第3章 资金筹集方2011

1、2020/6/28,1,第三章 企业筹资方式,2020/6/28,2,本章结构,第一节 企业筹资概述 第二节 权益性筹集 第三节 长期负债筹集 第四节 混合筹资 第五节 短期负债筹资,2020/6/28,3,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的含义与动机 二、筹资的分类 三、筹资渠道与筹资方式 四、筹资原则 五、资金需要量预测,2020/6/28,4,一、企业筹资的含义与动机 (一)含义:P69 (二)动机（4个） 1.设立性动机 2.扩张性动机 3.调整性动机 4.混合性动机,2020/6/28,5,二、筹资的分类： 1.按来源渠道不同分： 权益性筹资（自有资金） 发行股票，吸收直接投资，内

2、部积累 负债性筹资（借入资金） 发行债券， 银行借款， 融资租赁,2020/6/28,6,2.按期限的长短分： 短期资金筹集 商业信用、短期银行借款、短期融资债券 长期资金筹集 发行股票、债券，吸收直接投资，长期借款，融资租赁等,2020/6/28,7,三、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道（6种）：P70 指筹措资金来源的方向与通道。 （二）筹资方式（7种） ）：P71,2020/6/28,8,四、筹资原则P70 1.规模适当 2.筹措及时 3.来源合理 4.方式经济,2020/6/28,9,五、企业资金需要量预测 （一）定性预测法（了解）：P72 利用直观资料，依靠个人经验和主观分析、判断

3、来预测未来的资金需要量。,2020/6/28,10,(二) 比率预测法,财务比率与资金需要量之间的关系 如存货周转率、应收账款周转率 常用销售百分比法（资金与销售额之间的比率）,2020/6/28,11,销售百分比法的基本假设 在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变 产品销售价格固定 税率不变 企业的利润分配政策不变,2020/6/28,12,销售百分比法的基本步骤,1、划分敏感项目与非敏感项目 2、计算敏感项目的销售百分比 A/S1，L/S1 3、测算资本需要量 需要增加的资金=增加的资产-增加的负债 增加的资产=增量收

4、入* A/S1 增加的负债=增量收入* L/S1,2020/6/28,13,4、测算留用利润额 增加的留存收益=预计销售收入*销售净利率*留存收益率 5、测算外部筹资量 外部筹资量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 （P73 4-1）,2020/6/28,14,练习,1.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自留资金,2020/6/28,15,答案C 解析商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。,2020/6/28,16,2.下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。

5、 A、商业信用 B、发行股票 C、发行债券 D、融资租赁,2020/6/28,17,答案A 解析商业信用属于短期资金筹资方式。,2020/6/28,18,3.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。 A、赊购商品 B、预收货款 C、办理应收票据贴现 D、用商业汇票购货,2020/6/28,19,答案C 解析商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。,2020/6/28,20,4.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。 A吸收直接投资 B发行公司债券

6、 C利用商业信用 D留存收益转增资本,2020/6/28,21,答案A 解析企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。,2020/6/28,22,6.用比率预测法进行企业资金需要量预测，最常用的比率是（ ）。 A.存货周转率 B.应收账款周转率 C.权益比率 D.资金与销售额之间的比率,2020/6/28,23,答案: D 【答案解析】根据资金与销售额之间的关系，可以预测销售变动引起的资金需要的变动。,2020/6/28,24,第二节 权益性筹资,吸收直接投资 发

7、行普通股 发行优先股 留存收益筹资,2020/6/28,25,一、吸收直接投资,（一）吸收直接投资的种类P75 1.吸收个人投资(社会个人投资) 2.吸收法人投资(横向经济联合的联营投资) 3.吸收国家投资(国家拨款“税前还贷”优惠形成的资金企业减免各种税款形成的资金),2020/6/28,26,（二）吸收直接投资中的出资方式P75,1.以现金出资 2.以实物出资 3.以工业产权出资 4.以土地使用权出资,2020/6/28,27,（三）吸收直接投资的评价P76,1.优点： 增强企业信誉 尽快形成生产力 降低财务风险 2.缺点： 分散控制权 资金成本较高,2020/6/28,28,二、发行普通

