公务员考试-经济基础知识模拟题-金融学-套利定价理论

PAGE1.假设持有两份标的资产A和B的现金流分别为$C_A(t)$和$C_B(t)$，风险中性概率测度下的期望现金流分别为$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$，那么下列哪个表述正确？

-A.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$总是小于$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$.

-B.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$之间没有必然联系。

-C.可以利用$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{C}}[C_B(t)]$确定是否存在无风险套利机会。

-D.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$等于$E^{\mathbb{C}}[C_A(t)]$.

**参考答案**:C

**解析**:风险中性测度的主要作用是帮助我们识别无风险套利机会，通过比较不同资产在风险中性测度下的期望现金流，可以发现并利用套利机会。

2.考虑一个包含股票和债券的投资组合。股票的期望回报率为12%，标准差为20%；债券的期望回报率为7%，标准差为6%。如果投资者是风险厌恶型的，那么在CAPM框架下，最优投资组合中股票的权重应该：

-A.大于债券。

-B.小于债券。

-C.等于债券。

-D.无法确定。

**参考答案**:A

**解析**:在CAPM框架下，风险厌恶投资者会更倾向于投资期望回报率更高的资产，即使其风险更高。因此在最优投资组合中，股票的权重会高于债券的权重。

3.某投资者发现，通过同时买进标的资产X和卖出标的资产Y，可以构建一个无风险投资组合，其理论收益率为5%。这意味着：

-A.资产X的预期收益率高于资产Y。

-B.无需考虑市场风险偏好。

-C.市场未反映出所有可利用的信息。

-D.套利定价的预期收益率永远为零。

**参考答案**:C

**解析**:无风险套利机会的存在表明市场价格未能充分反映全部相关信息。套利定价模型要求市场上不存在无风险套利机会.这意味着可以利用价格的差异来构建无风险套利组合.

4.假设某公司股票的预期回报率为10%，无风险利率为3%，市场风险溢价为7%。根据资本市场线(CML)，该股票的预期回报率应该为：

-A.10%

-B.3%

-C.13%

-D.7%

**参考答案**:C

**解析**:CML的公式为:$R_i=R_f+β_i*\Omega$其中$R_i$是股票的预期收益率，$R_f$是无风险利率，$β_i$是β值，$\Omega$是市场风险溢价。由于没有给出β值，我们假设β=1.因此$10%=3%+1\times7\%$,预期回报率应为13%。

5.如果在某个市场中，两只统计上完全相同的资产的当前价格不同，那么:

-A.这表明市场是完全有效的。

-B.可以通过套利定价来消除价格差异.

