2024年特许金融分析师考试固定收益投资试题及答案

2024年特许金融分析师考试固定收益投资试题及答案姓名：____________________

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.下列哪个指标通常用于衡量固定收益证券的信用风险？

A.价格波动率

B.收益率

C.信用利差

D.现金流量

2.固定收益证券的久期与以下哪个因素负相关？

A.净收益

B.利率

C.价格波动率

D.投资期限

3.以下哪种债券属于浮动利率债券？

A.货币市场债券

B.欧洲债券

C.按揭支持证券

D.浮动利率债券

4.以下哪个术语描述了债券价格与市场利率变化的关系？

A.利率风险

B.价格风险

C.收益率风险

D.面值风险

5.以下哪种债券属于信用风险最低的债券？

A.企业债券

B.地方政府债券

C.国库券

D.欧洲债券

6.固定收益投资组合的再投资风险主要与以下哪个因素相关？

A.利率波动

B.投资期限

C.价格波动

D.信用风险

7.以下哪种债券通常被认为是固定收益投资组合中的“基石”？

A.企业债券

B.政府债券

C.混合型债券

D.可转换债券

8.以下哪个指标用于衡量固定收益证券的利率风险？

A.久期

B.价格波动率

C.收益率

D.净收益

9.以下哪种债券通常具有较高的信用风险？

A.投资级债券

B.高收益债券

C.政府债券

D.欧洲债券

10.固定收益证券的票面利率与以下哪个因素相关？

A.市场利率

B.信用风险

C.投资期限

D.债券面值

11.以下哪个术语描述了固定收益证券的收益与投资期限的关系？

A.久期

B.价格波动率

C.收益率

D.利率风险

12.固定收益证券的票面利率与以下哪个因素负相关？

A.市场利率

B.投资期限

C.信用风险

D.净收益

13.以下哪种债券属于固定收益投资组合中的“防御性”投资？

A.企业债券

B.政府债券

C.高收益债券

D.可转换债券

14.以下哪个术语描述了固定收益证券的信用风险？

A.利率风险

B.价格波动率

C.信用风险

D.收益率风险

15.固定收益证券的价格波动率与以下哪个因素正相关？

A.投资期限

B.信用风险

C.收益率

D.市场利率

16.以下哪种债券通常具有较高的票面利率？

A.投资级债券

B.高收益债券

C.政府债券

D.欧洲债券

17.固定收益证券的收益率与以下哪个因素正相关？

A.投资期限

B.信用风险

C.价格波动率

D.利率风险

18.以下哪个术语描述了固定收益证券的收益与市场利率的关系？

A.利率风险

B.价格波动率

C.收益率

D.净收益

19.以下哪种债券通常被认为是固定收益投资组合中的“核心”投资？

A.企业债券

B.政府债券

C.混合型债券

D.可转换债券

20.固定收益证券的价格波动率与以下哪个因素负相关？

A.投资期限

B.信用风险

C.收益率

D.利率风险

二、多项选择题（每题3分，共15分）

1.固定收益投资的特点包括哪些？

A.利率风险

B.价格波动率

C.收益率

D.再投资风险

2.以下哪些因素会影响固定收益证券的信用风险？

A.信用评级

B.企业财务状况

C.市场利率

D.投资期限

3.固定收益投资组合的再投资风险通常与哪些因素相关？

A.利率波动

B.投资期限

C.价格波动

D.信用风险

4.以下哪些债券属于固定收益投资组合中的“核心”投资？

A.企业债券

B.政府债券

C.混合型债券

D.可转换债券

5.固定收益证券的价格波动率与以下哪些因素相关？

A.投资期限

B.信用风险

C.收益率

D.利率风险

三、判断题（每题2分，共10分）

1.固定收益证券的收益率与投资期限正相关。（）

2.固定收益投资组合的再投资风险主要与投资期限相关。（）

3.久期是衡量固定收益证券利率风险的主要指标。（）

4.高收益债券通常具有较高的信用风险。（）

5.固定收益证券的价格波动率与市场利率负相关。（）

6.固定收益证券的票面利率与投资期限正相关。（）

7.政府债券通常被认为是固定收益投资组合中的“防御性”投资。（）

8.固定收益证券的收益率与信用风险正相关。（）

9.固定收益证券的价格波动率与投资期限正相关。（）

10.固定收益投资组合的再投资风险主要与利率波动相关。（）

四、简答题（每题10分，共25分）

1.简述固定收益证券的久期与利率风险之间的关系。

答案：固定收益证券的久期是衡量其利率风险的一个重要指标。久期越长，债券价格对利率变动的敏感度越高，即利率风险越大。当市场利率上升时，久期较长的债券价格下降幅度通常大于久期较短的债券；反之，当市场利率下降时，久期较长的债券价格上升幅度也通常大于久期较短的债券。因此，久期可以作为投资者评估和规避利率风险的重要工具。

2.解释什么是信用利差，并说明它如何影响固定收益证券的价格。

答案：信用利差是指相同期限和信用等级的政府债券与高信用风险债券之间的收益率差。信用利差反映了市场对高信用风险债券信用风险的补偿。当信用利差扩大时，意味着市场对高信用风险债券的担忧增加，投资者要求更高的收益率来补偿风险，从而导致这些债券的价格下降。相反，当信用利差缩小时，表明市场对高信用风险债券的信心增强，债券价格通常会上升。

