新能源车险盈利初现曙光看好盈利前景

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。行业剖析2024年2024年11月19日同步保险行业同步新能源车险盈利初现曙光，看好盈利前景Θ新能源车渗透率保持快速提升势头，新能源车险成为车险增长主要推动力，我们预计2030年新能源车险保费接近5000亿元（人民币，下同），占比达到38%。10月新能源车零售渗透率为52.9%，已连续四个月突破50%。随着新能源车渗透率的持续提升，新能源车险占车险保费的比重呈上升趋势，新能源车险成为推动车险增长的主要动力。我们预计新能源车险保费2024年/2025年分別接近1500/2000亿元，2030年接近5000亿元，费的比重达到38%。Θ新能源车险仍处于承保亏损状态，难以兼顾增长与盈利。新能源车险相比传统燃油车保险，车均保费更高，但同时赔付率更高，现时处于承保亏损状态。财险公司在新能源车险业务上面临需兼顾增长与盈利的挑战。新能源车险赔付率高主要由两方面因素造成：1）出险率高，2）案均赔付规模较高。新能源车零整比较高，维修成本较高，以及用于营运的比例较高。Θ新能源车险参与方1：如何看待新能源车企进入保险市场？我们认为新能源车企在发展车险业务上具有独特的优势，但也面临一定的困难，车企与财险公司加强合作和融合，仍是双赢的选择。新能源车企在发展车险业务上具有数据优势、服务入口优势，以及通过车险的反馈机制改进车身和配件设计。除了在专业经验、数据积累和业务系统上的欠缺，车险对于规模经济也具有较高要求。虽然新能源车企有能力筛选最为优质的客户，但拒保或转介驾驶行为有待改进的客户也可能影响品牌形象。行业与大盘一年趋势图60%50%40%30%20%10% 行业表现恒生指数资料来源:FactSet万丽,CFA,FRMwanli@Θ新能源车险参与方2：新能源车改变了保险中介竞争格局，车车科技（CCGUS）把握新能源车险入口。对于新能源车，车企App逐步成渠道、售后服务，与客户交互的入口。车车科技顺应新能源车险的发展趋势，与新能源车企进行前瞻性战略合作，深度连接新能源车企与保险公司，从而把握新能源车险的入口。我们预计如果新能源车险在未来实现承保盈利，公司作为新能源车险入口的价值将显著提升。Θ新能源车险参与方3：新能源车险盈利曙光初现，龙头险企在新能源车险上竞争优势突出，看好中国财险（2328HK）。3家车险龙头2024上半年合计占据新能源车险市场份额为75%，较车险CR3高出6个百分点。人保财险在新能源家自车上已经实现承保盈利，我们预计公司随着时间推移和规模效应进一步显现，人保财险新能源车险赔付率有望呈下行趋势，整体综合成本率向燃油车靠拢，并成为承保利润的增长点。新能源车企与保险公司加强合作，共同努力降低新能源车险的赔付率，减轻消费者保险支出负担，促进新能源车销售，将带来双赢的局面。此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或保险行业2024年11月19日保险行业目录 4 7三、如何看待车企进入车险市场？ 7 12 16 18附录：新能源车渗透率保持快速提升势头 19下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或3月19日随着新能源车渗透率的持续提升（详见附录新能源车险占车险保费的比重呈现上升趋势，新能源车险成为推动车险增长最主要的动力。从车均保费来看，新能源车显著高于传统燃油车。根据中国银保信发布的数据，2023年內地新能源商业车险的车均保费为4003元（人民币，下同而燃油商业车险的车均保费为2316元。我们以新能源车车险保费和承保车数来计算车均保费，2021年受车险综改的影响车均保费较2020年显著下降，但2022年有所回升，2023年以来保持稳定。2020年9月，银保监会印发了《关于实施车险综合改革的指导意见》，主定价系数浮动范围，优化无赔款优待系数，车均保费较改革前平均下降20%。车险综改将商车险产品的附加费用率上限由35%下调至25%，而针对新能源汽车的附加费用率则进一步降低至15%。由于新能源汽车与传统燃油车在成本结构和风险特征上存在较大差异，为进一步契合新能源车的特点，监管出台新能源车险专属条款。