2021年IT设备行业分析研究报告

内容目录一、21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点 41.1白牌TWS耳机仍占非苹果9成市场份额，品牌安卓有望崛起 41.2对比苹果，安卓TWS耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速 41.3预计2021年全球TWS耳机市场容量将达到6亿 6二、多因素驱动，安卓TWS耳机市场拐点已至 92.1技术端：安卓TWS耳机关键技术已实现突破 92.2供给端：传统手机厂商大力布局TWS耳机市场 2.3需求端：未来市场容量是当前的13倍 2.4产业链端：头部ODM厂商切入，TWS耳机渗透加速 三、相关标的 3.1漫步者(002351.SZ) 3.2安克创新(300866.SZ) 3.3恒玄科技(688608.SH) 3.4博通集成(603068.SH) 图表目录图1:2019年全球品牌(安卓+苹果)与白牌份额 4图2:消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 8图3:阻碍消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 8图4:2020年Q3TWS耳机出货量排名前10玩家竞争格局 表1:2019-2020年苹果、安卓品牌、白牌TWS出货量情况 4表2:主要品牌TWS耳机性能对比 5表3:部分品牌耳机历代发布时间一览 6 6表5:2019-2020年部分新款品牌TWS耳机 7表6:2020Q3全球主要品牌智能手机出货情况 8 9表8:重点厂商芯片型号及应用 表9:2020年全球TWS耳机月平均出货量前20强(万部) 表10:全球智能手机总出货量(百万台) 表11:漫步者核心指标 表12:安克创新核心指标 表13:恒玄科技核心指标 表14:博通集成核心指标 一、21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点1.1白牌TWS耳机仍占非苹果9成市场份额，品牌安卓有望崛起们认为这一格局不可持续。我们认为未来随着安卓阵营与苹果在耳机技术上差异的缩小、安耳机发展拐点。图1:2019年全球品牌(安卓+苹果)与白牌份额表1:2019-2020年苹果、安卓品牌、白牌TWS出货量情况苹果TWS耳机出货量(万)安卓品牌TWS危机出货量(万)白牌TWS耳机出货量(万)全球总出货量(万)1.2对比苹果，安卓TWS耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速AirPods的成功为业内厂商展现了TWS耳机的巨大发展机遇，三星、华为、小米、OPPO、100-1000元价格区间的全覆盖。在主打性价比的市场中，小米耳机独占龙头，高端市场中，华为、三星部分产品也能与苹果的性能对标，苹果的市场份额开始从高位回落，市占率从2019年一季度的60%下降至2020年第二季度的35%。2)品牌安卓TWS耳机与苹果TWS耳机技术差距相缩短。如今年安卓耳机华为的表2:主要品牌TWS耳机性能对比H1(新)按压+语音4.5h(使用)/3.5h(通话)(通话配充电盒)4h(耳机)/24h(整机)7h(关闭主动降噪)/28h(搭配充电盒)电盒)电盒)(充电盒)电盒)0.222Wh(耳机)/500mAh(充电盒)/IPS4防尘防水IP68防水等级金属防尘网IP54级防尘防水3)安卓品牌TWS耳机新品更新能力变强，更新周期变短。通过对比历代TWS耳机布时间差逐渐缩小到2、3个月一发布。耳机品牌耳机型号发布时间2016年9月2019年3月Airpods2(无线充电)2019年3月AirpodsPro(无线充电)2019年10月2018年7月5日2018年12月5日2019年11月2018年6月2018年10月2018年10月2019年1月2019年3月2019年11月2020年3月2018年11月2019年3月2019年1月2019年9月2020年4月1.3预计2021年全球TWS耳机市场容量将达到6亿有10%。2020年Q3季度总体出货量2.53亿，其中品牌出货量0.79亿，占总体出货量的31%,目前白牌的出货量要远高于品牌。