8、股 （一）股票分类：P77,普通股,优先股,不记名股票,记名股票,权利与义务,是否记名,2020/6/28,29,面值股票,无面值股票,A股,B股,H股,N股,票面有无金额,发行对象和上市地区,2020/6/28,30,（二）普通股股东的权利（5种）：P77 1.公司管理权 （1）投票权 （2）查帐权 （3）阻止越权经营的权利 2.分享盈余权 基本权利,2020/6/28,31,3.出让股份权 基本权利 （对公司的选择、对报酬的考虑、对资金的需求） 4.优先认股权 控制权 5.剩余财产要求权,2020/6/28,32,(三)股票发行方式：P78 公募 自销 承销 包销 代销 私募,认股权募集,

9、定向募集,2020/6/28,33,（四）股票上市的条件P80,1.最近一期不存在未弥补亏损； 2.发行前公司股本总额不少于人民币3000万元； 3.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元 4.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；,2020/6/28,34,5.公开发行的股份达到公司股份总数的35%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份比例为10%以上； 6.公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,2020/6/28,35,创业板,1.发行人最近两年连续盈利，最

10、近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长； 2.最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。 3.最近一期末净资产不少于2000万元，发行后股本不少于3000万元,2020/6/28,36,（五）股票上市的利弊：P81 有利:1.改善财务状况 2.利用股票收购其他公司 3.利用股票市场客观评价公司 4.利用股票激励员工 5.提高企业知名度 不利:1.失去隐私权 2.限制经理人员操作的自由度 3.公开上市费用高,2020/6/28,37,优 点,1.没有固定股利负担,2.无须还本,4.筹资风险小,5.增强公司信誉,1.资

11、金成本较高,2.分散控制权,缺 点,（六）普通股筹资评价：,3.限制较少,2020/6/28,38,三、留存收益筹资 P153 （一）留存收益筹资的渠道 1.盈余公积 有指定用途的留存净利润 法定盈余公积金任意盈余公积金 2.未分配利润 未指定用途的留存净利润,2020/6/28,39,2. 资金使用受制约,1.筹资数额有限制,1.保持普通股 股东的控制权,2.资金成本较普通股低,3.增强公司信誉,优点,缺点,（二）留存收益筹资的优缺点：,2020/6/28,40,1.下列属于来源于国家资金渠道的是（ ） A.国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金 B.国家财政直接拨款形成的资金 C.国家给

12、予企业的“税前还贷”优惠形成的资金 D.国家对企业减免各种税款形成的资金,2020/6/28,41,答案：BCD 解析：国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于银行信贷资金。,2020/6/28,42,2.（ ）是企业权益性筹资的一种方式。 A.发行股票 B.长期借款 C.发行债券 D.商业信用,2020/6/28,43,A 【答案解析】权益性筹资称为自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集资金。,2020/6/28,44,3.下列不属于吸收直接投资优点的是（ ）。 A.有利于增强企业的信誉,能提高企业的资信和借款能力 B.可获取企业急需的先进设备和技术,有利于

13、尽快形成生产能力 C.与负债筹资相比财务风险小 D.资金成本低,2020/6/28,45,答案:D 【答案解析】吸收直接投资的优点包括ABC三点，其不足之处是资金成本较高。,2020/6/28,46,4.下列不属于留存收益筹资优点的是（ ）。 A.与普通股相比，资金成本较低 B.可以使普通股股东的控制权不受影响 C.可以增强公司的信誉 D.资金的使用受制约,2020/6/28,47,答案: D 【答案解析】 ABC是留存收益筹资的优点，D属于其缺点。,2020/6/28,48,5.普通股股东的权利不包括（ ）。 A.公司管理权 B.分享盈余权 C.优先认股权 D.优先分配剩余财产权,2020/

14、6/28,49,答案: D 【答案解析】公司破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务，然后支付优先股股利，最后才能分配给普通股股东。,2020/6/28,50,6.从发行公司的角度看，股票包销的优点有 ( )。 A.可获部分溢价收入 B.降低发行费用 C.可获一定佣金 D.不承担发行风险,2020/6/28,51,.答案:D 【答案解析】包销方式,企业不承但发行风险。,2020/6/28,52,第三节 长期负债筹资,一、长期借款 二、发行公司债券 三、融资租赁,2020/6/28,53,一、长期借款 P85 据借款合同从有关的金融机构或 其他单位借入的时间超过一年以上的 需要还本付息的款

15、项。 （一）种类:,基本建设贷款,更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款、大修理贷款、出口专项贷款,用途,专项贷款,2020/6/28,54,抵押贷款,信用贷款,有无担保,2020/6/28,55,（二）长期借款筹资的程序:P86 1.企业提出借款申请 2.金融机构进行审批 3. 签定合同: (1) 基本条款 (2)限制条款：一般性、例行性、特殊性 4. 取得借款 5. 还本付息,2020/6/28,56,（三）长期借款的优缺点：P87 1.优点：（5条） (1)筹资速度快 (2)借款弹性较大：期限、利率 (3)资金成本低 (4)能够发挥财务杠杆作用 (5) 易于企业保守财务秘密,2020/6

