中国分布式光伏发电行业风险趋势分析与对策

中国分布式光伏发电行业风险趋势分析与对策第一节中国分布式光伏发电行业风险分析一、政策风险及防范政策风险防范主要取决于市场参与者对国家宏观政策的理解和把握，取决于投资者对市场趋势的正确判断。由于政策风险防范的主要对象是政府管理当局，因而有其特殊性。(1)反向性政策风险的防范。对于反向性政策风险的防范主要是理顺国家政策与企业资产重组运作内在机制之间的关系。由于政策风险对于市场经济发展及合理的资产重组起着阻碍作用，因而应慎重地制定政策。对于地方政府来说，在制定政策时应尽量与中央政府保持协调一致，以减少反向性风险。中央政府在制定政策时，应根据市场经济体制的要求，制定其配套的改革政策，以实现资产重组的法制化。(2)突变性政策风险的防范。对于突变性政策风险的防范主要取决于国家监管部门，其防范措施为：加强平时的日常监管。在市场运行过程中进行日常监管，可以防微杜渐，防患于未然。出现异常情况时及时作出判断，对违章事件及时查处，以保持良好的资产重组的市场环境;提高市场监管水平。根据市场的运行和变化，运用市场控制手段，把握市场供求结构和行业平衡，完善资本市场，减少突变性风险，使企业的资产重组在一个平衡、协调的市场中进行。二、技术风险及防范一项技术成果完成后，技术权利人依此获取经济利益的方法主要有三种：一是制止他人未经许可实施其专利技术或专有技术的侵权行为，并获得经济赔偿;二是许可他人实施其技术，获得许可使用费;三是自己实施技术独得利益。技术入股作为技术实施的一种变通方式，在实践中被广泛使用，但由此也产生了大量的法律纷争。因此，技术权利人和资金投资方在进行技术入股合作时，应当着重注意以下两点，以避免相应的法律风险。一、识别入股技术的权利瑕疵实践中，入股技术可能存在的权利瑕疵主要有三类：第一类是技术出资人并非拟入股技术的合法权利人，不是适格的技术出资人。产生这一错误的主要原因，是出资人未正确理解职务技术成果的界定，错误地将单位的技术成果作为自己的技术成果出资入股。关于职务技术成果的权利界定，已有众多的详尽的论述和解释，在此不再重复。第二类权利瑕疵，是指拟入股技术没有确定的财产属性，因此不具备作为公司出资财产的资格。从民法及公司法意义上来说，只有享有财产权的技术才可能进行出资入股。作为公司出资的技术资产，必须有确定的和稳定的财产权利。对于拟出资的专利技术，其专利授权证书并不能完全保证其专利权利的稳定性，出资人必须同时保证该专利没有被宣告无效的风险，或者风险极小;对于专有技术(技术秘密)，出资人必须保证该专有技术处于秘密状态并为保持其秘密状态持续采取保密措施，同时有一定的成熟度和实用性。第三类权利瑕疵，是拟入股技术不具备足够的法律价值，导致后期履行纠纷。例如已获得专利权的专利技术，由于其本身的专利文件撰写缺陷，专利权利要求保护范围过于狭窄，不能够得到有效的法律保护，因此其专利价值极低。投资人以高额股份换取这类专利资产，却不能依此得到专利技术所带来的独占市场利益，此后的履行纠纷不可避免。为了避免因入股技术的法律权利的非有效性和不稳定而引起的法律纠纷，出资人应当在入股前进行必要的评估。除了一般的市场评估、财务评估外，尤其需要进行入股技术的法律评估，由专业律师严格核查入股技术的法律状态、技术权利主体的适格性和技术权利稳定性和有效性。二、避免入股技术的交付缺陷入股技术，包括专利技术，常常并不是已经工业化的技术，通常仅处于实验室或理论阶段。将其进行产业化的过程中，必然客观地存在一定的转化风险，工业实施的结果可能会达不到实验室的理论标准，由此会引起技术入股交付的履行纠纷。另一方面，技术实施过程中，除了技术本身成熟度因素外，还涉及实施方的工艺控制、原料选材及实际操作水平等诸多技术投资人无法控制的因素，会导致技术实施结果无法达到验收标准，引起技术交付履行风险。由于上述原因，在技术入股纠纷中，技术交付纠纷约占百分之八十以上。