2021年12月，中国保险行业协会正式发布了《新能源汽车保险商业保险专属条款（试行）》。新能源车专属条款针对新能源汽车的特性，扩大了保障范围，特别是对“三电”系统（电池、电机和电控）的保障，有助于保险公司精准定价。2024年4月，金融监管总局发布《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，将新能源商业车险自主定价系数范围由0.65-1.35区间扩大为0.5-1.5区间。2024年9月，保险业新“国十条”提出：“以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革。”政策支持有望推动新能源车险的高质量健康发展。图表1新:能源车险车均保费图表2:人保新能源车险车均保费0车均保费同比变动（右轴）6.3%6.3%-1.2%-19.7%5,8124,6674,9624,904资料来源：《2024新能源车险发展报告》，交银国际*车均保费=保费/承保车辆4,4034,3694,3454,1664,070资料来源：公司资料，交银国际新能源车险快速增长，占车险比重呈上升趋势。随着新能源车渗透率提升，以及新能源车均保费高于传统燃油车，新能源车险保费保持快速增长，2020-23年CAGR达到65%。2023年新能源车险保费达到1000亿元，占整体车险保费的下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或4月19日图表3新:能源车险保费保持高速增长图表4新:能源车险占比持续上升亿(元)0新能源车险保费同比增速（右轴）85.754.054.02243506501,00156.0资料来源：《2024新能源车险发展报告》，交银国际8.0%6.0%4.0%2.0%11.5%7.9%4.5%2.7%资料来源：《2024新能源车险发展报告》，交银国际我们预计到2030年新能源车险保费将接近5000亿元，占车险比根据2024年2月，中国电动汽车百人会成果发布会暨百人会论坛（2024）专家到1亿辆，年销量会达到2000万辆，市场占有率超过占新车销量的比重达到三分之二；预计2030年新能源汽车保有量接近1亿辆，占汽车保有量的比重超过20%。从车均保费来看，我们预计新能源车险车均保费总体保持稳定，随着新能源车占比提升，拉动整体车均保费呈小幅上升趋势。我们预计新能源车险保费2024年接近1整体车险的比重在2024年和2025下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或5月19日图表5新:能源车险保费预测新能源车同比增速汽车同比增速新能源车占比销量（万辆）保有量（万辆）保费规模（亿资料来源：交银国际预测下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或6月19日二、新能源车险仍处于承保亏损状态，难以兼顾增长与盈利新能源车险相比传统燃油车保险，车均保费更高，但同时赔付率更高，处于承保亏损状态。在2021年新能源车专属条款推出之后，新能源车承保亏损较之前有所缓解，但仍未改变承保亏损状态。财险公司在新能源车险业务上面临需兼顾增长与盈利的挑战。新能源车险承保亏损主要由于赔付率高，而赔付率高主要由两方面因素造成：1）出险率高，2）案均赔付规模较高。就出险率而言，由于新能源车发展时间短，车主或对新能源车的性能了解较少，相对缺乏驾驶经验，造成比较高的出险率。根据中再产险统计，从车损险来看，新能源车出险频率高于传统燃油车，其中新能源车中占比最高的家用车车出险率有望呈下行趋势。就案均赔付而言，新能源车案均赔付较高主要由于：1）新能源车的零整比较高，尤其是电池、电机、电控系统以及传感器等零配件价值高，一旦损坏，维修成本较燃油车更高。2）新能源普遍使用车身一体化设计，即便是局部受损，也可能面临整车维修；3）对于新能源车企而言，维修服务毛利率显著高于销售汽车的毛利率，车企或动力电池厂商在新能源汽车的维修市场处于垄断地位。维修方案不透明、配件供应链不成熟、维修技术培训需要时间等因素也导致维修成本较高。另外，新能源车用于营运的比例较高。部分新能源车辆可能按家用车投保车险，但实际上用于营运，使得保险公司收取的保费低于实际风险，从而增加了保险公司的赔付压力。新能源车由于赔付率高，单均保费较高，保费相对燃油车的价格比较高。