《我国房地产企业财务风险探究-以中国恒大为例》12000字（论文）

一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景近几年，我国经济飞速发展。公司的生存条件和公司的发展状态都更加有挑战性，市场越大那么机遇也大，机会都是留给有准备的人，要善于把握和利用机会。企业感受到的压力不仅来自国内也有来自国际的竞争。房地产是一种资金密集型产业，发展过程中要花费巨资，而且资金回收周期长，投资回报率较低，因此其在财务上的风险要比其他行业高得多。就拿中国恒大为例，规模庞大，总资产达万亿。但是，近几年来，无数的房地产公司都面临着巨额债务甚至倒闭的危机，许多大的房地产公司也面临着巨大的风险，中国恒大也未能幸免于难，近几年一直深受债务问题的困扰，自2020年，国家先后出台三条红线、贷款两集中等房地产新政，地产融资端全面收紧，恒大集团的融资和回款压力与日俱增，然而持续紧缩的融资环境中，公司现金流仍然承压，2021年6月起，负面舆情显著增多。包括6月出现商票逾期纠纷，7月与广发银行宜兴支行出现诉讼纠纷等。在2021年12月3日中国恒大集团公布将不能承担2.6亿美元的保证债务。随后，相关机构就恒大集团问题作出回应。恒大拖欠债务的原因，很大程度上是因为其债务规模接近2万亿，一旦违约，将会对整个产业链和金融系统造成巨大冲击。经过以上的分析我们能够得出，因为房地产领域的特点是投资大，回收期长，资金流动差，所以才会产生比其他行业更多的风险，最近几年，市场环境逐渐变化，越来越多的公司在同行业竞争，国家政策也在根据实际情况不断调整，房地产行业需要解决的问题也越来越多。因此，在种种难题面前，企业如果想持续稳步发展的话，就必须根据自身的情况和经营状况来制定相应的对策来规避财务风险。2.研究意义（1）理论意义本文通过对财务风险的理解，探讨了房地产企业的财务风险，并从其产生的原因入手，进一步深化了对其的认识。同时，本文对房地产行业金融风险的发现、分析、研究和评价有一定的参考意义，在此基础上提出相应的对策，有利于将理论知识应用于实践。（2）现实意义本文以中国恒大集团为例，对恒大集团在中国的风险进行了归纳和分析，并给出了防范对策。对于房地产行业的上市企业财务风险的分析和研究有重大意义。更加有助于房地产行业的上市公司发现并重视起该企业的财务风险，提高企业对财务风险的管理和防范意识，更好的对风险进行规避。经过分析研究企业存在的问题，可以相应的提出解决这些问题的措施，使房地产企业的财务杠杆风险得到更好的防范。本文研究的目的是为了房地产企业公司能够保持持续稳定的发展状态，从而为企业带来更好的经营活动，获取利润，以此来促进房地产行业的发展。资本结构的不合理和资金周转速度缓慢，流动性差是影响企业财务风险的主要原因。公司经营活动的核心是融资风险管理，所以，加强对其进行分析，不仅能防止公司出现财务危机，还能使公司的经营更加健康，使公司的资源和社会资源得到合理的分配。（二）研究内容文章搜寻了中国恒大集团近几年的年报数据和现有公开文献资料，对企业运行过程中存在的财务风险进行分析研究，从而对恒大集团存在的问题提出有效的解决方案，文章共六个章节：第一章是绪论，论述了房地产行业财务风险的研究背景和研究意义，并探讨了国内国外的专家对房地产财务风险的分析研究。第二章对金融风险的内涵、特征及风险规避的基本原理进行了简要的介绍。第三章对本文使用的财务风险评价指标体系进行介绍。第四章为中国恒大集团的财务现状分析与风险评价，先是介绍了房地产行业状况和中国恒大集团公司的经营活动的状况，接着从偿还债务、获取利润、企业运营、发展潜力等几个方向对恒大集团的财务风险进行分析。最后运用Z-score模型分析了中国恒大风险评价。第五章为中国恒大高财务风险的应对措施。第六章为研究结论。是在对前几章分析的基础上，了解了中国恒大集团存在的财务风险问题，通过分析研究评价企业存在的风险提出了合理且有效的能够应对这些问题的一些具有参考性的建议。（三）研究方法1.文献研究法文章要对房地产行业上市公司的财务风险识别、风险评价、风险防范、风险控制管理等方面进行分析研究。