证券市场概论.ppt

1、1,第三章 證券市場概論,第一節 初級與次級市場,第二節 市場參與者,第三節 股票上市與上櫃,第四節 存託憑證,p.53,2,可再區分為： 1. 初次發行: 第一次公開發行/第一次上市(櫃) 2. 再次發行: 己公開發行/上市(櫃)公司現金增資,初級市場又稱為發行市場，是指政府或企業提供新的 證券銷售給社會大眾的市場，又稱為第一市場 。,第一節 初級與次級市場,1. 初級市場,p.54中,3, 美國次級市場可再區分為： 1. 第二市場: 於交易所的上市股票交易 2. 第三市場: 經由非會員經紀商買賣的市場 3. 第四市場: 不經由經紀商買賣的市場法人交易(ECNs),次級市場又稱為流通市場，是

2、指社會大眾購買新證券之後，這些證券後續買賣的市場。,2. 次級市場,p.54下-56,4,美國初級與次級證券市場示意圖,p.56,5, 例、海外上櫃, 臺灣燦實業公司成立於 1978 年，生產小型家電，並自創品牌，開設電器賣場。 1993 年燦以廈門公司名義於深圳證交所上市 (B 股) 。 1997 年在臺灣櫃檯市場掛牌。, 2001 年 10 月燦表示將在美國掛牌；不少人以為在那斯達克 (NASDAQ)上櫃，以每股 810 美元認購。 實際上，燦美國公司是在店頭市場 (OTC) 掛牌 (不須向美國證管會註冊)，實際股價只有 0.1 美元。 臺灣檢方 2004 年 12 月依違反證券交易法及詐

3、欺罪嫌提起公訴，2007 年 7 月一審將原負責人判刑三年半。,p.55,6,第二節 證券市場參與者,1. 證券主管機構,2. 證券交易所,3. 櫃檯市場,4. 臺灣期貨交易所,5. 證券暨期貨市場發展基金會,6. 證券商,7. 期貨商,8. 金融控股公司與證券業務,9. 證券周邊事業,p.57,7,臺灣證券市場基本結構,p.57,8,1. 證券主管機關,證期局統籌證券及期貨之相關事務，為證券市場之主管機關。證期局共有八個組執行業務。, 經濟部1960年9月1日成立證券管理委員會 (SEC)。 1981 年 (民國 70 年 ) 7 月 1 日證管會改隸財政部。 1997 年 4 月 2 日更

4、名為證券暨期貨管理委員會。 2004 年 7 月改組為金融監督管理委員會下屬之證期局 。,p.53,P58. 股市禿鷹,9,2. 臺灣證券交易所,臺灣證券交易所股份有限公司 (Taiwan Stock Exchange Corporation, TSEC)成立於 1961 年 10 月 3 日，1962 年 2 月 9 日開業，為臺灣證券集中市場。,1. 交易所組織形態, 交易所為股份有限公司，為公司制。,p.58,10,交易所一般規定, 星期一至星期五每日 09:0013:30。 盤後定價交易申報時間為星期一至星期五 14:0014:30 (2000 年 4 月起實施)，於 14:30 採電

5、腦自動交易，並以當日收盤價為成交價格。 休假停市日除經特別公告外，與銀行金融業的例行假日相同。 臺灣地區遇天然災害時，證券集中市場之休市視當地縣市首長宣佈公教機關是否上班為準 (例如颱風來襲，臺北市若宣佈停止上班，則臺灣證交所休市)。, 集會時間：,p.58,11,3. 櫃檯市場,1. 櫃檯市場簡介,櫃檯市場 (Over-the-Counter Market, OTC)亦稱為店頭市場 ，初次發行股票稱為上櫃。 美國 1971 年成立全國證券商協會 (National Association of Securities Dealers, NASD)，並且利用全國證券商協會自動報價 (NASDAQ

6、) (即那斯達克)。,2. 櫃檯市場之功能,(1) 垂直分工：讓有潛力的中小企業募集資金。 (2) 預備市場：讓企業暖身，便於進一步準備上市。 (3) 後備市場：經營不善之上市公司降級至店頭市場。,p.59,1994年只有14家2007年有550家,12,4. 臺灣期貨交易所,臺灣期貨交易所股份有限公司 (TAIFEX)成立於 1997 年 9 月，以會員制之精神組成公司。, TAIFEX 成立後所推出的商品摘要如下 (表3.1), 1998 年 7 月推出臺股指數期貨 (TX)。 1999 年 7 月推出電子 (TE)與金融保險 (TF)類股指數期貨。 2001 年 4 月推出小型臺股指數期