为避免此类纠纷，技术出资人至少应当做到以下两点：一是在出资合同或者附加技术转让合同中，明确约定出资技术及相应验收标准，以及技术交付义务内容;二是在出资合同中明确约定出资技术股份额及技术出资贬值风险的分担，明确出资技术转化风险的承担。三、供求风险及防范市场供求风险是指投资者所在地区分布式光伏发电市场供求关系的变化给投资者带来的风险。市场是不断变化的，分布式光伏发电市场上的供给与需求也在不断变化，而供求关系的变化必然造成分布式光伏发电价格的波动，具体表现为分布式光伏发电价值的变化，这种变化会导致分布式光伏发电投资的实际收益偏离预期收益。更为严重的情况是，当市场内结构性过剩（某地区某种分布式光伏发电的供给大于需求）达到一定程度时，分布式光伏发电投资者将面临分布式光伏发电积压的严峻局面，导致资金占压严重、还贷压力日增，这很容易导致分布式光伏发电投资者的破产。四、宏观经济波动风险及防范1．从国内因素方面看，主要的决定因素包括：(1)体制因素。不同经济体制的风险性质是不同的，在计划经济体制下由于资源配置实行中央当局统一调配，所以在一定时期内宏观经济的波动性较小。但是从长远看，由于计划调配资源存在着容易导致资源配置结构扭曲和效率低下等固有的矛盾，宏观经济体系可能隐藏着更大的系统性风险，前苏联和东欧社会主义国家以及中国改革开放前所实行的计划经济体制的实践，充分地证明了这一点。在市场经济体制下，宏观经济的偶然性风险较大，因为微观经济主体的行为主要是由市场价格信号来调节的，由于价格具有天然的波动性(有时还可能会出现异常波动)，所以宏观经济运行也会出现波动。但是从长期看，在一定条件下微观经济主体的相对无序行为却会导致宏观经济运行的相对稳定，正像分子热运动遵守分子热力学统计规律一样。也就是说，市场经济体制下的宏观经济的系统性风险相对较小。(2)经济运行机制因素。经济运行机制是微观经济主体、市场体系和宏观经济主体相互作用的总和。一方面，三者之间的组织联系形式和作用方式不同，所可能产生的宏观经济风险程度不同。一般地说，如果在特定的条件下三者之间具有有机协调统一性，那么宏观经济风险就会较小。否则，宏观经济风险就会较大；另一方面，它们各自的内在机理不同，所决定的宏观经济风险也不同。微观经济的组织形式、运行机制、活力与效率大小、动力与制衡结构和创新能力大小，市场构成状况、市场设施情况、市场体系完善程度和市场结构状况，以及宏观经济调控体系构成、调控手段结构、调控方法方式、调控目标、调控性质、调控效率和调控效力等方面的不同，所造成的宏观经济风险也会有极大的差异。(3)经济素质因素。经济素质是经济发展质量、经济运行效率、经济发展潜力、经济创新能力、经济应变能力、经济抗干扰能力、经济再生和扩张能力、经济发展的协调性、经济发展的可持续性和经济的综合竞争能力的总和。经济素质高低的基本表现是企业组织与规模结构是否优化、产业结构是否优化、传统产业与现代产业结构是否优化、部门与行业结构是否优化、地区结构是否优化、城乡经济结构是否优国际资本流动与宏观经济运行分析化、国内外部门结构是否优化、经济组织的活力与效率高低、经济与社会发展的和谐程度、经济发展与自然资源和环境的和谐程度、总体经济发展的和谐程度以及经济发展的可持续性。经济素质的高低是决定宏观经济风险大小的关键因素之一。(4)政策因素。政策对经济有重要的影响，一切经济活动都是在既定的政策框架下进行的，政策对某些经济变量的影响是直接的，而对另一些经济变量的影响是间接的。政策目标、政策性质、政策设计、政策结构、政策模式、政策工具、政策手段、政策传导机制和政策效力等方面的差异，所可能造成的宏观经济风险都是不同的。(5)政治因素。从本质上讲，政治是为经济服务的，然而政治对经济又有巨大的反作用，在某些国家政治实际上是主导经济的。政治性质、政治模式、政治结构、政治体制、政治目标、政治稳定程度和主政者素质的不同，所可能造成的宏观经济风险是不同的。(6)其他因素。自然条件的巨变、战争、社会动荡或其他随机因素，也会导致宏观经济风险。2．从国际因素方面看，主要的决定因素包括：(1)对外开放程度。对外开放程度高，国内经济同国外经济的联系广泛，国内经济受国际经济影响越大，宏观经济风险也较大。