第2章：财务管理的价值观念.ppt

1、2020/7/25，财务管理学，第2章：财务管理价值观、财务管理价值观、学习目的把握货币时间价值的概念及相关核算方法。 掌握风险收入的概念、修订计算和基本资产定价模型。 了解证券投资的种类特征，掌握不同证券的价值评估方法。2020/7/25、财务管理价值观、2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券评价、2020/7/25、2.1货币时间价值、 2.1.1小时价值的概念2.1.2高速缓存区流动时光轴2.1.3复利结束值和复利现在值2.1.4年金结束值和现在值2.1.5小时价值修正计算中的几个特别问题，虽说是2020/7/25，2 .但在12月23日以后是50万元(20年)的20年来累计需要偿

2、还85万5千多元，需要向银行偿还35万元人民币，这就是资金的时间价值在其中工作。 2020/7/25、2.1.1时间价值概念、2020/7/25、货币时间价值原理正确揭示了不同时间资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险没有通货膨胀的条件下，今天的一元价值也大于一年后的一元价值。 如果股东投资1元，则失去使用和消费该1元的机会和权利，这种根据时间化学基进行修正的支付的代价和投资收益称为时间价值。 资金所有者在地下埋藏金钱才能获得收益吗？2.1.1时间价值的概念，2020/7/25，时间价值是风险报酬和通货膨胀率扣除的真正报酬率，时间价值的真正来源：投资后的高附加值额时间价值的

3、两种表现形式：相对数形式时间价值率绝对数形式时间价值银行存款利率， 贷款利率，各种债券利率假设一般没有风险和通货膨胀，利率代表时间价值，2.1.1时间价值的概念，需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值在资金运动中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢： 1，兜钱2 .休止中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加快资金周转会增加时间价值吗？ 2020/7/25，2.1货币时间价值，2.1.1小时价值的概念2.1.2高速缓存区流动时间线2.1.3复利结束值和复利现在值2.1.4年金结束值和现在值2.1.5小时价值的修正计算，2020/7/25、现金流入、现金流出、

4、0、要点： (1) (2)向上表示现金的流入，向下表示现金的流出，(3)同一时刻的高速缓存区流程是可能的，并且应该合并，(高速缓存区流程)，(4)线段的长度是高速缓存区流程的大小，2.1货币时间价值， 2.1.1小时价值的概念2.1.2高速缓存区流时光轴2.1.3复利收盘价2.1.4养老金收盘价和现值2.1.5小时价值的修正计算中表示几个特殊特征的复利不仅要计算本金还必须计算利息。 也就是说，通常被称为“利转利”。 复利的概念在一盏茶上体现了资金时间价值的意义。 讨论资金的时间价值时，一般按复利计算。 2020/7/25、2.1.3复利终止值和复利当前价值、复利终止值是当前资金在数期后持有的价

5、值。2020/7/25、2.1.3复利终止值和复利当前价值、2020/7/25、复利终止值的校正公式：上述公式中称为复利终止值系数，可写为(futurevalueinterrer )，2020/7/25、2.1.3复利终止2020/7/25，被称为上式的复利现值系数或折扣系数，复利现值的修正公式，2.1货币时间价值，2.1.1时间价值的概念2.1.2高速缓存区流动时光轴2.1.3可以写成2.1.4年金的收盘价和现值， 后付年金的最终值和现在值后付年金的最终值和现在值延期年金的现在值的修正计算永续年金的现在值的修正计算，2020/7/25，年金是指每隔一定期间内相等金额的支付金。 2.1.4养老

6、金的最终值和现值、后付养老金的最终值、2020/7/25、后付养老金每期末有等额存款的养老金。 后付年金终值的修正公式：2.1.4年金的终值和现在值，2020/7/25，后付年金的终值，a表示年金金额，I表示利息，n表示利息期间数，2020/7/25，有人在5年中年末向银行存款1000元，年存款利率为8%，复利修正例题，2.1.4养老金的最终值和现值，后付养老金的最终值，2 2020/7/25，后付养老金的现值，2020/7/25，2.1.4养老金的最终值和现值，后付养老金的现值，2020/7/25，有人在今后5年年年底从银行1020/7/25 2.1.4养老金的收盘价和现值，先支付养老金的收

7、盘价，先支付养老金的修订公式：2020/7/25，有人每年年初向银行存款1000元，如果银行的年存款利率为8%，那么第10年末的本利和是多少，例问题，2.1.4养老金的收盘价和预付养老金的现值，5000/7/25，预付养老金现值的修订公式：2020 2.1.4养老金的终值和现值，预付养老金的现值，2020/7/25，延期养老金的前几个期间没有支付，后几个期间等一系列支付的养老金。、2.1.4养老金的收盘价和现值、延期养老金的现值、延期养老金的现值的修订公式：2020/7/25，一家企业向银行借款，银团贷款的年利率为8%，银行决定前10年不需要偿还，从第11年开始延期养老金的现值，2020/7/

