《财务管理》教学课件第三章资金成本与资本结构

第三章筹资管理（上）主要内容一、筹资管理概述二、自有资金筹集三、负债资金筹集企业资金需要量预测方法各种筹资方式的优缺点银行借款实际利率放弃现金折扣成本相关计算

本章主要解决的问题第三章（上）历年中级考情一、考情分析本章是重点章，主要介绍资金需要量预测和企业的各种筹资方式。题型：各种题型分值：平均10分左右

二、本章主要考点

1.企业资金需要量预测方法（计算题）；

2.各种筹资方式的优缺点（客观题）；

3.实际利率、债券发行价、融资租赁租金、放弃现金折扣成本的计算（客观题、计算题）；

转融通业务在12年8月30日正式启动先融资，后融券的转融通业务，被市场解读为管理层推出的救市措施。但A股的反应却稍显平静。根据交易数据，8月30日沪深两市融资额度不过14.6亿元。融资流入股市并不明显。所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介，将这些资金和证券提供给股民进行融资或融券。第一节企业筹资概述一、企业筹资的概念和动机二、筹资的基本原则三、筹资的渠道和方式四、筹资的类型五、筹资规模的确定一、企业筹资的概念企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。P34企业筹资的动机P35创立、支付、扩张、调整（中级）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资（中级）单项选择题根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。（2005年）

A、直接筹资和间接筹资

B、内源筹资和外源筹资

C、权益筹资和负债筹资

D、短期筹资和长期筹资

[答案]

C二、筹资的基本原则P35中级筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理三、筹资的渠道和方式返回筹资渠道其他企业银行信贷企业自留职工民间国外指企业筹措资金来源的方向与通道。P36国家财政非银行金融机构三、筹资的方式筹资方式吸收直接投资发行股票利用企业留存收益银行借款商业信用发行债券融资租赁筹资渠道与筹资方式对应关系筹措资金的具体形式单项选择题在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。（2004年）

A、吸收直接投资

B、发行公司债券

C、利用商业信用

D、留存收益转增资本

[答案]

【判断题】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）（2007）

【答案】

A×四、筹资的分类筹资分类P37自有资金与借入资金长期资金和短期资金内部筹资和外部筹资直接筹资和间接筹资五、筹资规模的确定资金需要量预测定性预测法定量预测法：中级因素分析法销售百分比法资金习性预测法高低点法直线回归法单项选择题在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。（2003年）

A、定性预测法

B、比率预测法

C、资金习性预测法

D、成本习性预测法

[答案]

C五、企业资金需要量预测―销售比率预测法基本原理：假设资产、负债、销售额存在稳定的百分比关系，根据预计的留存收益确定对外增加的筹资。企业需要对外追加资金量见40页返回=随销售增加的资产-随销售增加的负债-预计产生的留存收益五、企业资金需要量预测―销售比率预测法企业需要对外追加资金量式中：A——随产品销售收入变动的资产；

B——随产品销售收入变动的负债；

S1——基期销售额；

S2——预测期销售额；

△S—销售变动额

E——收益留存比率；

P——销售净利率。返回五、企业资金需要量预测―销售比率预测法例见40页【例3-1】关键确定A.B与S1的比重企业需要对外追加资金量返回五、企业资金需要量预测―销售比率预测法企业需要对外追加资金量返回

某公司2012年12月31日资产负债简表资产负债及所有者权益现金

10应付费用

5应收账款

30应付账款

20存货

60短期借款30固定资产净值100长期借款60实收资本80留存收益5资产合计200负债权益合计200该公司去年销售收入为200万元，假定销售净利率为10%，预计今年销售收入提高到250万元，收益留存比例为40%，预测今年需要对外筹集的资金数额。销售百分比法A=10+30+60=100(万元)B=5+20=25(万元)S1=200(万元)S2=250(万元)E=40%P=10%单项选择题采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。（2002年）

A、现金B、应付账款

C、存货D、公司债券

[答案]

判断题

1、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（）（2002年）

[答案]D×直线回归预测法

利用历史资料预测一定产销量下的资金需求量。1.计算a和b2.建立方程y=a+bx

3.预测一定产销量下的资金需求量y——资金占用量；x——产销量；a——不变资金；b——单位产销量所需变动资金。第二节权益资金筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益一、吸收直接投资