所以查找和阅读了中国恒大集团财务风险管理的数据和相关文献资料来寻找理论依据，从而制定了一系列科学的分析方案，为本文的理论研究奠定基础。2.案例分析法文章通过论述恒大财务风险特征，对恒大集团存在的财务风险进行了分析研究，得出企业存在风险的原因，根据企业自身存在的财务风险和经营状况提出对应的解决措施，使企业更有效的规避风险。根据评价过程和结果能更好的防范风险，理论联系实际。3.定量分析与定性分析相结合文章通过查阅并分析相应的文献和资料，了解我国房地产企业的财政经营状况，本文采用定量分析法评价了房地产公司的财务风险；接着对房地产财务风险进行了定性分析，构建了一系列风险评价的指标体系；然后用Z-score模型分析法对2016-2020年的财务数据进行分析和评价，结合对企业自身存在的财务风险评价结果提出能够有效防范财务风险的方案。（四）文献综述1.财务风险研究文献（1）财务风险的评估Alman[1](1968)本文建立了一个基于Z-Score的多指标判别模型，通过对5项主要的金融指标进行权重计算，得出风险值，以此来判定公司的破产风险。EdwardI.AItman[2](1968)对财务风险进行了多元化的评价分析，通过研究和分析许多家倒闭公司和非倒闭公司的多种财务指标，建立了Z评价模型。许言[7](2011)将模糊数学与AHP相结合，确定了我国创业板上市公司的财务风险。沈友梯[8](2012)建立了一套关于创业板公司财务风险评价的评价指标体系，以2009年和2010年的两个典型案例为样本，分别选取17个表现差的公司和17个优秀的公司进行了比较，并提出了改进的方法。（2）财务风险的控制Robert[3](2018)认为要想使企业的规模和价值得到显著的提高，就要对企业进行实证分析研究，并且要对企业实施科学有效的风险管理计划。Osypenko[3](2015)研究认为防范和控制企业财务风险的有效手段包括对企业成本费用的控制。叶肖剑[9](2010)使用分层分析，运用定量和定性分析，科学性的构建了全新的企业财务风险评价模型。于维洋[10](2014)探索使用偿债能力、运营能力等若干指标，将指标赋予不同的权重，最终采用定量的分析方法来确定不同财务风险指标要素对企业财务风险影响的大小，因此来确定所采取的财务风险控制措施重心。韩爱红，付桂彦[11](2016)认为企业的资金流动对企业财务风险至关重要，资金流动差那么企业的财务风险大，反之，企业财务风险小。所以要控制企业财务风险就必须要掌控好资金流动。2.关于房地产行业财务风险的研究文献Westfield[4](2001)认为要对房地产项目进行分类，将房地产项目分为不同的投资类型和组合，然后对其进行财务风险分析研究。ShardaR.A[5](1990)研究发现，房地产业飞速发展的同时也带动了其它产业，而房价的持续上涨也使得房地产与自身的价值相背离，成为导致房地产开发金融风险的重要因素。胥蔚、蒋葵[12](2018)的研究发现，房地产企业的财务风险包括偿还债务和融资能力，所以为了降低企业财务风险，企业要掌控好资金管理，制定合理的资金使用计划和筹集资金的方法。王方玲[13](2019)的研究表明，因为房地产公司本身存在资金周转缓慢，前期投资大，资金回收周期长等特点，在企业经营中，很有可能会被不稳定的因素所影响，从而有可能产生债务违约的风险，所以，房地产公司要根据自身财务情况进行投资。伦淑娟[14](2018)通过分析多元化战略对其偿还债务和获取利润的不利一面，对企业财务风险提出应对措施。2007年郑立琴[15]认为企业应当针对我国房地产企业的特点，结合我国房地产行业的实际情况，理论联系实际的对房地产上市公司进行实证研究。2009年林立伟[16]的研究方向是从房地产金融风险的总体评价指标出发，结合房地产业的融资风险特征分析研究。通过剔除各因素之间的关联度及多项共线性，并根据因素评分权重，评估企业融资风险。3.文献评述综上所述，国内外学者对于财务风险识别、评估方式及控制管理等方面都进行了探讨。但是，目前我国房地产开发企业普遍存在着一些问题，缺乏全面的金融风险管理，因此，在房地产开发企业中，要构建一套完整的财务风险控制系统，才能有效地规避财务风险。