2024年第８期《养老金融评论》内容概要

目 录【本期重点关注】郑任远美养老体系发对中启示 4董克用等英国业养老自动机制的革经启示 10万 群：英国养老金发展状 28董登新企业改革的径与向 34闫化海养老品评价企业指数 44【养老金融观点集萃】胡继晔建设康养平台好养金融大章 67阳义南养老金融激老年费并扩内需 77【CAFF50大事记】2024年7月CAFF50动态 84资策略及业务资深顾问郑任远分析美国养老金体系发展对中国的启50郑任远：美国养老金体系发展对中国的启示郑任远：富达投资大中华区投资策略及业务资深顾问202236本文摘自《21世纪经济报道》2024年6月21日。利于金融市场乃至整个经济体系的长期健康发展。一、个人养老投资行为问题普遍存在/701974年颁布IRA二、目标日期基金：将投资纪律化繁为简901996DateTDF2000年不到8020233.5TDF2000TDF2006401(k)这一三、他山之石，可以攻玉401(k)7.865%由共同基金（对应中国的公募基金）5.1万亿美元；IRA14.343%6.2公开透明，能够匹配养老金对于安全性和规范性的高要求。12,0003%401(k)IRA20222.0（SECURE2.0）2025401(k)TDF这一类累。董克用等：英国职业养老金自动加入机制的改革经验与启示董克用：清华五道口养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授一、引言10.56%20242202280%1.9835%~45%二、有关英国职业养老金自动加入机制的研究2080年10三、英国职业养老金自动加入机制的改革背景社会经济环境变化推动英国养老金体系全面改革。20世纪后期21901972198519971998计划KiwiSaver养老一是职业养老金计划运作类型由DB（待遇确定）向DC（缴费确定）转变，对基金积累和运作提出更高要求。DB型计划实行现收DBDC200350人以29%40三是职业养老金计划存在管理漏洞，制度公信力与吸引力下降。0.004%~1.2%30020901四、英国职业养老金自动加入机制改革的主要内容与特点200220041020052005月、20061以及缴费分担比例与领取待遇方式如何确定等问题上基本达成一致意见。200720082012价标准、建立英国国家就业储蓄信托计划（NationalEmploymentSavings221万英镑，201262401%2017~2019年期间分两3%5%，其1%（uliidarn5（不含00）446240~50270（PayAs（HerRevenueandCustomsHMRC）会将信息同步至养老金监管局（thePensioneuaoR雇主必须提交其评估雇员参与资格的正式说明和参与计划的详细信3一是合规运作计划。《2017年养老金计划法案》进一步完善了80DC（FinancialServicesAuthority，FSA）20224TPRDC6240~1000016~21岁，74企业雇主提供低成本、便捷的参与通道。因此，英国政府在《2008NESTNESTNEST计划具有普惠性，每年向雇主征收的费率上限为0.3%1.8%0.5%，低于0.75%NEST计5种风计操作。五、英国职业养老金自动加入机制改革的成效与不足年后私营部门参与计划的雇员人数显著增加，增速202220121070万（55%）2043万（88%）（2）2012289亿201286.5202镑（如图3所示）。22%20189%2%4所示50000NESTNEST2022NEST4.77202224497.5NEST英国从2002年筹划建立到2012年正式实施自动加入机制，共计1052002~201086240自动加入机制实施前，英国职业养老金市场长期存在机构诱导与2012NEST07（ninasoad）六、英国职业养老金自动加入机制改革对我国的启示一是城镇职工基本养老保险财政可持续性及保障充足性面临挑镇职工基本养老保险于2014年开始收不抵支，当年赤字规模已达1300义。201852004206%7%的制度参与门槛及成本一定程度上削弱了雇主建立计划的能力和意计划运作上，优化集合计划发展模式，为改革提供优质载体英国自动加入机制实施取得显著成效的关键因素在于设置了门NESTNEST保障2012NEST2017万 群：英国职业养老金的发展与现状万群：恒安标准养老保险有限责任公司董事长190820232.52.5%本文摘自《中国劳动保障报》2024年5月17日。