02证券交易：二级市场

第二章

证券交易：二级市场

2009股票的流通市场，也称为二级市场、交易市场，是指对已经发行的股票进行买卖、转让和流通的市场。

第一节股票的流通市场一、股票流通市场的结构股票的交易市场主要由场内交易市场（证券交易所市场）和场外交易市场（也称柜台交易市场）构成。1.证券交易所市场：又称场内市场，是指有由证券交易所组织的，集中交易、有固定的交易场所和交易活动时间的市场。提供公开交易的场所促进公平交易实施监管，促进交易公正（1）会员制证券交易所：由会员自愿出资共同组成，不以赢利为目的的社团法人。交易所由会员自愿共同经营、共担费用，只有会员资格的券商才能进场交易。第一节股票的流通市场名次公司名称交易总金额（亿元）1中国银河证券股份有限公司64121.232国泰君安证券股份有限公司60669.203海通证券股份有限公司45753.564国信证券有限责任公司44248.575申银万国证券股份有限公司41726.746广发证券股份有限公司41591.787华泰证券股份有限公司35074.158招商证券股份有限公司33839.019中信建投证券有限责任公司30968.7710光大证券股份有限公司30741.65第一节股票的流通市场（2）公司制证券交易所：由股东出资组成，以赢利为目的的公司法人。股东可以是各类公司交易所的主要收入是收取证券上市费和证券交易佣金。2.场外交易市场指由在证券交易所外，由证券交易双方议价成交的市场。柜台交易市场：又称店头交易市场，是指通过券商营业网点的柜台进行证券买卖的市场。第三市场：原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场：作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。第一节股票的流通市场二、股票上市指证券发行者经批准后将其证券在交易所挂牌交易。停牌：暂时取消上市资格摘牌：取消上市资格。第一节股票的流通市场第一节股票的流通市场三、证券交易程序1.开户(1)证券账户证券机构为投资者设立的，用于记录投资者所持有的证券种类、名称、数量等情况的账户。（2）资金账户委托证券营业部代理其买卖而开设的账户。现金账户保证金账户2.委托买卖第一节股票的流通市场(1)委托指令的基本内容投资者的证券账号和资金账号委托交易的类别委托交易证券的名称及代码委托交易证券的数量委托价格的方式委托有效期第一节股票的流通市场(2)委托价格的方式市价委托：投资者要求经纪商按当时的市场对方报价成交其委托。限价委托：投资者在委托经纪商买卖证券时，限定证券买入或卖出的价格，经纪商只能在投资者事先限定的价格内进行交易。停止损失市价委托：投资者委托经纪商在指定证券的价格上升或下降到某一指定价格时，按市价买进或卖出该种证券。停止损失限价委托：投资者委托经纪商在指定证券的价格上升或下降到某一指定价格时，按事先规定限价进行该种证券的交易。第一节股票的流通市场3.成交竞价遵循“时间优先”和“价格优先”的原则。证券交易一般采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价时，成交价格的确定原则为：1.在有效价格范围内选取成交量最大的价位；2.高于成交价格的买进申报与低于成交价格的卖出申报全部成交；3.与成交价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。两个以上价位符合上述条件的，上海证券交易所取其中间价为成交价，深圳交易所取距前收盘价最近的价位为成交价。集合竞价的所有交易以同一价格成交。连续竞价时，成交价格的确定原则为：1.最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价；2.买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；3.卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。集合竞价未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。买卖申报经交易主机撮合成交后，交易即告成立。

第一节股票的流通市场4.清算交割四、证券交易方式1.现货交易：股票交易双方在达成交易后，立即以现金或支票进行交割的交易方式。2.信用交易：保证金买空交易、卖空交易保证金买空交易（融资交易）：投资者在缴纳部分保证金后，委托经纪人垫付其余款项，买入指定证券，然后投资者以证券做抵押，并支付垫付款的利息，在约定的时期内，以保证金项内用现金或卖出证券偿还经纪人的垫付款项、利息和佣金的交易方式。保证金卖空交易（融券交易）：投资者向证券经纪人借入一定数量的证券，并将其卖出，以后在一定的期限内再买回这部分分垫付的证券，归还经纪人并支付一定费用的交易方式。3.期货交易：指证券交易买卖成交后，在约定时期内进行交割的一种交易方式。4.期权交易第二节股票价格指数一、股票价格指数的定义及编制要点股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标。编制股价指数时要考虑以下四点：(1)样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。(2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。(3)计算依据的口径必须统一，一般均以交易所的收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。(4)基期应有较好的均衡性和代表性。基期只有定的合适才具有可比性，才能使股价指数如实反映股市的变动情况。第二节股票价格指数二、股价指数的计算方式1.简单算术平均法简单算术平均法是计算出样本股票报告期价格的算术平均值，得到该市期的价格水平，然后将各个时期的价格水平相比求出股票指数。计算公式为：

式中：Pmi—第m报告期第i种股票的价格n—组成股票指数的股票种类数第二节股票价格指数Pmi—第m报告期第i种股票的价格Poi—基期第i种股票的价格n—组成股票指数的股票种类数这种方法未考虑到各种采样股票的发行量和交易量是不相同的，而这对整个股市股价的影响会不一样，因此，计算出来的指数亦不够准确。第二节股票价格指数

2.加权算术平均法加权平均法按照样本股票在市场上的不同地位给予其不同的权数，这里的权数，可以是股票的成交量，发行量，或者其他可以反映股票地位的数字。加权平均法的计算公式为：

式中：P—股票的平均价格

Wi—第i种股票的权数

Pi—第i种股票的价格第二节股票价格指数若基期平均价格为P0，则加权平均价格指数I为：3.调整算术平均法股票市场上，上市公司经常会有增资和股票分割的行为，使股票的数量增加，股票的价格通常也会降低。为了解决这一问题，需要对简单算术平均数的指数作必要的调整，一般使用除数修正法。除数修正法就是将原来分母调整为一个新的分母。具体做法是：用增资或拆股后各种股票的价格总和除以增资或拆股前一天的平均价格作为新的分母。公式如下：第二节股票价格指数三、世界主要的股价指数以及我国的股价指数1.道·琼斯股票价格指数道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久，也是最具影响力、使用最广泛的股票指数，它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其实质是股票价格平均数。它采用算术平均法进行计算编制而成的，其计算公式为：股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基数，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均指数恰好约为100美元.到1938年组成这个平均数指数的股票共有65种，并一直延续至今。第二节股票价格指数道·琼斯股票价格平均指数共分为四组：（1）是工业平均股价指数。（2）运输业平均股价指数。（3）公用事业平均股价指数，（4）综合股价指数。它是综合前三组股票价格平均指数所选用的、共65种股票而得出的综合指数。在上述四组股票价格指数中，现在通常引用的是第一组——工业股票价格平均指数。2.标准·普尔股票价格指数它是由美国的最大的证券研究机构——标准·普尔公司从1923年开始编制发表的一种加权综合指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票第二节股票价格指数标准·普尔股价指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算。以目前的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数，即3.纽约证券交易所股票价格指数4.伦敦《金融时报》股票价格指数5.日经道·琼斯股票指数6.香港恒生指数第二节股票价格指数7.上证综合股票指数 上证综合股票指数是由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其