08第八章：国际储备.ppt

1、上海金融学院,第八章 国际储备,学习目标： 通过本章的学习，使学生在掌握国际储备定义的基础上，区分国际储备与国际清偿力，了解国际储备的供求，掌握国际储备的管理原则及管理方法。,上海金融学院,第一节 国际储备概述,一、国际储备基本概念（International Reserve） 1、含义：指一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过同其他资产的转换，以支持其货币汇率的一切资产。 2、国际储备资产的三特征 （1）可得性（availability）：金融当局完全有能力获得的资产 （2）流动性（liquidity）:变为现金的能力 （3）接受性（acceptability）：外汇市场上干预

2、和国际清算时普遍接受,上海金融学院,二、国际储备与国际清偿能力（International Liquidity） 1、国际清偿力反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平。内涵大于国际储备。 2、国际清偿能力自有储备借入储备 借入储备：一国向外借款的能力 从国际金融机构和国际金融市场借款； 商业银行持有的外汇资产； 在国际收支逆差时，国外持有逆差国货币的意愿 提高利率或改变利率期限结构后，吸引外资流入的意愿,上海金融学院,3、国际清偿能力由两部分内容组成 （1）无条件国际清偿力，即国际储备 （2）有条件国际清偿力，即筹措对外支付手段的能力 因此，国际清偿力是一个比国际储备的内涵和外延更广的概念，

3、能更完整地反映一国的对外支付能力。,上海金融学院,三、国际储备的构成（政府持有的） 1、黄金储备 国际储备中的黄金比重在减少。 IMF实行的“黄金非货币化” 但是黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的世界货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机时代替黄金。 各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。,上海金融学院,2、外汇储备 外汇储备构成国际储备的主要组成部分 外汇储备在国际储备中的比重大幅增长的原因主要在于 使用频率最高，最方便 普遍作为国际贸易结算的工具，长期以来形成的定价（价值尺度）观念的影响 有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质基础,上海金融学院,3、在IMF的储备份额（普通提款权） （1

4、）加入IMF时缴纳的份额（入股基金） 25为可兑换货币 75为本国货币 （2）国际收支困难时，可以提款 储备部分（ 原黄金部分）无条件提取； 信贷部分（分四档，每档为其认缴份额的25），条件也随提款增多而严格,上海金融学院,4、在IMF的SDRs（特别提款权） （1）含义：是IMF成员国在该组织的储备资产，它是一种由黄金保值的记帐单位，称为“纸黄金”，它是由IMF根据各成员国上年年底缴纳份额的比率进行分配。份额越大，得到的分配就越多。 1969年IMF年会正式通过了十国集团提出的关于特别提款权的方案，并决定从19701972年的三年内，由IMF发行95亿SDRs，按成员国摊付的原有份额比例进行

5、分配，以补充黄金的不足。以此作为成员国原有的普通提款权以外的储备资产的手段。,上海金融学院,（2）当成员国发生国际收支逆差时可以动用。即把它转给另一成员国，换取可兑换货币，以偿付逆差。 不能兑换黄金 不能直接用于贸易和非贸易结算 （3）特别提款权是一个没有物质基础的记帐单位。它既不像黄金本身具有价值，也不像美元、英镑、日元等货币有一个国家经济实力作为后盾。它是一种虚构的国际清偿能力，充其量只能作为成员国原有提款权的一种补充。 （4）特别提款权只是为了解决国际收支不平衡的权宜措施，不会引起人们对它的持有欲望。如果IMF国际性机构发生变迁，它的存在便会引起争论。,上海金融学院,5、借入储备 （1）

6、备用信贷 （2）借款总安排 （3）互换货币的安排,上海金融学院,四、国际储备的作用 1、弥补国际收支逆差，平衡国际收支。 2、干预外汇市场，稳定本国货币汇率 3、增强本币信誉，提升国际地位。,上海金融学院,第二节 国际储备供求,上海金融学院,一、国际储备的供给 1、黄金产量 2、基金组织创设的特别提款权 3、储备货币发行国的货币输出,上海金融学院,二、国际储备的需求 1、国际收支差额 2、汇率制度的选择 3、融资能力 4、持有储备的机会成本,上海金融学院,第三节 国际储备管理,一、国际储备的宏观管理 中心问题：确定和维持一国的最适度储备水平 1、最适度储备水平是指一国政府为实现国内经济目标而持

7、有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 2、储备过多：机会成本上升，利息损失 本币有升值的压力 易遭受汇率风险（uncovered risk） 储备过少：易引起国际支付危机，难对付突发事件,上海金融学院,3、确定最适度国际储备量的分析方法 （1）比率分析法 国际储备 外汇储备 进口额 3各月进口额 特点：经验性强，便与操作，被国际货币基金组织和多数发展中国家所采纳。 根据对一些国家国际储备和进口状况的长期观察，形成了所谓的经验法则（rule of thumb ），即当一国的国际储备与进口的比率在40以上时就具有充分的能力维持其货币的可兑换性，当这一比率低于30时

8、，一国政府就很可能采取管制措施。 后来，有些学者又在此基础上稍作推广，将国际储备的最优水平引申为能否满足34各月的进口支付，即以2530的储备与进口比率为标准，若过度偏离这一标准，就可认为国际储备短缺或过剩。,上海金融学院,（2）成本收益分析法（Cost-benefit approach） 理论核心：当储备边际机会成本储备边际收益，这时的储备量就是“最适度储备量” 机会成本：将外汇用于进口生产资料和要素所能创造的国内总产值 储备收益：拥有储备的最低限度可以避免在国际收支逆差时过度紧缩而造成的国内总产值损失,上海金融学院,TB=效益总量,TC=成本总量,Qc=国际储备需求的临界点,上海金融学院,

9、4、影响一国适度储备水平的主要因素 国民经济发展规模和速度：投资规模和进口需求； 国际收支动态均衡状态：persistent deficit or surplus? 对外贸易和经济开放程度：Closed or Open economy? Big or Small economy? Export-orientated or Import substitute economy?政府干预外汇市场的手段。 利用国际融资的能力：International Creditability and liquidity; reserve currency 储备的机会成本与储备资产的盈利性: (略) 国际协调：签订双边或多边协议（干预或借款）,上海金融学院,第四节 中国的国际储备,一、我国国际储备的特点,中国黄金储备从1979年到今年基本上保持在1270万盎司左右。一般不随意动用。 中国的外汇储备占整个国际储备总额的90%以上。分两部分。 国家外汇库存：是国家对外贸易和非贸易外汇收支的差额。正差额表示收大于支，形成国家外汇储备。 中国银行外汇结存：是中国银行的自有资金，加上其在国内外吸收的外币存款减去在国内外的外汇贷款和投资后的差额。它还包括国家通过各种渠道向外国政府，国际金融机构和国际资本市场筹集款项的未用余