对外开放程度低，其经济受国外经济的影响比较小，宏观经济风险也相对较小。(2)管制情况。对国际经济交往管制较严的国家，其经济较少受国际经济的影响。相反，对国际经济交往管制较松的国家，其经济受国际经济的影响较大。国际资本流动与宏观经济运行分析(3)经济接轨情况。一国经济与国际经济接轨的较好，在国际经济交往中经济摩擦就会较少。相反，如果一国经济与国际经济接轨的不好，在国际经济交往中经济摩擦就会较多。(4)国际经济传递渠道。由于各国的国内经济条件不同，国际经济对不同国家经济影响的途径也不一样。不同的经济传递途径所可能引致的宏观经济风险程度也不一样。例如，对于以引进国际间接投资的国家来说，其宏观经济的风险程度较大；而对于以引进国际直接投资的国家来说，其宏观经济的风险程度相对较小。(5)国际经济体系。不同的国际经济体系对各国经济的影响程度也不一样，多极化的国际经济体系可能会导致过度的国际经济竞争，引起各国经济的不稳定。一体化的国际经济体系减少了各国的经济自主程度，一国的经济状况与国际经济状况紧密地联系在一起。区域化的国际经济体系，相对于一体化和多极化的国际经济体系，在一般情况下风险可能要小些。因为区域经济体内的国家的数量有限，彼此间的合作与协调相对容易得多。集团化的国际经济体系风险最小，因为集团化国家经济步调大体一致，内部经济发展比较和谐，由于整体经济的实力较强，对国际经济的适应能力也较强。(6)国际经济环境。在现代开放经济条件下，国际经济环境对各国经济都有较大的影响。国际经济环境稳定，各国经济的波动也较小。国际经济环境不稳定，各国经济的波动就会较大。(7)国际经济协调状况。国际经济协调能力强，整个世国际资本流动与宏观经济运行分析界经济发展就会较稳定，各国经济的发展也会较稳定。如果国际经济协调能力弱，或者是无序地运动，那么也会影响各国经济的稳定性。(8)国际政治环境。国际政治环境稳定与否，对各国经济影响很大。如果国际政治环境不稳定，造成国与国之间的经常性的摩擦甚至导致战争，那么就会影响各国经济发展。宏观经济风险正是上述国内因素和国际因素共同作用的结果。必须说明的是，上述因素既会单独发生作用，又会协同发挥作用，因此给宏观经济风险防范和消除带来了一定的困难。五、关联产业风险及防范关联风险源于金融机构与相关产业或相关市场之间的相互依赖性。经济全球化和金融全球化的不断深入尽管有助于提高金融资源的配置效率．但也使金融机构暴露在一连串雄以预料的风险因素之中。相关产业或市场上的风险事件，通常可以通过种种传导机制，引起金融机构未来收益的不确定性变化，当演变为金融危机时，往往就会表现出典型的多米诺骨牌效应。在现代经济中，各种经济实体间的关系更加复杂，联系更加密切，任何一个环节受到损坏，往往会“牵一发而动全身”，引起整个市场产生连锁反应，导致市场混乱。尤其是银行业，它处在经济的枢纽地位，一家银行倒闭，就会引起银行支付链条的中断，由此就可能引起多米诺骨牌效应，而使其他银行也相继倒闭，从而诱发银行危机。由于金融市场上大量风险的存在，维护投资者对市场的信心非常重要。一旦投资者对市场失去信心，后果将十分严重。例如，当存款人怀疑某家银行的业务出现困难时，就会纷纷提取存款，形成“挤提”现象。于是，其他健全的银行也会受到相应的冲击。又如，没有“人气”的股市一般都不会有好的行情，而股民因对股市失去信心而恐慌性地抛售，又会引起股市的大跌。在这种情况下，许多业绩较好的股票，其价格也将随股市的下跌而下跌。1994年墨西哥金融危机的主要原因就是投资者对墨西哥金融市场失去信心，纷纷撤资，导致墨西哥比索严重贬值。1997年东南亚金融危机的一个重要原因也正是由于国际投机者在东南亚国家的金融市场上兴风作浪，引起市场恐慌，导致投资者和投机者大量抛售泰铢、印尼盾等东南亚国家的货币。而与此同时，这些国家的工商企业和居民也都纷纷抛售本币、购买美元，从而使危机迅速加深。在这两场金融危机中，周边国家和地区甚至世界上许多其他国家都受到相应的冲击或波及，不少国家和地区损失惨重。