1.吸收个人投资

2.吸收法人投资

3.吸收国家投资

4.吸收外商投资.(一)吸收直接投资的渠道P41

我国注册资本最低限额股份公司1000万（有外商的3000万）生产性企业50万物资批发50万商业零售30万科技开发、咨询、服务性质10万一、吸收直接投资

1.现金投资

2.实物投资

3.无形资产投资(不能超过注册资本的20%，有特别规定的除外)条件:(1)适合生产、科研开发需要；(2)技术性能良好；(3)作价公平合理；(4)不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。(二)吸收直接投资的出资方式一、吸收直接投资确定吸收投资所需的资金数量

联系投资单位，商定投资数额和出资方式

签署投资协议

执行投资协议

(三)吸收直接投资的程序(四)吸收直接投资的优缺点一、吸收直接投资优点缺点1能提高企业的信誉筹资成本较高2能尽快形成经营能力不便于产权的交易3有利于降低财务风险容易分散企业控制权

单项选择题相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）

A、有利于降低资金成本

B、有利于集中企业控制权

C、有利于降低财务风险

D、有利于发挥财务杠杆作用

[答案]

C二、发行股票(一)普通股筹资(二)优先股筹资1.按股东权利和义务的不同普通股优先股经营管理权

分享盈余权

剩余财产要求权

优先认股权

优先分配股利

优先分配剩余财产

(二）股票的种类股份转让权

2.股票按票面有无记名记名股票

无记名股票

票面上载有股东姓名

股票的转让、继承要办理过户手续

票面上不记载股东姓名

股票的转让、继承无需办理过户手续

3.股票按票面是否表明金额面值股票

无面值股票

备注:我国公司法规定，股票必须标明面值4.股票按投资主体不同

主体不同国家股法人股个人股外资股5.按发行对象和上市地区的分类6.股票按发行时间的先后顺序始发股

新发股

公司设立时发行的股票

公司增资时发行的股票1、发起人近3年内没有重大违法行为2、公司生产经营必须符合国家产业政策3、发起人认购数额不得少于公司股本发行总额的35%4、除另有规定外，发起人认购的股本在拟发行总额中不得少于人民币3000万元5、向社会公众发行的部分，不少于公司拟发行股本总额的25%6、其他条件股份公司发行股票的条件

股票发行方式股票的发行价格溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。我国《公司法》规定:

不得低于票面金额（即折价）

优点缺点1没有固定的股利负担；资本成本较高；2股本没有固定的到期日可能分散公司的控制权3筹资企业的风险小新股东摊薄利润4增强信誉发行新股会导致股票价格下跌。二、发行股票(一)普通股筹资【多项选择题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（）。（2002年）

A.限制条件多

B.财务风险大

C.控制权分散

D.资金成本高

【答案】CD(二)优先股筹资优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。1.优先股的种类P422.优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权优先股的权力二、发行股票

3.优先股筹资的优缺点优点①没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利支付率虽然固定，但无约定性。③能增强公司信誉。缺点①资金成本高，负担重；②限制条款多。二、发行股票(二)优先股筹资多项选择题相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。（2004年）

A、优先认股权

B、优先表决权

C、优先分配股利权

D、优先分配剩余财产权

[答案]

发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）（2003年）

[答案]CD×三、留存收益留存收益：盈余公积、未分配利润…特点：无筹资费用、保持公司控制权、数额有限。实质：是投资者对企业的再投资。返回第三节负债资金的筹集一、发行债券二、银行借款三、融资租赁四、商业信用(一)债券的种类1.按发行主体分为政府债券金融债券企业债券2.按有无抵押担保分为信用债券抵押债券担保债券3.按是否记名分为记名债券无记名债券4.按债券利率分为固定利率债券浮动利率债券一、发行债券5.按偿还期限分为短期债券长期债券6.按是否标明利息率分为有息债券贴现债券7.按是否可转换成普通股分类可转换债券不可转换债券一、发行债券(一)债券的种类(二)债券的发行1.发行资格2.发行条件：按《企业债券管理条例》等规定

3.发行程序一、发行债券4.发行价格1、发行债券的资格发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司2、发行债券的条件(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；(2)累计债券总额不超过公司净资产额的40%；(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。3、发行债券的程序作出发行债券的决议或决定发行债券的申请和批准制定募集办法并予以公告募集借款

4.发行价格--未来本、息按市场利率折现

(1)分期支付利息，到期还本:债券发行价格＝票面金额复利现值+每期利息年金现值

一、发行债券(二)债券的发行

例：有一张面值是1000元，5年期的债券，票面利率是10%，市场利率是8%。确定债券的发行价格。要求：（1）分期支付利息，到期还本的发行价格。（2）单利计息，到期一次还本付息的发行价格。（1）1000×(P/F,8%,5)+1000×10%×(P/A,8%,5)