16、/28,57,2.缺点：（3条） (1) 筹资风险大 (2) 限制条款多 (3) 筹资数量有限,2020/6/28,58,二、发行公司债券 P88 （一）债券含义 是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期偿还本、息的书面债务凭证。,2020/6/28,59,(二) 债券的基本要素,1. 面值(币种/票面金额) 2. 期限(发行-到期) 3. 利率(固定 年利率) 4. 价格,2020/6/28,60,（三）债券种类：,1.按是否记名分： 记名债券 无记名债券 2.按能否转换为公司股票分： 可转换公司债券 不可转换公司债券,2020/6/28,61,3.按有无担保分： 信用债券 担保债券

17、 (抵押债券设备信托公司债券证券抵押信托公司债券承保债券) 按发行主体分： 政府债券、金融债券、公司债券,2020/6/28,62,（四）债券的发行,P88,2020/6/28,63,（五）债券的发行价格,2020/6/28,64,注意：债券发行价格的决定因素,面值 期限 票面利率 市场利率,2020/6/28,65,例：某公司发行五年期债券，面值1000元，票面利率为8%，每年支付一次利息，求以下三种情况的债券发行价格。 （1）发行时市场利率为10%， （2）发行时市场利率为8%， （3）发行时市场利率为5%。,2020/6/28,66,(1) 发行价格= =924.16（元） （2）发行价

18、格= =1000.016（元） （3）发行价格= =1129.86（元）,2020/6/28,67,结论：发行价格的种类：（3种）,票面利率等于市场利率：平价发行 票面利率大于市场利率：溢价发行 票面利率小于市场利率：折价发行,2020/6/28,68,（七）债券的偿还：P89,到期偿还 提前偿还 滞后偿还,2020/6/28,69,（八）债券筹资的优缺点：P90,1.优点： 资金成本较低 保障股东控制权 可利用财务杠杆作用,2020/6/28,70,2.缺点： 筹资风险高 限制条件多 筹资额有限,2020/6/28,71,三、融资租赁 P91,长期租赁 承租人在资产的大部分使用寿命周期内获得

19、资产的使用权. 租赁期间的租金足以出租人收回设备成本并有一定的投资报酬 出租人不提供维修保养服务,2020/6/28,72,(一) 融资租赁的形式（3种） 直接租赁 售后回租 杠杆租赁,2020/6/28,73,承租人,出租人,支付租金,1.直接租赁：,2.售后回租：,提供资产,支付租金,提供资产,出售资产,2020/6/28,74,3.杠杆租赁,承租人,出租人,银行,支付租金,资产留置权,贷款,提供资产,2020/6/28,75,*融资租赁与经营租赁的区别： P92,2020/6/28,76,（二）租金的计算 1.租金的影响因素 设备价款 预计设备残值 融资成本 租赁手续费 租赁期限,202

20、0/6/28,77,2.租金计算方法 租金通常采用年金法计算 （1）支付发生每期期末 P93 例4-2,（2）支付发生在每期期初,2020/6/28,78,融资租赁筹资的评价 P93,优 点,缺 点,筹资 速度快,限制条款少,设备淘汰 风险小,财务风险小,资金成本高,（三）,2020/6/28,79,1.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ ）。 A.经营租赁 B.售后回租 C.直接租赁 D.杠杆租赁,2020/6/28,80,答案:D 【答案解析】杠杆租赁的出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，另外以该资产为担保向资金出借者借入其余资金。,2020/6/2

21、8,81,2.杠杆租赁不涉及的当事人是（ ）。 A.出售设备者 B.租赁人 C.承租人 D.贷款人,2020/6/28,82,答案:A 【答案解析】杠杆租赁涉及到租赁人、承租人和贷款人三方。,2020/6/28,83,3.和发行债券及利用银行借款购买设备相比，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。 A.限制条款多 B.筹资速度慢 C.资金成本高 D.财务风险大,2020/6/28,84,答案: C 【答案解析】相比较而言，主要的缺点是资金成本高。,2020/6/28,85,4.不属于抵押债券的有（ ）。 A.不动产抵押债券 B.证券信托债券 C.设备抵押债券 D.信用债券,2020/6/

