第三章 筹资方案策划

1、项目三 筹资方案策划,任务一,任务二,任务三,第三章 资本金的筹集,第一节 资金需要量预测,一、企业筹资概述 （一）筹资的含义 企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。 筹资的动机： 创建企业、企业扩张、偿还债务、调整资金结构 （一）筹资的作用 1.满足经营周转的资金需要 2.满足投资发展的资金需要,权益资金,第三章 资本金的筹集,第一节 资金需要量预测,（三）资金分类,权益资金,债务资金,第三章 资本金的筹集,短期资本,长期资金,内源资金,外源资金,间接筹资,直接筹资,第三章 资本金的筹集,（四）企业筹资的基本原则

2、,合理选择资金来源,合理安排资本结构，适度负债经营,合理安排筹资时间,正确预测资金需要量,合法筹资,第三章 资本金的筹集,（五）资本金与资本金制度 1.资本金： 资本金是指企业在工商行政管理部门登记注 册的资金，亦称注册资金。 含义：是主权资金；具有盈利性； 承担民事责任；办理注册登记。 种类：国家资本金、法人资本金、 个人资本金、外商资本金。,第三章 资本金的筹集,2.资本金制度,实收资本制、授权资本制、折衷资本制,第三章 资本金的筹集,原则,3.资本金筹集的原则,第三章 资本金的筹集,资本变动情形：,第三章 资本金的筹集,二、资金需要量预测,公司筹集资金首先要对资金需要量进行预测。 公司对

3、固定资产资金需要量的预测一般是通过投资决策、编制资本预算完成的。 在公司正常经营的情况下，资金的预测主要是对流动资金需要量进行测算。 企业资金需要量的预测方法主要有： 定性预测法 定量预测法。,第三章 资本金的筹集,一、定性预测法,定性预测法是根据调查研究所掌握的情况和数据资料，凭借预测人员的知识与经验，对资金需要量所作的判断。 定性预测主要是根据经济理论和实际情况进行理性地、逻辑地分析和论证，以定量方法作为辅助. 一般在缺乏完整、准确的历史资料时采用。,第三章 资本金的筹集,二、定量预测法,定量预测法是是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上选用一定的数学方法加以计

4、算，并将计算结果作为预测的一种方法。 定量预测的基本原理是按照资金与产销量变动之间的依存关系，将其划分为变动资金和固定资金、半变动资金。 定量预测的方法主要有： 销售百分比法、因素分析法和回归直线法等方法.,第三章 资本金的筹集,（一）因素分析法 因素分析法是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，从而预测资金需要量的一种方法。计算公式为： 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用）（1预测期销售增减额）（1预测期资金周转速度变动率）,第三章 资本金的筹集,【例3-1】甲企业上年度资金平均占用额为2100万元，经分析， 其

5、中不合理占用部分100万元，预计本年度销售增长8%，资金 周转加速3%，则预测年度资金需要量是多少？,预测年度资金需要量 =（2100-100）（1+8%）（1-3%） =2095.2（万元）,第三章 资本金的筹集,（一）销售百分比法,（二）销售百分比法 销售百分比法（Percentage-Of-Sales Method）是在分析资产负债表有关项目与销售额关系的基础上，根据市场调查和销售预测取得的资料，确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售的百分比，并依此推算出流动资金需要量的一种方法。,第三章 资本金的筹集,销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金

6、需要量的方法。,通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；,通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资的增加额。,基本依据,假设前提,第三章 资本金的筹集,其次，分析资产负债表各个项目与销售收入总额之间的稳定比例关系。,最后，按公式计算计划期间预计需要追加的资金数额,具体步骤,首先，确定敏感资产和敏感负债。,注意：固定资产是否敏感资产应视具体情况而定。,第三章 资本金的筹集,留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1股利支付率） 外部融资需求（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）留存收益增加额,第三章 资本金的筹集,外部融资需求 （资产销售百分比新增销售额）

7、（负债销售百分比新增销售额）留存收益增加额,留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）,第三章 资本金的筹集,【例6-1】用销售百分比法预测资金需要量,西北公司200年销售收入为40000万元，当年销售净利率为8%，股利支付率为60%。预计下一年度201年销售收入将增长20%，新增固定资产投资1000万元。 其资产负债表如下所示，要求预计201年资金需要量。,第三章 资本金的筹集,预测步骤：,（1）计算敏感项目收入百分比,第三章 资本金的筹集,（2）确定需要增加的资金,201年因销售增长需要新增资金 =4000020%（30%22.50%）=600(万元) 201年因固定资产投资需要

8、新增资金 =1000（万元）,第三章 资本金的筹集,（3）确定内部留存收益数额,201年新增留存收益金额 =40000（1+20%）8%（160%）=1536（万元）,第三章 资本金的筹集,（4）计算外部融资需求,201年外部融资需要量 =201年新增资金需求201年新增留存收益 =60010001536 =64（万元）,第三章 资本金的筹集,也可直接代入公式求得： 201年外部融资需要量 =4000020%（30%22.50%）1000 40000(120%)8%（160%） =64(万元),第三章 资本金的筹集,（三）回归分析法,资金习性分析法（回归分析法） 回归分析法（Linear Re

