资产负债表分析方法与案例

资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税金流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计资产负债表根本的财务比率反映企业短期偿债能力的比率反映企业长期偿债能力的比率反映企业资产管理能力的比率反映企业获利能力的比率反映企业收现能力的比率反映企业市场价值的比率〔一〕反映企业短期偿债能力的比率流动比率=流动资产/流动负债〔作用：反映企业对短期性债务的保证程度；参考标准值：一般为2.0，行业性质不同，比率的标准不同；影响因素：流动资产的结构和流动性〕速动比率=速动资产/流动负债〔速度资产=流动资产-存货；作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性；参考标准值：一般为1.0，行业性质不同，比率的标准不同；影响因素：应收账款的流动性〕现金比率=现金/流动负债〔作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感兴趣〕〔二〕反映企业长期偿债能力的比率资产负债率=负债总额/资产总额〔作用：反映资产对债务的归还保障程度和债务对资产的资金支撑程度；参考标准值：〔1〕债权人：要求比率越低越好。〔2〕股东：要求比率越高越好，前提：总资本报酬率＞借入资本利息率。〔3〕经营者：要求保持恰当的资本结构。一般认为该指标应维持在50%左右，行业性质不同，比率的标准不同；相关的比率：〔1〕负债—权益比率=负债总额/所有者权益总额；〔2〕权益乘数=资产总额/所有者权益总额〕利息保障倍数＝息税前利润/利息费用〔作用：反映企业用经营收益支付利息的能力；参考标准值：至少要大于1，一般应在3以上〕〔三〕反映企业资产管理能力的比率存货周转率＝销售本钱／存货存货周转天数＝365／存货周转率应收账款周转率=销售收入／应收账款应收账款周转天数＝365／应收账款周转率经营周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数应付账款周转率=销售本钱／应付账款应付账款周转天数＝365／应付账款周转率现金周期＝经营周期－应付账款周转天数流动资产周转率＝销售收入／流动资产固定资产周转率＝销售收入／固定资产总资产周转率＝销售收入／总资产同仁堂偿债能力财务指标时间流动比率速动比率现金负债比资产负债率产权比率利息保障倍数长期债务与营运资金比19981.9660.9850.3538.2562.6714.3530.0319991.940.7160.1336.4057.2418.6300.0220002.2661.0920.3132.7357.5122.1850.0020012.3471.2260.3332.6256.59-292.5870.0120022.1670.9630.3232.8157.8842.1330.0220032.541.0970.4027.2045.66-73.8520.0220042.6161.2890.4526.9344.6932.9540.02同仁堂2003年偿债能力与行业平均比较情况指标数值行业平均值行业排名流动比率2.541.81349速动比率1.0971.4628现金流动负债比率0.40.14957资产负债率27.20%47.94%51产权比率45.66%132.10%49同仁堂营运能力纵向比较时间应收账周转率存货周转率固定资产周转率股东权益周转率总资产周转率19986.15021.08733.72361.10050.673919999.79430.98923.76821.16310.727920007.91540.94623.30011.19650.7142200112.0531.35053.82571.46640.8406200213.291.29443.88571.50960.8626200312.83311.14893.49371.43180.8334200411.56971.14623.52581.29490.7763同仁堂营运能力横向比较指标数值行业平均值行业排名应收账周转率12.83312.20553存货周转率1.14893.413759固定资产周转率3.49371.97065股东权益周转率1.43182.110519总资产周转率0.83340.571210一、资产负债表分析的重点现金缺乏：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。应收账款过多：钱在客户那里存货过多：钱压在商品里固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备缺乏短期借款用于长期用途：“短贷长投〞，短期偿债风险高企。应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：企业杀手举债过度：资本金缺乏，长期偿债风险高企。资产负债表工程分析一、现金分析现金的概念现金工程现金管理的目标最正确现金余额确实定现金的具体分析〔一〕现金的概念〔二〕现金工程〔三〕现金管理的目标货币资金决定货币资金数额的有效策略

一个企业应该拥有多少货币资金为好呢？我们先来观察一下两个上市公司与货币资金相关的一些财务数据。

甲股份某一时日与货币资金相关的局部财务数据为：总资产7.5亿元，流动资产4.76亿元，货币资金0.6亿元，应收账款1.37亿元，存货1.95亿元，短期借款0.91亿元，应付账款0.38亿元，预收账款0.36亿元，应付股利0.48亿元，应交税金0.16亿元，其他应付款0.25亿元。流动负债2.59亿元，长期负债3.24亿元。

乙股份某一时日与货币资金相关的局部财务数据为：总资产7.5亿元，流动资产5.81亿元，货币资金4.17亿元，应收账款0.39亿元，存货0.50亿元，短期借款0.28亿元，应付账款0.29亿元，预收账款0.18亿元，应付股利0.13亿元，应交税金0.14亿元，其他应付款0.47亿元。流动负债1.71亿元，长期负债1.73亿元。

通过对上面数据的分析，我们能够得出什么结论呢？首先，甲、乙股份公司都存在资产闲置的问题，而且比较严重。〔1〕甲公司的应收账款和存货占压了企业的大量资金，影响了企业的资金周转，降低了资产利用效率和盈利的质量，导致货币资金相当紧张；〔2〕乙公司那么是大量货币资金没有获得有效利用，影响了企业的资金周转和盈利水平。其次，与主要流动负债工程的金额比较，〔1〕甲公司的货币资金严重缺乏，乙公司的货币资金那么过剩；〔2〕甲公司为寻找货币资金而发愁，乙公司那么为过多的货币资金寻找出路而发愁。那么，企业应该拥有多少货币资金为好？规划和管理一个公司合理的货币资金数量时，应该考虑哪些因素?第五，在规划和管理货币资金时，企业一定要考虑本行业的特点。