这些周边国家和地区或其他国家所受到的冲击或波及，就是一种比较典型的关联风险。由于关联风险往往对一个国家的经济和社会秩序造成十分严重的危害，所以现已成为各国政府或金融监管部门努力防范的一种重要的金融风险。六、产品结构风险及防范1.发行商失责风险倘若结构性产品发行商破产而未能履行其对所发行证券的责任，投资者只被视为无抵押债权人，对发行商任何资产均无优先索偿权。因此，投资者须特别留意结构性产品发行商的财力及信用。注意：香港交易所公司网站的「衍生权证」及「牛熊证」内的「发行商与流通量提供者数据」均载列「发行商之信贷评级」，显示个别发行商的信贷评级。2. 非抵押产品风险非抵押结构性产品并没有资产担保。倘若发行商破产，投资者可以损失其全数投资。要确定产品是否非抵押，投资者须细阅上市文件。3. 杠杆风险结构性产品如衍生权证及牛熊证均是杠杆产品，其价值可按相对相关资产的杠杆比率而快速改变。投资者须留意，结构性产品的价值可以跌至零，届时当初投资的资金将会尽失。4.有效期的考虑结构性产品设有到期日，到期后的产品即一文不值。投资者须留意产品的到期时间，确保所选产品尚余的有效期能配合其交易策略。5.特殊价格移动结构性产品的价格或会因为外来因素(如市场供求)而有别于其理论价，因此实际成交价可以高过亦可以低过理论价。6.外汇风险若投资者所买卖结构性产品的相关资产并非以港币为单位，其尚要面对外汇风险。货币兑换率的波动可对相关资产的价值造成负面影响，连带影响结构性产品的价格。7.流通量风险联交所规定所有结构性产品发行商要为每一只个别产品委任一名流通量提供者。流通量提供者的职责在为产品提供两边开盘方便买卖。若有流通量提供者失责或停止履行职责，有关产品的投资者或就不能进行买卖，直至有新的流通量提供者委任出来止。第二节中国分布式光伏发电行业投资风险及控制策略分析一、2014-2019年分布式光伏发电行业市场风险及控制策略中国分布式光伏发电行业生产销售企业规模小，专业化程度低。不少分布式光伏发电行业生产设备落后，工艺粗糙，管理水平低下，很难在国际竞争中占据优势。目前分布式光伏发电行业生产和销售企业都存在小而散的问题，造成技术推广难、信息沟通难，由于小企业间的无序竞争，使得行业内部的产品竞争可能演变成为激烈的“价格战”。二、2014-2019年分布式光伏发电行业政策风险及控制策略在市场经济条件下，由于受价值规律和竞争机制的影响，各分布式光伏发电企业争夺市场资源，都希望获得更大的活动自由，因而可能会触犯国家的有关政策和体制，而国家政策和体制又对分布式光伏发电企业的行为具有强制约束力。另外，国家在不同时期可以根据宏观环境的变化而改变政策和体制，这必然会影响到分布式光伏发电企业的经济利益。因此，国家与分布式光伏发电企业之间由于政策和体制的存在和调整，在经济利益上会产生矛盾，从而产生政策和体制风险。政策和体制风险主要包括反向性政策和体制风险和突变性政策和体制风险。反向性政策和体制风险是指市场在一定时期内，由于政策和体制的导向与资产重组内在发展方向不一致而产生的风险。当资产重组运行状况与国家调整政策和体制不相容时，就会加大这种风险，各级政府之间出现的政策和体制差异也会导致政策和体制风险。突变性政策和体制风险是指由于管理层政策和体制口径发生突然变化而给资产重组造成的风险。国内外政治经济形势的突变会加大分布式光伏发电企业资产重组的政策和体制风险。管理政策和体制风险管理是现代分布式光伏发电企业资产流动、产权重组的主要方面，也是分布式光伏发电企业管理的重要内容。分布式光伏发电企业在资产重组中可能会因与国家有关政策和体制相抵触而造成损失，因而加强政策和体制风险管理，对于分布式光伏发电企业资产重组至关重要。分布式光伏发电企业在对政策和体制风险进行管理时，首先要提高对政策和体制风险的认识。对资产重组过程中面临的政策和体制风险应及时地观察分析和研究，以提高对政策和体制风险客观性和预见性的认识，充分掌握资产重组政策和体制风险管理的主动权。其次要对政策和体制风险进行预测和决策。