财务管理复习

财务管理公式，名词解释，各个章节的廨

第一章财务管理总论

1,利率W屯利率斑货膨胀补偿率+风险报酬率

网险报酬率包括:a,违约风险报酬率;b,流动性风险报酬率;c,期限风险报酬率)

第二章资金时间价值与风险分析

1.单利：I=P*阂

单利终值:F=P(1+i*n)

单利现值:P=F/(1+i*n)

2.复利终值：F=P(F/P,i,n)

3.复利现值:P=F(P/F,i,n)

4,后付年金终值:F=A(F/Ai,n)

转换公式：APF/(F/A,i,n)(注意：与普通年金终值互为逆运算)

5,后付年金现值：EA(P/A,i,n)

年资本回收额A=P/(P/A,i.n)

6,先付年金的终值：FX[(F/A,i,升1)-1]

先付年金的现值：F^[(P/A,i,n-1)+1](先付等额租金:A=P/[(P/Ai,n_1)+1]可见,先付等额租金和即付

年金的现值是互为逆运算的

7,递延年金现值计算公式向乂(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

角？W：在递延期为m期的递延年金中，从第肝1期开始，属于典型的普通年金，n表示的是该普通年

金中A的个数，所以，AX(P/A,i,n)表示的是折现到第(时1)期期初(即第m期期末)的数值，而

我们想求的递延年金现值是指第1期期初的数值，并且第(时1)期期初距离第1期期初的间隔为m

期，所以，应该对AX(P/A,i,n)进行复利折现m期，即HX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)。

递延年金现值的计算公式七AX(F/A,i,n)X(P/F,i,n+m)：

使用这个公式计算递延年金现值实际上就是先求终值然后折现。AX(F/A,i,n)计算的是等额收

付n次的年金在第(m+n)期期末的终值，由于我们需要计算的是第1期期初的现值，所以需要在此基

础上乘以(m+n)期的复利现值系数，即4X(F/A,i,n)X(P/F,i,n+m)0

递延年金现值的计算公式P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)：

把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出的现值是第一个等额收付前一期的数值，再

往前推递延期期数京尤得出递延年金的现值

8,永续年金现值:%A/I

12,期望投资报酬率=资金时间价值(或无风险报酬率)+风险报酬率

13,期望值：

14,方差

15,标准方差：

16,标准离差率：

17,风险收益率:风险价值系数林示准离差率

R=b*V

投资总收益率=无风险收益率+风险收益率(不考虑通货膨胀)

Ch3企业筹资方式

17,(P53)外部融资额的销售百分率法,企业资金需要量预测有三种方法:定性预测法;比率预测法;资金习

性预测法.其中比率预测法常用的是销售百分率法.预测程序如下：

①在资产负债表中预计随销售变动而变动的项目占销售收入的比例；②确定需要增加的资金；③确定外部

融资额.