7、貨 (MTX)。 2003 年 6 月推出臺灣 50 指數期貨 (T5F)，與寶來臺股灣卓越 50 基金 (ETF)同步上市。, 2001 年 12 月推出臺股指數選擇權 (TXO)。 2003 年 1 月推出個股之股票選擇權。,期貨：,選擇權：,p.60,13,5. 證券暨期貨市場發展基金會,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會為非營利之財團法人，從事證券之研究發展、推廣教育、資訊服務等工作，以促進證券市場之健全發展。 包含相關證券金融考試,p.61,.tw/newsfi/chinese.asp,14,6. 證券商,(4) 綜合證券商：包括承銷、經紀與自

8、營等三項業務。,(1) 承銷商 (Underwriter)：主要工作為包銷或代銷證券發行人所發行之證券。,(3) 自營商 (Dealer)：可從事證券買賣、擔任發行市場之證券認股人。,(2) 經紀商 (Broker)：證券之中介者，本身不可買賣。, 臺灣過去凍結證券商執照，證券商不多，直到 1988年5月，證期會依證券商設置標準開放證券商之設立。 198889 年證券商數目大幅增加，1991 年元月證期會修定法令，讓證券商進行合併或讓與。,p.61-62,15,表3.2 證券商之成立及營業條件,註：營業保證金應以現金、政府債券、金融債券提存。, 所有證券商皆須加入中華民國證券商業同業公會。,7

9、. 期貨商 (表3.3),p.63,16,8. 金融控股公司與證券業務, 臺灣於 2000 年 9 月通過金融控股公司法及金融合併法，並於 2001 年 7 月實施，金融業者可利用控股公司形式同時經營銀行、證券、保險與其他金融事業 (投信、投顧、創投等) 的業務。(一次購足),金融控股公司讓消費者享有多元化的服務，業者的規模變大、固定成本與邊際成本可能下降。,p.63-64,17,9. 證券周邊事業,(1) 證券金融業,證券金融事業經營融資及融券業務，賺取利息收入。 融資：投資人借錢買股票。 融券：投資人借入股票來賣出。,(2) 證券投資信託業,證券投資信託事業是指募集投信基金 (共同基金)，

10、並運用基金從事證券投資之事業。 臺灣的投信事業自 1980 年代開始，當時設立了建弘、國際、光華、中華等投信公司。,p.64,18,(3) 證券投資顧問業,證券投資顧問事業(投顧業) 的主要業務是提供投資人證券顧問諮詢與代客操作之服務以顧問費用作為收入。,(4) 證券集保公司, 1989 年 10 月成立了臺灣證券集中保管股份有限公司 (Taiwan Securities Central Depository Co.)，主要業務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務，以電腦作業取代過去人工結算的交割制度。, 臺灣自 2000 年起開放全權委託投資業務(即代客操盤)，其接受委託人全權委託之投資金額

11、，最低限額為新臺幣 1,000 萬元。,p.65,19,表3.4 證券周邊事業之規定,p.53,20,第三節 股票上市與上櫃,1. 美國企業之上市、上櫃 (IPOs),p.65-66 含補充,21,美國證券市場上市 (櫃) 之作業流程,p.66,22,2. 臺灣之上市、上櫃,P.70, 表3.5,23,臺灣的上市 (櫃) 程序,p.67,24, 公司申請上市須接受承銷商的輔導。 公司申請上市必須符合條件 (設立年數、資本額、獲利能力、股權分散等)。 上市審查由上市審議小組負責，約需花 23 個月。, 股份有限公司可選擇辦 理股票公開發行，對非特定人公開招募股份 (提撥新股的 10% 以上對外行

12、)，並將其財務及業務予以公開發表。 公開發行並不等於上市或上櫃台灣過去規定達一定資本額必須辦理公開發行，自2001年12月取消強制公開發行，由公司自行決定。,p.67,25,興櫃股票市場, 臺灣證券市場自 2002 年 1 月正式開放興櫃股票交易，買賣已申報上市 (櫃) 輔導、但尚未正式上市 (櫃) 公開發行公司之股票。,興櫃股票之交易：, 以議價方式進行交易，價格不限漲跌幅度。 交易時間：週一至週五 9:0015:00。 手續費率之上限為交易金額的 0.5% (不滿 $50 者以 $50 計算)，交易稅率為 0.3%。,p.68,26, 例、興櫃重要活動與股價,信昌化學公司上市前之價格 (2

