金融学原理-11外汇市场

1、.11.外汇市场,金融学原理,11.1外汇与汇率,11.1-1什么是外汇与外汇市场,金融学原理,1、什么是外汇,外汇是国外汇兑的简称。它有动态和静态之分，静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。动态意义上的外汇是指货币的兑换，即人们将一种货币兑换成另一种货币的行为。,金融学原理,广义的静态外汇是泛指一切以外国货币表示的资产，包括： 国外现钞，如持有的美元或欧元 外币有价证券，如以外币为面值的外国政府债券、公司债券、股票等 以外币表示的支付凭证，如票据、银行存款凭证等 狭义的外汇是指以外币表示的、可用于国际之间结算的支付手段。,金融学原理,2、什么是外汇市场？,外汇市场就是外汇交易的场所。 外

2、汇市场主要是一个无形市场，即它是一个有组织的场外交易市场。 全球外汇市场可在全球一天24小时连续交易,金融学原理,11.1-2汇率的标价方法,金融学原理,1、什么是汇率,汇率就是将一种货币换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行市。,金融学原理,2、汇率的标价方法,折算两种货币之间的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这就是汇率的标价方法。一般来说，有两种不同的汇率标价方法： 直接标价法 间接标价法,金融学原理,直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。即，在直接标价法下，以本国货币来表示每一

3、单位外国货币的价格。 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示本国货币的价格。,金融学原理,金融学原理,11.1-3汇率的种类,按照一定的标准，我们可以将汇率分为： 买入汇率与卖出汇率 即期汇率和远期汇率 基本汇率和交叉汇率 名义汇率与实际有效汇率,金融学原理,1、买入汇率与卖出汇率,买入汇率是指银行在买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率则是指银行在卖出汇率时所使用的汇率。 买入汇率与卖出汇率的平均值为中间汇率 。,金融学原理,2、即期汇率与远期汇率,即期汇率是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率

4、，即期汇率又叫现汇汇率。 远期汇率则是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交易的汇率，远期汇率又叫期汇汇率。,金融学原理,远期汇率的报价方式主要有两种： 直接报价 远期差价,金融学原理,远期差价就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示远期汇率。1点就是万分之一，即0.0001。 远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，即远期差价等于远期汇率减去即期汇率。,金融学原理,远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况： 远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，这叫做远期升水。 远期汇率低于即期汇率，远期差价为负，这叫做远期贴水。 远期汇率与即期汇率相等，远期差价为零，这叫平价。,金融学原理,

5、金融学原理,3、基本汇率与交叉汇率,本国货币与基本货币之间的汇率就是基本汇率。 交叉汇率也叫套算汇率 ，就是根与两种货币与关键货币之间的汇率计算出来的汇率。,金融学原理,4、名义汇率与实际汇率,名义汇率 是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。名义汇率不能反映两国货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动而变动的外汇买卖价格。 实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P（其中，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的

6、相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。,11.2外汇交易,金融学原理,11.2-1即期交易与远期交易,在外汇交易中，根据交易后交割的时间不同，可以将外汇交易分为： 即期交易 远期交易,金融学原理,即期外汇交易就是在买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的外汇交易，即期外汇交易又被称为现汇交易。在即期外汇交易中，交割日一般是在成交后的第二个营业日。 远期交易是指买卖双方在成交后，按照签订的远期合同规定，在未来约定的某个日期进行交割的外汇交易。远期外汇交易也叫期汇交易。一般而言，凡是在成交后的两个营业日以后进行交割的外汇交易都是远期交易。远期外汇交易的交割期限通常为1个月、2个月、3个月和

7、6个月。,金融学原理,远期外汇交易的目的：,套期保值 投机,金融学原理,套期保值是指卖出或买入金额相等的一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免受汇率波动的影响。 外汇投机则是指根据对汇率变动的预期，持有外汇的多头或空头，希望利用汇率的波动来获取汇差收益。,金融学原理,掉期交易,掉期是指在买进某种外汇的同时，卖出金额相同的这种货币，但买入和卖出的交割日期不同，但数量完全相同的同一种外汇。,金融学原理,掉期交易大致有三个形式,即期对远期，即在买入或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔远期外汇。 明日对次日，即在外汇成交后的第二个营业日进行交割，而在第三个营业日再作反向交割

8、的一种外汇交易。 远期对远期，指不同交割期限的远期交易双方作币种、金额相同而方向相反的两个交易。,金融学原理,外汇投机又包括,现汇投机是投机者根据自己对汇率走势的预期，买进或卖出某种现汇，指望这种货币的汇率在他期望的时间内出现他所预期的上升或下降的外汇交易。 期汇投机与现汇投机不同，它可以充分发挥杠杆的作用，即可以用少量的资金进行一大笔的交易，。,金融学原理,11.2-2套利与套汇,金融学原理,1、套利,套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。,金融学原理,2、套汇,套汇，就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进