外部融资额=变动资产/基期销售额百分比*销售的变动额-变动负债/基期销售额百分比*销售的变动额

T页测期销售额*销售净利率*收益留存比率

1

第三章财务分析

一、基本的财务比率

（一）变现能力比率

1、流动比率

流动比率疏动资产+资产负债

2、速动比率

速动比率=（流动资产一存货）4•流动负债

3、保守速动比率=（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）+流动负债

（二）资产管理比率

1、营业周期

营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

2、存货周转天数

存货周转率=销售成本+平均存货

存货周转天数=360+存货周转率

3、应收账款周转天数

应收账款周转率=销售收入—平均应收账款

应收账款周转天数=360+应收账款周转率

“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。

4、流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入+平均流动资产

5、总资产周转率=销售收入;平均资产总额

（三）负债比率

1、资产负债率

资产负债率=（负债总额+资产总额）X100%

2、产权比率

产权比率=（负债总额+股东权益）X100%

3、有形净值债务率

有形净值债务率=［负债总额+（股东权益一无形资产净值）］X10CK

4、已获利息倍数

已获利息倍数=息税前利润+利息费用

长期债务与营运资金比率=长期负债一（流动资产一流动负债）

5、影响长期偿债能力的其他因素

（1）长期租赁

（2）担保责任

（3）或有项目

（四）盈利能力比率

1、销售净利率

销售净利率=（净利润♦销售收入）X100%

2、销售毛利率

销售毛利率=［（销售收入一销售成本）+销售收入］X100%

3、资产净利率

资产净利率=（净利润+平均资产总额）X100%

4、净资产收益率

净资产收益率=净利润+平均净资产X100%

二、财务报表分析的应用

（-）杜帮财务分析体系

1、权益乘数

权益乘数=1+（1嵌产负债率）

2、权益净利率

权益净利率=资产净利率X权益乘数

=销售净利率X资产周转率X权益乘数

（-）上市公司财务比率

1、每股收益

每股收益=净利润小年末普通股份总数

=（净利润一优先股股利）4-（年度股份总数一年度末优先股数）

2、市盈率

市盈率（倍数）=普通股每股市价+普通股每股收益

3、每股股利

每股股利=股利总额:年末普通股股份总数

4、股票获利率

股票获利率=普通股每股股利+普通股每股市价X1期

5、股利支付率

股利支付率=（普通股每股股利小普通股每股净收益）X100%

6、股利保障倍数

股利保障倍数=普通股每股净收益+普通股每股股利

=1+股利支付率

7、每股净资产

每股净资产=年度末股东权益+年度末普通股数

8、市净率

市净率（倍数）=每股市价+每股净资产

（三）现金流量分析

1、流动性分析

（1）现金到期债务比

现金到期债务比=经营现金流量净额+本期到期的债务

（2）现金流动负债比

现金流动负债比=经营现金流量净额+流动负债

（3）现金债务总额比

现金债务总额比=经营现金流量净额+债务总额

2、获取现金能力分析

（1）销售现金比率

销售现金比率=经营现金流量净额+销售额

（2）每股经营现金流量净额

每股经营现金流量净额=经营现金流量净额+普通股股数

（3）全部资产现金回收率

全部资产现金回收率=经营现金流量净额♦全部资产X100%

3、财务弹性分析

（1）现金满足投资比率

现金满足投资比率=近5年经营现金流量净额之和+近5年资本支出、存货增加、现金股利之

（2）现金股利保障倍数

现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额+每股现金股利

第三章财务预测与计划

一、财务预测的步骤

1、销售预测

财务预测的起点是销售预测。

2、估计需要的资产

3、估计收入、费用和保留盈余

4、估计所需融资

二、销售百分比法

（-）根据销售总额确定融资需求

1、确定销售百分比

2、计算预计销售额下的资产和负债

3、预计留存收益增加额

留存收益增加=预计销售额X计划销售净利率X（1-股利率）

4、计算外部融资需求

外部融资需求=预计总资产一预计总负债一预计股东权益

（二）根据销售增加量确定融资需求

融资需求=资产增加一负债自然增加一留存收益增加

=（资产销售百分比X新增销售额）一（负债销售百分比义新增销售额）一［计划销

售净利率X计划销售额X（1-股利支付率）］

三、外部融资销售增长比

外部融资销售增长比=资产销售百分比一负债销售百分比一计划销售净利率X［（1+增长率）

+增长率］X（1-股利支付率）

四、内含增长率

如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长

率，称为“内含增长率”。

五、可持续增长率

概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率。

财务政策体现于资产负债率和收益留存率。

1、根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=股东权益增长率

一股东权益本期增加

期初股东权益

—本期净利X本期收益留存率

期初股东权益

=期初权益资本净利率x本期收益留存率

=销售净利率X总资产周转率X收益留存率X

2、根据期末股东权益计算的可持续增长率

销售增加

可持续增长率=

基期销售

留存率x销售净利率x权益乘数x总资产周转率

1-留存率x销售净利率x权益乘数x总资产周转率

3、可持续增长率与实际增长率的联系:

（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本

年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过本年的

可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低

于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。

（4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财

»_*_1

昌。

第四章财务估价

一、货币时间价值的计算

（-）复利终值

n

S=pX(1+i)

