财务管理课件

1、1,财务管理学,2,课程简介,财务管理是企业的价值管理,是对资本的筹集、投放和分配的管理。 财务管理课程，以微观经济学为理论基础，以资本市场为课程背景，以现代公司制企业为对象，对资本的取得、运用、收益分配等财务问题进行介绍和研究。 课程学习需要具备一些条件,如企业管理、会计、金融、税收、经济法等方面的基础知识；课程教学以课堂讲解、案例分析、练习题等多种方式进行。,3,教 材,本课程指定教材为： 财务管理原理胥朝阳主编武汉理工大学出版社，2005年7月版 参考教材为： 财务管理郭复初主编首都经济贸易大学出版社，2003年2月版 财务管理彭韶兵主编高等教育出版社，2003年6月版,4,财务管理原理

2、课程的讲授遵循以下思想 一是强调理论的逻辑性，围绕公司价值最大化这一逻辑起点展开； 二是突出企业财务的管理内涵和基础理财理论； 三是将财务分层管理思想融入到财务决策、财务规划、财务控制与财务评价之中； 四是以案例为载体层层深入展开讨论，使学生掌握财务管理的基本理论体系、分析问题的基本思路与方法，并用于解释和解决现实矛盾。,5,第一章 总 论,1、企业财务管理概述 2、 财务管理的目标 3、财务管理的内容与职能 4、财务管理的原则 5、影响财务管理目标实现的因素,6,1、企业财务管理概述,一、企业概述 二、企业财务和财务管理 三、财务管理与会计的关系,7,一、企业概述,（一）概念： 企业是依法设

3、立的以营利为目的的从事生产经营活动的独立核算的社会经济组织。,8,企业的特征,1.企业是社会经济组织 企业作为一种社会组织,是由多人组成,有自己的工作机构和程序。企业作为一种经济组织，表明其主要从事经济活动，并有相应的财产。因此，企业是一定人员和一定财产的组合。,9,2.企业是以营利为目的从事生产经营活动的社会经济组织。 生产经营活动是指创造社会财富和提供服务的活动，包括生产、交易、服务等。企业从事生产经营活动最终是为了营利，为了赚取利润。,10,3.企业是实行独立核算的社会经济组织 核算含有计量、记录、计算的意思。实行独立核算即是要单独计算成本费用，以收抵支，计算盈亏，对经济业务作出全面反映

4、和控制。不实行独立核算的社会经济组织不能称其为企业。,11,4.企业是依法设立的社会经济组织。 要设立企业必须符合相关法律的规定，履行法定的手续和程序，这样企业即取得了相应的法律地位，获得合法身份，得到国家法律的认可和保护。,12,（二）企业的构成要素,1人、财、物、资本 (财务资本和人力资本)等生产要素 2经营管理组织形式： 个人独资企业 合伙企业 公司 3.信息：客观世界事物运动状态、变化和特征的反映。,13,个人独资企业：依照个人独资企业法在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。 合伙企业：依照合伙企业法在中国境内设立的由合

5、伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营、共享收益、共担风险，对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。,14,公司：是依照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。 有限责任公司：由两个以上股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。 股份有限公司：全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。,15,二、企业财务和财务管理,（一）企业财务的研究对象：企业资金运动及其反映的经济关系 （二）财务管理概念,16,（一）企业财务的研究对象企业资金运动及其反映的经济关

6、系。,企业资金：指企业为进行内部生产经营与外部投资所垫支的货币，由所有者投资、企业负债、内部自筹所形成。 1 企业资金运动（广义现金流转） （1）资金运动过程（补充一个简单的生产资金流转）,17,18,（2）企业资金的特点：物质性、周转性、增值性 物质性：投入形态货币，运用形态各种资产，其中大部分以财产物资的形态存在，一部分以暂时闲置的货币形式存在，无论是财物形态或是货币形态，从经济内容看都是企业的各种生产经营要素。 资金在这里表现为过去已经生产出来，现在继续用于生产流通的一部分社会物质资源，是社会再生产进行的物质条件，此即资金的物质性（金融等企业例外）。,19,周转性：资金是为形成企业内部生