为防止政策和体制风险的发生，应事先确定资产重组的风险度，并对可能的损失有充分的估计，通过认真分析，及时发现潜在的政策和体制风险并力求避免。在风险预测的基础上，合理安排资产重组计划，搞好风险项目的重点管理，提出有利于资产重组的最佳方案，正确作出处理政策和体制风险的决策，并根据决策方案，采取各种预防措施，力求降低风险。对政策和体制性风险管理应侧重于对潜在的政策和体制风险因素进行分析，并采用科学的风险分析方法。通过对政策和体制风险的有效管理，可以使分布式光伏发电企业避免或减少各种不必要的损失，确保资产重组工作的顺利进行。防范政策和体制风险防范主要取决于市场参与者对国家宏观政策和体制的理解和把握，取决于投资者对市场趋势的正确判断。由于政策和体制风险防范的主要对象是政府管理当局，因而有其特殊性。(1)反向性政策和体制风险的防范。对于反向性政策和体制风险的防范主要是理顺国家政策和体制与分布式光伏发电企业资产重组运作内在机制之间的关系。由于政策和体制风险对于市场经济发展及合理的资产重组起着阻碍作用，因而应慎重地制定政策和体制。对于地方政府来说，在制定政策和体制时应尽量与中央政府保持协调一致，以减少反向性风险。中央政府在制定政策和体制时，应根据市场经济体制的要求，制定其配套的改革政策和体制，以实现资产重组的法制化。(2)突变性政策和体制风险的防范。对于突变性政策和体制风险的防范主要取决于国家监管部门，其防范措施为：加强平时的日常监管。在市场运行过程中进行日常监管，可以防微杜渐，防患于未然。出现异常情况时及时作出判断，对违章事件及时查处，以保持良好的资产重组的市场环境；提高市场监管水平。根据市场的运行和变化，运用市场控制手段，把握市场供求结构和行业平衡，完善资本市场，减少突变性风险，使分布式光伏发电企业的资产重组在一个平衡、协调的市场中进行。三、2014-2019年分布式光伏发电行业经营风险及控制策略2014-2019年分布式光伏发电行业经营风险及控制策略包括以下几点：图表：2014-2019年分布式光伏发电行业经营风险及控制策略资料来源：极数据咨询(需要最新数据或者其他报告的大人，——极数据咨询tony)

资料库四、2014-2019年分布式光伏发电行业技术风险及控制策略（一）技术、产品更新不及时的风险随着下游各工业企业建设近年来的高速发展，下游厂家对分布式光伏发电供应商的技术储备、市场反应能力、快速研发和差别化生产的能力都提出了更高要求。为适应下游行业越来越高的专业化要求，分布式光伏发电企业坚持进行产品结构调整，加强新产品开发力度，加大科研投入，并不断提升分布式光伏发电企业的技术研发能力。尽管如此，分布式光伏发电企业仍可能面临因技术和产品品种更新速度慢，不能及时满足客户需求，从而导致市场占有率下降和产品利润率下滑的风险。（二）核心技术人员流失的风险分布式光伏发电企业核心技术人员的技术水平和研发能力是分布式光伏发电企业能长期保持技术优势的保证。随着我国分布式光伏发电行业的迅猛发展，业内的人才竞争日益激烈，能否维持技术人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人员加盟，关系到本分布式光伏发电企业能否继续保持在行业内的技术领先优势和未来的行业竞争力。分布式光伏发电企业在提高技术人员薪酬和奖励的基础上为其提供良好的科研条件，并将分布式光伏发电企业的核心技术人员吸收为分布式光伏发电企业股东，实现了利益共享。虽然分布式光伏发电企业采取了多种措施稳定技术人员队伍并取得了较好的效果，但仍然存在核心技术人员流失的风险。五、2014-2019年分布式光伏发电同业竞争风险及控制策略竞争强度取决于下列因素：1.竞争者的数量。市场中的竞争者越多，当中必有一定数量的分布式光伏发电企业为了占有更大的市场份额和取得更高的利润，而突破本行业约定俗成的一致行动的限制，排斥其他分布式光伏发电企业的竞争行为。2.行业增长率。如果行业增长缓慢，但新进入者为了寻求发展，需要从其他竞争者那里争取市场份额，则竞争程度会增强。