第六，在规划和管理货币资金时，企业一定要考虑自身所处的开展阶段。第七，企业是否取得金融机构所给的授信额度，对其货币资金的拥有量也会造成重大影响。〔四〕现金的具体分析“现金〞分析主要是结构分析,即将企业“现金〞占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金〞占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么说明现金过多，企业需要为超额储藏的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金〞占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，那么说明企业现金存量缺乏，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。案例1:荣华实业〔600311〕2005年资产负债表资产金额比例(%)负债和所有者权益金额比例(%)货币资金419452.120.028短期借款193741000.0012.81应收账款198057147.8313.10应付账款167669065.4211.09其他应收款61776405.434.086预收账款1119943.000.074预付账款29958559.731.981应付工资3750101.330.248存货34181881.552.261应付福利费5439600.080.360流动资产合计324393446.6621.46应交税金15300168.281.012固定资产原价475266870.7231.43其他应交款117058.540.008减：累计折旧126512134.818.368其他应付款9347358.530.618固定资产净值348754735.9123.06预提费用17478419.181.156固定资产净额348754735.9123.06流动负债合计413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37实收资本260000000.0017.20固定资产合计1170892590.2377.44资本公积619407223.1440.97无形资产16648499.371.101盈余公积46982715.923.107未分配利润171581882.8411.35所有者权益合计1097971821.9072.62总计1511934536.26100总计1511934536.26100案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常剧烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：单位：万元20012002200320042005收入4796145085440944328631144净利6478584756595016863案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息20012002200320042005关联交易销售金额765019133222551831413107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42513万元，上市以后根本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66770万元,后迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年应收款向只有1796万元，而到2005年年报增加到28980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额〔近3亿元〕的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产〔收入〕有虚增之嫌。2000.12.312005.12.31增长资产(万元)39905151193278.88%负债(万元)1817141396127.81%净资产(万元)21734109797405.19%大量资产〔收入〕有虚增???案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定资产原值248854114944114473414734347527案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息据2005年年报披露，82214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10394万元，3万吨谷氨酸生产线13403万元，1万吨赖氨酸生产线16873万元，4万吨赖氨酸生产线41544万元。〔1〕这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元.〔2〕一家营业额4个多亿元上市公司只有这么一点现金，异常！实业可能存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。案例2：现金结构分析案例2：现金结构分析表11998~1999年回购前后申能股份存量现金状况（单位：百万元）1998年中报占总资产比重1998年年报占总资产比重1999年中报占总资产比重1999年年报占总资产比重货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%241622%8877%合计242524%225334%382036%181114%表2申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本（亿元）国有法人股（%）社会法人股（%）社会公众股（%）1999年每股收益（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.3368.1616.4715.370.51案例2：电力企业资产结构部分电力企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例申能股份货币资金191116931210.6%上海电力货币资8%短期投资1485480000.8%短期投资固定资产1097603713261.1%固定资产879126976764.5%资产总计17952268884100%资产总计13627306588100%鲁能泰山货币资金2335636636.0%粤电力A货币资金10775647148.1%短期投资短期投资固定资产237177833161.3%固定资产826089408562.1%资产总计3866276354100%资产总计13303928573100%华银电力货币资金5703597758.2%乐山电力货币资6%短期投资短期投资3300000.03%固定资产432527008662.5%固定资产78297037760.1%资产总计6919712176100%资产总计1301918643100%案例3：应收票据财务分析长虹用票据打通了流通长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。但是，这个厂建在绵阳，违反了经济学的根本规那么。经济学的根本规那么是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。这种情况下，要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千里迢迢运往全国去销售。长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。怎样打通流通是长虹面临的最大问题。但是，企业不可能一夜之间建立起流通渠道。什么叫承兑呢？比方长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。长虹的生产本钱较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。