其中：（1+i）n被称为复利终值系数，符号用（%,i,n）表示。

（-）复利现值

P=sX（1+i）-n

其中：（1+i）-n被称为复利现值系数，符号用（/，i,n）表示。

（三）复利息

l=S-P

（四）名义利率与实际利率

।二（1+——）-1

M

式中：r一名义利率；

M一每年复利次数；

i一实际利率。

（五）普通年金终值和现值

1、普通年金终值

（1+i）"—1

S=AX-----：-----

I

（1+i）"—1

式中-----：-----是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（%,i,n）,称为

年金终值系数。

2、偿债基金

A=，*（1+i）"-1

i

式中.、〃।是普通年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数，记作（%，i,n）。

11+-1/»

3、普通年金现值

1—（1+尸

P=AX：

式中------：------称为年金现值系数，记作（%,i,n）

4、投资回收系数

A=PX

l-(l+z)-n

式中匚K是普通年金现值系数的倒数,称为投资回收系数记作（处，㈠）。

（六）预付年金终值和现值

1、预付年金终值

（1+，严-1

S=AX[：-1]

I

（1+，严—1（1+，）"_[

式中的[------:-------1]是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数—:—相

II

比，期数加1,而系数减1,可记作[（%,i,升1）T]。

2、预付年金现值计算

l-（l+O-（n-,）

P=AX[-----------：----------+1]

式中［-------:-------+1］是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数------:------相

II

比，期数要减1,而系数要加1,可记作［（/，I,n-1）+11o

（七）递延年金

1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整

到第一期初。

P3、X（P/A,i,n）

-rn

PO=P3X（1+i）

01234567

100100100100

第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M+N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支

付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果。

P（m+n）—AX（P/A,i,m+n）

PM=AX（P/A,i,m）

P〃-PPM

（八）永续年金

1

P=AX—

二、债券估价

（一）债券估价的基本模型

l{I2M

（l+o1（1+02（l+on

式中：PV-债券价值

I一每年的利息

M一到期的本金

i—贴现率

n-债券到期前的年数

(-)债券价值与利息支付频率

1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付(F)的债券。

F

卬=(1+')”

2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。

IlmM

PV=Z-；

Z=1(1+—)z(1+—),nn

mm

式中：m一年付利息次数；

N一到期时间的年数；

i一每年的必要^酬率；

M—面值或到期日支付额。

3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。

I利息额

必要报酬率

(三)债券的收益率

购进价格=每年利息X年金现值系数+面值X复利现值系数

V=IX(P/A,i,n)+MX(P/S,i,n)

用试误法求式中的i值即可。

i=i|+—~—X(i2-ii)

Pi-Pi

也可用简便算法求得近似结果:

+P)+2

式中：I一每年的利息

M—到期归还的本金

P—买价;

N一年数。

三、股票估价

（-）股票评价的基本模式

PO=M(1+R)

式中：D/-t年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。

Rs-贴现率;

t一年份。

（-）零成长股票的价值

Po=D+R.s

（三）固定成长股票的价值

3

p=-----------

Rs-g

式中：D,=D（）X（1也）；D。为今年的股利值;

g-股利增长率。

（四）非固定成长股票的价值

采用分段计算，确定股票的价值。

（五）股票的收益率

.

R"g

式中：p一股利收££率

g」股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。

P。一是股票市场形成的价格。

四、风险和报酬

（-）单项资产的风险和报酬

1、预期值

N

预期值（R）=z（c•（）

/=1

式中：Pi—第i种结果出现的概率；

K,一第i种结果出现后的预期报酬率；

N一所有可能结果的数目。

2、离散程度（方差和标准差）

表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。

（1）方差

N—

总体方差二上-----------

〃__

久⑹-行

样本方差二上-----:一

n-l

（2）标准差

9（储—K）2

i=l

/「_____

总体，是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。

样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”

式中：n表示样本容量（个数），rH称为自由度。

在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差。

在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：

标准差（。）=1忙（K,.-K）2xPi

变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为:

变化系数=鬻喂

（-）投资组合的风险和报酬

1、预期报酬率

r-Yr.A.

r一-JJ

P>1

式中：r/一是第j种证券的预期报酬率；

A,一是第j种证券的在全部投资额中的比重;

M一是组合中的证券种类总数。

2、标准差

mm

CT2Aj4CFjk

V7=1k=l

式中：m一组合内证券种类总数；

A)一第j种证券在投资总额中的比例；

A火一第k种证券在投资总额中的比例；

b"一是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。

3、协方差的计算

式中：r及一是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；

bj一是第j种证券的标准差；

%一是第k种证券的标准差。

4、相关系数

£[(Xj-又)x(y-1)]

i=l___________________________

相关系数(r)=n_l~NZ-

豆(Xj-X)2x区(y「y)2

i=lVi=l

(三)资本资产定价模型

1、系统风险的度量(贝他系数)

COV(KJ,KM)「WMbj

BJ=2=_2=rJM()

bMM

式中：COV(Kj,K“)一是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差;

<yM一市场组合的标准差；

o-j—第J种证券的标准差；

r加一第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。

2、贝他系数的计算方法有两种:

一种是：使用回归直线法。

另一种是按照定义求B，其步骤是：

第一步求QM(相关系数)

i=\

第二步求标准差黑

归(Xj-9)2

利用公式上------:-----求出。八crM

72—1

第三步求贝他系数

5

BJ=rJM(h)

%

3、投资组合的贝他系数

n

B=£X,£

/=!

4、证券市场线

Kz=R/+P(Km—R/)

式中：K,一是第i个股票的要求收益率；

R/一是无风险收益率；

K机一是平均股票的要求收益率；

(K,〃-R/)一是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险

价格。

第五章投资管理

一、资本投资评价的基本原理

债务X利率X（1-所得税率）+所有者权益X权益成本

投资人要求的收益率=

债务+所有者权益

=债务比重X利率X（1-所得税率）+鬻普X盘

投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

二、投资项目评价的基本方法

（-）净现值法

（IktOk

净现值=上（］+，）及一6（1+，）*

式中：n—投资涉及的年限；

“.一第k年的现金流入量；

0人一第k年的现金流出量；

i—预定的贴现率。

（-）现值指数法

（。&

现值指数=74许1k十心而铲

优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。

（三）内含报酬率法

内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。

P1P

i=i,+---X（i2-i1）

P\~Pi

（四）回收期法

回收期—原始投资额

每年现金净流入量

主要用于测定方案的流动性而非营利性。

（五）会计收益率法

年平均净收益

会计收益率=X100%

原始投资额

三、投资项目现金流量的估计

（-）现金流量的估计要注意以下四个问题:

1、区分相关成本和非相关成本

2、不要忽视机会成本

3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响

4、对净营运资金的影响

（-）固定资产更新项目的现金流量

举例:

继续使用旧设备n=6200（残值）

600700700700700700700

更换新设备n=10300（残固

2400400400400400400400400400400

1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本

600+700x6—200

旧设备平均年成本=

6

2400+400x10-300

新设备平均年成本=

10

2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本

有三种计算方法：

（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。

x(^/,15%,6)

600+700x(%,15%,6)-200

_________________/A_______________

m®*：-/

(n%,15%,6)

x(%,15%,10)

2400+400x(%,15%,10)-300

僦髀_______________________________/A_________________

-/

(n%,15%,10)

（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到

每年平均的现金流出量。

600200

一----------+700-

,15%,6),15%,6)

2400300

一-----------+400-

,15%,10),15%,10)

（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计,

求出每年的平均成本。

600-200

+70CH-200X15%

一(%,15%,6)

2400-300

痂殳髀_

一--------+4OO+3OOX15%

,15%,10)

