建筑经济与管理教材(PPT 92页).ppt

1、建筑经济与管理 Construction Economy and Management,中国石油大学储建学院 主讲人：陈金平 电话E-mail：,第七章 工程建设项目经济评价,工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括 财务评价和国民经济评价两个层次。,第七章 工程建设项目经济评价,7.1 财务评价 7.2 国民经济评价,7.1 工程项目的财务评价,7.1.1 概述 7.1.2 财务评价的目的和主要内容 7.1.3 财务评价的财务报表 7.1.4 财务评价指标 7.1.5 财务评价案例分析 7.1.6 改扩建项目和技术改造项目的财务评

2、价,7.1.1 财务评价的概述 1、概念： 在国家现行的财税制度和市场价格体系下，分析和预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和抵御风险的能力，据以判断项目的财务可行性 2、财务评价的基本原则 （1）费用与效益计算范围的一致性原则 （2）费用与效益识别的有无对比原则 （3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 （4）基础数据确定中的稳妥原则。,3、财务分析,财务预测 投资估算与资金筹措 销售收入预测 成本费用预测 财务报表编制 损益表 资产负债表 资金来源与运用表 现金流量表 其它辅助报表,资金规划 资金来源与运用 资金平衡 财务效果评价 盈利能

3、力评价 清偿能力评价 不确定性分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析,4、财务评价的内容和步骤,7.1.2 财务评价的目的和主要内容,企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。,1、财务评价的目的,从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益； 为企业制定资金规划； 为协调企业利益和国家利益提供依据。,2、财务评价的主要内容,在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理； 编制资金规划与计划； 计算与分析财务效果。,7.1.3

4、财务评价的财务报表,费用与收益的识别 价格和汇率 资金规划 财务基本报表,1、财务费用与收益的识别,识别费用与收益是编制财务报表的前提； 建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用； 销售收入、资产回收、补贴等是收益； 折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。,2、财务评价时的价格及汇率体系,财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格） 财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）,3、资金规划,使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。 资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。 如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而

5、且与项目的经济效益有关。,3、资金规划,项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。 自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。 全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。,4、财务基本报表,现金流量表 全部投资现金流量表 自有资金现金流量表 损益及利润分配估算表 资金来源与运用表 资产负债表 其它辅助报表,现金流量表,现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。 分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。,全部投资现金流量表,自有资金现金流量表,损

6、益与利润分配表,损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。,损益与利润分配估算表,资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。,资金来源与运用表,资金来源与运用表,资产负债表,资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。,资产负债表,7.1.4 财务评价指标,盈利能力分析的静态指标 盈利能力分析的动态指标 清偿能力分析指标

7、,盈利能力分析的静态指标,1.静态投资回收期 P152,指标评价 优点 简单直观 反映项目的风险大小 缺点 没有反映货币的时间价值 粗糙 有利于早期效益好的方案,盈利能力分析的静态指标,2.投资利润率 P150,3.投资利税率,盈利能力分析的静态指标,4.资本金利润率,盈利能力分析的静态指标,盈利能力分析的动态指标,1.财务净现值(FNPV )P153,按给定的折现率（或基准折现率）将投资方案在寿命期内各年净现金流量折现到期初的现值代数和就是净现值。,概念 是投资者、决策者对项目资金时间价值的估值，它取决于资金来源的构成、未来的投资机会、风险大小、通胀率等，即资本成本 资本成本是指项目借贷资金

8、的利息和项目自有资金的最低期望盈利的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低,折现率,判别标准 若FNPV 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接受该投资方案； 若FNPV = 0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置； 如果FNPV 0，则原始投资可能无法回收，可能支付不起资本成本费用，因此该投资方案应被拒绝。,指标评价 优点 给定净现金流量、计算期和折现率的情况下，都能算出一个唯一的净现值指标值。 缺点 折现率或基准折现率确定比较困难 FNPV反映的是方案绝对经济效益，不能说明资金的

9、利用效果大小。可以补充使用财务净现值率指标加以纠正。,财务净现值,盈利能力分析的动态指标,2.财务净现值率(FNPVR)P154,净现值率是单位投资现值的净现值， 即项目的净现值与投资现值之比，,盈利能力分析的动态指标,3.财务内部收益率(FIRR )P154,被定义为财务净现值等于零时的折现率,判别标准,计算,财务内部收益率,对该指标的评价 优点: 考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内经济情况； 不需要事先设定折现率可以直接求出。 缺点 对于非常规投资项目内部收益率可能有多解或无解。,财务内部收益率与财务净现值、动态投资回收期具有一致的评价结论，当财务内部收益率大于基准贴现率时，财务净现

10、值大于0，动态回收期必小于计算期。,清偿能力分析指标,1.借款偿还期,借款 本利和,可还款资金,借款 偿还期,2.资产负债率,清偿能力分析指标,3.流动比率,清偿能力分析指标,4.速动比率,清偿能力分析指标,7.1.5 财务评价案例分析,新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4年投产，第5年开始达到设计生产能力。,固定投资（固定资产投资）8 000万元，其中自有资金投资为4 000万元。,投资估算表,单位：万元,财务数据估算,i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。,流动资金投资