随着安卓芯片技术工艺进一步发展，预计未来表4:安卓TWS市场品牌与白牌格局安卓品牌出货量(万)白牌TWS出货量(万)安卓TWS总出货量安卓品牌占比白牌TWS占比品牌型号发布时间销售价格或AppleWatch,而且可在设备间无缝切换。Airpods2(无线充电)AirpodsPro(无线充电)有无线充版本，智能动态降噪，骨声纹识别首款带有2分频扬声器的无线耳塞左右双主耳，同步传输，性能全面提升/智能语12mm动圈，弹窗快连语音唤醒/通话降噪同步传其通过ANC双重主动降噪和全新架构的高端14.2mm超大单元，近CD级音质-1%,华为下降较为明显，同比-23%。对比智能手机而言，TWS耳机2019年出货量2.6亿，2020年预计达到5.1亿，增速可达到96.2%,增速十分可观。表6:2020Q3全球主要品牌智能手机出货情况202003出货量(百万)2020Q3市场份额2019Q3出货量(百万)201903市场份额出货量同比份额变动-4.1%-0.7%0.1%9.1%消费者对TWS耳机使用经验进一步加深，对安卓耳机将有更多的要求和更高的价格接受线，其中是否真无线占到27%,音质占到56%,入耳舒适度和续航能力分别占到53%和收窝质，路酸雷临窗发历给啊氯母窜觉辉水属武意的高的哈啤味资料来源：旭日大数据、西部证券研发中心认图3:阻碍消费者选择无线耳机/耳塞参考因素专路天于就暂录志强平处行2中项叶突吸见心监这宽产舒骨1资料来源：旭日大数据、西部证券研发中心觉网限%■2019年全球安卓手机出货量约为12亿部，苹果约为2亿部。我们认为随着5G手机持续渗透，TWS耳机渗透率会进一步提升。预计中性情景下2021年安卓手机出货量将达到11.2亿部，苹果手机出货量达到2.5亿部。以此为基准我们对TWS耳机出货量进行敏感性测试。预计在不同情景耳机渗透率不同，在乐观、中性、谨慎的情境下，预测2021年安卓品牌TWS耳机出货量分别为1.22、1.01、0.82亿副。也会跟随提升，按照中性情境下测算结果，预计2021年全球TWS耳机市场出货量将达到6.1亿副。表7:2021年全球TWS耳机出货量及规模测算乐观中性苹果手机出货量(亿)乐观中性安卓品牌手机出货量(亿)乐观中性品牌TWS市场份额白牌市场份额白牌出货量(亿)全球TWS出货量(中性)出货量(亿)主流的手机厂商、音频设备厂商、音频方案厂商、音频芯片厂商都在自家产品中兼容了LHDC,并且其中的大部分都加入了AQS二、多因素驱动，安卓TWS耳机市场拐点已至2.1技术端：安卓TWS耳机关键技术已实现突破安卓品牌TWS耳机关键技术已实现突破，市场拐点已知。Airpods从16年发布到现在已耳机的标杆。但19年之前安卓品牌TWS耳机表现却不尽人意，主要原因在于技术上存表8:重点厂商芯片型号及应用品牌型号应用麒麟A1HUAWEI华为FreeBuds3,华为FreeBudsRTL8763B、RTL8773B、RCSRA63120、CSR8670、CSR8675、QCC3020、QCC302品牌的22款耳机AB1511、AB1526、AB1526P、AB1532、AB1536、AB1漫步者TWS2,HiVi惠威AW-71,AC692X、AC693X、AC697N、AC8等BES2000、BES2300、BESHonor荣耀、HUAWEI华为FreeBBCM43436、BCM43014、BCM4Samsung三星GalaxyBuds+,Samsun2020年是TWS耳机行业洗牌之年，华为、三星、漫步者、小米、OPPO、VIVO快速布局TWS耳机领域，预计明年将进一步扩大投入。手机大厂持续加码TWS耳机的根本原因在于：随着全球智能手机销量步入瓶颈期，手机厂商亟需寻找新的营收增长点，而TWS耳机具备广阔的市场空间且行业正处于加速渗透期。2020年苹果凭借月均出货量780万副处于行业首位且遥遥领先，此外小米、三星、QCY、华为、OPPO月均出货量均超过200万部。从Q3单季度看，TWS出货量排名前十玩家中，排名前三的苹果(34%)、三星(13%)、小米(11%)三家合计市占率达63%,集中度非常高且全部为手机厂商。