《IPO注册制》PPT课件

1、注册制,注册制及核准制,注册制,是指发行人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。,核准制,核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。,注册制要求各方胜任责任,我国IPO注册制改革现状,1、IPO注册制改革的方向已经明确 2003年11月12日，党的十八届三中全会通过决议，明确提出了“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资”的改革目标和方向。 2、

2、IPO注册制改革的大船已经扬帆起航 2013年11月30日，以证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见为标志，本轮新股发行体制改革正式启动。 3、IPO注册制改革的完全仍需时日 本轮IPO为了消化库存，为注册制的推出做好铺垫。另仍需修订证券法，并配套完善相关制度。,境外IPO注册制实践的启示,境外成熟资本市场中，IPO注册制的实践也不尽相同。 美国 SEC会在收到证券发行申请后，通常会提出5-6轮反馈意见，要求发行人和中介机构答复，直至证监会不再有问题时准予注册。SEC的发行端任务清楚，资源调配合理，专业化程度高，保证了注册制的有序高效运行。 英国 UKLA是英国金融服务管理局分管在伦敦

3、上市的部门，需经过一读、二读、三读的意见反馈与回复，之后需要一定等级、两个以上审核委员签字后、方能获得发行批文。 日本 强调公开原则，要求发行人依法依规，全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料；主要进行形式审查，对投资价值不作判断。同时对信息披露的要求更高。 香港 采取发行与上市合一的方法，以信息披露为核心，对公司进行审查；联交所以上市条件为核心进行审查，判断企业是否符合上市规则要求。两方面审查同时进行，且均具有否决权。,境外IPO注册制的启示,IPO注册制仍需要政府有效的监管 IPO注册制不等于简单的登记生效制，更不等于放任自流，而是发行理念、发行审核方式以及监管模式的创新。 IPO注册

4、制模式不能脱离各国的具体国情 各国的市场经济发展水平、法治化水平、社会诚信环境、投资者结构特质乃至传统文化特点等等，对IPO注册制的实践都从不同程度发挥着影响力，没有放之四海而皆准的IPO注册制模式。,本轮IPO体制改革的主要内容及特点,坚持市场化和法制化的取向，强调发挥市场的决定性作用。 在发行环节，推进新股市场化发行机制 IPO审核以信息披露为中心，证监会不再对发行人的盈利能力和投资价值做出判断，转以合规性审核为主。 在定价环节，发行价格由发行人与承销券商自行协商确定，通过发行失败的市场化约束，强化定价环节的买卖双方博弈。 在配售环节，引入主承销商自主配售机制，网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。公司股本4亿元以下，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%。持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。 允许持股满三年老股转让。允许在审IPO企业发行公司债。允许发行人拿到批文后自主选择发行时点，放宽批文有效期至12个月。,IPO注册制的意义,政府推出IPO注册制的目的是为了推动国内走向自由市场经济。 IPO注册制对我国的意义： 1，有助于提高境内证券市场的融资效率。 2，有助于提高境内证券市场的竞争力和吸引力。 3，有助于中小企业的成长，减少优秀的高科技创新、新医疗技术企业的流失。,IPO注册制推出后的投资前瞻,与发达国家的差距：