水泥价格动态及近期调研综述.ppt

1、中山石岐证券营业部分析师 赵军 2009年3月25日,水泥价格动态及近期调研综述,一、全国水泥价格动态,春节以来全国水泥价格一直保持稳中稍有下降的状况，由于全国大部分地区持续下雨和煤炭价格的持续下跌，水泥价格在2 月份受到较大的压力。我们预计3 月底天气转好开工恢复，水泥价格将会有所回升。,分区域来看，华北、华东和中南区域的水泥价格稍有下降，东北、西北和西南区域仍保持平稳运行状态。上海、山西、陕西和长春等地水泥价格有小幅上调，武汉和南昌等地则由于2 月份雨季过长，前期水泥价格稍有下跌，近期水泥价格也有回升迹象。,二、2009 年水泥市场论坛纪要,2009 年2 月27-28 号水泥行业协会在上

2、海组织召开了2009 年中国水泥市场论坛。 参会专家预期09 年全社会投资增长会在26%左右，09 年水泥消费需求增加9170 万吨，增速为6.30%。煤炭行业专家认为2009 年煤价仍将下跌，谷底将出现在2009 年下半年-2010 年下半年。 大部分水泥企业对未来两年的水泥行业看好，认为国家的大规模基建投资计划对水泥需求拉动作用明显，水泥景气度仍能持续。,公司观点：,其中海螺水泥的执行董事郭景彬认为 09 年水泥行业会出现环比增长趋势，下半年好于上半年。水泥行业盈利高峰会出现3-5 年后，落后产能基本淘汰，新增产能基本结束，盈利高峰期平均吨水泥毛利将达到60 元以上。短期内水泥供求状况不好

3、的地方要进行区域整合。 华新水泥总裁李叶青也认为近两年内水泥行业没有大担忧，中西部区域会较好，但局部地区竞争仍然会十分激烈。东部沿海地区产能已经过剩，西部区域快则一年，慢则两到三年也会出现产能过剩，依照目前情况未来两年后的水泥行业不容乐观，目前水泥产业应该通过淘汰小水泥减少产能，总产能不应该再进一步提高，看法比较悲观。 西部水泥企业天山股份、赛马实业、青松建化地高管认为当地的水泥高景气度至少还能维持两三年以上。东部和中部的大部分企业反映的情况则是竞争比较激烈，压力较大，希望企业之间不要打价格战，不要率先降价。,三、我们对水泥行业的看法,水泥制造过程中煤炭和电力的消耗分别占到水泥总成本的 40和

4、28，是水泥生产成本的主要来源。其中企业用电价格一般较为稳定，而煤炭价格波动幅度较大， 2008 年5-8 月煤炭价格大幅快速上涨给水泥公司带来了很大的成本压力。,图9 工程机械主要使用领域,当前煤炭价格已与2008 年初持平，预期2009 年煤炭均价将低于2008 年约 10-15%，水泥上市公司的成本压力在2009 年将不复存在。,随着 4 万亿基建投资政策带动水泥行业需求的显现，我们预期2009 年二季度水泥行业将逐步好转，下半年景气度将会出现明显提升。我们对于水泥行业整体走势仍然持谨慎乐观的态度。 行业的主要风险在于：由于对宏观经济不确定的担忧，25%的水泥需求应用于房地产和未来两年水泥产能供给较大两大负面因素不可忽视，四万亿投资中的基建投资实施力度对于我们看好水泥行业的逻辑更是至关重要。,由于房地产和基建在全国各个区域的不平衡，东部和南部地区房地产影响比较明显。受基建投资的拉动，中西部地区状况会较好。未来的区域固定资产投资增速和供求状况分析，我们认为西北、西南和中南区域在09 年将处于景气期，结合水泥公司的基本面分析，我们看好西北的赛马实业、祁连山。,四、投资策略:,赛马实业(600449)：巩固宁夏 扩张周边市场,1、赛马实业净利润爆发性增长 2、水泥产销两旺，毛利率大幅提升 3、内部股权整合提升盈利能力 4、今年景气度仍处高位,祁连山(600720)：看好甘