58,2003 年 2004 年 2005 年,987.51 1,246.63 1,436.68,484.78 1,177.37 1,055.95,140.65 78.73 250.67,43.71 110.29 83.87,42.54 633.27 1,867.90,1,699

15、.19 3,246.29 4,695.07,2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011-9-30,4,696.99 18,580.16 7,907.40 14,771.60 13,860.43 11,561.40,2,760.15 11,210.36 5,084.11 7,510.41 7,072.24 5,603.37,191.66 678.88 1,880.37 839.99 1,531.13 1,551.93,120.93 94.25 108.98 220.00 228.47 480.56,794.88 1,110.46 3,891.74 2,595.

16、27 1,532.77 1,265.22,15.51 1,091.40 522.75 742.61 735.39 580.74,8,580.12 32,765.51 19,395.34 26,679.87 24,960.42 21,043.22,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所，联接基金已剔除期末持有的基金资产 -5-,（三）上市交易型基金近五年快速发展 第一只上市交易开放式基金在 2004 年成立，此后上市交易开放式基金快速发展到 2011 年 3 季度末的 135 只，其中 ETF 基金 34 只，LOF 基金 63 只，分级基金 38 只。截止 2011 年 9 月 30 日，开

17、放式上市交易型基金 的总市值达到 1478.58 亿元。其中，ETF 基金 834.48 亿元，LOF 基金 106.5 亿元，分级基金 402.6 亿元。 表 4：交易所上市交易基金概况,年份,市值,ETF,只数,市值,LOF,只数,分级基金 市值,只数,封闭式 市值,只数,2001 年 2002 年 2003 年,698.67 629.77 675.50,48 54 54,2004 年,11.38,1,549.45,54,2005 年 2006 年,65.87 114.60,1 4,11.34 28.05,10 15,529.55 1,287.45,54 53,2007 年 2008 年

18、2009 年 2010 年 2011/10,331.41 226.47 607.58 676.26 834.48,5 5 7 15 34,260.08 104.45 152.17 128.25 106.50,25 28 33 49 63,41.95 11.79 201.31 331.91 402.60,1 1 5 20 38,1,872.66 489.05 809.73 915.40 828.02,34 30 28 34 39,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 图 7：各类型上市基金市值占比 各类型上市基金市值占比比较% 100% 90% 80% 70%,60% 50% 40% 30%

19、 20% 10% 0% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所,-6-,封闭式 分级基金 LOF ETF,图 8：各类型上市基金只数比较 各类型上市基金只数比较% 100% 90% 80% 70%,60% 50% 40% 30% 20% 10%,封闭式 分级基金 LOF ETF,0% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 上市交易型基金的成立为基金投资者提供了更为高效的交易方式。它们具有交易便利、资金效率高、交 易成本低、参与资金门槛低等优点。特别是 ETF 基金，为机构投资者或市场把握能力强的投资者，提供了短 期交易、价差套利、间接 T+0、间接对冲等交易性机会，受到投资者欢迎。200

20、4 年以来上市交易型基金累计 交易达到 28251.75 亿元，其中：ETF 基金 22992.6 亿元、LOF 基金 2152.45 亿元、分级基金 3106.7 亿元。 表 5：各类型上市基金历年累计成交金额，亿元,分类,2001 年,2002 年,2003 年,2004 年,2005 年,2006 年,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011/10,ETF,420.92,339.97,1,544.61,3,176.81,7,652.10,6,450.80,3,407.39,LOF,1.05,11.14,36.32,953.76,415.29,346.43,267.

21、25,121.21,分级基金,70.16,185.30,667.13,1,023.56,1,160.55,封闭式,2,552.29,1,166.62,682.66,479.48,340.74,1,626.34,6,083.27,2,049.90,1,694.22,1,241.88,514.90,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 图 9：各类型上市基金历年累计成交金额比较 各类型上市基金历年累计成交金额比较% 100% 90% 80% 70%,60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 -7-,封闭式 分级基金 LOF ETF,6,4,

