法定数字货币对我国货币政策的影响研究

法定数字货币对我国货币政策的影响研究目录摘要 摘要：自2014年开启，我国便着手启动了关于数字货币的研讨及其设计工作，并在2020年展开了试验性质的实施。无疑，数字货币的推广实施对全球各国的货币政策将产生深远的影响。随着法定数字货币在全球范围内的广泛普及及应用，致力于深入探讨法定数字货币在宏观和微观层面所引致的效应，成为一个日益凸显的研究课题。本篇论文运用文献审视的研究方式，聚焦于数字货币如何影响我国货币政策的传导机制以及货币政策的实施效力等问题，从而开拓理论分析的研究路径。首先介绍法定数字货币的相关概念和理论基础，并以数字人民币为例子阐述法定数字货币的价值定位、运营模式和创新机制，后将我国货币政策分为总量性和结构性货币政策进行综合分析。最后本文从完善法律体系、提升科技水平、优化货币政策工具、健全应用场景四个方面提出相应的政策建议。关键词:法定数字货币；货币政策；对策引言在当下这一数字经济迅速崛起的纪元中，数字货币成为了全球货币国际化竞争舞台上一颗冉冉升起的新星。据相关报告统计，全球约有86%的央行正涉足于数字货币的开发与研究之中。这一现象部分可以归因于数字货币固有的属性优势及其在国际舞台上带来潜在的先发制人的竞争优势。众所周知，英国与加拿大在2014年已经先行一步，开启了对数字货币的系统性探究。鉴于如此紧迫的国际竞争情势，我国亦启动了数字货币的试点研究项目，旨在深耕数字货币领域。我们必须认识到，法定数字货币的引入及实践对我国的货币政策体系将产生深远的影响，这不仅仅是一种技术上的创新，更是在国际金融体系中维护与提升我国货币影响力的战略举措。央行数字货币，作为一种新型的货币形态，区别于传统的纸质货币与电子货币，其推出不可避免地将对我国的货币体制产生深远影响，尤其是对于货币政策的执行效力带来诸多挑战。伴随着我国经济发展模式转型至“新常态”，央行数字货币的正式流通已是不争的现实。在这种情势之下，深入探讨央行数字货币的研究意义加之重大。本项研究的核心目标即在于剖析央行数字货币对我国货币政策所产生的具体影响，以及进一步解析其在经济运作和货币政策工具应用上的影响机制。多元化应用场景下央行数字货币的广泛使用，预计会对现行的货币层次结构造成变革，并对我国货币体系施加影响。由此，研究央行数字货币发行对我国货币政策的影响，不仅具有理论层面的深远意义，更在实务运作中具备不容忽视的现实重要性。一、法定数字货币的基本概念和发展历程（一）数字货币的概念和发展历程人类使用货币的同时也是改造货币。目前为止，我们可以将货币分为四种形态，分别为实物货币、金属铸币、信用纸币和数字货币。原始社会时期，少量的交换需求可以有贝壳、牲畜等实物作为交换媒介得到满足，但此类媒介具有不可分割、非均质性等弊端。进入农业文明时期，随着人们对交易需求的日益增加，实物货币已经无法满足，需要新的一般等价物的出现，此时体积小、价值大的贵金属出现在人们的视线中，金属铸币具有体积小、易携带、易于保存的特性。因此，金属铸币替代实物货币成为主要的货币形态。进入工业革命时期，社会生产力随着机器大生产大大提高，与此同时，商品交换需求的大量增加和对货币流通的大量需求，金属铸币成本高、币材的数量供给不足、远距离不易携带的弊端逐步显现。信用纸币作为突破了局限性，已及当时造纸术、印刷术的发展为信用纸币最终替代金属铸币成为主流货币提供了技术支持。进入20世纪，信息技术革命对世纪经济产生新影响，电子商务的发展促使新型交易媒介——电子货币的产生。随着信息技术的不断发展，电子货币的形式不断增加。20世纪80年代，算法和密码学催生出了一种新货币形态，也就是数字货币。1982年，密码学家DavidChaum利用其盲签技术设计研发了E-cash和E-gold，但由于其安全性的原因最终没能获得政府认可，被禁止使用。