7、产经营要素与外部投资所垫支的货币。随着企业生产经营与对外投资收入的实现，原垫支的货币重新收回，继续用作下一个生产经营与对外投资过程的垫支（周转的意义）。 垫支收回再垫支再收回资金的周转,20,增值性：垫支资金的全额收回最低要求；市场经济下，企业投资其基本动机都是为了盈利，不仅要全额收回垫支资金，而且还要带来一个新增的价值量，其货币表现就是企业的纯收入，纳流转税后为企业利润。 投资者追逐利润的动机，是资金增值的必要条件；再生产过程中劳动者为社会创造的剩余产品价值量的客观存在，是资金增值的可能性。,21,（一）企业财务的研究对象企业资金运动及其反映的经济关系。,2 财务关系：财务活动中形成的各种经

8、济关系。 （1）所有者与经营者的财务关系 （2）股东和债权人的财务关系 （3）企业与国家职能部门的财务关系 （4）企业与社会公众的财务关系 （5）企业员工等的财务关系,22,所有者与经营者的财务关系,所有者目标：股东财富最大化 经营者目标：A 增加报酬工资奖金；B 增加闲暇时间较少的工作时间，工作时间里较多的空闲，较少劳动强度；C 避免风险 由于二者目标不完全一致，经营者可能为了自身的目标而背离股东的利益：道德风险和逆向选择 监督和激励,23,股东和债权人的财务关系,债权人的财务目标：到期收回本金，并获得约定的利息收入。 公司借款的目的是用于扩大经营，投入有风险的生产经营项目。债权人知道有风险

9、，但债权合同成立，款项到了企业、债权人就失去了控制权，股东为自身利益而伤害债权人的利益：投入高风险项目发行新债 防止：寻求法律保护；限制性条款；拒绝 进一步合作。,24,总之：企业财务研究对象是企业资金运动及其反映的经济关系。也可以说：企业财务就是企业在再生产过程中的资金运动。由此产生的企业同各外部集团的经济关系是企业财务的表现形式。,25,（二）财务管理概念,财务管理是企业为达到既定目标，依据企业资金运动规律，对生产过程中所需资金的筹集、使用、收益分配，及贯穿于全过程的预测、决策、计划、分析、控制进行全面管理的活动，其核心是对资金及其运动有效管理。,26,三、财务管理与会计的关系,（一）联系

10、 1工作对象：资金及其流转 2终极目标 ：资金的有效运转 3财务管理需要会计信息，会计 信息要为理财服务,27,（二）区别：,28,29,2财务管理的目标,一、企业管理目标及其对财务管理的要求 二、财务管理的目标 三、企业目标与社会责任,30,一、企业管理目标及其对财务管理的要求,财务管理是企业管理的一部分，其目标取决企业的总目标，同时受到其自身特点的制约。 企业管理的目标：生产和销售尽可能多的符合社会需求的商品，获取最大的经济效益，同时兼顾社会效益，生态效益 。具体说来，企业管理的目标可概括为：生存、发展、获利。,31,1生存： 企业只有生存才能获利、基本条件以收抵支、到期偿债。 破产威胁：

11、长期亏损（内在原因），不能偿还到期偿务（直接原因）。 第一个要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳定的生存。,32,2发展： 企业是在发展中求得生存的，企业必须不断推出更好、更新、更受欢迎的产品才能在市场中立足。企业的发展集中表现为扩大收入。其根本途径在于：不断更新设备、技术、工艺提高质量、扩大销量。 第二个要求：筹集企业发展所需资金,33,3获利： 必须能够获利，才有存在的价值，从财务上看，营利就是使资产获得超过其投资的回报。 第三个要求：通过合理有效地使用资金使企业获利。,34,总之：企业的目标是生存、发展和获利，企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金并有效

12、地投放和使用资金的任务。,35,二、财务管理的目标,1 利润最大化 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 优点：直观明确，易于操作。 缺陷：没有考虑利润取得时间（货币时间价值）；没有考虑利润和投入资本额的关系（导致优先选择高投入项目，不利于高效率的项目）；没有考虑获取利润所承担风险的大小（导致优选高风险项目）。,36,2每股盈余最大化 观点：把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余，（或净资产利润率）来概括企业的财务目标。 缺陷： 仍然没有考虑每股盈余取得的时间 仍然没有考虑每股盈余的风险,37,3企业价值最大化 观点：股东财富最