因此吸引了很多经销商经销长虹的产品。谁打通了商业谁就有未来，像这种利用金融杠杆制造扣点的，现在还有很多企业。案例3：局部家电制造企业资产结构部分家电企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例格力电器货币资金6073851154.8%深康佳A货币资金8517620178.9%应收票据413569505032.4%应收票据293365142530.6%应收账款9840473417.7%应收账款5721455456.0%存货352637379027.6%存货358077740337.3%固定资产196252061715.4%固定资产135647659814.1%资产总计12760655073100%资产总计9597845797100%海信电器货币资金73872996916.9%夏新电子货币资金3909123739.1%应收票据4172839779.5%应收票据80234544418.7%应收账款3320295397.6%应收账款2517771135.9%存货176933435440.4%存货180622456742.1%固定资产91399156120.9%固定资产69653100916.2%资产总计4375777036100%资产总计4289227238100%二、应收账款分析应收账款工程应收账款管理的目标最优信用额确实定应收账款的具体分析〔一〕应收账款工程在资产负债表中，“应收账款〞工程反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购置单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。该工程应根据“应收账款〞科目所属各明细科目的期末借方余额合计，减去“坏账准备〞科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。如“应收账款〞科目所属明细科目期末有贷方余额，应在资产负债表“预收款项〞工程内填列。〔一〕应收账款管理的目标〔三〕最优信用额确实定持有本钱〔坏账本钱、收账本钱、资金占用本钱等〕与授予的信用额成正相关；时机本钱〔销售损失〕随着给予的信用而逐渐下降。最优信用额为总本钱最低的信用额。实务中是通过对企业自身的应收账款进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总本钱持有本钱时机本钱授予的信用额最优信用额本钱〔四〕应收账款的具体分析应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的局部就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量缺乏的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，那么说明应收账款过多。所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例〔即结构〕与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么往往说明应收账款过多。〔四〕应收账款的具体分析所谓比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。应收账款周转率，是用一段时间内的〔信用〕销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。计算公式为：应收账款周转率＝销售收入／应收账款平均余额。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，那么往往说明应收账款过多，周转过慢。应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；1～2年的应收账款虽属逾期，但也属正常；2～3年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。〔四〕应收账款的具体分析由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：〔1〕债务人的区域性。由于区域经济开展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。〔2〕债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。〔3〕债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要躲避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以躲避业务单一风险的道理是一样的。案例4：应收账款变动分析迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债工程变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的工程，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流缺乏的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用那么达6亿元。吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。案例4：应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款22866710001438182300

59%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088619001232554900-10%案例4：应收账款结构和周转分析吉林化工的资产结构项目2000年12月31日比例货币资金2289642371.29%应收票据应收账款269077584515.2%其他应收款6519994733.68%预付账款2849372421.61%存货182071422310.3%固定资产1034825097958.4%资产总计17710708378100%吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.02案例4：石油加工企业资产结构部分石油加工企业2004年年末的资产结构企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例上海石化货币资金16945000005.9%扬子石化货币资金11691697087.1%应收票9%应收票据235623341214.3%应收账款6025970002.1%应收账款3359095152.0%其他应收款6192810002.2%其他应收款82623250.05%预付账款2607360000.9%预付账款1280191250.8%存货372774900013.0%存货284230180517.3%固定资产1746422700060.7%固定资产846105396251.4%资产总计28757089000100%资产总计16448585968100%齐鲁石化货币资金95650000.1%锦州石化货币资金188848950.64%应收票