2008年数字货币迎来一个新的重要节点，中本聪在互联网发布了一篇论文，在文中中本聪设想建立了一种点对点的新型电子支付系统，通过这个系统交易双方不需传统金融机构作为交易中介就能够直接完成货币的支付和接收，为了实现这种功能中本聪还提出了区块链技术的设计构想。2009年基于该构想的比特币被设计出来并进入市场，同时出现的还有中本聪为便利比特币交易而设计的开源交易软件和P2P网络。用户可以通过安装了交易软件的客户端链接P2P网络进行交易，无需银行账号、手机号码等任何形式的身份验证。加密技术和分布式账本技术的运用使比特币具有去中心化、不可追踪的特性，且成功地解决了交易中的信任问题。比特币的出现只表明了数字货币在技术上的成熟，由于缺乏价值支撑而无法执行货币职能，还会容易成为违法犯罪的工具。2014年美国Tenther公司推出数字货币——泰达币，引入1:1准备金保证制度，最后使得泰达币价值获得稳定和保障。（二）法定数字货币的概念。法定数字货币本质还是货币，拥有通用的属性、国家信用保障的安全性。数字货币是国际货币和国家信用保证。此外，数字货币可以在合规情况下毫无限制地交易，以确保与数字货币同等受认可的技术支持。这使得数字钱包得以广泛使用，数字货币存储在数字钱包中，并可以通过点对点交易进行价值转移。法定数字货币也是我们所知道的央行数字货币或者主权数字货币，是指由央行发行，以国家主权为信用基础的数字货币，是一国法定货币的数字化。数字货币以一国主权为信用基础，有助于解决电子支付的信任问题，还可以解决资产价值信任问题。同时，由央行发行、受央行监管的法定数字货币也有助于货币政策的实施和传导。数字货币与传统货币对比，大大降低了设计和交易成本。但现在的数字货币仍具有M0货币的功能。暂不计息。（三）法定数字货币的发展历程近来，美利坚合众国政府正式对外表明，其并无计划推出数字版美元。原因是，政府层面对于数字货币的必要性存有疑问。然而，适逢2020年，为了确保美元在国际金融体系与支付往来中的权威性与稳定性，美国方面开始对数字货币表现出浓厚的兴趣。在同年的1月，美国启动了数字货币的项目研发；继而至5月，发布了数字版美元的白皮书。经过深入探讨与研究，数字代币作为美元新的发行方式应运而生。于是，美国加大力度进行底层技术测试，旨在拓宽数字货币的应用范围，并探索更多数字货币实践的可能性。2020年7月，立陶宛共和国中央银行荣膺全球首个发行基于区块链技术的数字货币的央行之名。该数字货币设计之初即以存储于数字钱包，并拥有一定收藏价值为宗旨，然而该货币的发行量甚为有限，故不适宜广泛流通于常规经济场景。紧随其后，巴哈马国率先向其国民推出法定数字货币，使数字货币的发展迈入了一个新的里程碑。巴哈马发行的数字货币名为“沙美元”。与此同时，世界首张与法定数字货币相挂钩的预付卡于巴哈马启用，此举是巴哈马中央银行、万事达信用卡公司以及爱尔兰支付服务商IslandPay的一次跨界合作。这种预付卡的出现，建立了巴哈马传统货币与沙美元之间的互通机制，不仅能在支持万事达信用卡的消费场所使用，同时也大大推广了沙美元的应用范围。鉴于巴哈马群岛分布广泛，现金的物理运输不仅费用高昂而且面临重重困难。沙美元的推出，为巴哈马居民提供了更加灵活便捷的资金流通与使用方式，同时加速了该国整个经济与金融系统的现代化进程。在20世纪20年代初，欧洲中央银行成为首个管理超主权国家货币的中央银行，其对欧元区成员国的经济及金融政策具有决定性的影响力。该银行对于法定数字货币的态度，无疑会对成员国的相关政策产生重要影响。与美国方面相似，欧洲中央银行认为法定数字货币的发行尚不成熟，未有确切的发行方案。他们还表示：“引进法定数字货币的决策，需要经过深入的讨论过程。”这表明了其谨慎和观望的态度。但值得注意的是，立陶宛作为一个欧洲资本主义先锋国家，可能会导入名为lbcoin的货币，这一做法可能对欧洲中央银行对于欧元区的控制力造成削弱，因而这一态势必然影响到欧洲中央银行的审慎立场。