8、25，永久2.1.4年金的收盘价和现值、永续年金的现值、永续年金的现值的修正公式：2020/7/25 2.1货币时间价值、2.1.1小时价值的概念2.1.2高速缓存区流动时光轴2.1.3复利结束值和复利结束值2.1.4年金结束值和现值2.1.5小时价值的修正2020/7/不等额高速缓存区流现值的订正年金和不等额高速缓存区流混合存在的情况下，现值贴现率的订正利息期间比一年的时间价值的订正计算要短，4 .时间价值的一些特别问题，生活中为什么有这么多非常规则的事情， 2.1.5小时价值核算的一些特殊问题，2020/7/25 2020/7/25，不等额高速缓存区流现值的核算，有人将每年年底节省的工资存

9、入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求出该不等额存款的现值。 例题，2020/7/25，不等额高速缓存区流现值的核算年金和不等额高速缓存区流混合存在时现值贴现率的核算利息期比一年时间价值的核算短，4 .时间价值的一些特殊问题，生活中为什么有这么多非常规则，2.1.5时间价值年金和等值高速缓存区流混合存在的现值，有公司投资新项目工程，新项目工程生产后每年获得的高速缓存区流量如下表所示，贴现率为9%，要求这一系列高速缓存区流量的现值。 例题、(答案10016元)、2020/7/25、不等额高速缓存区流现值的修订版年金和不等额高速缓存区流混合存在时的现值贴现率的修订版利息期比一年的时间价值的修

10、订版短，4 .时间价值的几个特别问题， 生活中为什么有这么多规则，贴现率的补正，第一头地求相关换算系数，第二步从求的换算系数和相关系数表求贴现率(插值法)，2020/7/25，贴现率的补正，100元存入银行，10年后本利和259.4元就能得到例问题，调查复利现在价值系数表的话，与10年对应的贴现率中，10%的系数是0.386，因此利率必须是10%。 How？ 的双曲馀弦值。 如果修订后的现值系数与系数表中的数值不准确，该怎么办？2020/7/25，贴现率的修订，现在可以向银行存款5000元，保证在未来10年内每年获得750元，利率是多少。 查看养老金的现值系数表。 利率为8%时，系数为6.71

11、0；利率为9%时，系数为6.418。 因此，假设利率在8%9%之间，并且要求的利率超过8%，则利用插值法，2020/7/25，不等高速缓存区流的现值的订正年金和不等高速缓存区流混合存在的情况下，现值的订正利息期间是一年的时间价值的订正，4 .时间价值的几个特别问题2.1.5小时价值修正计算中的一些特殊问题，2020/7/25，利息修正期间比1年的时间价值短，利息修正期间比1年短，使用的利率为年利率时，利息修正期间数和利息修正率必须分别调整。2020/7/25，利息订正期短于一年的时间价值，有人预计第五年底收入1000元，年利率为10%。试验订正算法： (1)每年订正一次利息，问现在应该存多少钱

12、(2)每半年订正一次利息，现在应该存多少钱？ 例问题、财务管理的价值观、2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券评估、2020/7/25、2.2风险和收益、2.2.1风险和收益的概念2.2.2个别资产的风险和收益2.2收益的大小可以用收益率衡量。 刚成立购买收益确定短期国库券的收益不确定投资的高新技术公司的财务决策，大部分都是包含风险和不真实自我进行的。 一旦脱离风险，就不能正确做评估公司报酬的高低。 2020/7/25，风险客观存在，根据风险程度，公司的财务决策可以分为三种类型：1.确定性决策2 .风险性决策3 .不确定性决策，2020/7/25， 2.2.2 2.2.1风险和收入概念2

13、.2.2个别资产的风险和收入2.2.3证券组合的风险和收入2.2.4主要资产定价模型，2020/7/25，2.2.2个别资产的风险和收入， 投资1 .确定概率分布2 .校正预期收益率3 .校正标准离差4 .利用历史资料测量风险5 .校正离散系数6 .风险规避和必要收益2020/7/25，1，1 .根据确定概率分布表，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东市场需求低迷的概率为30%，两公司的股东收益低，西京公司的股东也会受到损失。2020/7/25、2.2.2个别资产的风险和收入、2 .预计收益率的修订计算、2020/7/25、2.2.2个别资产的风险和收入、两家公司的预计收益率分别是多

14、少？ 3、补正标准离差(1)补正预期收益率(3)补正方差(2)补正方差(4)补正标准离差(2020/7/25，2.2.2个别资产的风险和收益，两家公司的标准离差分别是多少？ 4 .使用历史数据来测量风险已知的过去期间的收益数据，即历史数据。 此时的收益率标准离差可以利用以下公式估计： 2020/7/25，2.2.2个资产的风险和收益，第t期实现的收益率是指过去n年获得的平均年度，如果有2个投资进行5 .离散系数的话： 1个预计收益率高，也可以投资者如何选择，2020/7/25，2.2.2个别资产的风险和收益，离散系数衡量单位收益的风险，为项目工程的选择提供了更有意义的比较基础。 西京公司的离散系数为65.84/15=4.39，东方公司的离散系数为3.87/15=0.26。 按照这个标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。 6、通过风险规避和必要利益假设勤奋工作积攒10万元，可以投资2个项目。 第一项是购买利率为5%的短期国库券，可以获得第一年末确定的0.5万元的利益。 第二个项目工程是购买a公司的股票。 如果a公司的研发计划进入顺顺利利的话，你投入的10万元人民币有21万元的高附加