据3087710003.1%应收票据5000000.02%应收账款165780000.17%应收账款691624942.35%其他应收款38690000.04%其他应收款782144542.66%预付账款654140000.66%预付账款110237580.37%存货7323150007.3%存货153751231152.2%固定资产832148700083.4%固定资产122813590441.7%资产总计9979756000100%资产总计2944596519100%案例4：石油加工企业应收账款周转率部分石油加工企业2004年应收账款周转率企业名称期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67扬子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齐鲁石化4552600016578000310520009841748000316.94锦州石化120584324691624949487340915038301174158.51案例5：应收账款账龄结构分析高龄应收账款风险大百大集团股份在杭州经营百货、餐饮效劳、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。账龄期末数期初数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合计335916701001679583381396471002498245案例5：应收账款账龄结构分析从应收账款的期初数和期末数比照中可以看出，公司2000年初2~3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储藏明显缺乏。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这局部应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。三、存货分析存货工程存货的种类存货的本钱存货管理的目标最优存货持有量确实定存货的具体分析〔一〕存货工程在资产负债表中，“存货〞工程反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。该工程应根据“材料采购〞、“在途物资〞、“原材料〞、“库存商品〞、“发出商品〞、“委托加工物资〞、“生产本钱〞等科目的期末余额合计，减去“存货跌价准备〞科目期末余额后的金额填列。材料采用方案本钱核算，以及库存商品采用方案本钱或售价核算的企业，还应加或减材料本钱差异、商品进销差价后的金额填列。〔一〕存货的种类原材料存货：指向其他企业购置并用于本企业生产经营的所有根本材料。在产品存货：指正在生产制造过程中的存货，也即有待于进一步加工的产成品。产成品存货：指那些已加工完毕而有待于销售的产品。〔三〕存货的本钱〔四〕存货管理的目标存货管理的目标，就是要尽力在各种存货持有本钱与短缺本钱之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。〔五〕最优存货持有量确实定持有本钱随着存货的增加而上升，短缺本钱随着存货的增加而下降。最优存货持有量为总本钱最低的存货持有量。实务中是通过对企业自身的存货进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总本钱持有本钱短缺本钱存货金额最优持有量本钱〔六〕存货的具体分析存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量缺乏的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。那么，何谓存货过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，那么说明存货过多。所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例〔即结构〕与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么往往说明存货过多。〔六〕存货的具体分析所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业本钱，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率＝营业本钱／存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，那么往往说明存货过多，周转过慢。同仁堂资产周转能力纵向比较时间应收账周转率存货周转率固定资产周转率股东权益周转率总资产周转率19986.15021.08733.72361.10050.673919999.79430.98923.76821.16310.727920007.91540.94623.30011.19650.7142200112.0531.35053.82571.46640.8406200213.291.29443.88571.50960.8626200312.83311.14893.49371.43180.8334200411.56971.14623.52581.29490.7763同仁堂资产周转能力横向比较指标数值行业平均值行业排名应收账周转率12.83312.20553存货周转率1.14893.413759固定资产周转率3.49371.97065股东权益周转率1.43182.110519总资产周转率0.83340.571210〔六〕存货的具体分析此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准那么规定：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际本钱。资产负债表日，存货应当按照本钱与可变现净值孰低计量。存货的本钱高于其可变现净值的，按其差额计提存货跌价准备；存货的本钱低于其可变现净值的，按其本钱计量，不计提存货跌价准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业发出存货的计价方法、可变现净值确实定依据、存货跌价准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是存货核算方式的变化引起的。