根据车车科技的统计，车险已经成为购买新能源汽车后的最大支出，占总支出的60%-70%左右。对于车企来说，由于车险占新车售价的比重较高，控制保费支出有助于促进汽车销售。如2024年上市的小米汽车SU7售价在21.59-29.99万元左右的燃油车接近，对于车主带来相对较高的保费支出负担。因而，车企有动力布局车险业务，凭借数据优势，以降低消费者保费支出。由于新能源车市场竞争激烈，车企日益重视售后服务市场。从新能源车企的收入结构来看，汽车出售之后的服务包括零部件销售、维修等收入占比呈提升趋势。服务收入增速快于汽车销售收入，同时毛利率呈提升趋势。如特斯拉汽车相关服务收入占比呈提升趋势，2023年占比9.2%；汽车相关服务毛利率呈改善趋势；从理想汽车来看，汽车销售以外的销售和服务包括安装和销售充电桩，线上商店的产品销售，会员服务，碳积分收入等，占收入比重总体呈上升趋势，毛利率显著高于汽车销售。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或7月19日图表6:特斯拉-汽车相关服务收入占比提升汽车相关服务收入占比4.0%4.0%2021资料来源：公司资料，交银国际图表8:理想-其他销售与服务占收入比重总体呈上其他销售与服务占比3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%资料来源：公司资料，交银国际图表7:特斯拉-汽车相关服务毛利率呈改善趋势—0—汽车销售毛利率—0—汽车租赁毛利率——服务及其他业务毛利率50.0%40.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0% 0.0%-10.0%40.2%26.5%26.2%5.9%3.5%-2.7%资料来源：公司资料，交银国际图表9:理想-其他销售与服务毛利率高于汽车销售汽车销售其他销售与服务47.4%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%47.4%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%31.5%17.4%0.5%-44.3%20.6%16.4%21.5%31.5%17.4%0.5%-44.3%20.6%16.4%21.5%-60.0%20192020202120222023资料来源：公司资料，交银国际新能源车企布局车险业务，主要有两种方式：1）成立或者收购保险代理/经纪公司；2）进入车险承保。蔚来、小鹏、理想均已布局车险中介业务，而比亚迪除了成立保险经纪公司，还通过收购易安财险股权获得了保险业务牌照；特斯拉除了保险经纪业务，还通过收购财险公司开始自营车险。我们对特斯拉经营车险进行重点分析。特斯拉2017年进入保险中介业务，2022年开始自营车险。公司采用安全分模型来计算保费。车险保费增长迅速，但目前处于承保亏损的状态。2019年特斯拉在美国加州开始提供保险服务，保单由StateNational保险公司承保，Tesla保险作为保险经纪商。由于美国各州的汽车保险相关法律规定不同，特斯拉需要逐个获得各州的批准。从2021下半年开始，特斯拉保险向其他州进行扩张。目前特斯拉在美国12个州提供保险业务，并且计划继续进入其他州。除了加州之外，特斯拉在11个州使用实时驾驶行为数据来定价。公司在年报中披露，公司提供的车险费率通常优于其他选择。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或8月19日特斯拉使用SafetyScoreBeta来衡量车主的驾驶安全性。车险保费基于过天内每日安全评分的里程加权平均值，安全评分越高，保费就越低。从特斯拉车险的安全分模型来看，通过对八大影响因素赋予不同权重，相乘得到PCF（PredictedCollisionFrequency，预测碰撞频率再然后通过公式将PCF转化成安全分（0-100之间）。特斯拉计算过去30天的每日安全分，转程数加权的加总安全分。每次驾车出行，安全分将会在当日进行更新。特斯拉保险以月度为频率来计算保费。安全分越高，保费越低，从而使客户有动力采取更安全的驾驶行为。