9、gression）是假定资本量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，来预测资金需要量的一种方法。,第三章 资本金的筹集,第三章 资本金的筹集,根据一组历史的业务量与资金占用数据，依据y=a+bx的线性关系，可得方程式：,第三章 资本金的筹集,【例6-3】利用回归分析法预测资金需要量,中南公司回归分析计算表,第三章 资本金的筹集,根据计算公式可得 资金预测公式为： y=66.35030.0928x 205年的资金需要量 = 66.35030.0928700=131.31（万元）,第三章 资本金的筹集,第三节 股票筹资,一、普通股筹资的基本特征 （一）股票的种类,第三章 资本金的筹集,第三章 资

10、本金的筹集,（二）普通股特征 是权益性证券,公司管理权,盈余分配权,股份转让权,优先认股权,剩余财产要求权,普通股股东的权利,第三章 资本金的筹集,普通股股东的责任：, 是无限期证券 是收益不确定性证券,第三章 资本金的筹集,二、普通股的价值要素,面值,账面价值,清算价值,第三章 资本金的筹集,内在价值,市场价格,第三章 资本金的筹集,三、股票的发行 1.股票发行条件（P7778，自阅5分钟） 2.股票发行程序,设立发行程序,申 请,认股、出资,签承销协议,招股、缴款,开会选举,登记、交割,第三章 资本金的筹集,3.股票的发行方式 私募发行 直接发行 公募发行 间接发行（我国采用）,第三章 资

11、本金的筹集,具体发行方法：,“上网定价”发行方式,“全额预缴款、比例配售、余额即退”发行方式,“与储蓄存款挂钩”发行方式,“全额预缴款、比例配售、余额转存”发行方式,第三章 资本金的筹集,4、股票发行价格,我国上市公司股票发行价格的确定 设立发行股票的发行价格过去三年平均每股利润乘市盈率计算确定。见P82 例,第三章 资本金的筹集, 影响增资发行新股的发行价格因素,第三章 资本金的筹集,四、普通股筹资利弊及策略 （一）普通股筹资的优点,容易吸收资金,增强公司举债能力,筹资风险小,没有固定的股利负担,没有固定到期日，不需归还,第三章 资本金的筹集,（二）普通股筹资的缺点,资本成本较高,稀释公司的

12、控制权,可能引发股价下跌,缺点,第三章 资本金的筹集,（三）普通股筹资时机,时机,第三章 资本金的筹集,五、优先股特征及发行策略,（一）优先股特征,是无经营管理权证券,是收益确定性证券,是无限期证券,是有一定优先权的证券,第三章 资本金的筹集,（二）优先股种类,累积优先股和非累积优先股,参加优先股与不参加优先股,可转换优先股和不可转换优先股,可赎回优先股和不可赎回优先股,第三章 资本金的筹集,（三）优先股筹资利弊及策略 优点：,无需还本，能形成灵活的资本结构,股利支付有一定的弹性,提高公司举债能力,可使普通股股东获得财务杠杆收益,保持普通股股东的控制权,第三章 资本金的筹集,缺点：,第三章 资

13、本金的筹集,优先股筹资时机：,公司的权益资金利润率高于优先股股息率，且公司的负债比例过高时,不愿分散原股东的控制权时,第三章 资本金的筹集,第四节 其他股权筹资,一、选择权证券融资,第三章 资本金的筹集,（一）选择权（期权）,期权特征：期权所有者有权利，但没有责任 履行契约条款,期权合同的基本要素： 对象物、到期日、执行价格、期权价格,第三章 资本金的筹集,（二）优先认股权融资 1.优先认股权及其价值,2.优先认股权融资的利弊,第三章 资本金的筹集,二、认股权证融资 认股权证：是指由股份公司发行的，允许持有者在一定时期内，以预定价格购买一定数量该公司普通股的选择权凭证 （一）认股权证的基本内容

14、,第三章 资本金的筹集,（二）认股权证的发行 发行方式：附在其他证券上发行 无偿配送 （三）认股权证的价值,第三章 资本金的筹集,（四）认股权证筹资的利弊 优点：降低筹资成本 增加筹资的灵活性 保护原股东的利益 缺点：很难控制资金的取得时间 三、可转换证券融资,可转换证券是指可以按发行时所附的条件转换 成其他类型证券（通常为普通股）的证券,第三章 资本金的筹集,（一）可转换证券的基本要素,转换价格：是指可转换证券转换为普通股时 股票的价格,转换比率：一张证券转换成普通股股数。 转换比率 = 证券面值转换价格,转换期限：行使转换权的有效期限,保护性条款,第三章 资本金的筹集,（二）可转换证券的价值,转换价值：可转换证券转换成普通股时的价值。 转换价值= 普通股市价转换比率,非转换价值：不行使转换权或发行者不强制赎 回时，可转换证券原有的本身价值,市场价格：可转换证券的市场交易价格 三者的关系如P94图32所示,第三章 资本金的筹集,（三）可转换证券筹资的利弊 优点：降低资金成本 有利于调整资本结构 缺点：资金成本低的优势有时间限制 可转债转换失败