13、007 年),p.69,27,初次上市櫃公司董監事席位,初次上市櫃公司內部人持股集保,p.69-70,強制集保是為了防止內部人追求本身利益而操縱股價。 例如：閉鎖期(lockup period),28,4. 上市櫃之承銷價格,表3.6 上市股票承銷參考價格因素,p.71,29,5. 承銷方式：指公司發行新股(IPOs)或 辦理現金增資時，銷售新股的方式,(1) 公開申購, 公司辦理可向不特定投資人募集資金。,(2) 競價拍賣, 發行公司可利用競價拍賣承銷方式辦理新股發行，公開承銷股數的 50% 以競價拍賣方式進行，其餘的 50% 須辦理公開申購。, 過去投資人以郵寄參加認股，1997 年 11

14、 月起由申購人可委託經紀商代為參加抽籤。, 公司辦理現金增資 (SEOs)，承銷價是以送件前 30 個營業日的平均收盤價作為參考來制定。,p.72,30,(3) 詢價圈購, 上市 (櫃) 公司可利用詢價圈購發行股票。,表3.7 詢價圈購的主要優缺點 (P.74),詢價圈購由承銷商對外公開接受機構法人及自然人的圈購單 (註明所願意買入的價格)，再以內部作業的方式，決定個別圈購所能認購的額度。,p.73,31,6. 申請上市櫃之其他應注意事項, 臺灣證交所的審查準則中有不宜上市條款：,例、母子公司持股與股票上市,奇電子公司因其母公司奇實業 (持有股權超過 50%) 並非上市公司，依臺灣證交所規定，

15、母公司須先行掛牌，子公司才可申請上市，且母公司持股不得超過子公司發行股數之 70%。後來奇電子先在興櫃市場掛牌，在母公司持股比率低於 50% 之後，2002 年 8 月轉上市。, 勞資糾紛者。 污染環境者。 集團企業或母子公司因銷售及生產等各項活動彼此支援者。,p.75,32,第四節 存託憑證,1. 美國存託憑證,美國存託憑證之發行,2. 台灣存託憑證(Taiwan Depositary Receipt)，簡單說，就是企業在國外已經上市，另在台灣申請上市，以存託憑證掛牌，又稱第二上市。在台灣地區發行的有價可轉讓證券，憑證持有者和該公司普通股投資者享相同權利義務。,p.76,33,3. 臺灣存託

16、憑證之上市 (表 3.8),p.78,34,p.78,表 3.9,35,4. 發行海外存託憑證之動機, 增加企業的知名度：具有知名度後，將可增加客戶、降低員工流動率、獲得更多供應商的支持。, 增加各類股東來源：外國股東意見較少，而外國法人則會提供更多的新觀念與經營上之建議。, 便於進出資本市場：存託憑證上市 (櫃) 後，現金增資較容易，亦可向上市 (櫃) 當地的金融機構借貸。, 尋找產品的未來市場：發行存託憑證後一段時間，可藉由一些管道來銷售產品，發掘潛在客戶。,p.79,36,投資TDR 一定要知 的21問,商業周刊 第1151期 2009-12-14 製作人：張毅君 撰文者：賴 TDR成為

17、台股新寵兒，麼是TDR？ 怎麼買？ 跟股票有麼同？ 想賺TDR財的者，可知。,37,問題1：TDR是股票嗎？如果是，和股票有麼一樣？,答： TDR是股票，它是一種權證券，但享有和原股相同的權，包括每配股等，它的交單位和股票一樣，一張就是一千股。交稅千分之一，比股票千分之三宜。,38,問題2：詢價圈購和抽籤有麼同？,答： 詢價圈購（簡稱詢圈）是股票上市時，常的一種購買方式，TDR亦同。此種購買方式是由承銷商尋找買主，通常是和公司、承銷商關係較佳的法人、主、大戶等，較容取得，並非價高者得標，以康師傅TDR為，據傳買主包括康師傅的經銷商、和永豐證券往關係好的法人、主，比較容取得，一般人想透過詢圈取得

