现金流量视角下企业财务风险研究

1引言现金流管理是现代化企业财务经营管理的核心部分，在企业经营发展中，不仅要关注企业的盈利能力，更要关注企业创造现金流的能力。与利润相比，现金流量作为企业一段时间内资金流入流出的动态结果，更能反映企业生产经营效益的质量，为企业开展筹资决策、投资业务等提供依据。一直以来，“现金为王”理念贯穿于企业管理的全过程，企业的现金流管理水平直接决定了企业营运风险的高低，影响着企业的健康发展，一旦现金流管理存在问题，就可能出现被迫宣布破产的局面。由此可知，现金流量对企业财务风险具有重要影响。2理论概述2.1现金流现金流用于动态记录企业一定时间内的现金流入和现金流出，是衡量企业健康状况的重要指标。根据现金流来源不同，可以进一步细分为与经营活动有关的现金流、与投资活动有关的现金流、与筹资活动有关的现金流。现金流是企业的“血液”，支撑着企业正常的生产经营活动，为企业的发展注入动力。企业一旦出现现金流短缺情况，必然会影响企业的生产与运行，进而引发一系列财务危机。2.2财务风险财务风险指的是企业在生产经营活动中面临经济损失的可能性。这种可能性主要源于外部环境因素和内部管理因素，包括但不限于筹资风险，如利率汇率风险；投资风险，如通货膨胀风险；经营风险，如采购风险、存货占用风险等。财务风险可能发生在企业经营活动的任何环节，包括采购、生产、销售等，企业必须层层压实责任，防范财务风险的发生。2.3现金流与财务风险的关系现金流是企业财务风险管理的关键内容，如果出现现金流量不足以支撑经营活动等问题，极易导致企业面临资金紧张、无法按时偿还债务等情况，严重影响企业的正常经营活动，可能产生难以估量的财务损失。企业要从现金流角度入手，采取对标对表方式掌握企业不同阶段的现金流情况，结合企业生产经营数据，进一步判断企业经营活动质量，这有利于企业管理者及时识别财务风险问题，并实施风险控制措施，为企业制定战略措施、作出筹融资决策提供数据支撑，助力企业实现高质量发展。3现金流量视角下财务风险的识别方法3.1实证分析法①Z分数模型。Altman[1]于1968年首次提出Z分数模型，他认为在评估一家公司的财务困境程度时，可以使用5种比率，其基本公式为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5。式中，变量X1～X5分别代表营运资金与总资产之比、留存利润与总资产之比、息税前利润与总资产之比、权益市值与负债合计之比、收入与总资产之比。企业将相关数据代入模型后计算得出的Z值越大，表明企业面临的财务风险越小。如果Z值大于2.99，表明企业财务状况比较健康；如果Z值小于1.8，表明企业财务状况不容乐观，可能面临破产风险；如果Z值处于1.8～2.99，表明企业需要高度关注财务状况，应采取措施防止财务风险进一步扩大。②F分数模型。由于Z分数模型的适用对象存在局限性，1996年，我国学者周首华等[2]通过不断尝试和研究，对Z分数模型进行了优化调整，增加了现金流量等变量，提出了衡量财务风险的F分数模型，其基本公式为：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5。式中，X1、X2、X4的定义与Z分数模型相同；X3的计算公式为：X3=（税后净利润+折旧）/平均总负债。X5的计算公式为：X5=（利息+折旧+税后净利润）/平均总资产。由此模型计算得出的F临界值为0.0274，如果F值大于0.0274，表明企业财务状况比较健康；如果F值小于0.0274，表明该企业存在较大的财务风险。3.2现金流量表分析法现金流量表分析法是通过对现金流入和流出的具体项目进行分析，进而了解企业现金来源和使用情况的一种方法。由于实证分析法主要被应用于具体案例中，本文利用现金流量表中的相关指标对企业财务风险进行分析和识别，包括经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流。4现金流量视角下企业财务风险的类型4.1经营活动中的财务风险经营活动中的财务风险主要是指公司在日常的经营管理活动中，受到内部、外部因素影响，导致公司承担损失或发生不利变化的可能性。