通过分析中国恒大，辨认和评估财务风险，并制定了相应的防范措施，为房地产企业在金融风险防范和控制方面提供一个完整的参考。房地产企业需要在实证分析的基础上,通过一个完整的识别金融风险,改善公司财务风险管理,良好的企业提供更好的财务风险和控制措施,进一步加强风险管理。4.本文创新点目前，学界对公司债务违约的相关研究缺乏定量分析，也没有提出相应的对策。因此，文章选择了一个具体的案例，对造成公司债务拖欠债务的成因进行了深入分析，且提出了详细的定量对策，因此，公司的债务拖欠问题得到了有效的解决。二、相关理论（一）财务风险理论的概述1.财务风险的含义财务风险是一种经济状态，它是企业在经营活动中不可回避和不能完全消除的一种经济状态，使企业在一定时期内所获取的经营成果与经营目标产生偏差。金融风险的涵义主要有两个方面。狭义的财务风险是指企业因负债经营需偿还到期债务而引起的财务风险。导致企业无法承受债务引发违约的原因是非理性的财务结构和对公司未来利润的误判等原因。负债累累的公司也会对其产生影响，向债权人借款的企业要支付利息才能获得更大的利润，如果利息支付得更多，企业的压力就会更大。企业的投资有利弊，良好的企业管理对企业有积极的影响，当企业的经营利润受到危害时，该企业的财务风险就会受到影响。广义的财务风险主要集中在企业发展的各个阶段，包括筹资、各种投资、利润分配等。这些阶段或多或少都存在着金融风险，不能只局限于债务，还需要从全局的角度来看待问题。本文主要从广义的财务风险的的角度出发。只有把所有的问题都考虑进去，才能更好地了解金融风险，从更全面的角度来分析金融活动中的风险。只有从整体的角度来看，才能更好地分析金融风险，避免不必要的金融风险。2.财务风险的特征（1）客观性一个企业的生存和发展与财务风险是离不开的，完全摆脱财务风险是不可能的，每一家企业都要面对或多或少的财务风险，企业唯一能做的就是根据企业自身的经营状况，经营活动中遇到的问题，和公司以往的财务数据进行分析汇总，总结自己存在的问题并且对问题提出相应的解决方案，来降低企业的财务风险，使企业保持稳定发展，所以财务风险是客观的。（2）全面性当今社会企业发展更丰富多彩，企业经营方式更加多元化，所以导致财务风险的原因也更复杂多样，企业经营的各个阶段都可能存在风险，企业要全面的从不同阶段来分析财务风险，所以财务风险是全面的。（3）不确定性市场是不断变化的，因此企业的经营也会随着市场大环境而不断变化，财务风险企业很难预测到，所以财务风险是不确定的。（二）财务风险规避的原则1.均衡性原则均衡性原则是指当投资者进行投资时，是注重风险还是注重风险，风险和收益不可兼得。既要确保利润，又要减少风险，又要兼顾利益，不能为了控制风险而损失利润，也不能为了追求利润而冒险。2.及时性原则同时，也要遵守“及时性”原则，即“及时”指的是对财务风险的规避，避免在出现财务风险后才采取措施，并根据国家法律法规、政策制度和企业经营状况及时调整。3.稳健性原则最后，坚持稳健原则是会计核算的核心内容，它对于避免和控制财务风险仍然有很大的作用，它不能高估或低估其价值。为了更好的理解和提高对危险的认识，也要做出正确的预测。三、财务风险评价指标体系在企业的生产和运营中，存在着大量的金融风险，当一个公司偿债和盈利等方面能力下降时候，企业的财务风险就严重了。2021年以来有关恒大债务的负面消息一直牵动着社会公众的神经，恒大也处于风口浪尖上。恒大公司最新公布的业绩报告显示，恒大目前有1.96兆多的债务，而且一天要偿还约3亿元的债务，这个数字比万科、碧桂园这些国内大型地产公司都要高出很多。房地产企业的财务风险尤为更甚。本文论述财政风险的三种评估系统如下。（一）筹资风险评价指标体系房地产企业的融资风险主要是指公司由于借贷而导致的无力偿债和公司利润变动。企业承担风险程度因面临的偿债压力有所不同，所以在评价这个指标的时候重点关注偿债能力即可。图3-1筹资风险评价指标体系（二）投资风险评价指标体系房地产公司的投资大多都是土地和工程，投资金额大，回收期长，公司在投资的时候会考虑相关做法的后果和影响，所以，我们对投资风险的研究，与企业盈利与发展的能力息息相关。