22、5,6,8,二、基金公司资产管理规模严重分化 1998 年以来共有 68 家基金公司经证监会批准成立，其中 64 家已有基金设立。2003 和 2004 年成立的基 金公司家数最多为 11 和 12 家。从基金公司资产管理净值规模来看分化严重，截止 2011 年 9 月 30 日，高于 1000 亿的有 5 家，低于 10 亿的有 2 家。成立较早的基金公司管理的资产规模较大，基金只数也较多。 表 6：不同年份设立的基金公司管理规模,年份,设立基金公司家数,股票型,2011 年 3 季度末各类型基金管理规模，亿元 混合型 债券型 保本型 货币型,QDII,1998 1999,2865.24 1

23、400.61,1414.34 1061.53,297.46 295.61,207.23 38.44,488.69 146.64,264.86 110.17,2000,0,2001 2002,1753.38 627.47,680.32 292.35,134.06 172.92,48.31 28.11,56.33 102.07,17.22 4.35,2003 2004 2005,11 12,1936.58 993.53 1379.83,1040.81 542.38 517.67,95.69 163.72 329.87,76.62 12.04 67.03,212.61 169.54 81.66,47

24、.17 113.55 23.40,2006 2007 2008,5 1 2,393.24 9.48 143.88,35.89 1.01 13.72,36.38 0.57 25.65,2.78,2.50 5.19,2009,0,2010 2011,2 2,15.86 42.29,3.36,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 7：不同年份设立的基金公司管理股票只数,年份,设立基金公司家数,股票型,2011 年 3 季度末各类型基金管理数量，只数 混合型 债券型 保本型 货币型,QDII,1998 1999,6 4,83 43,27 20,24 17,5 2,7 4,11 7,2000,0

25、,2001 2002 2003 2004 2005,5 6 11 12 8,46 43 78 57 57,17 15 30 30 15,11 16 22 21 21,2 3 3 1 3,5 5 11 9 6,4 4 12 4 8,2006 2007 2008,5 1 2,19 3 9,7 1 2,6 1 3,1,1 1,2009,0,2010 2011,2 2,2 2,1,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 -8-,受到基金公司成立时间、基金发行市场环境、基金公司产品的品种结构和基金管理能力等多方面因素影 响，基金公司的管理规模差距非常之大。从基金公司管理规模变化情况来看，管理资产向大基

26、金集中的趋势 越来越明显：2001 年至 2011 年基金排名前 30%的基金和后 30%的基金管理的资产净值占全部基金管理净值的 比重变化非常明显。规模排名前 30%的公司管理了 68.07%的资产，排名后 30%的基金公司仅仅管理了 4.14% 的资产。 图 10：大公司与小公司管理规模比较,排名前30%的公司占比 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 8：管理规模排名前 30%的基金公司,排名后30%的公司占比,年份 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007

27、年 2008 年 2009 年 2010 年 2011-9-30,资产净值亿元 456.21 562.93 1,010.52 2,160.58 3,492.95 6,398.39 22,213.62 13,494.80 18,115.84 16,231.57 14,324.54,基金数量 26 30 55 81 115 156 171 221 268 330 420,净值占比 55.60% 47.48% 59.47% 66.56% 74.40% 74.57% 67.80% 69.58% 67.90% 65.03% 68.07%,数量占比 50.00% 42.25% 50.00% 50.31%

28、52.75% 50.65% 49.42% 50.34% 48.11% 46.88% 48.39%,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 -9-,8,9,图 11：管理规模排名前 30%的基金公司 管理规模排名前30%的公司,25000 20000 15000,资产净值亿元,80% 70% 60% 50% 40%,10000 5000 0,资产净值占比%,30% 20% 10% 0%,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 9：管理规模排名后 30%的基金公司,年份 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009

29、 年 2010 年 2011-9-30,资产净值亿元 93.33 125.19 150.93 190.01 102.19 229.73 1,421.27 820.62 1,134.45 1,308.72 870.58,基金数量只数 15 16 21 41 41 64 92 115 113,净值占比 11.37% 10.56% 8.88% 5.85% 2.18% 2.68% 4.34% 4.23% 4.25% 5.24% 4.14%,数量占比 15.38% 12.68% 13.64% 9.94% 9.63% 13.31% 11.85% 14.58% 16.52% 16.34% 13.02%,数据

30、来源：wind 资讯，长城证券研究所 - 10 -,图 12：管理规模排名后 30%的基金公司 管理规模排名后30%的公司,1600 1400 1200 1000,12% 10% 8%,800 600 400 200 0,资产净值亿元 资产净值占比%,6% 4% 2% 0%,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 三、基金资产配臵跟随基础市场，股改后市场影响力下降。 （一）各类型基金资产配臵回顾 基金管理资产的十年峰值出现在 2007 年大牛市中，其中基金配臵股票、现金、权证的峰值都出现在 2007 年分别为：24,661.46 亿元，权证 84.243 亿元,现金 597.66 亿元。基金