经营活动产生的现金流量体现的是一家企业通过经营活动积累资金的能力。首先，“经营活动产生的现金流量净额”的数值反映企业的现金周转情况。如果为负数，说明企业存在资金收付不平衡的问题，可能导致企业现金周转困难。任何一家企业经营战略实施的过程都是从现金到资产，再回到现金的循环，如果资金周转出现问题，会导致整个循环过程中断，必然对企业的生产经营活动造成不利影响。尤其对于一些资金储备不足并且难以在短时间内筹集资金的企业，一旦出现资金周转困难的问题，可能会导致其生产经营活动难以为继，最终面临破产危机。其次，对于经营活动收入类科目“销售商品、提供劳务收到的现金”，其反映企业主营业务产生的现金流入，是企业经营活动所需资金的主要来源。如果此科目金额明显小于营业收入，说明企业当期销售收入未全部实现现金流入，存在较大金额的应收账款。当前，面临激烈的市场竞争，企业为了提高市场占有率，减少库存积压，往往将赊销方式作为增加产品销量的重要手段，这在一定程度上有利于企业实现更多的销售收入。但过多的应收账款会使企业面临坏账风险和现金周转风险，其实质是将客户的经营风险转嫁到企业自身，如果货款无法按时回收，会使企业正常营运活动面临资金短缺风险，影响企业自身信用。最后，对于经营活动支出类科目“购买商品、接受劳务支付的现金”，如果此科目金额明显小于营业成本，说明企业存在部分采购款当期尚未支付，或者采用票据方式支付货款，此时要考虑企业未来是否会面临较大的偿债压力；如果此科目金额明显大于营业成本，可能是由于企业供应商主要采取赊销方式，存在较大金额的预付账款，这不仅导致企业资金占用成本较高，还可能因供应商信用问题导致坏账增加，影响企业发展。4.2投资活动中的财务风险投资活动中的财务风险主要是指公司在投资活动中，因投资行为造成实际投资收益与预期收益偏离较大，导致公司遭受损失或破产的风险。首先，通过观察“投资活动产生的现金流量净额”的数值，我们可以判断企业投资资金周转情况。如果数值为负数，意味着企业项目投资支出大于从这些活动中获取的收益，说明企业固定资产使用效率低、周转速度慢，资金回收时间较长，企业可能存在盲目投资的行为，这种行为增加了企业资金占用成本，容易使企业生存和发展面临资金不足的风险。其次，对于投资活动收入类科目“收回投资收到的现金”，如果此科目较去年同期有大幅度增加，企业应注意分析现金流入的原因，是由于投资项目获利能力增强，还是处置长期资产导致现金流入增加。如果是后者，可能有两方面原因：一是企业处于业务转型阶段，生产经营策略有所调整；二是企业通过出售长期资产来缓解资金周转压力，此时需要注意资金短缺风险。最后，对于投资活动支出类科目“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，此科目需要从两个方面来识别财务风险：一是与去年同期进行比较，如果该科目有大幅增加，表明企业可能处于业务规模扩张阶段，此时需要判断资产购置行为与企业发展战略的匹配性；二是结合固定资产、无形资产账面余额进行识别，如果该科目金额明显小于资产账面余额的增加值，表明企业主要采用赊销的方式购置资产，极易增加企业未来的偿债风险。目前来讲，我国资本市场尚不健全，资金筹集主要依赖于贷款方式，如果企业出现投资决策失误导致资金无法按时回收，或者回收周期过长，企业很可能出现资金难以满足偿债需求的情况，进一步加剧了企业的财务风险。4.3筹资活动中的财务风险筹资活动中的财务风险主要是公司针对自身的经营活动，对外进行筹资，但是由于政策、宏观环境的变化或者管理层的决策错误等致使无法及时筹资，对公司的正常经营带来的风险。通过观察“筹资活动产生的现金流量净额”的数值，如果为负数，可能说明企业经营活动和投资活动产生的现金流量能够满足企业正常资金需求，且有剩余资金用于偿还前期债务，此时表明企业现金流状况有所好转；如果为正数，且与去年同期相比增幅较大，说明企业可能由于经营和投资状况不佳导致资金不足而大量筹集资金，此时需要注意偿债风险。