-C.这种现象是由于信息不对称造成的，无法利用。

-D.这反映了市场对这些资产风险认知的不同。

**参考答案**:B

**解析**:价格差异意味着存在套利机会。套利定价的目的是消除这些价格差异，使市场价格趋于一致。

6.某基金经理认为，通过持有两只相关性较低的股票A和B，可以构建一个风险调整后的收益更高的投资组合。如果该基金经理是基于套利定价模型的理念，那么其核心假设是：

-A.股票A的β值大于股票B的β值。

-B.存在套利定价关系，可以利用构建无套利组合。

-C.股票A的预期收益率高于股票B的预期收益率。

-D.市场对两只股票的风险偏好相同。

**参考答案**:B

**解析**:套利定价模型的核心在于，通过构建合适的资产组合，可以消除无风险套利机会，从而实现风险调整后的最优投资。

7.下列哪个因素最能促进无风险套利策略的实施？

-A.市场流动性差

-B.交易成本高

-C.交易成本低，信息传播迅速

-D.监管环境严格

**参考答案**:C

**解析**:交易成本低且信息传播迅速是成功进行套利定价的关键。降低了交易成本，使得微小的价格差异也能带来收益;信息传播迅速则能及时了解价格变化，抓住套利机会。

8.如果某国货币的未来汇率存在多种可能值，且这些值的发生概率已知，那么根据套利定价理论，这应该如何表现？

-A.市场对未来汇率的预测完全准确。

-B.市场上的汇率应反映这些可能性的加权平均值。

-C.未来汇率必定等于预期值。

-D.套利定价理论在此处失效。

**参考答案**:B

**解析**:套利定价理论要求市场价格反映全部信息。在汇率情景下，所有可能的未来汇率及其概率会影响当前的汇率水平。

9.以下哪种情况最可能出现无风险套利机会？

-A.市场参与者普遍预期经济衰退。

-B.市场价格与基本面明显背离，且存在交易成本。

-C.市场参与者对未来经济数据形成一致预期。

-D.政府实施严格的资本管制。

**参考答案**:B

**解析**:无风险套利机会通常发生在市场价格与基本面存在显著差异，并且交易成本较低的情况下。

10.考虑一个股票指数期货合约，其当前价格为400点，现金股息为0。如果无套利定价关系成立，那么现货股票组合的价格应该等于：

-A.400点

-B.大于400点

-C.小于400点

-D.取决于无风险利率

**参考答案**:A

**解析**:套利定价理论要求期货价格和现货价格相等。所以现货股票组合的价格应该和期货价格相等，即400点。

11.如果在两家不同的交易所，同一种商品的价格不同，且交易成本很低，那么：

-A.市场效率高

-B.买入低价，卖出高价，通过套利，可获取无风险收益

-C.价格差异是由于信息不对称引起

-D.价格差异是不可避免的

**参考答案**:B

**解析**:套利定价理论认为，价格差异会通过套利活动逐步消失。

12.某投资者构建了一个包含两种资产的投资组合，预期收益率为5%，标准差为10%。如果市场上无风险资产的利率为2%，那么，该投资组合的夏普比率是：

-A.0.3

-B.0.5

-C.0.7

-D.0.9

**答案：A**

**解析：**夏普比率的计算公式为：夏普比率=(投资组合收益率-无风险利率)/风险(标准差).因此，(5%-2%)/10%=3%/10%=0.3.

13.考虑一个包含两只股票的投资组合，股票A的β值为1.2，股票B的β值为0.8。如果市场风险溢价为6%，那么，该投资组合的β值是多少？假设投资组合中的股票A和股票B的权重均为50%。

-A.0.8

-B.1.0

-C.1.2

-D.无法确定

**答案：B**

**解析**:投资组合的β值等于各构成资产的β值乘以其权重之和。因此，(0.5*1.2)+(0.5*0.8)=0.6+0.4=1.0

14.某公司宣布分红，根据套利定价理论，其股票价格应该:

-A.上涨

-B.下跌

-C.没有影响，保持不变

-D.取决于市场利率

**答案：B**

**解析**:分红会降低股票的当前价值，因此，股票价格应该下跌。套利定价理论认为，任何影响资产价值的因素都应反映在当前价格中。

15.如果某基金经理采用套利定价策略，他应该关注以下哪个指标？

-A.市场流动性

-B.交易成本

-C.风险调整后收益

-D.以上所有

**答案：D**

**解析**:套利定价策略需要关注市场流动性，低交易成本，高风险调整后收益。所有因素对套利定价策略都有重要影响。

希望这些问题能帮助你更好地理解套利定价理论。

21.投资人持有三种流动性的资产：现金、短期国库券和一年期国库券。如果现金利率为2%，短期国库券利率为2.5%，一年期国库券利率为3%，根据该理论，投资人应该如何配置资产？

-A.增加现金持有量，减少短期国国债持有量

-B.增加短期国债持有量，减少一年期国债持有量

-C.增加一年期国债持有量，减少现金持有量

-D.保持原有组合不变

**参考答案**:B

**解析**:该理论认为，投资者会倾向于持有预期收益率最高的资产。在这种情况下，预期收益率最高的是一年期国债，因此投资者会倾向于增加一年期国债的持有量，减少预期收益率低的资产持有量（现金和短期国债）。

22.考虑一个投资组合，包含股票A和股票B。股票A的预期回报率为8%，股票B的预期回报率为10%。如果投资者对风险厌恶程度越高，那么预期回报率差异会如何影响股票A和股票B的配置？