3.说明如何使用久期和凸性来管理固定收益投资组合的利率风险。

答案：久期和凸性是管理固定收益投资组合利率风险的两个重要工具。久期可以帮助投资者评估债券价格对利率变动的敏感度，从而在利率上升时卖出久期较长的债券，在利率下降时买入久期较长的债券。凸性是指债券价格对利率变动的非线性反应，它使得债券在利率变动时具有正的凸性。当利率上升时，具有正凸性的债券价格下降幅度小于久期预测的幅度，从而为投资者提供保护；当利率下降时，价格上升幅度大于久期预测的幅度，增加了投资组合的潜在收益。因此，通过结合久期和凸性，投资者可以更有效地管理利率风险。

五、计算题（每题15分，共30分）

题目：某投资者计划投资一张面值为1000美元的5年期债券，票面利率为5%，每年付息一次。当前市场利率为4%，请计算该债券的购买价格。

答案：略

五、论述题

题目：探讨固定收益投资组合中债券信用风险的管理策略。

答案：固定收益投资组合中的债券信用风险是指债券发行人无法按时支付利息或本金的风险。有效管理债券信用风险对于保障投资组合的价值和流动性至关重要。以下是一些常用的管理策略：

1.信用评级选择：投资者应依据信用评级机构提供的评级结果来选择债券。通常，评级较高的债券信用风险较低，而评级较低的债券则信用风险较高。通过分散投资于不同信用评级的债券，可以降低组合的信用风险。

2.信用质量监控：投资者应持续关注债券发行人的信用状况，包括财务报表、行业分析、市场动态等。一旦发现发行人信用状况恶化，应迅速采取行动，如卖出信用风险上升的债券。

3.信用衍生品使用：信用衍生品如信用违约互换（CDS）和信用违约掉期（CDX）可以为固定收益投资组合提供信用风险保护。通过购买信用衍生品，投资者可以转移或对冲信用风险。

4.信用风险限额设定：为控制信用风险，投资者应设定信用风险限额，限制投资于单个发行人或行业债券的金额。这有助于避免因单一发行人违约而对整个投资组合造成重大损失。

5.久期和凸性管理：通过调整投资组合中债券的久期和凸性，投资者可以在一定程度上控制利率风险和信用风险。例如，在市场利率上升时，投资者可能会卖出久期较长的债券，以减少利率风险；同时，通过投资于凸性较高的债券，可以在利率变动时获得额外的收益保护。

6.主动投资策略：投资者可以采取主动投资策略，如债券套利、债券置换等，以识别和利用市场定价偏差。通过买入被低估的债券并卖出被高估的债券，可以增加投资组合的收益并降低信用风险。

7.风险分散：通过投资于不同行业、地区和发行人类型的债券，可以分散信用风险。多元化的投资组合可以减少特定发行人违约对整体投资组合的影响。

试卷答案如下：

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.C

解析思路：信用风险是指发行人无法按时支付利息或本金的风险，信用利差正是这种风险的体现。

2.B

解析思路：久期越长，债券价格对利率变动的敏感度越高，因此与利率负相关。

3.D

解析思路：浮动利率债券的利率会根据市场利率的变化而调整。

4.B

解析思路：价格风险即债券价格对市场利率变化的敏感性。

5.C

解析思路：国库券通常由政府发行，信用风险最低。

6.A

解析思路：再投资风险与利率波动直接相关，利率波动会影响未来收益的再投资。

7.B

解析思路：政府债券通常被认为是固定收益投资组合中的基石，因其信用风险最低。

8.A

解析思路：久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。

9.B

解析思路：高收益债券信用风险较高，因此通常具有较高的信用风险。

10.A

解析思路：票面利率是债券发行时确定的利率，与市场利率相关。

11.A

解析思路：久期描述了债券收益与投资期限的关系。

12.B

解析思路：票面利率与市场利率负相关，因为市场利率上升时，债券价格下降。

13.B

解析思路：政府债券通常被认为是固定收益投资组合中的防御性投资。

14.C

解析思路：信用风险是指债券发行人无法按时支付利息或本金的风险。

15.D

解析思路：价格波动率与利率风险正相关，因为利率变动直接影响债券价格。

16.B

解析思路：高收益债券通常具有较高的票面利率，以补偿其较高的信用风险。

17.C

解析思路：收益率与价格波动率正相关，因为价格波动率增加时，收益率通常也会增加。

18.C

解析思路：收益率描述了固定收益证券的收益与市场利率的关系。

19.B

解析思路：政府债券通常被认为是固定收益投资组合中的核心投资。

20.A

解析思路：价格波动率与投资期限正相关，因为长期债券对利率变动的敏感度更高。

二、多项选择题（每题3分，共15分）

1.ABCD

解析思路：固定收益投资的特点包括利率风险、价格波动率、收益率和再投资风险。

2.AB

解析思路：信用评级和企业财务状况是影响信用风险的主要因素。

3.AB

解析思路：再投资风险与利率波动和投资期限相关。

4.BC

解析思路：政府债券和混合型债券通常被认为是固定收益投资组合中的核心投资。

5.AD

解析思路：价格波动率与投资期限和信用风险相关。

三、判断题（每题2分，共10分）

1.×

解析思路：固定收益证券的收益率与投资期限负相关。

2.×

解析思路：再投资风险主要与利率波动相关。

3.√

解析