＝1079.87（2）1000×(1＋10%×5)×(P/F,8%,5)＝1020.9元

答案：

4.发行价格--未来本、息按市场利率折现

(2)单利计息,到期一次还本付息:债券发行价格=本、息复利现值

一、发行债券(二)债券的发行单项选择题某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（）元。（2004年）

A、851.10

B、907.84

C、931.35

D、993.44

[答案]

A1)债券发行价=10000×5%(P/A,4%,5)+10000×(P/F,4%,5)

=10445

例:A公司发行5年债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：

1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？

2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？2)债券发行价=10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)

=9579(三)债券筹资的优缺点

一、发行债券1.优点

(1)资金成本较低。

(2)保证股东对企业的控制权。

(3)有财务杠杆作用2.缺点

(1)筹资风险高。

(2)限制条件多。

(3)筹资数量有限。单项选择题1.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（）。（2004年）

A、筹资风险小

B、限制条款少

C、筹资额度大

D、资金成本低

[答案]

D单项选择题2.一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。（2010年）A.财务风险较小B.限制条件较少C.资本成本较低D.融资速度较快参考答案：

C(一)银行借款的种类1．按借款期限长短分短期借款长期借款2．按借款担保条件分信用借款担保借款票据贴现3．按借款用途分基本建设借款专项借款流动资金借款4．按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业性银行贷款二、银行借款(二)银行借款的程序

1.企业提出借款申请

2.银行进行审查

3.签订借款合同

4.企业取得借款

5.企业归还借款二、银行借款(三)银行借款的信用条件

1.信贷额度信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。

(1)在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。

(2)但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。二、银行借款(三)银行借款的信用条件

2.周转信贷协议P47

周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。承诺费=未使用部分×承诺费率二、银行借款

例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，贷款的年利率是12%。承诺费是0.5%，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？承诺费20×0.5%利息80×12%单项选择题15.某企业从银行获得附有承诺的周转信贷额度为1000万元，承诺费率为0.5%，年初借入800万元，年底偿还，年利率为5%。则该企业负担的承诺费是()。】(2012年)

A.1万元

B.4万元

C.5万元

D.9万元

【答案】A(三)银行借款的信用条件

3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%－20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。

二、银行借款3、补偿性余额：

是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。例：某企业向银行借款100万元，年利率是5%，银行要求补偿性余额20%，要求：计算企业实际负担的年利率。实际利率＝(100×5%）/(100－100×20%)

＝6.25%

单项选择题某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。（2003年）

A、4.95%

B、5%

C、5.5%

D、9.5%

[答案](2005年)B

4、借款利息的支付方式

1）收款法收款法是指在借款到期时向银行支付利息的方法，即利随本清。在此方法下，企业实际承担的利率就是借款的名义利率。

4、借款利息的支付方式2）贴现法：

银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。

例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200万元—20万元)，该项贷款的实际利率为：(四)银行借款的优缺点1.优点(1)筹资速度快。(2)筹资成本低。(3)借款灵活性大。2.缺点(1)财务风险大(2)限制条款多(3)筹资数额有限二、银行借款多项选择题相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。（2003年）

A、财务风险较大

B、资金成本较高

C、筹资数额有限

D、筹资速度较慢

[答案]

AC对短期借款利息支付方式的异议—

张永杰贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。我国《合同法》第二百条规定：“借款的利息不得预先在本金中扣除。利息预先在本金中扣除的，应当按照实际借款数额返还借款并计算利息。”而贴现法恰好违反了该条款的规定。在理论上讲得通，但是在实务中却会违反《合同法》的相关规定而无法实施，这也就失去了它存在的意义。笔者认为，应当从教材中删去贴现法这种计算利息的方法。

《财会月刊》会计版

2009.4三、融资租赁

(一)租赁的种类

(二)融资租赁的形式

(三)融资租赁的程序

(四)融资租赁租金的计算

(五)融资租赁的优缺点(一)租赁的种类

1.经营性租赁经营性租赁，又称服务性租赁。

2.融资性租赁融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是以融物为形式，实质是出租人为承租人提供信贷的信用业务。三、融资租赁(二)融资租赁的形式1.直接租赁:2.售后回租:3.杠杆租赁:三、融资租赁出租人承租人资金出借人出租人承租人承租人出租人(三)融资租赁的程序

