工程经济学第七章-工程项目财务分析

建设项目经济评价体系财务分析经济费用效益分析费用效果分析不确定性分析与风险分析区域经济与宏观经济影响分析方案经济比选12/20/20241第七章

工程项目财务分析

§7.1财务分析的界定§7.2财务费用与效益估算§7.3财务分析报表§7.4项目财务评价案例

12/20/20242§7.1财务分析的界定一、财务分析的内容二、财务分析的层次12/20/20243一、财务分析的内容（旧）依据：国家计划委员会、建设部发布《建设项目经济评价方法与参数》（第二版），中国计划出版社，1996年财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力、偿债能力和抵御风险能力，据以判断项目的财务可行性。12/20/20244最新概念（最新依据）国家发改委、建设部发布《建设项目经济评价方法与参数》（第三版），中国计划出版社，2006.8财务分析的内容应根据项目的性质和目标确定经营性项目非经营性项目12/20/20245(一)经营性项目财务分析对于经营性项目,财务分析应通过编制财务分析报表,计算财务指标,分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。12/20/20246（二）非经营性项目财务分析1、分析内容对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。12/20/20247（二）非经营性项目财务分析（续）财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目的正常运营，还应分析短期借款的可靠性。12/20/20248（二）非经营性项目财务分析（续）2、分析要求没有营业收入的项目1）不进行盈利能力分析，主要考察财务生存能力；2）合理估算项目运营期各年所需要的政府补贴数额；3）对有借款的项目，应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。有营业收入的项目营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后还有盈余，分析方法同一般项目。需要通过提高价格（收费）水平实现补偿上述费用目标，预计中长期产生盈余的项目，可进行偿债能力分析和财务生存能力分析。并计算各年政府补贴数额。12/20/20249二、财务分析的层次影响项目经济效果的因素项目本身特性所决定的因素项目财务条件决定的因素项目资金来源、资金构成比例、借贷资金的偿还方式等项目的技术方案、规模和市场条件，以及由此决定的投资、产量、成本、价格等。“全部投资”财务效果评价/项目投资财务分析“自有（权益）资金”财务效果评价/项目资本金财务分析投资各方财务分析12/20/202410二、财务分析的层次（续）融资方案确定前后融资前分析动态分析：编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率和净现值等。静态分析：计算项目静态投资回收期。融资后分析动态分析：编制项目资本金现金流量表计算项目资本金财务内部收益率；编制投资各方现金流量表计算投资各方的收益水平。静态分析：计算项目资本金净利润率和总投资收益率。12/20/202411§7.2财务费用与效益估算识别原则凡是增加项目（企业）收入的就是财务效益；凡是减少项目（企业）收入的就是财务费用。只计算项目（企业）范围内的直接支出和收入，外部效益和费用不予计算在内。主要组成财务效益（现金流入）财务费用（现金流出）营业收入；回收固定资产余值；回收流动资金。建设投资；流动资金投资；经营成本；销售税金及附加；所得税。对于适用增殖税的经营性项目，包括增殖税返还；对于非盈利性项目，包括补贴收入。12/20/202412建设投资构成及估算建设投资构成工程费用建筑工程费、设备购置费、安装工程费建设工程其他费用预备费基本预备费、涨价预备费建设投资估算概算法形成资产法项目评价中的总投资=建设投资+建设期利息+流动资金12/20/202413流动资金估算流动资金估算方法扩大指标估算法：参照同类企业流动资金占营业收入或经营成本的比例、或者单位产量占用营运资金的数额估算。分项详细估算法：流动资金=流动资产-流动负债流动资产：存货、库存现金、应收帐款、预付帐款。流动负债：应付帐款、预收帐款。12/20/202414总成本费用估算=生产成本+期间费用法生产成本直接材料费直接工资其他直接支出（直接生产人员的福利费）制造费用期间费用管理费用财务费用销售费用生产要素估算法：总成本费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+财务费用（利息支出）+其他费用12/20/202415固定资产折旧费年折旧费计入产品成本包含在销售收入中回到企业企业提取折旧费先偿还借款本金,再作为更新固定资产的资金现金流量表中的经营成本不包括折旧费特殊项问题:递延资产摊销费摊销费无形资产摊销费先计入产品成本,在有效期内平均摊销予以补偿和回收.经营成本中不包括维简费维持矿山简单再生产的费用经营成本中不包括12/20/202416特殊项问题(续):利息支出长期借款利息(包括债券利息);流动资金借款利息;必要的短期借贷利息.全投资财务分析不考虑还本付息问题,因此财务费用中不包括利息.资本金财务分析考虑还本付息问题,因此财务费用中包括利息,但因为“经营成本”等同于全投资评价表,故单列.经营成本中不包括利息支出.12/20/202417财务效益和费用估算需用报表财务分析辅助报表建设投资估算表（表B1，表B2）建设期利息估算表（表B3）流动资金估算表（表B4）项目总投资使用计划与资金筹措表（表B5）营业收入、营业税金及附加和增值税估算表（表B6）总成本费用估算表（表B7，表B8）12/20/202418表B1建设投资估算表（概算法）人民币单位：万元；外币单位：序号工程或费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计其中：外币比例（%）1工程费用1。1主体工程1。1。1×××。。。。。。1。2辅助工程1。2。1×××。。。。。。1。3公用工程1。3。1×××1。4服务性工程1。4。1×××。。。。。。1。5厂外工程1。5。1×××2工程建设其他费用2。1×××。。。。。。3预备费3。1基本预备费3。2涨价预备费4建设投资合计比例（%）12/20/202419表B2建设投资估算表（形成资产法）人民币单位：万元；外币单位：序号工程或费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计其中：外币比例（%）1固定资产费用1。1工程费用1。1。1×××1。1。2×××1。1。3×××。。。。。。1。2固定资产其他费用×××。。。。。。2无形资产费用2。1×××。。。。。。3其他资产费用3。1×××。。。。。。4预备费4。1基本预备费4。2涨价预备费5建设投资合计比例（%）12/20/202420表B3建设期利息估算表人民币单位：万元序号项目合计建设期1234……n1借款1.1建设期利息1.1.1期初借款余额1.1.2当期借款1.1.3当期应计利息1.1.4期末借款余额1.2其他融资费用1.3小计(1.1+1.2)2债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计(2.1+2.2)3合计(1.3+2.3)3.1建设期利息合计(1.1+2.1)3.2其他融资费用合计(1.2+2.2)12/20/202421表B4流动资金估算表人民币单位：万元12/20/202422表B5项目总投资使用计划与资金筹措表人民币单位:万元12/20/202423表B6营业收入、营业税金及附加和增值税估算表人民币单位:万元12/20/202424表B7总成本费用估算表（生产要素法）人民币单位:万元12/20/202425表B8总成本费用估算表（生产成本加期间费用法）