案例6：存货变动分析年份1995199619971998199920002001存货111217150529263028331209472709497754282593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入3610225006326343378573891012710901273674812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%案例6：存货结构和周转分析深康家A存货结构（单位：万元）1997年末1998年末1999年末2000年末存货263028331209472709497754资产总计5385987183329769411006301存货/资产总计48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存货周转率（单位：万元）1998年1999年2000年主营业务成本695087783364752602存货平均余额297119401959485232存货周转率2.341.951.55案例6：家电企业存货周转率部分家电企业2004年存货周转率企业名称期初存货期末存货存货平均余额主营业务成本存货周转率四川长虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信电器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新电子15028484261806224567165453649739970265702.42夏华电子75992877073285520074639198537835583665.07科龙电器19456176372996855338247123648866122764732.68春兰股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鹅A40720477350696197045708337219608461574.29格力电器119645577135263737902361414781115492493344.89美的电器206794317837716741322919808655156197828365.35美菱电器19630765124577494422104129811499231015.20青岛海尔6020011648512069187266040411327684022518.27案例7：存货计价分析案例7：存货计价分析公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售本钱降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，那么存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降〔见下表，单位：千元〕，这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，那么毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49%康佳集团1999年所投资的通信科技公司情况公司名称注册资本投资额权益比例经营范围深圳康佳通信科技有限公司4200万元4200万元100%经营移动通讯产品等单位：万元会计期间通用汽车提取职工奖福基金后净利润上海汽车分得现金股利2000年7~12月29282.48—2001年113390.13—2002年293151.7820177.79五、固定资产分析〔一〕固定资产工程“固定资产〞工程反映企业期末持有的固定资产的实际价值。该工程应根据“固定资产〞科目的期末余额，减去“累计折旧〞和“固定资产减值准备〞科目期末余额后的金额填列。而“在建工程〞、“工程物资〞、“固定资产清理〞工程，反映企业持有的相应资产的期末价值。这些工程应分别根据“在建工程〞、“工程物资〞、“固定资产清理〞科目的期末余额填列。其中，固定资产清理发生的净损失，以“－〞号填列。〔三〕固定资产的具体分析〔三〕固定资产的具体分析〔三〕固定资产的具体分析此外，固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准那么规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。在资产负债表日，可收回金额的计量结果说明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业折旧的计算方法、可收回金额确实定依据、固定资产减值准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是固定资产核算方式的变化引起的。案例11：固定资产结构分析案例11：固定资产结构分析四企业2001年年末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日比例招商银行固定资产48564731.8%资产总计266317155100%四川长虹固定资产229728413.18%资产总用友软件固定资产640875.48%资产总计1167865100%粤电力固定资产726008359.54%资产总计12193080100%案例12：固定资产结构分析刘姝威

VS瞿兆玉

案例12：固定资产结构分析案例12：固定资产结构分析下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。蓝田股份1998~2000年资产负债表上固定资产有关数据（单位：元）2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日固定资产原价2142539244.62131437850596减：累计折旧197270420.2351390315.4319300966.37固定资产净值1945268824.391262988189.71336928426.59在建工程221535357.55435098102.44487217264.51固定资产合计2169015999.75169808629210……………………资产总计2837651897.832342430409.431618420360.65案例12：固定资产结构分析固定资产折旧以下为广东两家电子股份两年的固定资产及其折旧A企业年初数年末数固定资产原价376988144.84519230316.46减:累计折旧169049320.71185963762.55B企业固定资产原价14209585971427389640减:累计折旧509851837584404702请比照两家固定资产规模及其折旧所占比例,试分析其变化及其可能原因.A企业结构比(年末)结构比(年初)固定资产原价100100减:累计折旧44.84%35.82%B企业固定资产原价100100减:累计折旧35.88%40.94%案例13折旧年限的更改案例14：固定资产折旧方法分析折旧也决定利润江西赣粤高速公路股份属于交通根底设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通根底设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量〔即车流量法〕计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总本钱值。车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况。虽然从高速公路的整个经营期间来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总本钱值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估。案例14：固定资产折旧方法分析下表所列示的是该公司2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照，我们可以看到，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比2001年报表实际计提的折旧高出近9000万元，而当年该公司的净利润为17000万元，所以企业如果采用平均年限法计提折旧，将使当期的利润折半。