13、大化或企业价值最大化是财务管理的目标。 企业价值在于它能给所有者带来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。当然其价值需在市场中通过价格表现出来。 股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映资本和获利之间的关系；它受预期每股盈亏的影响，反映每股盈余的大小和实现时间的关系；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。,38,4、企业相关者利益最大化,企业是由所有者、经营者、债权人、员工等达成的一个契约，并非仅仅是所有者的企业，是各方博弈的产物。只有充分兼顾各方的利益，使各方整体利益最大化，企业才能健康发展。,39,三、企业目标与社会责任,一致性 生存 生产产品

14、满足社会需求 发展 扩大规模 扩大就业 获利 提高劳动生产率、改进产 品质量、提高服务水平提高 社会生产力水平和公众生 活质量 不一致 伪劣产品、环境污染,40,3财务管理的内容与职能,一、财务管理的内容 二、财务管理的职能,41,一、财务管理的内容,财务目标：企业价值最大化、企业相关者利益最大化 实现途径 提高报酬率、减少风险 决定于 投资项目、资本结构、收益分配政策 财务管理的主要内容：投资决策、融资决策和收益分配决策。,42,（一）投资决策,投资指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出（分析） 1直接投资和间接投资 2长期投资和短期投资,43,（二）融资（筹资）决策,融资是指筹集企业

15、生产经营所需要的资金。 要解决的问题：whom、 When 、How much、How 关键：确定资本结构即权益资金和借入资金的比例关系。 1权益资金和借入资金 2长期资金和短期资金,44,（三）收益分配决策（股利分配）,收益分配指在公司赚得税后利润如何在所有者与扩大再生产间进行分配（现代公司制下股东间的分配简单）。,45,二、财务管理的职能 （一）财务预测 （二）财务决策 （三）财务计划 (四) 财务控制,46,财务决策 1过程： 情报活动设计活动抉择活动审查活动（反复过程） 情报活动：根据初步设想收集情报信息 设计活动：创造、制定、分析、可能采取的方案； 抉择活动：从备选方案中选出行动方案

16、 审查活动：对过去的决策进行评价。,47,财务决策 2要素： 决策者：主体，一个人、一个机构； 决策对象：客体、决策想解决的问题； 信息：内部、外部信息，真实性正确性，信息失真决策失误。 决策的理论和方法：预测方法，定量分析的方法、数学、计算机的应用、科学的理论，适当的方法。 决策结果： 通过决策过程得到的行动方案（语言、文字、图表）。,48,财务决策 3价值标准： 价值标准是评价方案优劣的尺度，用来评价方案价值的大小。 最初单一价值标准（利润最大、成本 最低、产量最高、质量最优等） 多目标综合决策 经济效益：投入与产出比货币化计量 非经济目标：不可计量,49,财务决策 4准则： 准则是指导人

17、们选择行动方案的一般规则。 传统决策理论经济人最优化最优方案认识能力、时间、成本、信息等限制不可能要求最优。 近代决策理论：选择行动方案时，只要是能使多重的目标都达到“足够的”“令人满意的”方案就可以了。,50,财务计划 广义：确定财务目标、制定财务战略、政策、制定财务工作程序，制定财务规划，编制财务预算。 狭义：特定期间的财务规划和财务预算。 财务规划是通过调整经营活动的规模和水平使企业的资金、预期收益、预期成本费用相合协调，以保证财务目标的实现。其主要工具是财务预测和本量利分析。 财务预算是以货币表示的预期结果，是计划工作的终点，控制工作的起点。,51,财务控制 指对实际财务活动脱离规定目

18、标的偏差进行干预和校正，以便完成预定的财务计划。 广义 事前控制、事中控制、事后控制； 狭义：事中控制 财务控制是财务计划的执行手段，财务计划是财务控制的重要依据。,52,财务管理的原则,财务管理的原则也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它是联系理论与实务的纽带。 财务管理理论 财务管理实务 原则 假设 概念 原理 程序 方法,53,道格拉斯 R 爱默瑞和约翰 D 芬尼特认为理财原则共包括三类12条： 一、有关竞争环境的原则： 自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则、引导原则 二、有关创造价值和经济效率的原则 ： 有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则、净增效益原则 三、

19、有关财务交易的原则 ： 风险报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则、货币时间价值原则,54,一、有关竞争环境的原则,有关竞争环境的原则是对资本市场中人的行为规律的基本认识。 （一）自利行为原则 1、含义： 自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。,55,2、要点： （1）自利行为原则的依据是理性的经济人假设 。 （2）自利行为原则一个重要应用是委托代理理论。 （3）自利行为原则另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。,56,（二）双方交易原则,1、含义： 双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己