18、股票，並容。 抽籤就同，通常由一般投資人填寫申購單，向承銷商申請，最後透過電腦抽籤取得，完全靠機，但每人張通常只有一、張，像詢圈，張可以多達百張、千張。,39,問題3：TDR籌碼較少，會會變成主炒作天堂？,答： 會。TDR因為通的少，容被主、公司派鎖住籌碼，加上TDR原上市地在國外，資訊揭較透明，投資人容掌握，除非在上市前認購，較可能有賺頭，是在掛牌後買進，套的風險較高。,40,問題4：TDR可以融資融券嗎？,答： 可以。但需要掛牌上市半後才可以。,41,問題5：最近掛牌的TDR漲很多，我很想買，請問要怎麼買？,答： 投資TDR方法有種，一是透過公開抽籤，跟抽台灣新上市股方式一樣，每位投資人可

19、申請一張（或張），但一定抽得到，要看申購人多多，最近TDR很多人申請，中籤很低，像中國旺旺只有五。 二是直接從股市買進，只要有股票戶頭，就能以電話、網、現場等方式買進。如果沒有股票戶頭，可以拿身分證、印章，本人親自到證券商開戶，開戶完成，當天即可進買賣。,42,問題6：TDR和原上市地的股票是一股換一股嗎？,答： 一定。像中國旺旺是一股TDR等於一股在香港掛牌的原股，但康師傅卻是一股TDR等於五股康師傅原股。,43,問題7：TDR原股在哪上市？,答： 現在掛牌的TDR自同國家的交所，有香港、新加坡、泰國、南非，台灣證交所最近將和日本野村總合研究所簽約，邀請日本的上市公司台灣申請TDR，全世界各

20、地的上市公司都可以台灣申請TDR。,44,問題8：投資TDR需要注意公司賺賺錢、有沒有產業前景嗎？,答： 需要。TDR雖然是第二上市，但股價表現如何，還是和公司營運況好好，產業前景有關，所以，應該要注意基本面變化。,45,問題9：我要在哪才看得到TDR公司的基本資？,答： 你可以在Google輸入公開資訊觀測站，進入該網站，點各項專區，面會有台灣存託憑證專區，這有存託憑證的代號（如巨騰是9136）、收盤價彙總表，收盤價彙總表會有TDR當天收盤價、成交、原上市地收盤價、成交，還有溢價還是折價。 另外，如果要解公司基本面，可以在公開資訊觀測站首頁，輸入公司代號或簡稱，可以查到公司的公開明書及財報。

21、,46,問題10：同國家的上市公司，揭財報的方式和台灣有麼同？,答： 台灣上市公司會揭春、秋季報、半報、報，一有四份財務報表，每個月還公布營收，讓投資人可以掌握公司的營運況。 但香港就同，只有半報、報，一公布次財務字，其他是有影響股價的訊息才公布。,47,問題11：我要如何進入TDR原上市交所的網站查詢資？,答： 先進入證交所的台灣存託憑證專區，點台灣存託憑證代號總表，面會出現各TDR代號，及原上市地的網址，可以結。,48,問題12：原上市公司有重大訊息，TDR股東能同步掌握嗎？,答： TDR因非第一上市地，資訊掌握較容，但交所要求公司有重大訊息時，一定要同步揭在台灣存託憑證專區。,49,問題

22、13：現在台灣TDR價格比原上市地高，者都代表同一家公司，既然原股較宜，那我是是買原股比較划算？,答： 上是如此。但是，目前掛牌的TDR在原上市地的股價表現大都佳，動性、本益比，都比台灣要低，所以，雖然比較宜，但得會漲，如果公司每配息穩定，長期投資或許可以考慮。,50,問題14：我可買宜原股，台灣換高價TDR賣掉，賺價差嗎？,答： 。現在TDR只能進單邊兌換，即TDR可自由兌換為原股，但原股能隨時轉換，需申請，且也要有一定才會划算，因透過承銷商，要收手續費。所以須是大股東才能進此種套。另外TDR雖可自由兌換為原股，但TDR價格高，會有人拿高價的去換低價。,51,問題15：我可以先放空價格高的TDR，再買進原上市地的股票，賺價差嗎？,答：上可以。但台灣規定，TDR上市後半才能融資融券，所以，現階段。,52,問題16：那等TDR能夠融資融券時，我是是就可以做套？,答：可以。 你可以先放空高價，然後買進低價。舉，十一月二十七日泰寶TDR每股收盤價是五三元，原上市地收