-A.投资于股票A的比例会增加。

-B.投资于股票B的比例会增加。

-C.两者持有比例保持不变。

-D.无法确定。

**参考答案**:B

**解析**:风险厌恶投资者会更倾向于持有预期回报率更高、风险相对较低的资产。预期回报率差异越大，投资者对高回报资产（股票B）的配置比例会越高，对低回报资产（股票A）的配置比例会越低。

23.假设某国家中央银行提高基准利率。根据该理论，这种举动对金融市场会产生什么影响？

-A.预计会降低资产价格

-B.预计会导致资产价格上涨

-C.不会影响资产价格

-D.影响不确定

**参考答案**:A

**解析**:提高基准利率会增加融资成本，降低经济活动，导致对资产的需求下降，从而导致资产价格下跌。

24.某公司发行债券，票面利率为5%。市场利率为6%。根据该理论，这种债券的定价会如何？

-A.债券价格高于面值

-B.债券价格低于面值

-C.债券价格等于面值

-D.无法确定

**参考答案**:B

**解析**:当市场利率高于票面利率时，投资者对这种债券的需求会降低，因此债券价格会低于面值，以弥补利率的差距。

25.考虑两个具有相同预期回报率的投资组合，投资组合A的风险低于投资组合B。根据该理论，哪个投资组合会更受投资者青睐？

-A.投资组合A

-B.投资组合B

-C.两者持有量相同

-D.无法确定

**参考答案**:A

**解析**:投资者普遍厌恶风险，因此在预期回报率相同的条件下，风险更低的投资组合会更受青睐。

26.假设投资者预期未来某个资产的价格上涨。根据该理论，投资者的行为会如何？

-A.出售该资产

-B.长期持有该资产

-C.增加该资产的持有量

-D.清仓离场

**参考答案**:C

**解析**:如果投资者预期未来资产价格上涨,他们会增加该资产的持有量，以期获得未来价格上涨带来的收益。

27.如果存在套利机会，以下哪个陈述最准确？

-A.市场定价效率高。

-B.市场定价效率低。

-C.市场处于平衡状态。

-D.无法确定

**参考答案**:B

**解析**:存在套利机会表明市场价格未能反映真实价值，这意味着市场定价效率低下。

28.考虑一个投资组合，包含股票和债券。如果经济增长预期加速，哪些资产的表现预期更好？

-A.债券

-B.股票

-C.现金

-D.黄金

**参考答案**:B

**解析**:经济增长加速通常与股市上涨相关。股票代表公司的所有权，而增长会提高盈利能力和企业价值，从而推动股票价格上涨。

29.某机构投资者认为，某行业未来前景被高估。他们应该如何调整投资策略？

-A.增加该行业资产的配置比例。

-B.减少该行业资产的配置比例。

-C.保持原有配置不变

-D.全部抛售

**参考答案**:B

**解析**:如果投资者认为某个行业的未来前景被高估，他们会减少对该行业资产的配置比例，以规避可能的投资风险。

30.如果利率上升，债券投资组合的价值如何变化？

-A.价值上升

-B.价值下降

-C.保持不变

-D.短期上升，长期下降

**参考答案**:B

**解析**:利率上升导致现有债券的固定收益率相对于市场利率而言低于预期，因此债券价值下降。

31.考虑一个投资组合，包含不同期限的国债。如果投资者预期未来利率将上升，他们倾向于持有哪个期限的国债？

-A.短期国债

-B.长期国债

-C.等期限国债

-D.无法确定

**参考答案**:A

**解析**:预期利率上升时，短期国债的价值受利率变动的冲击较小，因此投资者倾向于持有短期国债。

32.某基金经理认为，某些房地产地区的房价被低估。他/她的最佳行动是什么？

-A.减少对该地区房地产的投资。

-B.增加该地区房地产的投资。

-C.不进行任何调整。

-D.大量抛售房地产。

**参考答案**:B

**解析**:如果基金经理认为某个地区的房价被低估，这意味着该地区的资产价格可能存在上涨空间，因此他们会通过增加投资来获取回报。

33.如果市场存在“无风险套利”机会，那么这个机会会持续多久？

-A.非常长。

-B.非常短。

-C.适中。

-D.取决于交易成本。

**参考答案**:B

**解析**:无风险套利机会通常持续很短时间，因为当这些机会出现时，交易者会迅速采取行动，消除这些不平衡，使机会消失。

34.假设投资者对某个新兴市场的风险预期增强。这会对该市场资产的影响是什么？

-A.价格上涨。

-B.价格下跌。

-C.价格不变。

-D.波动率降低。

**参考答案**:B

**解析**:风险预期增强通常会导致投资者避险，减少对该市场的资金配置，从而导致资产价格下跌。

35.一个投资者认为，某公司的业绩好于市场预期。他应该如何反应？

-A.减持该公司的股票。

-B.增持该公司的股票。

-C.观望。

-D.清仓。

**参考答案**:B

**解析**:如果投资者认为某公司业绩好于市场预期，这意味着该公司具有增长潜力，他们会通过增持股票来获取更高的回报。

36.如果一个投资组合的夏普比率（SharpeRatio）高于另一个投资组合，它意味着什么？

-A.回报更高

-B.风险更低

-C.单位风险获得的回报更高

-D.波动性更低

**参考答案**:C

**解析**:夏普比率衡量的是单位风险获得的报酬，因此夏普比率更高的投资组合意味着在相同的风险水平下，收益表现更好。

37.投资者如何在预期