图3-2投资风险评价指标体系（三）流动性风险评价指标体系流动性风险是指企业缺乏资金，资产到期却没有能力偿还债务而导致公司亏损或破产的风险，流动性风险与偿债能力密切相关。经营能力是企业持续发展的根本，如果经营能力较低，公司无法正常周转，那么就会产生流动性风险。图3-3流动性风险评价指标体系四、中国恒大财务现状分析与风险评价（一）房地产行业状况房地产企业是一种典型的资本密集产业，其发展过程中往往要花费巨资，投资时间较长，资金回收期长以及投资流动性低会导致企业遭受财务风险冲击。进入21世纪，我国房地产业快速发展，导致了房地产市场总量的快速增长，并且在短期内超过了发达国家目前的房地产业。随着房地产业的快速发展，整个国家的经济都得到了极大的提高，一些城市的土地出让金也比去年高了不少。自从2014年全国范围内实行限购和“11.22”利率下调后，楼市又一次进入了产业和货币政策的“宽松时代”，2015年的销售比去年上涨14.4%，开始了新的起点。2016年中央财经会议提出“去库存”，总体上继续实行宽松的金融环境，给房地产公司的财务风险管理提出了严峻的要求。目前国内的房价处于一个很微妙的阶段，从这一点可以看出，房地产市场对于政策的敏感度很高，而国内的房地产公司起步晚、基础薄弱、规模小，我国房地产公司面临着比国外房地产更大的财务风险。当一个产业蓬勃发展的时候，这些潜在的风险可能还不算什么，但是当宏观经济和政策发生剧烈变化的时候，这些风险就会使企业产生巨大变动。（二）中国恒大简介恒大集团的前身为恒大房地产集团。恒大于09年11月5号登陆香港证券交易所，许家印是一名拥有76.71%股权的自然人。恒大自09年上市以来，一直致力于向房地产，金融，互联网，医疗，文化，及旅游等各种领域。2010年，恒大全年销售金额突破500亿大关，稳居我国房企第一军团。但随着恒大在各个行业的扩张，资金成本的增加和资金的紧张，导致了公司的财务风险急剧上升，再加上对房地产的严格控制，导致公司的业绩一落千丈，六月发生了一系列的商票拖欠，七月与广发宜兴分行发生了一系列的官司，导致了今年下半年的财务危机。中国恒大在2021年12月3号宣布，它将不会承担2.6亿美元的保证债务。（三）中国恒大财务现状分析1.偿债能力（1）短期偿债能力流动比率=流动资产/流动负债。（2）长期偿债能力①资产负债率=负债总额/资产总额②产权比率=负债总额/股东权益*100%偿债能力是指企业是否能够及时获取充足资金和偿还到期债务的能力，是企业能否健康生存和发展的关键。如表4-1所示。表4-1恒大集团2016~2020偿债能力主要指标表单位：%年份财务指标20162017201820192020资产负债表85.7586.2583.5883.7584.77流动比率1.521.401.361.371.26速动比率0.530.390.300.290.22流动负债表63.3171.3973.7873.0577.27数据来源：东方财富网由表4-1可知，恒大集团的资产负债率从2016年起一直保持在80%以上，而2017年则达到了86.25%。2016年，随着一系列的“三去一降一补”的通知出台，恒大的资产负债水平虽然有所下降，但其影响并不显著。自2016年以来，流动比率和流动比率一直在持续下滑，短期债务增加，流动资金不足的问题越来越明显。此外，恒大的流动负债比例从2016年开始不断上升，至2020年末的77.27%，其中最大比例为77.27%，从某种程度上说明了公司长期以流动负债为主，对短期资本的依赖性很大，如果公司资金短缺，易于形成债务拖欠。2.营运能力（1）应收账款周转率(次)=营业收入/平均应收账款余额（2）总资产周转率(次)