3、固定资产的经济寿命

SnC/

UAC=C--------'1—+Z------4-（,i,n）

L（1+i）"£（l+）」/A

式中：UAC一固定资产平均年成本

C一固定资产原值；

S〃一n年后固定资产余值；

孰一第七年运行成本；

n一预计使用年限；

i一投资最低报酬率；

（三）所得税和折旧对现金流量的影响

税后现金流量的计算有三种方法：

1、根据现金流量的定义计算

营业现金流量=营业收入一付现成本一所得税

2、根据年末营业结果来计算

营业现金流量=税后净利润+折旧

3、根据所得税对收入和折旧的影响计算

营业现金流量=收入X（1-税率）一付现成本X（1-税率）+折旧X税率

四、投资项目的风险处置

（-）投资项目风险的处置方法

1、调整现金流量法

＞现金流量期望值

风险调整后净现值=工

t=0（1+无风险报酬率）

式中：a,一是t年现金流量的肯定当量系数，它在0〜1之间。

2、风险调整折现率法

预期现金流量

调整后净现值=z

/=0（1+风险调整折现率）

风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。

项膜求_无风晦匚［否曰白々RX（市场平均_无风险、

的解一蟒蟀十工贝口口'JP八1懒座―撅蟀,

（-）企业资本成本作为项目折现率的条件

使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前

资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资。

计算项目的净现值有两种方法：

1、实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均

成本为折现率。

、争现值;实体现金流量

一原始投资

'实体加权平均成本

2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为

折现率。

净现值=股权现金流量

一股东投资

'股东要求的收益率

（三）项目系统风险的估计

项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市

企业以该上市企业的8值，这种方法也称“替代公司法”。

调整时，先将含有资本结构因素的%益转换为不含负债的四产，然后再按照本公司的目标资本结

构转换为适用于本公司的跖益。转换公式如下：

1、在不考虑所得税的情况下：

___________。权益___________

夕资产।替代企业负%

替代企业权益

2、在考虑所得税的情况下:

B权益

替代企业负债

1+（1-所得税率）

替代企业权益

根据4权益可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量

法，则还需要计算加权平均资本成本。

第六章流动资金管理

一、现金和有价证券管理

企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

确定最佳现金持有量的方法有以下几种：

（一）成本分析模式

企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有

量，就是最佳持有量。

（_）存货模式

利用公式：总成本=机会成本+交易成本=（C/2）XK+（T/C）XF

求得最佳现金持有量公式：

式中：T—一定期间内的现金需求量；

F—每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本;

K—持有现金的机会成本，即有价证券的利率。

（三）随机模式

现金返回线R=

现金存量的上限H=3R-2L

式中：b—每次有价证券的固定转换成本；

i一有价证券的日利息率；

B一预期每日现金余额变化的标准差。

二、应收账款管理

应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现

金折扣政策。

（-）信用期间

确定恰当的信用期的计算步骤：

1、收益的增加

收益的增加=销售量的增加X单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

应收账应计利息=应收账款占用资金X资本成本

应收账款占用资金=应收账款平均余额X变动成本率

应收账款平均余额=日销售额X平均收现期

3、收账费用和坏账损失增加

4、改变信用期的税前损益

改变信用期的税前损益=收益增加一成本费用增加

（-）信用标准

评估标准以“五C”系统来进行。

1、品质：指信誉。

2、能力：偿债能力。

3、资本：财务实力和财务状况。

4、抵押：能被用作抵押的资产。

5、条件：经济环境。

(三)现金折扣政策

确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：

1、收益的增加

收益的增加=销售量的增加X单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加

~=f.受现金销售金额X折扣期X变动成本率X资本成本、

(36。ATE

'不享受现金折扣的销售金额土二士口甘口亦办十士玄次木由木、

-------------------------------------X折扣期X变动成本率X资本成本

、360,

3、收账费用和坏账损失增加

4、估计现金折扣成本的变化

现金折扣成本增加=新的销售水平X新的现金折扣率

X享受现金折扣的顾客比例一旧的销售水平

X旧的现金折扣率X享受现金折扣的顾客比例

5、提供现金折扣后的税前损益

税前损益=收益增加一成本费用增加

三、存货管理

(-)储备存货的成本

1、取得成本

(1)订货成本

(2)购置成本

2、储存成本

3、缺货成本

（-）经济订货量基本模型

2KD

经济订货量。*=

1、

K

式中：K—每次订货的变动成本

D—存货年需要量;