20、的经济利益决策时、另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。,57,2、要点： （1）双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和搏弈”，以及各方都是自利的。 （2）双方交易原则要求在理解财务原则时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事 。 （3）双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响 。,58,（三）信号传递原则,1、含义： 信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。,59,2、要点： （1）信号传递原则是自利行为原则的延伸

21、 。 （2）信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。 “不但要听其言，更要观其行”。 （3）信号传递原则还要求公司在决策时，不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息 。,60,（四）引导原则,1、含义： 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。,61,2、要点： （1）引导原则是行动传递信号原则的一种运用。 （2）引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则 。 （3）引导原则的一个重要应用，是行业标准概念 。 （4）引导原则的另一个重要应用是“自由跟庄”概念,62,二、有关创造价值和经济效率

22、的原则,有关创造价值和经济效率的原则是对增加企业财富基本规律的认识 （一）有价值的创意原则 1、含义： 有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬。,63,2、要点： （1）有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 。 （2）有价值的创意原则还可应用于经营和销售。,64,（二）比较优势原则,1、含义： 比较优势原则是指专长能创造价值。在市场上要想赚钱，必须发挥你的专长。,65,2、要点： （1）比较优势原则的依据是分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才会提高。 （2）比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用” 。 （3）比较优势原则的另

23、一个应用是优势互补 （4）比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常运行上。,66,（三）期权原则,1、含义： 期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。 期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。如可转换债券就属于附带另一项权利，属于期权。,67,2、要点： （1）广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权 。 （2）许多资产都存在隐含的期权，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 。,68,（四）净增效益原则,1、含义： 净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。,69,2、要点： （1）净增效益

24、原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分 。 （2）净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念，成本沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。如投资管理中计算现金净流量时，现金净流量是指特定项目引起的增量现金流量的概念 。,70,三、有关财务交易的原则,有关财务交易的原则是人们对于财务交易基本规律的认识。 （一）风险报酬权衡原则 1、含义： 风险报酬权衡原则是指风险和报酬的对等原则，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。,71,2、要点： 所谓“对等关系”，是指高收益

25、的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益 。,72,（二）投资分散化原则,1、含义： 投资分散化原则，是指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。,73,2、要点： 投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。 投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险。,74,（三）资本市场有效原则,1、含义： 资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了其所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。,75,2、要点： （1）资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。 （2）资

26、本市场有效性原则要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。即在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。企业要增加股东财富，只能靠生产经营活动，因为只有生产经营活动才能获得持续稳定的收益。,76,（四）货币时间价值原则,1、含义： 货币时间价值原则，是指在进行账务计量时要考虑货币时间价值因素 “货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。,77,2、要点： （1）货币时间价值原则的依据是货币投人市场后其数额会随着时间的延续而不断增加。 （2）货币时间价值原则的首要应用是现值概念 。

27、 （3）货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付”概念。,78,5影响财务管理目标实现的因素,企业价值最大化或股东财富最大化 股票价格 管理决策（股价高低） 外部环境 报酬率、风险 法律环境 金融市场环境 投资项目 经济环境 资本结构 股利政策,79,（一）投资报酬率：在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。 （二）风险： （三）投资项目：决定企业报酬率和风险的首要因素。,一、影响财务管理目标实现的管理决策因素（五因素）,80,（四）资本结构：所有者权益与负债的比例关系。 当利息率小于预期报酬率时借债增加资金使EPS增加，同时扩大了风险。 利息率大于实际报酬率时负债使EPS减小，甚至破

28、产。,81,（五）股利政策 在EPS一定的情况下，符合现实和潜在投资者需求的股利政策，可以提升公司的股价和公司的市场价值。,82,二影响财务管理目标实现的环境因素,（一）金融市场环境 （二）经济环境 （三）法律环境,83,（一）金融市场环境,1定义： 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的场所。,84,2金融市场与企业财务管理 企业投资与筹资的重要场所 长短期资金相互转换的场所 为财务管理提供有意义的信息： 金融机构（银行）能有效监督企业资金结算,85,3金融性资产的特点 流动性：是指金融性质资产能够在短期内不受损失地变现为现金的属性。越容易兑现、市价波动越小则流动性越高。 收益性：指某项金