赣粤高速2001年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧率对照表（单位：元）项目原值年限折旧方法2001年计提折旧2001年折旧率公路33830435813030工作量法平均年限法差额27948324112768119848197950.8%3.3%固定资产分析注意假设一个公司的固定资产不再有竞争力时,它表现为:1.公司厂房及设备的平均寿命延长2.公司未能对厂房及设备进行维护保养.这主要表现为维护支出的下降3.不具竞争力的设备与设施.关于折旧应以对折旧资产的方法作仔细检查折旧方法由加速法变为直线法,通常说明公司在保持高水准的收益方面出现了问题,无法支持原来的谨慎的折旧方法.进行公司收益间业绩比较时,不应将折旧的影响排除出去,折旧其实也是一项本钱,它和其他本钱一样也要得到回收.无形资产无形资产分析应注意的问题费用资本化的问题计价1.对公司各期资本化无形资产支出进行追踪调查.金额的异常增加可能是一个警报,说明公司的本钱化已超出了准那么允许的范围,不过有可能是由于无形资产收购与开发增加所致.需要更多的信息.2.观察无形资产摊销本钱占销售收入的百分比.这一比例的下降意味着摊销期的延长,或者是公司越来越依赖于老产品,陈旧的想法,专利或权利.无形资产支出资本化的问题案例15六、短期借款分析短期借款工程短期借款的具体分析〔一〕短期借款工程“短期借款〞工程反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下〔含1年〕的各种借款。该工程应根据“短期借款〞科目的期末余额填列。〔二〕短期借款的具体分析短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。流动比率是企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为：流动比率＝流动资产／流动负债。流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之，那么说明短期偿债能力较弱。一般认为，流动比率应维持在2左右，但没有绝对意义，必须结合行业的特点进行分析。行业不同，对流动比率的要求有所不同，一般而言，营业周期越短，对流动比率的要求越低，营业周期越长，对流动比率的要求越高。〔二〕短期借款的具体分析案例16：短期借款结构分析案例16：短期借款结构分析案例16：局部白酒企业2004年末资产结构和资本结构贵州茅台货币资金289832741845.5%五粮液货币资金88262467010.0%应收票据1153749091.81%应收票据6839570897.76%应收账款312773600.49%应收账款21513130.02%其他应收款291729760.46%其他应收款115664900.13%存货169374119526.6%存货137551473815.6%流动资产477263850774.9%流动资产296954078033.7%固定资产150256087623.6%固定资产577032004565.5%资产总计6373652983100%资产总计8810533628100%短期借款00%短期借款00%应付票据00%应付票据00%应付账款357828310.56%应付账款359585620.41%预收账款103689372616.3%预收账款5644448756.41%应交税金5928393769.30%应交税金122951916013.9%其他应交款72981540.11%其他应交款1017349091.15%其他应付款3960448966.21%其他应付款509058750.58%流动负债215664523633.8%流动负债222107172625.2%长期借款00%长期借款0%负债合计215694523633.8%负债合计222357172625.2%七、应付及预收工程分析应付票据及预收工程应付及预收工程的具体分析〔一〕应付及预收工程“应付票据〞工程反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该工程应根据“应付票据〞科目的期末余额填列。“应付账款〞工程反映企业购置原材料、商品和接受劳务供给等而应付给供给单位的款项。该工程应根据“应付账款〞科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列；如“应付账款〞科目所属各明细科目期末有借方余额，应在资产负债表“预付款项〞工程内填列。“预收款项〞工程反映企业预收购置单位的账款。该工程应根据“预收账款〞科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列。如“预收账款〞科目所属有关明细科目有借方余额的，应在资产负债表“应收账款〞工程内填列；如“应收账款〞科目所属明细科目有贷方余额的，也应包括在“预收款项〞工程内。〔二〕应付及预收款项的具体分析案例17：应付票据财务分析案例17：应付票据财务分析案例18：应付账款结构分析充分利用通路价值——连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海、江苏等地经营连锁超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下拥有超市800多家，2001年度实现销售收入32.48亿元，在当年全国连锁百强排名中名列第二。连锁超市是我国零售业中的一种新型业态，和传统百货商场比，具有经营效率高、成长性强等特点。作为较早进入连锁超市业态开展的华联超市公司，其财务特征可以看作连锁超市业的代表。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联超市为例，2000的资产负债率为80%，2001年为77%〔见下表〕，那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，那么企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无本钱负债，从而实现了高负债率下的低负债本钱。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供给商的应付账款占总负债的32%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值表达的一个重要方面。超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以到达200天以上。连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供给商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续。此外，从负债的本钱上看，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是本钱为零，当然，应付账款是需要有一个根本要素支撑的，那就是资信。在连锁超市业，做大规模是获取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性。