金融市场学课件：衍生金融工具

衍生金融工具第一节

衍生金融工具概述一、衍生金融工具的概念衍生金融工具是在货币、外汇、存贷款、股票、债券及商品等传统金融市场基础工具的基础上衍生出来的各种金融合约及其组合形式。二、衍生金融工具的分类（一）货币衍生工具、利率衍生工具和股权衍生工具1.货币衍生工具2.利率衍生工具3.股权式衍生工具二、衍生金融工具的分类（二）金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和再衍生金融工具1.金融远期2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.再衍生金融工具三、衍生工具的功能（一）风险规避功能（二）投机功能第二节

金融期货一、金融期货合约的定义金融期货合约（FinancialFuturesContract）是指协议双方同意在约定的将来的某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。二、期货交易的有关规定1.合约标准化2.保证金（1）初始保证金（InitialMargin）（2）维持保证金（MaintenanceMargin）（3）变动保证金（VariationMargin）（4）双重保证金制度3.价格波动幅度4.清算（1）结算制度。（2）实物交割的价格。（3）套期保值原理。三、期货市场功能（一）转移价格风险的功能（二）价格发现功能四、利率期货（一）利率期货交易的概念（二）利率期货合约的种类四、利率期货（二）利率期货合约的种类1.短期国库券利率期货合约（1）短期国库券期货合约（2）大额可转让定期存单期货合约2.中长期国债利率期货合约（1）中期国债（政府公债券）期货合约（2）长期国库券（政府公债券）期货合约（3）抵押证券期货合约四、利率期货（三）利率期货的功能1.规避因市场利率变动而产生的潜在风险2.反映未来市场利率水平及走向3.推动债券二级市场的发展，促进国债的发行（四）利率期货的应用1.利用利率期货投机（1）卖空投机（2）买空投机2.利用利率期货套利（1）跨月套利（2）跨商品套利（3）跨市场套利五、股指期货（一）股指期货的概念股指期货是以股价指数为标的物的期货合约，它是一种有法律约束力的合约，签约双方在未来的某个特定日期，依据预先决定的指数大小（即成交价格），进行标的指数买卖。（二）股指期货合约的结构1.标的指数2.交易单位3.最小变动价位4.每日价格最大波动幅度限制5.合约月份6.最后交易日7.交割日和结算日8.交割方式与结算价9.交易时间五、股指期货（三）股指期货的应用1.利用股票指数期货投资2.运用股票指数期货进行套期保值3.利用股票指数期货进行套利交易4.利用股票指数期货进行资产分配5.利用股票指数期货创造投资组合保险第三节

