证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第六节资本资产定价模型（CAPM）

证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第六节资本资产定价模型（CAPM）1.【选择题】反映证券组合期望收益水平的总风险水平之间均衡关系的方程式是（）。A.证券市场线方程B.证券特征线方程（江南博哥）C.资本市场线方程D.套利定价方程正确答案：C参考解析：A项是反映任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系，B项是证券实际收益率的方程，D项是反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平之间均衡关系的方程。2.【选择题】证券X期望收益率为0.11，贝塔值是1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。根据资本资产定价模型，这个证券()。A.被低估B.被高估C.定价公平D.价格无法判断正确答案：C参考解析：根据CAPM模型，其风险收益率=0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其与证券的期望收益率相等，说明市场给其定价既没有高估也没有低估，而是比较合理的。3.【选择题】一个投资组合风险小于市场平均风险，则它的β值可能为()。A.0.8B.1C.1.2D.1.5正确答案：A参考解析：β是一个风险与市场风险的相对测度，β>1说明比市场风险高，β<1说明比市场风险低。4.【选择题】下列关于资本市场线和证券市场线的说法，错误的是()。A.证券市场线描述的是无风险资产和任意风险资产形成的资产组合的风险与收益的关系B.资本市场线描述的是由无风险资产和市场组合形成的资产组合的风险与收益的关系C.证券市场线反映了均衡条件下，任意单一资产或者资产组合的预期收益与总风险之间的关系D.资本市场线反映了有效资产组合的预期收益与总风险的关系正确答案：C参考解析：证券市场线与资本市场线都是描述资产或资产组合的期望收益与风险状况间依赖关系的函数。资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益与其全部风险间的依赖关系，证券市场线描述的是任意单一资产或者资产组合的预期收益与系统风险之间的关系。11.【单选题】如果某证券的β值为1．5，若市场组合的风险收益为10%，则该证券的风险收益为（  ）。A.5%B.15%C.50%D.85%正确答案：B参考解析：证券市场线的表达式为：E(ri)一rf=[E(rM)一rf]×β。其中，[E(ri)一rf]是证券的风险收益，[E(rM)一rf]是市场组合的风险收益。本题中，该证券的风险收益为E(ri)一rf=10%×1．5=15%。12.【单选题】市场组合（  ）。A.由证券市场上所有流通与非流通证券构成B.只有在与无风险资产组合后才会变成有效组合C.与无风险资产的组合构成资本市场线D.包含无风险证券正确答案：C参考解析：由无风险证券出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形成的无限区域便是市场组合的可行域。由无风险证券出发并与原有风险证券组合可行域的有效边界相切的射线，便是在现有条件下所有证券组合形成的可行域的有效边界，即市场组合与无风险资产的组合构成资本市场线。13.【单选题】下列关于β系数说法正确的是（  ）。A.β系数的值越大，其承担的系统风险越小B.β系数是衡量证券系统风险水平的指数C.β系数的值在0～1之间D.β系数是证券总风险大小的度量正确答案：B参考解析：β系数衡量的是证券的系统风险，β值越大，证券的系统风险越大；当证券与市场负相关时，β系数为负数。14.【单选题】关于证券市场线，下列说法错误的是（  ）。A.定价正确的证券将处于证券市场线上B.证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合C.证券市场线为评价预期投资业绩提供了基准D.证券市场线表示证券的预期收益率与其β系数之间的关系正确答案：B参考解析：B项，资本市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合。15.【单选题】如果将β为1．15的股票增加到市场组合中，那么市场组合的风险()。A.肯定将上升B.肯定将下降C.将无任何变化D.可能上升也可能下降正确答案：A参考解析：股票的β为1．15，说明其与市场组合有较大的相关性，当加入到市场组合中，会导致组合的风险增大。16.【单选题】关于预期收益率、无风险利率、某证券的β值、市场风险溢价四者的关系，下列各项描述正确的是（  ）。A.预期收益率=无风险利率-某证券的β值×市场风险溢价B.无风险利率=预期收益率+某证券的β值×市场风险溢价C.市场风险溢价=无风险利率+某证券的β值×预期收益率D.预期收益率=无风险利率+某证券的β值×市场风险溢价正确答案：D参考解析：任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E(rP)-rF]βP，是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价。它与承担的风险βP的大小成正比。其中的[E(rP)-rF]代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。17.【单选题】如果风险的市值保持不变，则无风险利率的上升会使SML（  ）。A.斜率增加B.斜率减少C.平行移动D.旋转正确答案：C参考解析：证券市场线(SML)方程为Ri=RF+βi（RM-RF），无风险利率为纵轴的截距，则当无风险利率上升，风险的市值不变时，SML会平行移动。17.【单选题】如果风险的市值保持不变，则无风险利率的上升会使SML（  ）。A.斜率增加B.斜率减少C.平行移动D.