一般来讲，企业会选择贷款方式进行筹资，这种方式通常对企业信用资质要求较高，且需要按时偿还借款本息，如果企业生产经营情况不佳导致资金周转困难，未能按照约定时间偿还借款本息，必然对企业自身信用造成不利影响，进一步加大企业后期融资难度，影响企业生产经营活动的有序运行，从而诱发财务风险。5现金流量视角下企业财务风险的防范措施5.1完善现金流预算管理体系首先，企业应提高对现金流预算的重视程度，依据自身发展战略，建立健全预算管理体系。预算管理体系的建立需结合企业价值链测算结果，从多环节、多角度、多流程进行全方位考虑，企业的采购、生产、销售、库存等各业务环节均需纳入预算管理体系。其次，企业应提高现金流预算编制的准确性。企业应建立预算管理小组，按月、按日统计编报现金流预算。预算管理小组由财务人员牵头组织，协同销售、采购、投资等相关部门及人员，共同参与预算编制过程。对于金额较大的现金流入流出，应进一步与往来单位核对，确保预算编制的准确性。最后，企业应健全现金流过程控制体系，详细记录每日现金流入流出情况，并严格落实“有预算不超支，无预算不开支”的管控理念，对各业务活动的关键环节进行梳理，并加以管控，按照预算控制现金流入流出进度。5.2加强存货和应收账款管理存货和应收账款是影响资金周转效率的重要因素。首先，强化存货管理。企业物资管理人员应按期梳理库存占用规模，结合企业生产经营计划，合理研判生产所需物资，根据存货到货周期，制定物资采购方案，在满足正常生产经营活动需求的前提下，保持低库存运行模式，降低存货减值和资金占用风险。其次，加强应收账款管控，提高回款速度。一是企业应当重视对客户的管理，建立完善的交易对手信用风险管理体系，严格开展针对交易对手和金融机构的信用风险管理，提高风险识别敏感度，规范准入管理，对不满足信用标准或业务办理条件的，停止办理相关业务并及时清理往来款项，防范相关债务风险的发生；二是企业应落实清收激励机制，增强销售人员回款意识，按照合同约定时间及时收回款项，同时，要持续监督客户资信状况，针对可能存在还款风险的客户及时采取催收策略，必要时采取法律手段，确保应收尽收，防止坏账风险。5.3优化投资决策流程，完善筹资方案投资支出是现金流管理的重要因素，也是企业开展筹融资活动的重要参考指标，一旦投资失败就会造成难以估量的损失。因此，企业在开展投资项目可行性分析时，应结合市场需求、国家政策等因素综合衡量，确保投资方案科学可行，规避盲目投资引发的风险。投资项目确立之后，企业可以根据自身资金需求，选择合理的资金创效方式。资金充足时，企业在满足生产经营资金需求的基础上可以灵活采取定期活期相结合的方式，增加存款利息收入。在资金短缺时，企业可以积极拓宽融资渠道，加大力度与金融机构对接，掌握最新优惠贷款政策，尤其关注绿色贷款项目，争取获得较低的贷款利率。同时，企业要合理规划贷款还款时间和顺序，优先归还贷款利率较高的债务，减少利息支出。需要注意的是，企业在选择金融机构时，不能一味关注低利率，更多的要从风险角度考虑存贷款方案，防止过度依赖单一筹融资方式，从而为企业带来现金流风险。5.4建立健全内控管理体系建立内控体系是保障现金流量安全的有效措施。首先，制定企业资金管理办法，明确资金支付审批流程。针对大额资金支出事项，列入企业重大事项管理清单，采用集体决策或董事会等类似权力机构审议通过后，办理资金支付业务，防止因权力集中，出现敏感岗位人员挪用资金等风险。其次，构建不相容岗位分离制度。企业要确保资金岗位之间相互制衡，包括付款支付岗位与付款审批岗位相互分离、出纳岗位与银行存款/现金记账岗位相互分离、出纳岗位与编制银行存款余额调节表岗位相互分离等，对于重要、敏感资金岗位应建立定期轮岗机制，进一步防范财务风险的发生。再次，充分发挥内部审计的监督作用。企业应设立内部审计部门，负责对企业资金业务运行情况进行监督检查，规范业务执行过程，查找可能影响现金流安全的问题，督促相关部门制定整改措施，提高企业现金流管理质量。最后，强化奖惩机制。对现金流管理过程中出现管理不力、推诿扯皮等问题的部门或人员，加大惩处力度，提高相关人员对现金流量管理工作的重视程度；对积极实现增量现金流的部门或人员，给予实物或现金奖励，吸引更多员工加入企业现金流管理工