K,一储存单位变动成本

*[DKc

2、每年最佳订货次数N=J

V2A

3、与批量有关的存货总成本TC（Q*）=$2KDK。

*1

4、最佳订货周期t=--

N

*Q*

5、经济订货量占用资金I=—XU

式中：U—存货单价。

（三）订货提前期

再订货点R=L•d

式中：L—交货时间；

d—每日平均需用量。

（四）存货陆续供应和使用

P

1、经济订货量。*=

P-d

式中：P一每日送货量;

d—存货每日耗用量。

2、与批量有关的存货总成本TC（°,）=2KDK.(i--)

cP

（五）保险储备

1、再订货点R=交货时间X平均日需求M呆险储备

2、存货总成本TC（S后=缺货成本+保险储备成本

=Kn-S-ri+B-K（.

式中：K”一单位缺货成本；

S一一次订货缺货量；

N一年订货次数；

B一保险储备量；

K,一单位存货成本。

第七章筹资管理

一、债券的发彳亍介格

-A也票面金额,一票面金额义票面利率

贝芬发仃“格_（1+市场利率）ntr（1+市场利率）t

式中：t—付息期数；

n—债券期限。

二、应付账款的成本

放弃现金折扣成本;晋断X360

信用期-折扣期

三、短期借款的信用条件

1、信贷限额

是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。

2、周转信贷协定

是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

3、补偿性余额

是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。

实际利率=借款金额*年利率_X10Q%

借款金额一补偿性余额

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。

2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。

利息额

实际利率=X100%

借款金额-利息额

3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。

利息额

实际利率=xm

借款金额+2

第八章股利分配

一、股票股利

J）

发放股票股利后的每股收益=]+0-

M

发放股票股利后的每股市价=]+£

式中：E。一发放股票股利前的每股收益；

D、一股票股利发放率；

M一股利分配权转移日的每股市价。

第九章资本成本和资本结构

一、债务成本

（-）简单债务的税前成本

N

Pi+

Po『求使该式成立的Kd（债务成本）

/=1（1+储）

式中：P。一债券发行价格或借款的金额，即债务的现值;

P,一本金的偿还金额和时间：

I,•一债务的约定利息；

K〃一债务成本；

N一债务的期限，通常以年表示。

（-）含有手续费的税前债务成本

NP+J

P（1-F）=S；“I求使该式成立的。（债务成本）

oi=iU+

式中：F—发行费用占债务发行价格的百分比。

（三）含有手续费的税后债务成本

1、简便算法

税后债务成本=K4X（1-t）

式中：t—所得税税率。

这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。

2、更正式的算法

ee+/,x（iT）

Po（1干）=4—（］+Kd）i—求使该式成立的K力（债务成本）

二、留存收益成本

（-）股利增长模型法

K5=—+G

式中：Ks—留存收益成本；

“一预期年股利额；

P0—普通股市价；

G一普通股利年增长率。

（二）资本资产定价模型

Ks=Rs=R/r+B（R/H-R/）

式中：R尸一无风险报酬率；

R机一平均风险股票必要报酬率；

B一股票的贝他系数。

（三）风险溢价法

Ks=Kb^Pc

式中：心一债务成本；

RPc一股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

三、普通股成本

3

Knc=p珀

式中：D］一预期年股利额；

P。一普通股市价；

G一普通股利年增长率。

四、加权平均资本成本

心=£3

>1

式中：Kw—加权平均资本成本；

K,一第j种个别资本成本；

W,—第j种个别资本占全部资本的比重(权数)。

五、财务杠杆

(-)经营杠杆系数

AEBIT

_EBITQ(P-V)_S-VC

爪一丝~Q(P-V)-F~S-VC-F

Q

式中：AEBIT—息前税前盈余变动额;

EBIT一变动前息前税前盈余；

△Q—销售变动量；

Q—变动前销售量；

P—产品单位销售价格;