鉴于此，瑞典央行在对电子克朗的运作机理进行广泛研究后，已经确立了法定数字货币的发行方案，并有可能在未来的中短期内实施。近年来，全球范围内现金的使用频率呈现明显下降的趋势。瑞典王国中央银行早已注意到这一现象即现金使用的边缘化，并为此启动了法定数字货币的试验项目，旨在构建一个电子克朗的测试平台。此项试点计划的核心目标在于使瑞典王国中央银行对电子克朗的实际操作有更深入的认识，并计划在未来一年内进一步推进技术发展，直至2022年2月底，届时将对其离线功能进行测试，并纳入外部合作实体参与其测试环境。特别需要指出的是，新型传染病的广泛蔓延极大地加速了社会脱离现金交易的进程，这一进程也促使相关研究单位对数字货币议题投入了更多的研究兴趣。与此同时，日本亦在进入2020年之后调整了其对于法定数字货币的立场，提出了更多关于法定数字货币研究的提议，并寻求与国际清算银行（BIS）以及其他一些发达国家的中央银行展开协作研究。针对未来数字货币的发展趋势，日本中央银行构建了一种“通用型中央银行数字货币”(CBDC)的构想，其宗旨在于保障中央银行所代表的官方支付体系与私营部门支付机制在一定层面上的动态均衡。该数字货币的一大优势在于其适用性广泛，能覆盖个人及企业等多元化的经济体。另一方面，突尼斯正式引入名为“edinar”的法定数字货币并且该货币已进入试验阶段，不仅可在不同用户间实现转移支付，而且能够被各类消费场所在极短的时间内所接受和交易。为了最大限度地满足国民对支付便捷性与效率的需求，突尼斯政府还规划了一项向普通民众发行数字货币的战略，旨在通过网络平台或移动应用程序，使民众能够轻松地向其数字钱包集资。数字法定货币凭借其固有的特性优势，已经引起世界诸多国家的深度关注，并相应着手开展相关研究与开发工作。在数字法定货币的应用与实践领域中，中华人民共和国无疑位居先锋之列。自2014年起，我国便着手对此类货币体系进行深入探究，并且在此基础上进行试点示范以及数字人民币红包等多种形式的推广实施，积极促进数字法定货币的广泛运用。可以预见，在未来，随着人民币国际化进程的不断推动，我国在全球国际结算领域将会发挥更加重要的作用，熠熠生辉。二、我国数字人民币的机制设计（一）法定货币数字人民币在安全方性方面与人民币同样拥有极大的保障，也是央行所发行的法定货币。数字人民币采取了中心化管理，提供了可靠的匿名性和有效的追溯功能。数字人民币是由我国国家信用背书，是安全性做高的财产。因此，不仅可以在国内使用数字人民币，同样可以作为主权货币清算国际交易，促使人民币国际化。数字人民币具有价值特征和法偿性，享有法律赋予的无限支付能力，和人民币具有相同的无限法偿性。数字人民币是由人民银行作为数字人民币的唯一发行机构，在投放时仍等额贷记人民银行的资产负债表，数字人民币仍然作为央行的负债；同时考虑到货币超发问题，人民银行发行数字人民币将收取百分百的准备金。这种中心化管理的设计，一方面能够维持中央银行在货币体系内的核心地位，有助于央行的宏观调整，降低货币风险；另一方面，有助于央行对数字人民币投放和流通过程中信息的掌握，为央行制定货币政策、实施宏观监管提供有效依据。（二）运营模式当前，中央银行推出的数字货币必将对既有货币体系及金融市场产生深刻的影响。在数字法定货币的发行过程中，应当着重降低其对现行金融体系的冲击。通过对美国数字货币白皮书的剖析可知，数字美元的发放流程与现行美元发行机制保持一致，其由美联储向获得运营资质的金融机构分发，这些机构继而将数字美元分派至客户手中。消费者可以自主选择将资金存放于银行账户，或是转化为数字美元后存储于电子钱包之中。在我国采用的双层运营架构下，中央银行作为唯一的发行实体，其面向的是特定的运营机构，为其提供数字法定货币；这些机构进而向广大民众提供货币兑换等服务。（三）支付方式法定数字货币的支付方式有两种：基于账户型和基于标的型。