图表10:特斯拉安全分（SafetyScore）八大决定因素紧急制动AggressiveTurning不安全的跟车距离超速自动驾驶强制脱离（如自动驾驶时车辆检测到驾驶员手脱离方向盘或注意力不集中，则强制脱离自动驾驶系统）资料来源：公司资料，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或9月19日从2022年开始，特斯拉开始提供自营车险。2022年1月，特斯拉通过收购BalboaInsuranceCo及.其两间关联公司，加速向特斯拉消费者提供保险业务。这些公司随后被更名为特斯拉保险有限公司（TeslaInsuranceCo.）、特斯拉财险保险有限公司（TeslaProperty&CasualtyInc.）和特斯拉通用保险公司（Tesla售的车险保费2023年为4.1亿美元，通过特斯拉车险子公司销售车险1.1亿美元，合计达到5.2亿美元，同比增长78%。特斯拉车险子公司的保费收入2023年较2022年显著增长，其中德州占比最高，占到特斯拉自营车险保费的一半。图表11:特斯拉车险保费呈高速增长势头百(万美元)0资料来源:标普，交银国际图表12:特斯拉车险保费收入（按州划分）德克萨斯州弗吉尼亚州 马里兰州科罗拉多州 内华达州俄勒冈州明尼苏达州0-资料来源:标普，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或10月19日美元左右，其中特斯拉通用保险公司的综合成本率为145%，特斯拉财险公司综合成本率为139.4%。综合成本率较高主要由于赔付率高。根据标普数据，著高于行业平均水平。图表13:特斯拉车险综合成本率有所改善，但仍显著高于行业平均水平资料来源:标普，交银国际如何看待新能源车企经营车险业务？我们认为新能源车企在发展车险业务上具有独特的优势，但也面临一定的挑战。车企与财险公司加强合作和融合，仍是双赢的选择。我们认为，新能源车企在发展车险业务上具有1）随着智能化的发展，新能源车企能够掌握更多关于驾驶行为的实时数据，理论上新能源车企凭借对车和车主驾驶行为的深入了解，能够提供更合理的定价水平；2）新能源车企普遍具有较为全面的汽车生态布局，从前端客户数据、驾驶行为数据到自营的零配件和维修服务环节，都可以在车企App中完成。车企直接提供车险，作为汽车生态的一部分，可以为客户提供更全面更便利的服务。3）从提升安全性、降低风险和赔付的角度，车险提供了反馈机制，能够让车企在车身设计和配件更换方面做出调整。但同时，新能源车企在发展车险业务上也面临困难。除了在专业经验、数据积累和业务系统上的欠缺，同时车险对于规模经济也具有较高要求，目前只有比亚迪和特斯拉具有自营财险业务。虽然新能源车企有能力筛选最为优质的客户，但拒保或转介驾驶行为有待改进的客户也可能影响品牌形象。而且如果车企开始自营车险，车险业务的利润与公司内部维修、零配件业务利润可能形成此消彼长的局面。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或11月19日新能源车相比燃油车，在销售渠道上发生显著变化。燃油车的主要销售渠道是经销商4S店，同时兼具维修服务，也是车险销售的主要渠道。但对于新能源车，主机厂直销是主要的销售方式，而且随着新能源汽车智能化的发展，使得车企有能力进行全面的汽车生态布局，车企App逐步成为销售渠道、售后服务，与客户交互的入口。车车科技（CCGUS）顺应新能源车险的发展趋势，与新能源车企进行前瞻性战略合作，深度连接新能源车企与保险公司，从而把握新能源车险的入口。纳斯达克交易所上市。目前旗下拥有车保易、新能源汽车保险平台、澎湃保、统及运营服务、代理人展业平台、保险中介行业SaaS系统、AI智能定价及反欺诈辅助系统大模型。图表14:车车科技在车险业务上的布局资料来源:公司资料，交银国际图表15:车车科技主要产品和平台客户新能源车险一站式服务平台车险核心交易系统直链车企和保险公司，打通双方合作系统，为车企搭建新车新保、一键续保、智能理赔等全流程新能源保险服务解决方案。保险代理人协助投保人能够获取各类保险产品，为客户争取有竞争力页端和微信公众号购买保险。保险公司基于人工智能分析技术的定价推荐引擎，帮助保险公司优化核保和定价策略。风险管理系统保险公司利用机器学习和大数据技术，为保险公司提供综合风险管理和反欺诈能力。