品牌前10玩家中有5家是手机厂商(苹果、小米、三星、华为、OPPO),3家音频厂商(哈曼、Jlab、漫步者),1家5GloT厂商(QCY),1家电商玩家(安克创新),表明手机厂商未来在TWS耳机市场是不可忽视的力量。图4:2020年Q3TWS耳机出货量排名前10玩家竞争格局■苹果■小米■三星QCY■华为■OPPO■哈曼■JLAB■安克创新■漫步者排名排名1234帕拓逊5678哈曼92.3需求端：未来市场容量是当前的13倍安卓品牌TWS耳机市场容量是当前的10倍以上。根据Counterpoint数据，2019年全球智能手机总出货量达到14.86亿台，其中Android手机出货量约为12.9亿台，苹果手机1.96亿台。根据旭日大数据预测，预计2020年苹果和安卓TWS耳机分别为9000、4000万套，配售比例分别为46%、3%。我们按照安卓手机销量13亿部计算，假设TWS耳机配售率达到40%,那么对应TWS耳机需求量将达到5.2亿部，是目前出货量的13倍。表10:全球智能手机总出货量(百万台)单位：百万台占比占比8.1%2.4产业链端：头部ODM厂商切入，TWS耳机渗透加速产业链分析：目前TWS耳机已经形成较为成熟的产业链格局，产业链包括上游的元器件供应商，中游整机制造商和封测厂商及下游的终端品牌厂商。其中，上游主要由TWS耳机与充电盒两部分的元器件组成，涉及主控蓝牙芯片、存储芯片、电池、传感器、MEMS麦克风等；中游的整机制造商具备精密组件加工能力，以OEM/ODM代工厂商为主；下游品牌厂商主要包括智能手机厂商、音频厂商、互联网企业等。华立茂达矽创南电景硕华通鹏鼎欣兴东山砂品苹果海思高通恒玄紫光瑞昱汇顶歌尔钰太撒软索尼立讯精密歌尔股份共达电声佳禾智能义隆款太华邦光易旺宏立特茂达采为星资料来源：公开资料整理、西部证券研发中心整理上游：根据旭日大数据预测，2020年苹果、安卓品牌、白牌TWS耳机销量分别为0.9、0.35、3.0亿部，其中每部TWS耳配备应两块蓝牙主控芯片，那么对应蓝牙芯片分别为1.8、0.7、6亿片。根据我们的草根调研了解，从白牌TWS耳机蓝牙芯片市场格局看，洛达中游：传统手机ODM厂商相继布局TWS耳机代工市场。随着华为、小米、OPPO和VIVO等手机大厂加码TWS耳机产品线，闻泰、华勤和中诺等传统手机ODM必然会快速切入TWS耳机ODM行列。2020年江苏精研科技以1.8亿元收购了安特信60%的股权进军TWS耳机代工领域，后者是独立做TWSANC降噪方案的ODM厂家，是国内少数使用恒玄方案的ODM厂商。各大厂商纷纷布局TWS代工市场从侧面也进一步证实了我们对于TWS耳机市场的观点。下游：安卓品牌厂商近两年加大了对于TWS耳机业务的布局，尤其是小米和漫步者，19年至今分别推出了7款和4款新产品，2020年月平均出货量分别以330、78万套位列第2、9位。OPPO从今年开始加大了对于TWS耳机的布局，共推出了3款产品，月平均出货量也达到200万部，位列行业第6位。VIVO在TWS耳机业务上的布局则相对较弱，19年至今仅推出2款新产品，今年月平均出货量仅为15万套，预计明年将大力布局。高通获准向华为出售4G芯片，我们认为未来荣耀、华为被允许购买28nm蓝牙芯片概率较大，在今年手机出货受到很大影响的情况下，有望在明年大力推进TWS耳机业务。三、相关标的专注多媒体音箱二十余年，专注音频技术的研发与产品应用。公司形成了一套ID概念设计的艺术化造型与声学系统有机结合、功放电路与扬声器合理调校匹配、性价比较高的产品最优化方案。公司一直重视自主研发，不断加大研发投入，目前已拥有多项专利技术。TWS耳机持续渗透，公司深耕安卓机市场。公司产品覆盖低、中、高端市场，产品价格线丰富，相对苹果耳机更具价格优势；同时苹果耳机开启无线耳机降噪时代，公司紧跟步伐，不断加速研发，EDIFIER漫步者近期新品频发，例如TWS1Pro真无线蓝牙耳机和LolliPodsPlus真无线蓝牙耳机两款产品均搭载了高通新一代QCC304x蓝牙音频SoC,支持蓝牙V5.2标准，搭载最新的TrueWirelessMirroring技术，左右耳机可无缝切换，并且音频始终流畅不会被打断；未来随着安卓手机TWS耳机渗透率提升，公司有望继续从TWS耳机浪潮中受益。表11:漫步者核心指标41.13%-54.19%每股收益(EPS)3.2安克创新(300866.SZ)司旗下Anker品牌的产品