31、配臵债券资产的峰值则出现在股票市 场深幅调整，债券市场迎来牛市的 2008 年，为 7,042.77 亿元。其他资产的峰值出现在 2009 年，为 1,354.46 亿元。 表 10：基金持有的各类型资产市值规模，亿元,年份,股票,债券,基金,权证,现金,其他资产,2001 年 2002 年 2003 年,360.34 551.66 1,020.71,16.22 83.04 151.83,27.83 16.61 24.70,2004 年,1,596.75,1,411.23,177.41,196.11,2005 年 2006 年,1,737.10 4,796.26,2,164.33 1,630.

32、95,0.15 33.42,633.34 674.55,321.40 243.94,2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011-9-30,24,661.46 9,208.19 19,345.39 18,128.46 14,160.25,3,431.82 7,042.77 2,975.44 3,184.61 3,816.96,192.28 73.50 180.21 324.89 369.06,84.24 2.36 2.44 0.03 0.01,3,597.66 2,544.05 2,678.12 1,918.33 2,109.81,1,254.79 803.17 1,354

33、.46 1,021.27 1,122.53,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 - 11 -,图 13：基金持有的各类型资产市值规模，亿元,35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0,基金管理资产，亿元,其他资产 现金 权证 基金 债券 股票,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 基金整体资产配臵结构跟随了 A 股市场趋势，市场向好的年度，基金股票资产配臵占到 50%以上。 2004,2005 和 2008 年 A 股市场低迷的时期，基金股票配臵比重低于 50%。从 2001-2003 年基金资产配臵以股 票为主，2004 年以后基金管理资产

34、中债券所占比重与股票所占比重呈现跷跷板效应。 图 14：基金持有的各类型资产市值占比，%,100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%,基金持有各类型资产占比%,其他资产 现金 权证 基金 债券 股票,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 股票型和混合型基金仓位与大盘比较： 股票型和混合型基金的整体仓位在十年间震荡走高，见峰值后回落。2003 年以前 60%以下，2004-2011 年在 60-90%间波动，期间在 2009 年 4 季度见到峰值股票型 88.15%，混合型 81.62% %。从基金季度仓位变化 情况看，其与上证指数季度收盘价保持了

35、正向相关。数据显示基金仓位的阶段性高点和低点出现的季度与历 - 12 -,史大顶和大底有一定时间上的偏差，约一个季度。 图 15：股票型和混合型基金的持股仓位与指数走势比较,90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20%,股票型基金仓位,混合型基金仓位,上证指数收盘价 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 11：股票型和混合型基金的持股仓位与指数走势比较,时间 2001-12-31 2002-3-31 2002-6-30 2002-9-30 2002-12-31 2003-3-31 2003

36、-6-30 2003-9-30 2003-12-31 2004-3-31 2004-6-30 2004-9-30 2004-12-31 2005-3-31 2005-6-30 2005-9-30 2005-12-31 2006-3-31 2006-6-30 2006-9-30 2006-12-31 2007-3-31 2007-6-30 2007-9-30,股票型基金仓位 48.91% 53.37% 66.73% 63.79% 56.86% 63.27% 63.54% 64.26% 73.85% 75.75% 70.21% 69.02% 70.27% 69.62% 71.13% 73.06%

37、73.71% 78.52% 78.50% 75.35% 82.76% 80.23% 80.21% 82.86%,混合型基金仓位 20.99% 29.81% 48.62% 55.02% 43.73% 52.61% 57.02% 56.50% 64.13% 70.72% 48.98% 56.90% 62.80% 63.63% 65.11% 65.93% 67.31% 72.93% 72.44% 67.55% 76.04% 75.50% 75.81% 76.46%,上证指数收盘价 1646 1604 1733 1582 1358 1511 1486 1367 1497 1742 1399 1397

38、1266 1181 1081 1156 1161 1298 1672 1752 2675 3184 3821 5552,- 13 -,2007-12-31 2008-3-31 2008-6-30 2008-9-30 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 2009-12-31 2010-3-31 2010-6-30 2010-9-30 2010-12-31 2011-3-31 2011-6-30 2011-9-30,80.84% 75.30% 72.89% 71.14% 70.77% 78.65% 86.48% 82.51% 88.15% 84.47%