澎湃保保险中介SaaS解决方案保险中介帮助保险中介实现数字化运营和满足合规要求资料来源:公司资料，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或12月19日车车科技的车企合作伙伴已超10家，包括蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、大众安徽、小米汽车、北汽集团、东风汽车集团、特斯拉等车企，为他们提供保险数字化解决方案。此外车车科技还与中国石化合作，为其加油站零售网络提供嵌入式汽车保险服务及增值服务。现一键投保、续保和理赔。在此过程中，车车科技能够也将积累风险数据，帮助保险公司进行更精准的定价。图表16:公司与主流新能源车企建立了战略合作伙伴关系（部分统计）时间合作方合作内容2023年9月与理想汽车的合作取得快速进展2023年10月与小鹏汽车建立了长期的战略合作伙伴关系公司的API管理、数字化运营、增值产品创新以及覆盖全国的服务网络。2024年3月与小米公司旗下厚积保险经纪达成合作，案车车科技通过其领先的数字化汽车保险交易SaaS服务平台，为小米汽车车主提供便捷、高效的保险服务，包括保险购买、续保和理赔等交易。2024年3月2024年5月与大众汽车（安徽）数字化销售服务有限务等一站式智能保险解决方案，车主将通过大众安徽App轻松完续保和理赔等交易，享受一站式的数字化保险体验。2024年6月与蔚来汽车的子公司蔚来保险经纪建立合作关系保险交付成本；为蔚来量身定制数字化保险服务系统。2024年6月与北汽集团子公司北京安鹏保险经纪有限关系。的经销商。2024年8月车车科技已成功为ARCFOX推出了一个全面的保险服务平台，为ARCFOX的车2024年8月与东风汽车集团的保险提供商武汉东风保合作伙伴关系东风保险指定车车科技为东风汽车集团新能源汽车品牌，如VOYAH的保险服务提供商，为其提供数字化平台。2024年10月与特斯拉合作通过与车车科技合作，特斯拉已在中国部分省份和城市为用户提供在线购买车险服务。2024年10月与长城汽车旗下老友保险经纪、上海集度汽车股份有限公司建立战略合作的数字化SaaS系统及业务运营服务。资料来源:公司资料，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或13月19日图表17:车车科技促-成保单数量保持平稳图表18:车车科技促-成保费规模增速有所放缓(千张)6,0005,0004,0003,0002,0001,0000促成保单数量同比增速（右轴）3,8003,3003,6004,0004,8004,0004,00030.0%0.0%百(万人民币)促成保费金额同比增速（右轴）4,00000.0%5,1325,0004Q221Q232Q233Q234Q231Q230.0%25.0%20.0%15.0%10.0%资料来源：公司资料，交银国际图表19:车车科技新-能源车保单数量高速增长资料来源：公司资料，交银国际图表20:车车科技新-能源车保费规模创新高(千张)新能源车嵌入保单数量——同比增速（右轴）0391.7%391.7%500.0%400.0%300.0%200.0%0.0%4Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24资料来源：公司资料，交银国际图表21:车车科技新-能源车保单占比2Q24创新高达到11.8%新能源车保单数量占比新能源车保费占比8.0%6.0%4.0%2.0%4.2%4Q221Q232Q233Q234Q23资料来源：公司资料，交银国际百(万人民币)新能源车保费——同比增速（右轴）4000322.7%99.6%99.6%78.5%4Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%资料来源：公司资料，交银国际图表22:车车科技新-能源车险占比保持快速提升 趋势 