11、约需2 490万元，全部用银行贷款，年利率10%。 销售收入、销售税金及附加和经营成本通过市场分析和专家调查得到估算值。,经营数据估算表,单位：万元,财务数据估算,基础财务报表,借款需要量计算表,单位：万元,建设期利息计算表,单位：万元,基础财务报表,固定资产投资还贷计划与利息计算表,单位：万元,基础财务报表,基础财务报表,主要财务报表,表一：损益及利润分配表,表二：全部投资现金流量表,表二：全部投资现金流量表（续）,表三：自有资金投资现金流量表,表三：自有资金投资现金流量表（续）,表四：资金来源与运用表,表四：资金来源与运用表（续）,表五：资产负债表,表五：资产负债表（续）,分析与说明,1.

12、盈利能力分析 2.资金平衡及偿债能力分析 3.综合评价,7.1.6 改扩建和技术改造项目的财务评价,改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务评价比新建项目要复杂，主要表现在： 改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原有资产和资源； 原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别和计算较复杂； 改扩建和技术改造项目的目标是多元的，有的目标又难以定量化。,评价的思路,在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时，应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资实际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。在实际分析中采用“有无法”进行增量现金流量的计算。,例题,某部门欲建工厂，现有A、

13、B、C三个方案，初期投资额、年末的净收益如表1所示。三个方案的寿命期均为10年，i=12%。试求静态投资回收期、动静态投资回收期、净现值、净现值率、财务内部收益率等指标。 表1 A、B、C三个方案的投资额、收益等,表1 A、B、C三个方案的投资额、收益等,例 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。,累计净 现金流量,158,解 ：计算累计净现金流量,=61+,=5.72(年),-550,-1150,-1350,-1274,-962,-402,例：有一个现金流量，其收入和支出的情况如下表所示， ic=10%，其净现值为多少？,单位：元,解：其现金流量图为,5000,2000,4000,700

14、0,1000,3,0,1,2,4,列表计算 ：,NPV=4154元0，所以，该方案是可取的。,7.2 国民经济评价,7.2.1 国民经济评价的概述 7.2.2 效益和费用的识别 7.2.3 国民经济评价参数 7.2.4 影子价格的确定 7.2.5 国民经济评价指标,7.2.1 国民经济评价的概述 1、国民经济评价概念：是按照合理配置资源和社会经济可持续发展的原则，采用影子价格、社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济全局的角度出发，考察工程项目的经济合理性。,2、与财务评价的关系 （1）共同点：评价方法相同、基础工作相同、计算期相同 （2）区别： 基本出发点不同：项目全社会 费用和效益的含义和

15、划分范围不同：根据项目直接发生的财务收支转移支付 所使用的价格体系不同： 实际的市场预测价格 影子价格 使用的参数不同： 基准折现率社会折现率 评价内容不同： 盈利性评价和清偿能力分析盈利能力评价,7.2.2 效益和费用的识别 1、识别效益和费用的原则 （1）基本原则 （2）边界原则 （3）资源变动原则 2、国民经济效益和费用 （1）直接效益和直接费用 （2）间接效益和间接费用 产业关联效果、环境和生态效果、技术扩散效果 （3）转移支付：税金、补贴、国内贷款的还本,7.2.3 国民经济评价参数 1、社会折现率： 8%-15% 2、影子汇率：影子汇率通过影子汇率换算系数计算，取1.08 3、影子

16、工资：根据我国目前劳动力市场状况，技术性工种取1，非技术性工种为0.8,7.2.4 影子价格的确定 影子价格是依据一定的原则确定的，能够反映投入物和产出 物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度， 使资源得到合理配置的价格。进行国民经济评价确定影子价 格时，首先要区分为市场定价货物、政府调控价格货物和特 殊投入物三大类别，然后根据投入物和产出物对国民经济的 影响分别处理,7.2.5 国民经济评价指标 经济内部收益率和经济净现值,7.3 几个评价指标的应用范围 7.3.1 内部收益率和净现值 （一）各方案净收益不同的情况 见P189页 （二）有多个内部收益率的情况 见P190页,内插,试算i1、i2,采用,内部收益率的计算方法,近似解,方法一：,1000,0,500,400,800,200,（a）,500,300,200,0,1000,（b）,800,500,500,500,（c）,净现值函数图,净现金流量图,不存在内部收益率的情况,0,1,2,3,1,3,2,1,4,2,3,例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一个内部收益率,方案C最多有3个。,具有多个内部收益率的情况,（三）方案比较时宜采用差额内部收益率 见P190页,7.3.2 净现值与净现值率 见P191页,7.3.3 应用投资回收期时应注意的事项 见P191页,7.3.4 几个指标的应用范围 见P19