人民币单位:万元12/20/202426

§7.3财务分析基本报表基本报表项目投资现金流量表（表B9）项目资本金现金流量表（表B10）投资各方现金流量表（表B11）利润与利润分配表（表B12）财务计划现金流量表（表B13）资产负债表（表B14）项目投资FIRR，FNPV项目资本金FIRR投资各方FIRR总投资收益率、项目资本金利润率分析项目的财务生存能力资产负债率借款还本付息计划表（表B15）偿债备付率、利息备付率12/20/202427序号

项目合计计算期123456789……n1现金流入1.1营业收入

1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量(1-2)4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量(3-5)7累计所得税后净现金流量表B9项目投资现金流量表计算指标:1.项目投资财务内部收益率（%）(所得税前、所得税后）；2.项目投资财务净现值（ic=%)(所得税前、所得税后）；3.项目投资回收期（年）（所得税前、所得税后）12/20/202428表B10项目资本金现金流量表序号项目合计计算期123456789……n1现金流入1.1营业收入

1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还

2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税

2.7维持运营投资3净现金流量(1-2)计算指标:资本金财务内部收益率(%)12/20/202429表B11投资各方现金流量表序号项目合计计算期123456789……n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其他现金流入2现金流出2.1实缴资本

2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量(1-2)计算指标:投资各方财务内部收益率(%)12/20/202430表B12利润与利润分配表序号

项目

合计计算期123456……n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额(1-2-3+4)6弥补以前年度亏损7应纳税所得额(5-6)8所得税9净利润(5-8)10期初未分配利润11可供分配的利润(9+10)12提取法定盈余公积金13可供投资者分配的利润(11-12)14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利(13-14-15)17各投资方利润分配:

其中:某方18未分配利润(13-14-15-17)19息税前利润20息税折旧摊销前利润单位：万元计算指标:总投资收益率(%)项目资本金利润率(%)12/20/202431表B13财务计划现金流量表人民币单位:万元序号项目合计计算期1234……n1经营活动净现金流量(1.1-1.2)1.1现金流入1.1.1营业收入1.1.2增值税销项税额1.1.3补贴收入;1.1.4其他流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2增值税进项税额1.2.3营业税金及附加1.2.4增值税;1.2.5所得税;1.2.6其他流出2投资活动净现金流量(2.1-2.2)2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2维持运营投资2.2.3流动资金;2.2.4其他流出3筹资活动净现金流量(3.1-3.2)3.1现金流入3..1.1项目资本金流入3.1.2建设投资借款3.1.3流动资金借款3.1.4债券;3.1.5短期借款;3.1.6其他流入3.2现金流出3.2.1各种利息支出3.2.2偿还债务本金3.2.3应付利润(股利分配)3.2.4其他流出4净现金流量(1+2+3)5累计盈余资金分析指标：财务生存能力12/20/202432表B14资产负债表单位:万元序号

项目合计计算期1234567891011n1资产

1.1流动资产总额

1.1.1货币资金

1.1.2应收账款

1.1.3预付账款

1.1.4存货1.1.5其他

1.2在建工程

1.3固定资产净值1.4无形及其他资产净值2负债及所有者权益(2.4+2.5)2.1流