新能源车保单数量占比新能源车保费占比8.0%4.0%0.0%9.3%4.3%0.5%4.2%20221Q231H231资料来源：公司资料，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或14月19日图表23:车车科技新-能源车保单数量2024上半(千张)新能源车嵌入保单数量同比增速（右轴）4504000.202220231500.0%400.0%300.0%资料来源：公司资料，交银国际图表24:车车科技新-能源车险保费2024上半年达百(万人民币)新能源车保费——同比增速（右轴）8004000525.3%525.3%78.5%91.3%20222023600.0%500.0%400.0%300.0%200.0%0.0%资料来源：公司资料，交银国际公司指引2024全年净收入为35-37亿元，对应增速在6.1-12.1%，总体保持平我们预计如果新能源车险在未来实现承保盈利，公司作为新能源车险入口的价值将显著提升。图表25:净收入保持平稳增长图表26:调整后净亏损呈收窄态势百(万人民币)净收入——同比增速（右轴）0.40.0%0.0%资料来源：公司资料，交银国际调整后净亏损0.0-20.0-40.0-60.0-80.0百0.0-20.0-40.0-60.0-80.0-24.4-33.2-24.4-33.2-51.6-100.0-98.4-120.0资料来源：公司资料，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或15月19日图表27单:季净收入保持平稳增长图表28单:季调整后归母净亏损呈收窄态势百(万人民币)净收入——同比增速（右轴）4Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q2412.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%资料来源：公司资料，交银国际百(万人民币)调整后净损失调整后归母净损失0-20-40-600-20-40-60-80-100-120-0.6-0.6-4.9-7.8-12.2-12.2-20.0-0.6-0.6-4.9-7.8-12.2-12.2-20.0-28.3-50.0-4.9-12.2-12.2-109.44Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24资料来源：公司资料，交银国际五、新能源车险龙头公司竞争优势更突出，盈利曙光初现內地车险市场份额高度集中。从车险市场竞争格局来看，2分点。图表29:车险市场份额集中，前3大占据69%的a人保财险u平安产险a太保产险70%60%50%40%30%70%60%50%40%30%20%10%0%33%32%32%33%33%33%2018201920202021202220231H24资料来源：各公司资料，交银国际图表30:新能源车险市场份额较车险整体更为集中，前三大合计占比75%70%60%50%40%30%20%10%0%车险市场份额新能源车险市场份额35.0%32.3%26.5%26.5%24.3%人保财险平安产险太保产险资料来源：中银保信，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或16月19日根据中国人保2024年开放日数据，2024年人保财险在新能源家自车上已经实现承保盈利。公司在发展新能源车险上具有领先行业的定价优势，通过海量数据积累和模型迭代，形成精细精准定价能力，同时也具备渠道优势和理赔优势。图表31:人保财险新能源车承保数量高速增长图表32:人保财险新能源车险保费亦高速增长(万辆)新能源车承保数量同比增速（右轴）800400088.20%59.60%46757.70%59.30%45080.0%60.0%40.0%0.0%亿(元)新能源车险保费——同比增速（右轴）083.9%83.9%72.6%55.6%55.6%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%资料来源：公司资料，交银国际资料来源：公司资料，交银国际图表33:人保财险新能源车险占比呈提升趋势图表34:人保财险市场份额呈提升态势 。人保新能源车险占车险比重35%人保财险占新能源车险市场份额34%32%32%29%20202021202220231H2440%35%30%25%20%15%10% 5%0% 。