=营业收入/资产平均总额营运能力是指企业营运资产的效率和收益，如表4-2所示。表4-2恒大集团2016~2020营运能力主要指标表单位：%年份财务指标20162017201820192020存货周转率0.320.250.290.280.28应收账款周转率16.5216.0716.5012.2112.01总资产周转率0.200.200.250.230.23数据来源：恒大集团年报由表4-2可知，恒大的总资产都在1以下，说明房地产是一个资金密集的产业，必须保证一定的现金流量。但通过对恒大公司的存货周转率和应收账款周转率进行分析，能够发现两者都呈现出总体的往下跌落的趋势，从2018年起，降幅变化较大，说明恒大的库存和资本回收能力正在下降，资金回收时间长，流动资金减少，从而造成资产缩水，从而对恒大的运营造成负面影响。3盈利能力（1）主营业务净利润率=净利润+主营业务收入净额*100%公司的净利水平可以真实地反映公司的盈利能力，而净利润率指数愈高，说明公司在经营活动中获利的能力愈强。该指数反映了公司的运营效益，因此，要实现最终的利润，就必须努力提高其净利。（2）总资产利润率=净利润/平均资产总额*100%总资产利润率是反映公司整体资产所取得的利润水平的一个具体指标，它可以反映企业的实际投入、产出比率和利润。（3）净资产收益率=净利润/平均净资产*100%赢利是公司赢利能力的体现。恒大的利润是通过表4-3来体现的。特别是从2018年开始，恒大的销售毛利率和净利率逐渐下降，总体呈现下降趋势。主要是由于恒大公司“去库存”的销售模式，以及销售费用和资金成本的上涨。此外，恒大的净资产回报率和资产净利率从2018年开始大幅下滑，至2020年的5.69%和0.37%，从某种意义上说明了近年来恒大的投资、产出水平逐渐下滑，资产运营效率低下，盈利能力明显降低。表4-3恒大集团2016~2020盈利能力主要指标表单位：%年份财务指标20162017201820192020销售毛利率28.1036.1036.2427.8424.17销售净利率8.3311.9114.277.206.19净资产收益率10.3131.2729.5012.265.69总资产净利率0.471.622.010.840.37数据来源：东方财富网

4.成长能力趋势分析成长能力是指公司发展的潜力和发展的趋势。文章从经营业绩和净利润增长两个方面对恒大集团的发展趋势及发展速度进行了分析，如表4-4所示。表4-4恒大集团2016~2020成长能力主要指标表单位：%年份财务指标20162017201820192020营业收入增长率58.8347.0949.892.446.22净利润增长率-51.33378.7353.41-53.78-53.26数据来源：东方财富网由表4-4可知，恒大集团从2016年至今，总体经营业绩增长呈现出下滑态势，尤其是2019年下滑幅度最大，达2.44%，这表明恒大在过去两年内，由于受到房地产、外部环境等诸多因素的影响，导致营收不断萎缩，后劲不足。净利润增速连续两年为负值，说明恒大集团并没有实现净利润的良性发展，其发展潜力不足。综合来看，2016-2020年恒大集团的各项经济指标都呈现出下降趋势。恒大的盈利能力显著降低，企业经营周转能力差，成长速度慢，债务的偿还风险日益突出，流动负债增加，容易导致资金压力并出现资金短缺的风险。（四）中国恒大财务风险评价恒大集团主要从事房地产，涉及金融，旅游，健康，医药和高技术领域。本文从金融风险和流动性风险等角度来探讨恒大金融风险的多元化。1.筹资风险分析筹资风险来源于融资时所面对的偿还压力和期限的约束，即房地产公司在融资过程中因融资而导致的融资风险。表4-5恒大集团2016~2020筹资风险指标分析单位：%年份财务指标20162017201820192020资产负债表85.7586.2583.5883.7584.77流动比率1.521.401.361.371.26速动比率0.530.390.300.290.22数据来源：东方财富网恒大是一家主要从事房地产的公司，从表4-5可以看出，其流动比率和流动比率从2016-2020年都没有达到行业标准，而资产负债率也很高，这表明恒大集团的筹资风险较高，债务沉重。投资耗费资金大、投资方式单一是恒大集团筹资的主要问题。第二，新业务发展速度比较慢，短期难以实现正向的现金流量，因此必须持续地进行投资。