前者在进行数字货币的交易时需要验证双方账户的真实性，法定数字货币的流通可以通过账户信息进行追踪，具有相对较强的安全性。后者可直接流转，不许验证双方的身份，相对快捷，但需要进行对法定数字货币的真伪判断，安全性较低。数字人民币以广义账户体系为基础，支持英航账户松耦合功能，同时具有两种支付方式优点。广义账户体系是指账户的选择不拘泥于银行账户，如电话号码等只要可以证明用户身份的都能够成为法定数字货币的账户，这样可以避免一些列的繁琐手续。与此同时，数字人民币支持“双离线”支付方式，在网络设施缺乏、网络不稳定的地方如地下停车场，都可以进行交易，通过手机终端碰一碰就进行点对点的支付和收款，提高了普适性和使用场景。尽管我国正在积极探索法定数字货币的发展路径，并已进入试点实验阶段，但目前该领域仍面临着若干技术挑战，主要表现在离线支付技术的终端设备研发尚未达到成熟阶段，且对于成功获得数字货币试点资格的用户而言，其所使用的移动电话设备需要满足较高的技术要求。如果寄望于法定数字货币在社会经济活动中获得广泛应用，那么就必须不断优化和改进移动终端的兼容性以及操作流程的便捷性，这对于推动法定数字货币的普及和应用具有关键性作用。因此，在未来的研发过程中，有关部门和企业还需深化技术研究，以实现对普遍用户群体的适应性和易用性提升。（四）货币定位法定数字货币有批发型和通用型之分，分类的根据是该种法定数字货币的使用范围。批发型法定数字货币是一种专门为金融机构，例如商业银行和证券公司发行的数字货币，这类货币多用于机构类主体之间的大额结算，主要目的是为了提高大额结算的效率；通用型法定数字货币是一种广泛应用于社会大众的法定货币，它可以用于日常零售交易结算，能极大地提升零售系统的效率，因此也被称为零售型法定数字货币。由于各主要国家在研发法定数字货币时的需求侧重不同，因此产生了批发型和通用型之分。我国的法定数字货币即数字人民币属于通用型，侧重于满足国内的零售交易需求，在货币层次中属于M0，可以看作是数字化的法币。三、法定数字货币对我国结构性货币政策影响的分析（一）法定数字货币对现金通货的影响法定数字货币的推广发行对现代现金流通体制产生了深远的影响。鉴于其独有的便捷性与高效率特点，法定数字货币可能会导致传统现金的交易支付需求显著下降。面对这一现实，我们不得不深入探讨和解决法定数字货币的流动性问题。在逐步削减实体货币的流通量的同时，应当着重监视其对资本市场的注入效应。通过动态监管与精细化管理，旨在达成法定数字货币与现金流通量之间的平衡，从而保持金融市场的整体稳定性与健康发展。（二）法定数字货币对准备金数量的影响法定数字货币可以部分替代现金通货，经过对各行业和区域客户使用法定数字货币后资金流转情况的深入分析，我们发现一个现象：客户往往会将使用数字货币后剩余的现金返还给银行，这导致银行持有的现金量逐渐攀升。对于商业银行而言，其现金持有量是受到一定额度限制的。一旦超过这个最优规模，多余的现金将会流向央行。然而，若缺乏有效的政策对这些溢出现金进行调控，一旦准备金在短期内急剧增加，央行将面临巨大的压力，可能不得不考虑降低准备金率以维持金融市场的稳定。这种情况类似于水库的蓄水管理，如果上游来水超过水库的容量，而没有有效的调控措施，水库的水位将会迅速上升，给水库的安全带来威胁。（三）法定数字货币对基础货币数量的影响通货和准备金都是基础货币的重要组成部分，在法定数字货币发行的大环境下，会影响到我国基础货币数量。基础货币也称高能货币，可以让货币总量缩小或者扩大，计算公式为：B=C+R，其中B为基础货币，C为流通中的现金，R为存款准备金。数字人民币属于M0范畴，随着公众对新的货币形态的接受，现金的使用将大幅减少，这些减少的现金将转化为数字人民币，而这种转变可以与现金通货的减少量形成有效的抵消，主要表现在法定数字货币的替代作用及流动性变化上和准备金短期内大幅上涨上。从长远来看，由于通货和准备金数量的减少，基础货币数量也会减少。