旋转正确答案：C参考解析：证券市场线(SML)方程为Ri=RF+βi（RM-RF），无风险利率为纵轴的截距，则当无风险利率上升，风险的市值不变时，SML会平行移动。18.【单选题】无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（  ）。A.0．06B.0．12C.0．132D.0．144正确答案：C参考解析：期望收益率=无风险收益率+β×(市场期望收益率一无风险收益率)=0.06+1．2×(0.12-0.06)=0.132。19.【多选题】β系数的应用主要有以下（  ）等方面。A.证券的选择B.风险控制C.确定债券的久期和凸性D.投资组合绩效评价正确答案：A,B,D参考解析：β系数的应用主要有：(1)证券的选择。(2)风险控制。(3)投资组合绩效评价。20.【多选题】假设证券市场只有证券A和证券B，证券A和证券B的期望收益率分别为6%和12%，β系数分别为0．6和1．2，无风险借贷利率为3%，那么根据资本资产定价模型，（  ）。A.这个证券市场不处于均衡状态B.这个证券市场处于均衡状态C.证券A的单位系统风险补偿为0．05D.证券B的单位系统风险补偿为0．075正确答案：A,C,D参考解析：根据证券市场线,证券A的单位系统风险补偿为,证券B的单位系统风险补偿为。当市场均衡时,单位系统风险补偿应该相同。21.【多选题】资本市场线在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的最优组合与一种无风险资产再组合的组合线。下列各项中属于资本市场线方程中的参数的是（）A.市场组合的期望收益率B.无风险利率C.市场组合的标准差D.风险资产之间的协方差正确答案：A,B,C参考解析：资本市场线的方程为其中，E（rp）为有效组合P的期望收益率；σp为有效组合P的标准差；E（rM）为市场组合M的期望收益率；σM为市场组合M的标准差；rF为无风险证券收益率。21.【多选题】资本市场线在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的最优组合与一种无风险资产再组合的组合线。下列各项中属于资本市场线方程中的参数的是（）A.市场组合的期望收益率B.无风险利率C.市场组合的标准差D.风险资产之间的协方差正确答案：A,B,C参考解析：资本市场线的方程为其中，E（rp）为有效组合P的期望收益率；σp为有效组合P的标准差；E（rM）为市场组合M的期望收益率；σM为市场组合M的标准差；rF为无风险证券收益率。22.【多选题】下列关于β系数的表述，正确的是()。A.β系数是一种评估证券系统风险性的工具B.β系数绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越小C.β系数绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大D.β系数大于1，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性正确答案：A,C,D参考解析：β系数也称为贝塔系数，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。23.【多选题】资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（  ）。A.投资者效用最大化B.同风险水平下收益最大化C.同风险水平下收益稳定化D.同收益水平下风险最小化正确答案：A,B,D参考解析：资本资产定价模型假设：投资者总是追求投资者效用的最大化，当面临其他条件相同的两种选择时，将选择收益最大化的那一种；投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。24.【多选题】资本资产定价模型表明资产的收益由（  ）组成。A.无风险收益率B.市场收益率为零时资产的预期收益率C.资产依赖于市场收益变化的部分D.资产收益中不能被指数解释的部分正确答案：A,C参考解析：根据资本资产定价模型，单个证券的期望收益率由以下两个部分构成：①无风险利率；②风险溢价，风险溢价的大小取决于度量单个证券系统风险的β值，β值越高，则风险溢价越高。25.【多选题】资本资产定价模型的假设条件包括()。A.任何证券的交易单位都是不可分的B.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期C.投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合D.资本市场没有摩擦正确答案：B,C,D参考解析：资本资产定价模型的假设条件为：第一，投资者都是风险厌恶者且是理性投资者，追求收益一风险(均值一方差)最优化；第二，投资者只考虑当期投资，即不考虑投资决策对当期投资之后的影响；第三，投资者具有一致预期，均会选择同一个最优风险组合，即市场组合；第四，市场是无摩擦的，交易没有任何卖空限制，以及交易成本、税费等费用，所有信息公开可获取，任何投资都可以被无限分割。基于这些假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险之间的对应关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的收益补偿。25.【多选题】资本资产定价模型的假设条件包括()。A.任何证券的交易单位都是不可分的B.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期C.投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合D.资本市场没有摩擦正确答案：B,C,D参考解析：资本资产定价模型的假设条件为：第一，投资者都是风险厌恶者且是理性投资者，追求收益一风险(均值一方差)最优化；第二，投资者只考虑当期投资，即不考虑投资决策对当期投资之后的影响；第三，投资者具有一致预期，均会选择同一个最优风险组合，即市场组合；第四，市场是无摩擦的，交易没有任何卖空限制，以及交易成本、税费等费用，所有信息公开可获取，