金融期权一、期权的概念与特点（一）期权的概念期权（Options），是指在确定的日期或这个日期之前，持有人所享有的依照事先约定的履约价格（ExercisePrice或StrikePrice），买进或者卖出某种确定商品或期货的权利。（二）期权的特点1.标的的特殊性2.交易的灵活性3.权利义务的非对等性4.风险与收益的不平衡性二、期权合约（一）期权合约的基本要素1.买方2.卖方3.标的物和数量4.履约价格5.期权费6.通知日7.到期日8.期权合约的内容9.期权交易的地点二、期权合约（二）期权合约的种类1.按照有效期长短来划分：期权合约可以分为短期、中期与长期三种2.按照所涉及的商品种类和性质划分：期权合约可以分为农产品期权合约、金属产品期权合约、能源化工产品期权合约和金融证券期权合约四种3.按投资者的买卖行为划分：期权合约可以分为买入期权和卖出期权4.按合约所规定的履约时间不同划分：期权合约可以分为欧式期权和美式期权二、期权合约（三）合约当事人的权利义务关系期权合约中的购买方的义务是支付期权权利金，其权利为在合约规定的有效期限内，以约定价格向对方当事人（期权卖方）购买或出售某种商品或期货合约。期权卖方的权利是收取期权权利金，其义务为在合约有效期限内在买方行使权利时进行履约交割。三、期权与期货的比较（一）期权与期货的区别1.交易对象不同。2.合约买卖双方的权利义务不同。3.交易中的风险损失不同。4.交易中的履约保证金不同。5.交易中的获利机会不同。6.套期保值的效果不同。三、期权与期货的比较（二）期权和期货的联系1.期权交易是在期货交易所内进行的，以买进或卖出某种商品期货合约的权利作为交易对象的一种交易方式。2.两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。3.期权交易和期货交易的基本功能，都是当市场价格出现不利于交易者的变动时，为交易者提供最大限度的价格保护，并给予某些交易者利用价格差的变动机会以获取风险收入。四、利率期权（一）利率期权的概念利率期权是指交易双方经协商后，买方支付期权费，从而获得在一定期限内按约定价格出售和购买一定数量有息资产的权利。（二）利率上限期权如果某种协定的指标利率（比如3个月的LIBOR）在合约存续期间的任意利息期间超过了执行利率，那么期权卖方就要向期权买方支付两个利率之间的差价。（三）利率下限期权如果标的利率指数低于合约协定的执行利率，则利率下限期权合约的持有者有权得到协定的执行利率与标的利率指数之间的差价。四、利率期权（四）利率上下限期权的应用利率上限期权合约最重要的应用是在负债管理方面。利率下限期权合约的重要应用则是在投资管理方面。利率上限期权合约与利率下限期权合约可以单独或组合起来应用，以构造多种策略组合。五、股票期权（一）股票期权的概念股票期权是买方和卖方的一个合同，该合同给予期权的买方在某一确定时点或一定时期内，按预先确定的价格（即执行价格或协定价格）（通过看涨期权）购买或（通过看跌期权）卖出标的股票的权利。（二）股票期权的几种特殊形式1.认股证书（Warrants）2.认股权（Rights）3.股票指数期权五、股票期权（三）股票期权的功能1.预见和节制风险2.成本—利润的杠杆功能3.延期避税的功能第四节

金融互换一、金融互换的概念及特点（一）金融互换的概念金融互换是两个或两个以上的参与者之间，直接或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金和利息的交易行为。（二）金融互换的特点1.功能比较多2.风险比较小3.灵活性大4.参与者信用比较高5.投机套利比较难二、金融互换的种类（一）利率互换（二）货币互换（三）股票互换（四）信用违约互换三、金融互换市场的功能（一）规避利率和汇率风险（二）降低筹资成本（三）拓宽筹资渠道（四）增加业务收入（五）完善价格发现机制（六）加强资产负债管理（七）逃避外汇管制（八）获取投机利益四、利率互换（一）利率互换的概念利率互换（InterestRateSwaps）是双方订立的、在一定时间内按期进行支付的协定，所付的金额根据一定的利率和一定量的本金来计算。（二）利率互换的特征1.名义本金金额2.固定利率3.浮动利率4.支付的频率5.到期日四、利率互换（三）利率互换产生的动因1.比较优势论（theComparativeAdvantage）2.市场实现论（CompletionofMarket）3.机构假设论（AgencyTheoreticArgument）（四）利率互换的应用1.利用利率互换进行风险管理2.利用利率互换进行套利四、利率互换（五）利率互换的交易过程A、B两公司的固定利率差为0.8%，A、B两公司的浮动利率差为0.4%，因此A公司在固定利率市场上有比较优势，而B公司在浮动利率市场上有比较优势。（1）双方在其具有相当成本优势的市场上融资，即A公司以固定利率8.0%借款，B公司以浮动利率LIBOR+0.9%借款；（2）A、B公司进行互换，假设A向B支付LIBOR利率，则B向A支付7.7%的固定利率。固定利率浮动利率A公司8.0%LIBOR+0.5%B公司8.8%LIBOR+0.9%五、货币互换（一）货币互换的基本知识1.货币互换的概念货币互换是交换本金、通常也交换利息的金融互换2.货币互换与利率互换的区别（1）利率互换一般只涉及一种货币，而货币互换涉及不同币种的交换。（2）利率互换不交换本金，而货币互换一般要交换本金。（3）在互换利息时，利率互换一般采用差额结算，货币互换却很少采用