公司以债务融资为主，前期资金来源多为银行贷款，高额的本金及债务利息使得恒大的债务负担加重，再加上公司已通过私募融资募集了近十五亿美元的资金，而私人融资的费用则更为昂贵，这无疑给恒大带来了财务风险。2.投资风险分析投资风险是指在企业进行资本注入后，对公司的运营、财务状况造成的负面影响。表4-6恒大集团2016~2020投资风险指标分析单位：%年份财务指标20162017201820192020销售净利率8.3311.9114.277.026.19总资产净利率0.481.572.050.850.36股东权益回报率11.5121.2428.1111.865.50数据来源：东方财富网从表4-6来看，恒大集团公司的净利率总体呈现出下滑趋势，特别是从2018年至2020年，公司的几项财务指标都在以大幅度的形式下降。这表明恒大的资金周转不够灵活，企业投资前考虑不够谨慎。盲目地进行投资是引起恒大集团的投资风险的主要原因，使其投资项目的质量不高。恒大的多元化经营，向多个行业领域进军，其发展的多元化产业环境和市场活力都有很大的欠缺。比如恒大粮油和恒大冰泉，都是亏损，一蹶不振。恒大如一阵风般地打入快消业，然后如一阵风般迅速地退去，这就表明恒大在多元化的行业领域中走了弯路，对行业的定位不准确，对市场的分析不够明确。流动性风险是指企业缺乏资金，资产到期却没有能力偿还债务而导致公司亏损或破产的风险，3.流动性风险分析流动性风险指企业缺乏资金，资产到期却没有能力偿还债务而导致公司亏损或破产的风险。表4-7恒大集团2016~2020现金流净值状况单位：亿元年份财务指标20162017201820192020经营活动产生的现金净值-586.10-1509.73547.49-673.571100.63投资活动产生的现金净值-1195.59-474.82-603.63-553.08-241.28筹资活动产生的现金净值2730.791529.13-176.511431.63-768.85数据来源：东方财富网从表4-7能够得出，整体来看企业的现金流净值连续五年三年为负，且数额巨大，这表明恒大的经营活动所需要的资金并不能从经营活动中获得足够的现金流，而这些资金都是从其他渠道获得的。2016-2020年公司的现金流自给率较低，且无法为其提供资本补充，因此恒大的经营仅靠融资活动所产生的现金流来支撑是不够的，依赖巨额借款，会使企业负担更加沉重。此外，企业进行多元化经营的在初级阶段会遇到经营状况不佳、经营不佳、无法带来正向的现金流，而恒大集团的主要业务是房地产，其经营成本高，收款速度慢，资金周转能力差，再加上恒大的现金流无法满足多元化经营的要求，导致了流动性风险的加剧。综合来看，恒大集团财务风险比较高，需要尽快采取措施来降低风险。首先，企业投资经营过程中需要巨大的资金，但是，企业的融资渠道很狭窄，主要是以发行债券为主。其次，它更多地开展了与之相关的、多元化的、多层次的跨界经营，容易产生不清晰的发展目标，难以对公司产生积极的影响。第三，多元化经营的发展难以使公司在短期内产生正向的现金流量，而且其风险预警机制也不完善。4.中国恒大基于Z-score模型的财务风险综合评价本文利用Altman提出的Z记分法是对恒大集团财务进行全面评价的一种方法。Z-score模式是以多项金融指标为基础，运用多元统计方法来综合评价企业的财务风险。Z-score模型的公式是：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5Z-score模型的判别标准如表4-8所示。表4-8Z-score模型判别标准表Z值范围Z≤1.811.81<Z≤2.675Z>2.675判别危险区灰色区安全区财务状况堪忧不稳定稳健由表4-8可以看出，Z数值越小，则企业发生金融危机概率越大。Z<1.81，企业处在危险区域，财务形势严峻；在1.81<Z<2.675的情况下，企业处在危险区域与安全区域之间，企业的财政状态非常不稳定；当Z>2.675的时候，该公司处于安全区域，那么该公司的财政状况是很好的。以下为恒大集团2015-2020年度财务报告的Z数值，以表4-9为例，对恒大集团的财务危机进行了全面的分析。