V一产品单位变动成本；

F一总固定成本；

S一销售额；

VC—变动成本总额。

（二）财务杠杆系数

AEPS

EPS=EBIT

ISEB1TEBIT-1

EBIT

式中：△EPS—普通股每股收益变动额;

EPS—变动前的普通股每股收益;

I一债务利息。

（三）总杠杆系数

Q(P-v)S-VC

DTL=DOLXDFL=-----------------=---------------

Q(P-V)-F-IS-VC-F-I

六、资本结构

（-）融资的每股收益分析

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益

不受融资方式影响的销售水平。

每股收益EPS=

NN

式中：S—销售额;

VC—变动成本；

F一固定成本；

IT责务利息；

T一所得税税率；

N一流通在外的普通股股数;

EBIT一息前税前盈余。

(-)最佳资本结构

企业的市场总价值v=股票总价值SM责券价值B

股票的市场价值$=

K,

式中：KS一权益资本成本。KS=R,=RF+B(%一即)

加权平均k―税前债务乂债缔占总乂所得税、」_权益资乂谢站总

蝴小卬一林林入林触入〈I解1十械^人魅侬

Bs

=K/,X(—)(1-T)-H(5X(-)

VV

式中：K〃一税前的债务资本成本。

第十章企业价值评估

一、现金流量折现法

(-)现金流量模型的种类

任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数:

/~古_V现金流量t

价值=机1+资本成本)t

1、现金流量

在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种:

(1)股利现金流量模型

.e股利现金流量t

股权价值:3（1+股权资本成本）t

股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。

（2）股权现金流量模型

人股权现金流量t

股权价值=白（1+股权资本成本）t

股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量

扣除对债权人支付后剩余的部分。

如果把股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同。

（3）实体现金流量模型

实体现金流量t

实体价值=4（1+加权平均资本成本）t

股权价值=实体价值一债务价值

弋偿还债务现金流量t

*m=M（i+等风险债务利率）t

实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一

定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。

企业总价值=营业价值+非营业价值

=自由现金流量现值+非营业现金流量现值

2、资本成本

股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均冷酷成

本来折现。

3、现金流量的持续年数

大部分估价将预测的时间分为两个阶段。第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预

测期”，或称为“预测期”。第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期"，或''永续期"。

企业价值=预测期价值+后续期价值

（-）现金流量模型参数的估计

1、预测销售收入

销售收入取决于销售数量和销售价格两个因素。

2、确定预测期间

（1）预测的基期

基期是指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度。

确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年

数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，未来也不会发生重

要的变化，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持

续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。

（2）详细预测期和后续期的划分

详细预测期通常为5〜7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时

期有多长，预测期就应当有多长。

3、预计利润表和资产负债表

（1）预计成本、费用和支出

根据预计销售收入和成本费用销售百分比，可以估计主营业务成本、营业和管理费用以及折旧

费。

（2）预计需要的营业资产

营业流动资产=流动资产一无息流动负债

营业资产=营业流动资产4■营业固定资产净值+营业其他长期资产

-无息长期负债

（3）预计所需的融资

如何筹集资金取决于企业的筹资政策，根据筹资政策我们可以利用前面学过的知识计算出

来。

（4）预计财务费用

财务费用=短期借款X短期利率小期借款X长期利率

（5）预计股利和年末未分配利润

利润总额=主营业务收入-主营业务成本-营业和管理费用-折旧费-财务费用

净利=利润总额一所得税

股利=本年净利一内部筹资

年末未分配利润=年初未分配利润+本年净利润-股利

年末股东权益=股本+年末未分配利润

有息负债及股东权益=有息负债+股东权益

4、预计现金流量

在忽略非营业损益、非营业资产和非营业现金流量的情况下，企业的营业价值等于企业总价

值，营业资产等于投资资产，自由现金流量等于实体现金流量。

实体现金流量有两种衡量方法：

一种方法是以息前税后营业利润为基础，扣除各种必要的支出后计算得出。

实体现金流量=营业现金净流量2