2023-202420232202350002012一、经验：完善配套强制加入，逐步实施做足准备（一）强制性的自动加入机制201221含）1没有建立职业养老金。2012年，英国职业养老金在私营部门中的覆42%201255%202288%2012202242%提高到了86%；在年收入1万至2万英镑的低收入雇员中，覆盖率由18%提升至近80%；在22-29岁年轻群体中的覆盖率从24%提升至87%。（二）支持性的配套政策在税优政策方面，2023年的养老金税优改革法案将英国民众每46107的国家职业储蓄信托计划（NEST）。NEST收取的管理费仅用于覆（PDP）2028（三）循序渐进的政策节奏在制度实施方面，英国在2008年就完成了职业养老金自动加入2012102012（250）2013（50-249人20182二、挑战：民众参与主动性不足，管理水平仍需提升不高、长寿风险累积、管理策略同质化等多重挑战。（一）民众的主动参与度仍然较低（二）长寿风险应对能力不足自动加入机制实施后建立的职业养老金计划大都采用缴费确定型（DC）管理模式，个人账户领完即止，在寿命延长的情况下，职（三）管理策略同质化以及资产配置集中度过高英国有约15B70%DB三、改进：激发参与完善评估，优化管理模式策略（一）扩大自动加入机制适用范围，进一步提升民众参与度21181（二（三）丰富养老金长寿风险管理模式，提高长寿风险应对能力2021年，英国推出联合缴费确定型养老金（CDC），为企业和职工应对养老金长寿风险提供了新的解决方案。CDCDC（四）优化养老金管理策略，降低资产配置集中度（LDI）险。董登新：企业年金改革的路径与方向董登新：武汉科技大学金融证券研究所教授20施，我国企业年金的制度化发展正式启动。2020233.193（GDP）5%10300010%本文摘自《中国社会保障》2024年第6期。方向。一、从4个维度看企业年金制度定位与第4（（26510%养老金发展留出了足够的制度空间。100（含合80%340GDP160%年年末，美国私人养老金资产占美国家庭金融资产总额34%1/341/4金融机构。在美国高校教科书中，私人养老金是金融机构分类中高的长期资金来源。2023金净值的47%55%40二、我国企业年金发展的体制性障碍及改革路径20（一）第一支柱名义高缴费与实际高给付328%降至现行的24%太小，最低缴费年限也较短，其中，我国女工人法定退休年龄仅为5017要求正常缴费年限应满35年。15这便是15年最低缴费年限带来的制度套利与道德风险。20%12%（二）企业年金提取环节个税远高于工薪类个税6项专73%—45%7级超额3%100万元企业43.4841003106万元发展。三、借鉴美国经验，引入企业年金制度改革配套规则201811企业年金类型选择。在美国，只有大企业坚持采用待遇确定型DBDCDB参加资格与缴费年龄限制。雇员参加雇主设立的企业年金计划，1818缴费方式与缴费上限。8%，4%5910%账户可携带性与转账。在美国，DC计划拥有独立的个人账户，账户转账至个人养老金账户（IRA），这样可以继续维持个人账户的税优地位不变。（年检是“EET”，即税前缴费，个税递延；二是“TEE”，即税后缴费，一般来说，凡相信自己未来可能成为高收入者的人，大多愿意选择闫化海：养老金产品评价和企业年金指数一、引言2013年，人力资源和社会保障部发行养老金产品，随着监管部10201314920232305243%本文摘自《保险理论与实践》2023年第10期。产品化投资程度的提升大大提高了我国养老金的投资管理效率。（2021我国养老金投资长期缺乏明确的业绩基准，2013年济安金信发040保5120239301494.75%4.99%5.22%、5.41%、5.60%6.31%，二、养老金产品评级（一）养老金产品的政策和分类户模式。为提高企业年金基金投资运营效率，2013（号）和《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》（人社部发〔2013〕24号），将养老金产品纳入企业年金基金投资的范围，开启了中国养老金投资的产品化时代。第一支柱）和职业年金基金（属于第二支柱）的投资范围。2015年89（2016〕92），2013股投资试点的通知》，2019的通知》，20201所示。10（40%40%。40%40%。产净值的8040%1080%资于所确定的投资方向。货币型。投资于一年期以内（含一年）397397（40%。（二）养老金产品评级评级对象3对货币型养老金产品而言，养老金产品评级对象为投资运作满1年，业绩披露完整且处于正常存续状态的货币型养老金产品。关221年，济安金信参考成熟的型四类标准化养老金产品进行公开评级和披露。