人保新能源车险占车险比重35%人保财险占新能源车险市场份额34%32%32%29%20202021202220231H2440%35%30%25%20%15%10% 5%0%4.7%2020202120222023资料来源：公司资料，交银国际资料来源：公司资料，交银国际从出险率来看，公司数据车龄5年以上的新能源家异收窄，随着对新能源车性能深入了解和驾驶熟练度提升，车龄越长，新能源家自车出险率与燃油家自车更为接近；而且公司具有较高续保率，续保新能源车赔付率呈改善趋势，公司新能源车险业务赔付率仍有从维修成本来看，公司利用整体维修规模优势，推动维修企业降低配件和工时价格，进一步降低维修成本；强化与新能源主机厂的合作，优化风险减量成本控制；推动新能源汽车理赔流程、基数和标准的统一。在营运车上，目前存在安全设备设施不足的问题，预计随着车载防护系统的加装，出险风险有望降低。我们预计随着时间推移和规模效应进一步显现，人保财险新能源车险赔付率有望呈下行趋势，整体综合成本率向燃油车靠拢，并成为承保利润的增长点。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或17月19日六、看好新能源车险盈利前景，预计市场份额进尽管目前财险公司在新能源车险上面临需要兼顾增长与盈利的挑战，但我们看好新能源车险业务的盈利前景。随着时间推移，消费者对新能源车的使用性能更为了解，驾驶行为更为熟练，出险率有望呈下降趋势，规模效应也将进一步凸显；随着维修业务市场化程度的提升，以及配件供应链体系的完善，新能源从市场竞争格局上，我们预计新能源车险市场份额呈现向头部集中的态势。龙头财险公司凭借规模效应、定价能力、渠道优势和理赔优势，仍将占据领先竞争优势，看好中国财险（2328HK）。对于中小型保险公司来说，由于新能源车企掌握了用户和更多的服务节点，通过与新能源保险服务商的合作，能够分享风险数据和数字化平台，从而弥补其在定价和理赔体系上的不足。从新能源车的发展趋势来看，车企掌握渠道、配件维修、保险销售，以及与客户交互的入口，具有更为强大的议价能力，但在专业经验、模型、定价、理赔上仍存在不足。新能源车企与保险公司加强合作，共同努力降低新能源车险的赔付率，减轻消费者保险支出负担，促进新能源车销售，将带来双赢的局面。图表35:交银国际保险行业覆盖公司股票代码目标价潜在涨幅最新目标价/评级发表日期2024年08月28日内地互联网财险公司中国人寿2024年10月31日内地寿险公司中国太保2024年10月31日内地寿险公司新华保险2024年10月31日内地寿险公司中国平安保险2024年10月22日内地寿险公司中国太平保险2024年08月29日内地寿险公司中国人保财险2024年10月30日内地财险公司友邦保险2024年05月27日泛亚保险公司资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2024年11月18日下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或18月19日附录：新能源车渗透率保持快速提升势头从乘用车来看，2024年10月新能源乘用车市场零售119.6万辆，同比增长新能源车零售渗透率为52.9%，已连续四个月突破50%，1-10月累计渗透率为47%。图表36新:能源车销量保持快速增长图表37新:能源车渗透率呈快速提升趋势(万辆)8004000新能源车销量同比增速（右轴）-4.0-50.0资料来源：万得，交银国际50% 。新能源车渗透率50%38.6%40%31.6%30%25.6%30%5.4%4.5%4.7%5.4%4.5%4.7%0%资料来源：万得，交银国际图表38新:能源车零售渗透率连续四个月突破50%52.9%53.7%53.3%52.9%51.1%48.6%47.0%44.1%42.3%35.2%32.8%资料来源:乘联会，万得，交银国际下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或19月19日从新能源车保有量来看，截至2024年6月，新能源汽车保有量达到2472同比增长53%，占汽车保有量的比重超过图表39新:能源车保有量保持高速增长图表40新:能源车占汽车保有量的比重持续上升0新能源汽车保有量同比增速（右轴）(%)56.667.670.646.055.852.691261381