（四）法定数字货币对供给创造规模的影响目前，我国的货币发行正逐步探索实施一种包含数字形态的“二元体系”，但尚未在现行的货币政策框架及相关法律体系中，对数字货币与传统纸币之间的兑换机制给予明确的规范。这一机制的多样性及其不明确性可能对数字法定货币的供给结构造成诸多潜在影响。从数字法定货币发行的角度观之，预计会使得实体货币的流通量有所降低，而这部分减少的流通现金，理应再吸纳入银行系统之中。在此过程中，虽然通过商业银行完成纸币与数字货币的转换操作在短期看似不会直接作用于银行的存款及贷款规模，然而从长远角度来看，这势必会引致法定存款准备金的要求降低，并随之增大货币供应量的总体规模。此变化需要我们审慎研判其对宏观经济与金融稳定的深远影响。四、发展法定数字货币过程中我国结构性货币政策制定的建议（一）建立健全相关法律法规，逐步实现行业自律和依法分类监管充分结合现阶段我国结构性货币政策内容与法定数字货币的发展情况建立健全相关法律法规，为数字货币的有序发展制定法律。立法机构和组织应该充分考虑法律的实用性，以确保法定数字货币在不同行业结构中的可信度和可信度。其次，加强数字货币的管理，鼓励创新、范围、规范，并为管理和监督提供更大动力，实施法律界定、保护和引导。（二）实现法定数字货币理论研究与创新实践并重在制定政策过程中，要将实现理论研究和创新实践共同作为重点。加强金融业之间的相互沟通交流，能够获得最新资料，为理论研究提供提供助力，充分调动产、学、研、用四大动力，进行跨界联合，为创新实践提供基础力量。调整现有相关政策的内容，做到政策与需求项匹配，充分发挥数字货币职能作用，确保政策与经济发展相适应。（三）加强法定数字货币测试检验结构性货币政策之于法定数字货币之顺利运作，乃为其生命之所系。在金融领域数字货币的迅猛发展势态之下，必须确保结构性货币政策中所涵盖的数字货币系统的科学性与安全性，且对相关政策内容的测试检验予以强化，以铸牢其稳健性基石。譬如，相关职能部门及工作人员应增强协作，积极搜罗数字货币测试的众多信息；以国有银行作为着手之窗口，并密切与三大电信运营商的沟通与交流；针对经济发展迅速且民众对数字货币接受程度较高之区域开展试点工作；并在测试的形式与手段上寻求多样化，俾能全面评估法定数字货币之应用效能与潜在风险。（四）优化和完善我国结构性货币政策的监督评价体系我国在数字货币政策监督评价体系的构建方面尚存不足，亟需各相关机构依照数字货币现阶段之发展现状及其结构性需求，明确角色职责，细化监督指标，强化监督力度。此外，应当增强专业人才队伍的能力建设，促进监督工作的深入开展。为提升政策执行的实效性，监督形式宜创新多样化，譬如运用评测机制，优化信息反馈质量。在评价过程中，不仅要注重定性分析的深度，亦应强化定量分析的准确性，二者融合，结合实践经验与理论知识预设预警指标，以便及时识别与解决问题。此举将为数字货币在不同行业、不同领域的健康发展提供有力的支撑与保障。参考文献俞懿春,邹松,郑彬等.全球央行数字货币发展提速[N].人民日报,2022-07-29.盛松成,蒋一乐.央行数字货币才是真正货币[J].中国金融,2016(14):12-14.姚前.理解央行数字货币:一个系统性框架[J].中国科学:信息科学,2017,47(11):1592-1600.周永林.从货币本质看数字货币未来[J].清华金融评论,2018,(12):73-78.李炳.关于法定数字货币的研究共识与展望[J].金融理论与实践,2018,(12):103-108.范一飞.中国法定数字货币的理论依据和架构选择[J].中国金融,2016(17):10-12.李文婷.法定数字货币的发行与影响[J].青海金融,2017,(10):48-51.[8]周金黄.民间数字货币与法定数字货币[J].中国金融,2017,(18):83-84.刘生福.数字化支付对货币政策的影响:综述与展望[J].经济学家,2018,(07