养老金产品评级的数据来源于市场上各企业年金投管人公开披（211股票型、混合型、普通固收型养老金产品的评级周期为36个月，即投资运作满36个月的上述三类养老金产品参与评级。1212养老金产品评级的更新间隔为1个月，即月度更新。星级评定2截至2023年9月底，有153只股票型养老金产品参与三年期评53所示。截至2023年9月底，有109只混合型养老金产品参与三年期评级工作，其中获得三年期5星评级混合型养老金产品数据如表4所示。202395如表5所示。截至2023年9月底，有34只货币型养老金产品参与一年期评级工作，一年期5星评级产品数据如表6所示。三、养老金产品管理人评级本研究中的养老金产品管理人指具有企业年金投资管理资格的22（一）评级对象和评级方法金信对满足存续期要求的养老金产品管理人按养老金产品类型进行（二）评级数据养老金产品管理人评级的数据来源于市场上各企业年金投管人公开披露的养老金产品数据信息和人力资源和社会保障部公开披露的统计数据。障部季度公开披露，披露时间通常滞后2~3个月。（三）评级周期和更新周期股票型、混合型、普通固收型养老金产品管理人评级周期为36个月，即投资运作满36个月的上述三类产品管理人参与评级。货币型养老金产品管理人评级周期为12个月，即投资运作满12个月的货币型养老金产品参与评级。养老金产品管理人评级的更新间隔为1个月，即月度更新。（四）星级评定2。（五）养老金产品管理人评级结果2023930222023930222023930准的管理人共计229202393022910四、养老金产品的投资业绩58947641570.5%参与公开评级的四类养老金产品的业绩情况具有养老金产品市场的代表性。202391-912）。五、中国企业年金指数——养老金业绩基准2013（一）中国企业年金指数的编制和运行指数名称每个投资者具有不同的风险偏好，应选择与其风险偏好相匹配的年，中国企业年金指数分别设定了包括保守型、防御型、平衡20211130%提高到40%，中国企业年金指数相应地增加一个风险型（权益上限规范企业年金基金投资的《企业年金基金管理办法》，自51511000.00。指数编制（2020财产以投资组合为单位按照公允价值计算应当符合法律法规相关规定。0%7.5%15%22.5%30%13济安金信基金评级严格遵从重视基金产品是否合规与守约；坚持33星22.5%，110%。标的调整215月1日、8月1日、11月1日。临时调整。当样本基金有特殊事件发生时，指数将进行样原则上从方案实施之日起，将相应样本基金从指数计算中剔除。指数走势中国企业年金指数自2011年5月1日开始运行，截至2023年9月30日，中国企业年金指数走势如图1所示。（二）中国企业年金指数作为养老金的业绩基准指数2011年5月1日至2023年4月28日，中国企业年金指数运行123004.99%~6.85%通常而言，比较业绩时习惯使用年度业绩数据，2012年起，人力资源和社会保障部开始公开披露企业年金基金投资的详细业绩数据，为了验证评级的有效性，本研究统计了2017—2021年和2012—2021年维度的5星和3星的中国企业年金指数的业绩情况，具体结果如表15所示。53从同一风格指数角度来看，在2017—2021年和2012—2021年两53（16）。2017—2021（53星组合）1.61%1.84%2）。2012—2021（53星组合）0.94%1.29%3）。174、5）2023930125512023930日）累计收益率及其几何年化收益率表如表18所示。导读：养老金融观点集萃栏目是养老金融领域相关文章的摘录，以及由阳义南独著的《养老消费金融激发老年人消费并扩大内需》。胡继晔：建设数智康养平台做好养老金融大文章胡继晔：中国政法大学商学院教授20241本文摘自《农业发展与金融》2024年第6期。（20241一、居家养老的实际需求和银发经济规划落地的老人采7%3%的老人机98%二、银发经济的重要抓手：建设地方数智康养平台用场景。IPTV“数智康养平台+银发经济园区”组成了面向城市发展银发经济数智康养平台充分利用现有的公共社会资源和城市软硬件设施数智康养平台通过精准感知居民的服务需求，为入驻银发经济园（CallCenter）GDP。800020普及全国。三、数智康养平台是支撑长护险高质量发展的数字基础设施2012820多1251.590%，60%80%56.24.2元，202094920221.691956241.4长期照护为身体功能障碍缺乏自我照护能力的老年人提供健康1980年2022年国家卫生健康委等部门印发的《“十四五”健康老龄化78%201920235以某地级市的长护险筹资