表4-9恒大集团Z计分模型计算表年份综合分析指标2016201720192020X10.280.250.230.17X20.030.030.040.02X30.040.050.040.03X40.572.331.541.01X50.160.180.220.22Z0.102.081.611.16结论堪忧不稳定堪忧堪忧数据来源：恒大集团年报由表4-9可以看出，从2017年起，恒大的Z值呈逐年递减趋势，2017年至2018年为1.8<Z<2.9，属于“灰色区域”，财务状况不稳定。从2018年开始，Z值都在1.8以下，且呈逐步下滑趋势，2020年则降到1.16，说明恒大的财政状况正在逐步恶化，财政风险也在持续增加，到2021年下半年会出现财政问题。五、现阶段中国恒大高财务风险的应对建议（一）避免盲目多元化，聚焦核心业务在一个竞争力越来越大的环境中，企业实行多元化经营有利有弊。运营成功能够为公司带来稳定的收益，使公司竞争实力更强；如果营运失败，会导致企业在房地产行业地位下降，造成企业亏损或破产等负面效应。所以，企业在实行多元化经营时，如果想要避免负面影响，企业要根据自身财务状况和经营状况，选择与自身现有业务具有战略匹配性的项目、行业进行投资发展，对与自身现有主营业务不相关的项目、行业进行分析，计算该项目是否可行，对企业有什么负面影响。此外，在选择行业时，要严格、谨慎、专注于公司的核心业务、整合现有的资源、建立多个业务协同发展的基本方针、加强多元化经营的风险控制、避免盲目的选择行业。（二）构建有效的内部控制制度，加强资金管理房地产是一个需要大量资金的行业，资金流动是一个公司赖以生存的根本，如果没有稳定的资金来源渠道，那么企业的资本就会缩水，企业各种问题也会随之而来。所以，房地产在开发阶段，要建立一种有效的内部资本控制制度，加强内部控制，按照投资和施工需求，合理合理的资金运用，制定合理的资金流入和流出的审批、监督和控制制度，强化资金的管理，将公司的资金运用最大化，实现企业资金的管理和运营的有机结合。（三）优化融资方式，优化资本结构当前房地产企业的普遍状态是负债沉重，资金消耗大，资金回收慢，负债扩张会导致企业陷入财务危机，随着国家产业政策调整和信贷限额，企业将面临更多的财务风险。2020年初，新冠疫情爆发使我国经济遭受了巨大冲击，为了促进房地产市场持续、健康、稳定发展，“三道红线”和“房地产信贷集中度管理办法”相关政策出台了，优化房贷集中度管理，房地产领域要跟随政策调控方向发展，根据企业自身实际经营情况和财务状况，优化融资方式，使资金来源更加稳定，优化企业资本结构，降低企业财务风险。（四）科学预判行业发展形势，规避系统性风险产业政策对公司的经营和成长发挥着引导作用。房地产行业公司的产业政策会根据当前宏观经济形式而发生变化，对于房地产公司来说，国家政府部门会在不同时期实行不同的调控政策。产业政策的变化很有可能会影响到整个行业的发展，所以在当前的楼市调控形势下，房地产企业要时刻注意产业政策的变化，把握行业发展大方向，顺应国家发展潮流，科学预判行业发展形势，规避系统性风险。六、研究结论论文的第一部分，首先对选题背景、意义、国内外文献的现状进行了说明，并对本文的研究方法进行了说明。其次，本文对金融风险的特征和风险规避原则进行了论述，然后通过对房地产公司的财务风险分析研究，从而对房地产市场的金融风险有了一个基础的认识。本文通过中国恒大的案例，对恒大的财务状况和财务风险进行了详细的阐述和分析，并给出了相应的防范措施。恒大集团目前面临的财务风险主要有：第一，公司目前正在进行大量的项目建设，计划从三四线城市向二线城市发展。第二，恒大集团在三、四线城市继续扩张，新的一、二线城市的新项目也在不断的发展，虽然海外的项目短期内会有很大的利润空间，但是国际局势变化导致政治动荡，海外发展并不稳定，加上国内房地产企业竞争越来越激烈，恒大集团的盈利能力逐渐下降。第三，中国恒大的业务规模很大，所需资金大，所以中国公司的流动资金很难周转，无法按期偿付。第四，虽然中国恒大集团的公司总体规模不断扩大，但是恒大集团的利润却很低，而且有很多的数据显示，项目虽然多但