39、 76.69% 85.60% 87.08% 85.04% 83.62% 81.72%,77.03% 73.23% 66.37% 61.26% 60.76% 70.24% 78.60% 76.06% 81.62% 77.73% 67.18% 76.40% 80.43% 76.78% 74.84% 72.67%,5262 3473 2736 2294 1821 2373 2959 2779 3277 3109 2398 2656 2808 2928 2762 2359,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 （二）各类型基金行业配臵回顾 从过去十年看基金行业配臵市值，总市值在 2007 年见到峰

40、值。按照证监会行业来划分，12 个行业在 2007 年见到峰值，分别是：采掘业，木材、家具，造纸、印刷，电力、煤气及水，交通运输、仓储业，批发和零 售贸易，金融、保险业，石油、化学，金属、非金属，房地产业，社会服务业，传播与文化产业等行业。9 个行业在 2010 年见到峰值，分别是：农、林、牧、渔业，食品、饮料，建筑业，信息技术业，机械、设备、 仪表，电子，医药、生物制品，其他制造业，综合类等行业的基金持股市值峰值出现在 2010 年；纺织、服装、 皮毛行业在 2011 年 3 季度见到峰值。相对分散。行业持股市值最高为 2007 年四季度，基金配臵金融、保险 业达到 4,956.16 亿元，

41、行业配臵市值和比重最低的季度均为 2003 年四季度，基金配臵木材、家具仅为 0.02 亿元，配臵比重不足 0.01%。 表 12：基金各行业历年持股市值，亿元,证监会行业 农、林、牧、渔业 采掘业 食品、饮料 纺织、服装、皮毛 木材、家具 造纸、印刷 石油、化学、 塑胶、塑料 电子 金属、非金属 机械、设备、仪表,2003 年 3.08 65.87 37.53 8.33 0.02 6.58 56.73 10.39 134.76 137.21,2004 年 7.38 148.65 79.62 25.75 0.92 25.23 107.93 21.39 174.74 116.18,2005 年

42、11.03 118.79 116.25 12.92 2.63 9.78 104.94 22.19 115.56 128.90,2006 年 40.05 246.03 436.14 13.64 8.48 18.54 198.77 44.34 583.94 437.46,2007 年 120.57 1,821.37 1,271.61 59.26 36.05 184.15 1,165.65 122.74 2,642.25 2,297.12,2008 年 55.21 639.63 625.64 37.43 4.88 40.97 414.48 51.84 477.13 998.10,2009 年 87.

43、11 1,493.09 1,089.64 89.18 12.50 94.75 877.02 218.33 1,386.60 2,131.06,2010 年 236.79 869.17 1,392.09 155.45 15.72 63.43 821.54 524.47 1,007.02 2,466.09,2011 三季 117.54 705.37 1,333.74 158.20 17.90 31.24 538.40 378.27 615.28 1,742.36,- 14 -,医药、生物制品 其他制造业 电力、煤气及水 的生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保

44、险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类,19.88 5.70 117.47 2.41 151.17 78.90 7.46 57.92 9.19 6.11 4.43 3.35,72.05 5.36 135.84 2.74 284.49 70.54 41.23 55.26 56.06 24.12 9.97 6.68,77.32 1.00 111.19 7.01 210.20 131.50 74.64 99.96 92.39 58.73 17.90 23.18,172.53 12.62 116.24 24.02 221.81 236.97 324.43 818.69 398.49 107

45、.20 62.24 65.89,653.59 47.42 527.59 276.79 1,570.05 795.97 1,163.52 4,956.16 1,634.33 361.18 157.68 157.75,615.23 16.44 226.23 251.24 306.02 402.65 567.32 1,393.05 521.11 122.38 75.47 119.16,969.39 61.71 161.90 281.51 373.61 737.78 1,027.68 3,615.39 716.82 196.42 86.65 268.06,1,447.52 74.03 116.12 3