22、28,86,.答案:D 【答案解析】信用债券不属于抵押债券。,2020/6/28,87,5.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（ ） A.发行债券 B.发行优先股 C.发行普通股 D.使用内部留存,2020/6/28,88,答案:A 【答案解析】债券利息在税前支付，负债筹资能带来杠杆利益。,2020/6/28,89,6.在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（ ） A.限制资本支出规模 B.限制应收票据贴现 C.贷款专款专用 D.限制资产抵押,2020/6/28,90,答案:A 【答案解析】一般性条款包括：对企业流动资产保持量的规定、对企业支付现金股利的限制、对企业资本性支

23、出规模的限制、对企业借入其他长期债务的限制等。,2020/6/28,91,第四节 可转换债券 P91,2020/6/28,92,1、概念： 指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。,2020/6/28,93,可转债筹资的评价 P91,优点,缺点,可节约 利息,稳定股价,增强筹资灵活性,增强管理层压力,存在回购风险,股价上扬筹资减少风险,2、评价,2020/6/28,94,第五节 短期负债筹资,一、短期借款 二、商业信用 三、短期融资券 四、应收帐款转让,2020/6/28,95,一、短期借款 P95 根据借款合同从有关的金融机构或 其他单位借入的时间在一年

24、以内的需 要还本付息的款项。,2020/6/28,96,（一）短期借款的种类： 1.按偿还方式不同分 一次性偿还借款、分期偿还借款 2.按利息支付方法不同分 收款法借款、贴现法借款、加息法借款 3.按有无担保分 抵押借款、信用借款,2020/6/28,97,（二）短期借款的信用条件： 1.信贷额度：借款的最高限额 2.周转信贷协定： P95：例4-3 3.补偿性余额： 银行要求企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。 例4-4,2020/6/28,98,4.借款抵押：贷款金额一般为抵押品帐面价值的30%-50%。 5.偿还条件；还款期限 6.以实际交易为贷款条件:

25、经营性,2020/6/28,99,（三）利息的支付方式： 1、收款法：利随本清，借款到期时支付利息。实际利率=名义利率 2、贴现法：发放贷款时先从本金中扣除利息，到期时再偿还本金。 实际利率名义利率,P97 4-5 4-6,2020/6/28,100,3.加息法:将名义利率计算的利息加到贷款本金上,计算出贷款的本息和。在贷款期间内分期偿还本息之和的金额。,P98 4-7,2020/6/28,101,贴现法： 某企业从银行取得借款100000元，期限1年，年利率8%，利息额8000元；按照贴现法付息，该贷款的实际利率是多少?,2020/6/28,102,（四）短期借款筹资的评价： 优点:筹资速度

26、快 筹资弹性大 缺点:筹资风险大 与其他短期筹资方式相比,资金成本高,2020/6/28,103,二、商业信用 （一）含义：是指商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 （二）主要形式： 1.预收账款 2. 延期付款，不涉及现金折扣 3.延期付款，早付款享受现金折扣,2020/6/28,104,三、应收帐款转让 （一）应收帐款转让的含义及种类 1.含义 指企业将应收账款出让给银行等金融机构以获取资金的一种筹资方式。 P99,2020/6/28,105,2.种类 按是否具有追索权可分为： 附加追索权的应收账款转让 不附加追索权的应收账款转让,2020/6/28,106,（二）应

27、收帐款转让的优缺点： 1.优点： （）及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足； （）节省收账成本，降低坏账损失风险，有利于改善企业的财务状况、提高资产的流动性。,2020/6/28,107,2.缺点： （）筹资成本较高； （）限制条件较多。,2020/6/28,108,五、短期筹资与长期筹资的组合策略 平稳型、中庸组合策略 P100 筹集短期资金用于：流动资产 筹集长期资金用于：长期资产 指对临时性，用短期资金解决；而对永久性资产，包括永久性流动资产和固定资产，则用长期资金解决，以使资金的使用期间和资金来源的到期期限能相互配合。,2020/6/28,109,流动资产组合策略（平稳型）,2020/6/28,110,积极/激进型组合策略 筹集短期资金用于：流动资产及部分长期资产 筹集长期资金用于：部分长期资产 指以长期资金来满足部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产和临时性资产则用短期资金来满足。,2020/6/28,111,流动资产组合策略（激进型）,2020/6/28,112,保守、稳健型组合策略 筹集短期资金用于：部分流动资产 筹集长期资金用于：长期资产及部分流动资产 指企业不仅以长期资金来融通永久性资产（永久性流动资产和固定资产），而且还以长期资金满足由于季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性