9、和卖出外汇而获取汇差收益的行为。,金融学原理,套汇分为：,直接套汇 间接套汇,金融学原理,直接套汇是指，当同一货币在两个外汇市场上的汇率存在差异时，人们同时在这两个外汇市场上一边买进而另一边卖出这种货币，以获取汇差收益的行为。 间接套汇就是利用三个不同外汇市场上同一货币的汇率差异，同时在三个市场上贱买贵卖从中获取汇差收益的行为。,金融学原理,直接套汇：例,假设现在纽约外汇市场上，美元与欧元之间的汇率为：$1=E1.1500 而在德国法兰克福外汇市场上，欧元与美元之间的汇率为：E1=$0.9500,德国法兰克福外汇市场上欧元与美元之间的汇率换算成欧元的间接标价法，即是：$1=E1.05263 比

10、较一下，你会发现在纽约外汇市场上，美元兑欧元的汇率较高，因为在这里，1美元可以换回1.1500欧元，而在法兰克福外汇市场上，1美元只能换回1.05263欧元。这就出现了套汇机会，你可以利用这个套汇机会获取汇差收益。,假设你有100万美元，你就可以通过以下程序来套汇： 第一步：你在纽约外汇市场上将它们全部换成欧元。按照纽约外汇市场上的汇率，你总共可以换回115万欧元，即万欧元； 第二步：将你所换回的115万欧元拿到法兰克福外汇市场上，按照$1=E1.05263的汇率再兑换成美元，你总共可以兑换成109.2512万美元。 你净赚了9.2512万美元。,间接套汇：例,在纽约外汇市场上，美元与欧元之间

11、现在的汇率为： $1=E1.1500 在英国伦敦外汇市场上，英镑与美元之间的汇率为： 1=$1.4120 与此同时，在法兰克福外汇市场上，欧元与英镑之间的汇率为： E1=0.5000,进行如下交易,第一步：在纽约外汇市场上，将你的100万美元换成欧元，按照$1=E1.1500的汇率，你总共可以换回115万欧元； 第二步：在法兰克福外汇市场上，将你持有的115万欧元按E1=0.5000的汇率换成英镑，你总共可以换回57.5万英镑； 第三步：在伦敦外汇市场上，将你持有的57.5万英镑按1=$1.4120的汇率换回美元，你总共可以换回81.19万美元 亏了差不多19万美元。,另一种方向的交易,第一步

12、：你在伦敦外汇市场上将你的100万美元按1=$1.4120的汇率换成英镑，你总共可以换回70.8215万英镑； 第二步：在法兰克福外汇市场上按E1=0.5000的汇率，将70.8215万英镑换成欧元，你总共可以换回141.6431万欧元； 第三步：到纽约外汇市场上，按$1=E1.1500的汇率将141.6431万欧元换成美元，你总共可以换回123.1679万美元。 净赚23.1679万美元。,如何判断是否存在套汇机会,在间接套汇中，判断是否存在套汇机会的实用标准：将三种货币在三个不同外汇市场上的汇率换成同一标价方法（即同为直接标价法或同为间接标价法），然后将各个汇率相乘，如果乘积为1，则不存在

13、套汇机会，反之，如果乘积不等于1，则存在套汇机会。,如何选择正确的套汇程序？,在间接套汇中，你首先要将另外两种货币之间的汇率进行套算。例如，在上例中，你首先要将英国伦敦外汇市场上英镑与美元之间1=$1.4120的汇率与法兰克福外汇市场上欧元与英镑之间E1=0.5000的汇率相乘，得到欧元与美元之间的汇率为： E1=$0.7060，即$1=E1.4164,美元在纽约外汇市场上较便宜，因此，这样确定你套汇程序的最后一步应该是在纽约外汇市场上买进美元。确定了套汇的最后一道程序，就可以倒推同一次套汇的其它程序了。在纽约外汇市场上买美元时，需要用欧元，因此，套汇的倒数第二步就是要买进欧元；要买入欧元，就必须在法兰克福外汇市场上卖出英镑。在法兰克福外汇市场上卖出的英镑从何而来呢？为此，你必须在伦敦外汇市场上买进英镑。这样就确定的在这次套汇中的第一个程序，将你持有的美元拿到伦敦外汇市场上换成英镑。,11.3汇率风险及其管理,金融学原理,11.3-1什么是汇率风险,汇率风险就是指企业、个人等在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率的变化而蒙受损失的可能性。,金融学原理,11.3-2汇率风险管理策略,主要有以下几个方面的策略： 签订合时的汇率风险管理策略 金融市场操作手段,金融学原理,1、签订合同时的管理策略,争取使用本国货币作为计值货币/合同货币。 出口、资本输出时争取使用强势货币，