案例18：应付账款结构分析华联超市的简要资产负债表（单位：千元）资产2000年2001年负债及股东权益2000年2001年货币资金266359160643流动负债应收票据458442558短期借款335500414000应收账款92452111191应付票据449215577存货302804303318应付账款303265274720待摊费用1408216592流动负债合计955079879373流动资产合计690683649116长期负债合计863－长期投资净额395012511负债合计955943879373固定资产合计276646349427少数股东权益51112683无形资产212833125341股东权益合计227658244339资产总计11841131136396负债及股东权益总计11841131136396案例18：零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2004年末资产结构和资本结构项目鄂武商A武汉中商武汉中百货币资金41524429212.6%1161612725.68%2234335679.21%应收票据39774400.12%4200000.02%10376530.04%应收账款267350480.81%229742701.12%123835710.51%其他应收款2594572217.89%1133291975.54%198545830.82%预付账款2653016908.07%1101057265.38%683781812.82%存货2790504058.49%39819797719.5%45848515518.9%固定资产189565736757.7%98083184148.0%115721529647.7%资产总计3286350847100%2045242928100%2426134849100%短期借款119500000036.4%56860000027.8%54284473122.4%应付票据1158180003.52%1032782505.05%1994459208.22%应付账款48728642614.8%23415103211.4%45711841818.8%预收账款1226756443.73%347858721.70%593353682.45%其他应付款2551735817.76%1170835215.72%485275102.00%流动负债225080435868.5%110578273054.1%130892066854.0%长期借款605955331.84%30254500014.8%2150000008.86%负债合计231139989170.3%140832773068.9%152392066862.8%案例18：零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2004年资产结构和资本结构项目华联超市（年末）华联超市（年初）华联综超（年末）货币资金50099272730.5%647105484.72%47791402421.0%应收票据305494161.865%716870.003%应收账款551154553.36%628275924.58%68933890.30%其他应收款318504261.94%316345732.31%325032671.43%预付账款150577330.92%237144771.73%22734140710.0%存货32092332819.6%35883090126.2%29193056812.8%固定资产48058452029.3%57174516741.7%110947435048.7%资产总计1640751155100%1370518363100%2277146858100%短期借款1000000006.09%47500000034.7%24300000010.7%应付票据327852482.00%882408386.44%4000000.018%应付账款38340388523.4%31636759523.1%75649392533.2%预收账款384167812.34%415360413.03%601571362.64%其他应付款498782673.04%538758643.93%1023466464.49%流动负债62383241438.0%98307950071.7%132925668158.4%长期借款24000000010.5%负债合计62383241438.0%98307950071.7%156925668168.9%案例19：预收账款财务分析案例19：预收账款财务分析部分房地产上市公司2002年第三季度预收账款及相关财务比率（单位：元）公司简称预收账款主营业务收入净利润预收账款/收入万科A921372914235448015618707950539.13%金融街2281053344519124268509754550.48%浦东金桥3036220714301510869822091170.58%中华企业7126488799759544687387344073.02%中远发展26372120625896642267138708101.84%陆家嘴1587972163929332406195362640170.87%金地集团5356571822227528682919140240.47%阳光股份5237450001517150002861000345.22%天鸿宝业9176661721526351215923799601.22%莱茵置业18847389299528324%八、长期借款分析长期借款工程长期借款的具体分析〔一〕长期借款工程“长期借款〞工程反映企业借入尚未归还的长期借款的摊余本钱。该工程应根据“长期借款〞科目的期末余额填列。〔二〕长期借款的具体分析长期借款指期限在1年以上的借款。与期限在1年以内的短期借款相比，长期借款的利息率通常较高，除了需要支付较高的利息外，借款企业还将被银行收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等，这些费用都会增加长期借款的本钱。因此，必须防止出现长期借款用于短期用途。长期借款分析中除了要考虑其借款期限较长、借款利率较高造成负债本钱较高的因素外，利息费用的处理更是需要重点研究的方面。借款费用确实认应当符合配比原那么这一费用确认的根本原那么。短期借款用于提供企业流动资金，因此，其借款费用应当与期间收入配比；长期借款用于专项长期资产购建期间，其借款费用的发生与长期资产的形成直接相关，因此需要资本化，而在长期资产到达预定可使用状态后，资本化程序终止，之后的借款费用直接计入期间费用。?企业会计准那么?规定，长期借款的利息费用应当按照权责发生制原那么的要求，按期预提计入所购建资产的本钱或直接计入当期财务费用。案例19：长期借款结构分析案例19：吉林化工的资本结构项目2000年12月31日比例2001年12月31日比例2002年6月30日比例资产总计17710708378100%14531951470100%14534735758100%短期借款198944000011.2%313860000021.6%346735000023.9%应付账款5934536563.35%6540140094.50%8045020655.54%其他应付款7623445174.30%2928001312.01%3415097492.35%一年内到期的长期负债10543913815.95%4028848682.774674209803.22%流动负债438547716524.8%462187696531.8%513995202635.4%长期借款451231744