1.选择租赁公司

2.签订购货协议

3.签订租赁合同

4.办理验货及投保

5.定期交付租金

6.租赁期满的设备处理三、融资租赁(四)融资租赁租金的计算1.租金的构成:

购置成本、租赁期间利息、手续费2.租金的支付方式：先付和后付，等额和不等额

三、融资租赁常用后付等额年金(四)融资租赁租金的计算3.租金的计算---等额年金法（1）后付租金（普通年金）的计算

P--租金总额

i—租费率（利率+手续费率）n—租期A—每期租金

三、融资租赁例:某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期10年，租赁期满后归企业所有。为保证租赁公司的利益，承租企业与租赁公司商定的折现率为16%，租金每年年末支付一次。要求：计算该企业每年年末应付等额租金的数额。A=100÷（P/A,16%,10）=100÷4.8332≈20.6902（万元）若计算该企业每年年初应付等额租金，则A=100÷[（P/A,16%,10-1）＋1]=100÷（4.6065+1）≈17.8364（万元）(四)融资租赁租金的计算3.租金的计算---等额年金法（2）先付租金（预付年金）的计算

P--租金总额

i—租费率；

n—租期A—每期租金

三、融资租赁【】

例：某公司融资租入设备一台，价款20万元，租期4年，年利率8%，手续费率2%，要求：

1)每年末支付的租金

2)每年初支付的租金。解：1)200000=A(P/A,10%,4)A=63091（元）

2)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=57356（元）

三、融资租赁(五)融资租赁的优缺点

优点

(1)筹资速度快

(2)筹资限制少

(3)设备陈旧风险小（4）财务风险小（5）税收负担轻三、融资租赁缺点(1)资金成本高。单项选择题相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。（2004年）

A、限制条款多

B、筹资速度慢

C、资金成本高

D、财务风险大

[答案]

C庞大集团融资租赁业务与纠纷

2011年，庞大集团融资租赁手续费和利息收入为

39820.41

万元，增长了

3522.28%；今年上半年公司融资租赁业务规模则已达到40亿元，预计全年有望突破100亿元大关。

8月20日，庞大集团召开股东大会，34名“维权”车主围堵北京总部，和庞大工作人员发生了肢体冲突，场面数次失控。34名车主涉及车辆91辆，其中“假国三”引起纠纷的共12辆，涉及融资租赁纠纷的则多达76辆，至于其余少数几辆则是由于车辆质量问题引起的投诉。

“租赁贷业务规模目前每天在3300万-3500万元之间，发展非常迅猛。而我的目标是，每天一个亿。”---庞庆华2011年4月上市时:有3个奔驰店、3.5个奥迪店、1个进口大众店，现在：40个奔驰店、11个奥迪店和11个进口大众店。四、商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用的形式:应付账款应付票据预收货款返回单项选择题1、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。（2002年）

A、赊购商品

B、预收货款

C、办理应收票据贴现

D、用商业汇票购货

[答案]

C例：购货100万元，销货方信用条件2/10、n/30。第1天第10天第30天支付98支付100提前20天时

20天的实际利率=(2/98)×100%=2.04%

实际年利率=2.04%×360/20=36.72%单利放弃现金折扣成本四、商业信用放弃现金折扣成本“2/10,n/30”P51放弃现金折扣成本=2%/(1-2%)×360/(30-10)=36.73%商业信用筹资的优缺点：P51返回1．资金需要量预测销售比率法直线回归法2．权益筹资

(优缺点)3．负债筹资

(优缺点)本章（上）重要知识点小结吸收直接投资普通股优先股票留存收益银行借款(实际利率计算)发行债券(发行价计算)融资租赁(租金计算)商业信用(放弃折扣成本计算)2010年单项选择题3.下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）。A.专利权B.商标权C.非专利技术D.特许经营权参考答案：D多项选择题27.对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。A.筹资风险小B.筹资速度快C.资本成本低D.筹资数额大参考答案：BC单项选择题4.一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。A.财务风险较小B.限制条件较少C.资本成本较低D.融资速度较快参考答案：C单项选择题5.下列各项中，属于非经营性负债的是（）。A.应付账款B.应付票据C.应付债券D.应付销售人员薪酬参考答案：C单项选择题12.某公司按照2/20,N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%参考答案：D单项选择题-20111.下列各项中，属于商业信用筹资方式的是(

)。

A。发行短期融资券

B。应付账款筹资

C。短期借款