可持续发展挂钩债券市场现状与发展导向 20231220 -远东资信

可持续发展挂钩债券是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具，挂钩目标包括关键绩效指标（KPI）和可持续发展绩效目标用事业、建筑装饰与非银金融发行规模排名前三。从企业属性来看，国有企业是发行的主力军。从信用评级来看，债券级别与发行人信用级别高度集中当前可持续发展挂钩债券市场尚且是一个新兴的债券市场，自律性指导优化：一是丰富挂钩目标设计，考虑设置下浮票面利率条款的奖励机制；二市场碳排放配额（CEA）、地方碳排放配未来，要实现可持续发展挂钩债券市场高质量发展还需进一步完善规则排目标的相关性、SPT是否有实质性改进以2/11进债券发行过程中，提升可持续发展挂钩债券市场发展中的互信程度。2了本土化诠释，形成《可持续发展挂钩债券（SLB）方法，通过评估可信度与净零目标对接度筛选符合条件的SLB进根据《可持续发展挂钩债券原则》，可持续发展挂钩债券具有一定财务和/或结构特性，该财务和/或结构特征将会根据发行人是否实现其预设的可持续发展/ESG目标而发生改变。根据《发展业绩指标；可持续发展绩效目标（SPT）是对关键绩效指标的量化评估目标，并需明确达成时限和生产、气候行动、水下生物、陆地生物、和平正义与强大机构、促进目标SLB的特性在于预设可持续发展绩效目标的达成与否将触发债券财务和/或结构特征发生改变，最常见的特征变化发展绩效目标做出独立的外部验证。在此基国内实际情况，进一步细化了对五大核心要素的规则要求。支持不在绿色金融市场工具支持范围内的部分传统高碳行业的低碳和零碳转型。可持续发展挂钩债券3/11可持续发展目标的实现。二是可持续发展挂钩债券通过结构设计与可持款包括票面利率调升（或调降）、提前到期、一次性额外支付等。从发行人的地域与行业分布来看，可持续发展挂钩债券的续发展挂钩债券市场规模较大，发行金额、债券数量与发行金额排名前四的国家分别是意大利、法国、德国、中国，发行规模分别为元、217亿美元。从行业分布来看，累计发行金额排名前三的行业分别为其中，欧元债券发行规模占比超过50%，人民币债券低能耗、提高可再生能源装机容量、增加电动汽月末，我国共发行213只可持续发展挂钩债券，累计发行规尚处于起步阶段，全年仅发行353亿元。2022年，交易所推出了可持续发展挂钩债券的衍生挂钩债券，两类债券合计发行规模达到612.9亿。2023年，可持续发展挂钩债券发行数量4/11可持续挂钩债券金额（亿）低00除以上两类外，私募债与ABS也占一定比例，证券公司债与定向工具发内的可持续发展计划，未来需鼓励中长期债券与长期债券的发行。5/11建筑材料、房地产、基础化工、环保、交通运输等行业累计发行规模在50亿元到100亿元之0综合有色金属社会服务其他商贸零售交通运输环保基础化工房地产建筑材料煤炭钢铁非银金融建筑装饰公用事业0从债券区域分布来看，共有24个省级行政区发行了可持续京市累计发行规模达到382.77亿元，占比约21%，主要0发行规模(亿)——发行规模(亿)——发行只数（只，右轴）山西省青海省吉林省甘肃省广西壮族自治区安徽省辽宁省四川省天津陕西省香港特别行政区福建省广东省云南省河南省江西省河北省湖北省浙江省江苏省山东省上海北京506/11发行可持续发展挂钩债券863.17亿元，占比约47%；行业分布上集中于公用事业与建筑装饰。金用途受限，通常用于偿还债务或用于购买基础资产，穿透后用于绿色项目与社会责任项目。从债券结构来看，通过梳理2024年以来的部选用的清洁能源发电装机量、交通行业发行人选用的纯电及氢能源公交车占比，其SPT理量、垃圾处理量、废钢利用量、公共充电桩完工数量等，多与发行人主营业务板商协会也明确提出，鼓励发行碳挂钩债务融资工具，挂钩可为国家核证自愿减排量（CCER）、全国碳市场碳排放7/1130BP，也有部分债券只设置了5BP的上调幅度。债人实现预设的可持续发展绩效目标，削弱了可持续发展挂钩债券对低碳转型的推动效果。耗2026年度,发行人下属兖州聚源焦水2025年末自有资金投资ESG相最后一个计息年度的金将用于偿还到期公司债券本金和补充流动资金司比最后一个计息年度的一券在第三个计息年度票面利率将上调30BP将较前2个计息年度票面利率上调20BPs金扣除相关发行费用后,拟全部用于偿8/11若未达到预设目标,品金将用于偿还公司债券本金保不低于21.99万吨，2025年度餐厨垃圾处置量不低于22.53吨金在扣除发行费用后,将用于偿还公司前次到期公司债券本金耗司金扣除发行费用后拟全部用于偿还前次公司债券回售本金资量钢铁板块废钢利用量在2024年存续期第3年至第5扣除发行费用后拟用于偿还即将到期的债务融资工具本金及利息司量力贷款9/11下文将以中国电力国际发展有限公司2024年度第一期绿色中期票据(可持续挂钩)为中期（2030年）、长期（2035年）三个阶段的战略发展目标，对清洁能源装机的项目为并网海上风力发电项目，与企业对清洁能源产业布局一致。乏一定的基准标杆值或外部参考值，难以衡量展挂钩债券市场存在的典型问题，包括债券期限偏短、SPT设定缺乏切信用评级来看，债券级别与发行人信用级别高度集中于AA+与AAA级，信用资而非发行人层面推动可持续化发展。同时，可持续发展挂钩债券市场也在不断创新，例如将持续发展挂钩债券发行依据的《可持续发展挂钩债化绿色及转型债券相关机制的通知》中对SLB发行规浮票面利率条款的奖励机制；二是鼓励发行人披露ESG信息，支持发行人将ESG评分设定为KPI；三是鼓励发行碳挂钩债务融资工具，挂钩可为国家核证自愿减排量（CCER）、全国碳市场碳排放配额（CEA）、地方碳排放配额等。中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证