三章外汇市场与外汇交易讲课资料

第三章外汇市场与外汇交易

套汇业务一、套汇（Arbitrage）不同外汇市场同一时刻低买高卖套汇结果外汇市场汇率趋于一致（一）直接套汇（二）间接套汇（三）利息套汇1、不抛补套利2、抛补套利1、概念两个外汇市场同一时刻低买高卖(先将手中货币在高价市场卖出，再从低价市场买回)2、例题香港市场：$100=HK$778.07纽约市场：$100=HK$775.07（$贵）提高：（加入买卖价）某日：瑞士：GBP/CHF=3.8900/3.9010英国：GBP/CHF=3.9100/3.9140若以100万CHF投资，应如何做？答案：在瑞士卖CHF即买GBP，100/3.9010 万在英国买CHF即卖GBP100/3.9010×3.9100=100.2307（万）获利0.2307万CHF1、概念三个外汇市场同一时间低买高卖例题1：用100万英镑进行套汇纽约市场：$1=SF2.5苏黎世：￡1=SF3.2伦敦市场：￡1=$1.3伦：￡1=SF3.25苏：￡1=SF3.2关键：比较有套汇货币的两地价格例题2伦敦市场：￡1=$2法兰克福：￡1=DM3.8纽约市场：$1=DM1.9伦：￡1=$3.8法：￡1=$3.8例1中，2.5×(1÷3.2)×1.3≠1，所以有利可图。而在例2中，2×(1÷3.8)×1.9=1,因此无利可图。判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单位折成1，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于1（大于1或小于1）则有利可图，如等于1则无利可图。

练习某日：纽约：USD/DEM=1.92Frankfurt:GBP/DEM=3.7800London:GBP/USD=2.0040是否可以套汇，如用100万GBP投资，利润为多少？

答案：1.92×2.0040/3.7800≠1卖100万GBP→100×2.0040=200.40万USD卖USD→200.40×1.92DEM卖DEM→200.40×1.92/3.7800=101.79（万）获利1.79万GBP（三）利息套汇利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易。套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区的汇率差异在短时间内就办理完成的；而套利则要求资金在利率较高的国家银行内存放一定的时间才会获得收益。而在此期间一般都会存在汇率波动带来的风险。1、不抛补套利套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情况下进行。例如：假定瑞士存款利率年息8%，英国利率年息为13%，￡1=SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12=SF2000。但如果将10万瑞士法郎换成英镑在英国银行存3个月，到期利息为：1000000/2.5*13%*3/12=￡1300。本息合计为41300英镑。若3个月内利息无变化，￡41300=SF103250，比放在瑞士银行多了SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛补套利要承担汇率变动引发的风险，若3个月到期时，￡1=SF2.4，那么在英国的存款本息合计￡41300=SF99120。

2、抛补套利掉期成本掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。例如，假定在上题中其他条件不变，3个月的远期汇率为￡1=SF2.48，则掉期成本年率为：[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。（1）掉期成本买入40000￡现汇2.5付出100000SF卖出40000￡期汇2.48收入99200SF800SF（2）多得利息存英国3个月所得利息：4万*13%*3/12*2.48=SF3224存瑞士3个月所得利息：10万*8%*3/12=SF2000多得利息为1224SF（3）净收入净收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF思考1、假定外汇市场行情如下：加拿大：$1=C$1.1320/30；

美国：$1=C$1.1332/40

请问如何进行两地套汇？2、假定外汇市场行情如下：纽约市场：$1=FF7.0800

巴黎市场：￡1=FF9.6530

伦敦市场：￡1=$1.4325