此外，如果产业增长速度较为缓慢甚至停滞时，现有分布式光伏发电企业之间争夺既有市场份额的竞争就会变得激烈。3.行业的固定成本。如果行业的固定成本较高，分布式光伏发电企业唯有寻求降低单位产品的固定成本，或增加产量，结果导致分布式光伏发电企业在价格上互相竞争。4.产品的转换成本。如果产品缺乏差异性或具有标准化，购买商可轻易地转换供应商，则供应商之间会相互竞争。5.不确定性。当一个分布式光伏发电企业不确定同行业中另一个分布式光伏发电企业会如何经营时，则更可能通过制定更具竞争力的战略。6.战略重要性。如果分布式光伏发电企业最重要的战略目标是获得成功，则分布式光伏发电企业可能会采取具有竞争力的行为来达成目标。7.退出壁垒。使现有供应商难以退出某行业的障碍会令同业的竞争激烈化。六、2014-2019年分布式光伏发电行业其他风险及控制策略进入退出风险一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。一、风险投资的投入：种子期(种子阶段)（SeedStage）种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的"灵机一动"，但这个"灵机一动"，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。这个时期的风险投资称作种子资本（SeedCapital），其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。要得到风险投资家的投资，仅凭一个"念头"是远远不够的。最好能有一个样品。然而，仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的，不必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查，科学的预测，并形之成文，将它交给风险投资家。一个新兴企业的成功本能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家而必须懂得管理企业，并对市场营销、企业理财有相当的了解。经过考察，风险投资家同意出资，就会合建一个小型股份公司。风险投资家和发明家各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。这种企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。二、风险投资的投入：导入期(创建阶段)（Start-upStage）创建阶段是技术创新和产品试销阶段。这一阶段，完成企业规划与市场分析，产品原型在测试中，进一步解决技术问题，排除技术风险；企业管理机构组成；产品进入市场试销，听取市场意见，但产品试销仍未有收益；开始构思产品原型。这一阶段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。由于在这一阶段虽已完成了产品原型和企业经营计划，但产品仍未批量上市，管理机制尚不健全。因此，风险投资公司主要考察风险企业经营计划得可行性，以及产品功能与市场竞争力。如果风险投资公司觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投资。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险。三、风险投资的投入：成长期（ExpansionStage）成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一阶段的资金称作成长资本（ExpansionCapital），其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。这也是风险投资的主要阶段，这一阶段的风险已主要不是技术风险，