46、63.28 303.74 1,100.90 1,036.38 1,404.13 632.79 302.11 87.11 291.10,1,031.49 53.09 116.94 296.20 193.53 774.57 807.80 1,128.06 598.66 268.68 91.70 148.33,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所，不含指数型和 QDII 基金 十年来基金行业配臵比例较为适中。从前 3 大重仓行业配臵来看，最高的年份是 2003 年的 45.77%，最 低的年份 2005 年 22.3%，其它年份的前 3 大重仓行业比重都在 40%上下波动。从前 5 大重仓行业配

47、臵来看， 超过 60%的只有两年：2003 年的 67.01%和 2007 年 60.62%，最低的年份是 2005 年 32.11%，其它年份的前 5 大重仓行业比重都仅仅略高于 50%。从单行业配臵来看，比重最高的季度出现在 2009 年，金融、保险业配臵 比重达到 22.63%。比重最低季度出现在 2003 年，木材、家具配臵比重不足 0.01%。 表 13：基金持股行业集中度,行业集中度 前三大行业 前五大行业,2003 年 45.77 67.01,2004 年 41.29 58.41,2005 年 22.3 32.11,2006 年 40.1 58.28,2007 年 44.93 6

48、0.62,2008 年 38.07 53.66,2009 年 42.79 53.48,2010 年 36.14 53.08,2011 三季 37.71 54.21,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 表 14：基金各行业持股占总持股市值比，%,证监会行业 农、林、牧、渔业 采掘业 食品、饮料 纺织、服装、皮毛 木材、家具 造纸、印刷 石油、化学、塑胶、塑料 电子 金属、非金属 机械、设备、仪表 医药、生物制品 其他制造业 电力、煤气及水的 生产和供应业,2003 年 0.33 7.13 4.06 0.90 0.00 0.71 6.14 1.12 14.58 14.84 2.15 0.62

49、 12.71,2004 年 0.50 10.10 5.41 1.75 0.06 1.71 7.33 1.45 11.87 7.89 4.89 0.36 9.23,2005 年 0.71 7.67 7.51 0.83 0.17 0.63 6.78 1.43 7.47 8.33 4.99 0.06 7.18,2006 年 0.87 5.36 9.50 0.30 0.18 0.40 4.33 0.97 12.73 9.53 3.76 0.27 2.53,2007 年 0.55 8.27 5.77 0.27 0.16 0.84 5.29 0.56 12.00 10.43 2.97 0.22 2.40,

50、2008 年 0.69 8.03 7.86 0.47 0.06 0.51 5.21 0.65 5.99 12.54 7.73 0.21 2.84,2009 年 0.55 9.35 6.82 0.56 0.08 0.59 5.49 1.37 8.68 13.34 6.07 0.39 1.01,2010 年 1.61 5.91 9.46 1.06 0.11 0.43 5.58 3.57 6.85 16.76 9.84 0.50 0.79,2011 三季 1.05 6.33 11.96 1.42 0.16 0.28 4.83 3.39 5.52 15.63 9.25 0.48 1.05,- 15 -

51、,至,建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类,0.26 16.35 8.53 0.81 6.26 0.99 0.66 0.48 0.36,0.19 19.32 4.79 2.80 3.75 3.81 1.64 0.68 0.45,0.45 13.58 8.49 4.82 6.46 5.97 3.79 1.16 1.50,0.52 4.83 5.16 7.07 17.84 8.68 2.34 1.36 1.44,1.26 7.13 3.61 5.28 22.50 7.42 1.64 0.72 0.72,3.16 3.84

52、5.06 7.13 17.50 6.55 1.54 0.95 1.50,1.76 2.34 4.62 6.43 22.63 4.49 1.23 0.54 1.68,2.47 2.06 7.48 7.04 9.54 4.30 2.05 0.59 1.98,2.66 1.74 6.95 7.25 10.12 5.37 2.41 0.82 1.33,数据来源：wind 资讯，长城证券研究所 （三）股改后基金持股占流通 A 股比重不断下降 开放式基金成立以来，基金占流通 A 股的比重呈现倒 V 型特征。自成立至 2005 年上半年，由于 A 股市场 规模有限，股权分臵限制了约 2/3 的股票不流通，基金持股占流通股 A 股的比重迅速增加， 2005 年 6 月底， 股权分臵改革启动初期，达到 17.37%。2005 年下半年至 2007 年底伴随着大牛市来临，股改期间非流通股东 支付对价使得流通股增加等因素共同作用，截止 2007 年 3 季度末，基金持股占流通 A 股的比重也增长到历史 高点