技术经济学课件：项目财务状况分析

技术经济学

项目财务状况分析项目财务状况分析

10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.2基础财务报表编制10.3资金规划10.4财务效果计算10.5案例—某新建玻璃项目财务分析

项目财务状况分析

财务状况分析是根据国家现行的财税制度和价格体系，分析、计算投资者或项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容可行性研究（feasibilitystudy），又称为可行性论证或可行性分析。顾名思义，可行性就是“可能性”的意思，也就是“可以实现的、可以行得通的、可以成功的”意思。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容所谓可行性研究就是对拟建项目技术上、经济上及其他方面的可行性进行分析、论证和研究。其目的是给投资决策者提供决策依据，同时为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基础资料。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容一个投资项目要经历投资前时期、投资时期及生产时期三个时期，其全过程可大致如下图所示。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容

投资前时期机会研究初步可行性研究项目建议书可行性研究项目评估投资决策图投资项目进展过程10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容

投资时期谈判签约工程设计施工安装试运转竣工验收图投资项目进展过程10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容

生产时期谈判签约竣工验收图投资项目进展过程10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容投资前时期是决定项目效果的关键时期，是我们研究的重点。在机会研究阶段，企业根据市场需求和国家的产业政策，结合企业的发展情况和经营规划，提出投资项目的设想，并对设想进行粗略分析。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容初步可行性研究和可行性研究（后者优势也叫详细可行性研究）基本内容相同，只是研究的详细程度、深度与精度不同，有时可合并或省略一个，对中小型项目尤为如此。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容我国建设项目管理程序要求在对拟投资项目进行初步论证后，向有关主管部门提交项目建议书；在可行性研究完成后，主管部门或银行要组织专家进行评估。不难看出，投资前时期的主要工作是可行性研究。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容

可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段，主要包括以下11个方面的内容：项目的背景和历史，项目产品的市场需求和拟建规模，资源、原材料、燃料及协作条件，建厂条件和厂址选择方案，项目工程设计方案，环境保护，企业组织、劳动定员和人员培训，项目实施计划和进度要求，投资估算及资金筹措，经济效益及社会效益评价，评价结论。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.1可行性研究的主要内容从可行性研究的内容中可以看到，项目财务评价是项目可行性研究经济下一评价的重要组成部分和基础，它和国民经济评价共同构成完整的项目经济效益评价。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.2财务评价的主要内容

为了全国范围内合理地配置资源，项目的取舍应当考虑国民经济分析的结果。但是，企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者，因此，财务评价是企业投资决策的基础。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.2财务评价的主要内容（一）财务评价的主要目的（1）从企业或项目角度出发，分析投资效果，判别企业投资所获得的实际利益。（2）为企业制定资金规划。（3）为协调企业利益和国家利益提供依据。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.2财务评价的主要内容

（一）财务评价的主要目的当项目的财务效果和国民经济效果发生矛盾时，国家需要用经济手段予以调节。财务分析可以通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率等）的变动对分析结果的影响，寻找经济调节的方式和幅度，使企业利益和国家利益趋于一致。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.2财务评价的主要内容

（一）财务评价的主要内容（1）在对投资项目总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集财务预测分析的基础数据。（2）编制资金规划与计划。（3）计算和分析财务效果。10.1项目财务分析与可行性研究的关系10.1.2财务评价的主要内容

评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析项目财务现金流量表静态投资回收期项目财务内部收益率财务净现值动态投资回收期资本金财务现金流量表——资本金财务内部收益率投资各方财务现金流量表——投资各方财务内部收益率损益和利润分配表投资利润率投资利税率资本金利润率——清偿能力分析资金来源与运用表借款偿还计划表借款偿还期偿债备付率利息备付率——表财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别财务效益和费用的识别是项目财务评价的前提条件。效益和费用是针对评价而言的。效益是对目标的贡献；费用是对目标的反贡献，是负效益。项目的财务目标是项目本身的盈利最大化。因此，正确识别项目的财务效益和费用应以项目为界，以项目的直接收入和支出为目标。10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别总体来说，项目经济效益和费用的识别应遵循以下原则。（一）项目经济效益和费用的计算必须服从经济评价的服务对象在进行项目财务评价时，应按照项目评价的目的和投资决策者的要求来识别项目的效益和费用。10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别（1）要从企业整体的经济效益和费用出发，对项目的效益和费用识别范围加以界定；（2）所得税；（3）折旧与摊销；（4）利息支出；（5）投资总额；（6）回收流动资金。10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别（二）效益和费用的计算口径一致原则

1.收益企业收益主要由以下几部分组成；（1）销售收入（2）资产回收（3）补贴10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别（二）效益和费用的计算口径一致原则

2.费用（1）投资。（2）销售税。（3）经营成本。10.2基础财务报表编制10.2.1财务收益和费用的识别（二）效益和费用的计算口径一致原则

3.价格和汇率

财务分析中的收益和费用的计算都涉及价格，使用外汇或产品（服务）出口的项目还涉及汇率问题。财务分析的价格一律采用成交价格（市场价格或计划价格）。汇率采用实际结算的汇率，一般可按国家公布的汇率计算。10.2基础财务报表编制10.2.2基础财务报表的编制及其关系为了进行企业经济效果计算和进行资料规划与分析，需编制的主要财务报表有：损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表，对于大量使用外汇和创汇的项目，还要编制外汇平衡表。10.2基础财务报表编制10.2.2基础财务报表的编制及其关系（一）现金流量表（二）损益表（三）资金来源与运用表（四）资产负债表（五）财务外汇平衡表10.3资金规划

资金规划的主要内容是资金的筹措与资金的使用安排。资金的筹措包括资金来源的开拓和对来源、数量的选择；资金的使用包括资金投入、贷款偿还、项目运营的计划。下面阐述这些问题。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道从目前的实际情况看，建设项目的资金来源一般可从国内和国外两大范围来筹集。国内资金包括企业自有资金和借入资金。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道企业自有资金指企业用于项目投资的新增资本金、资本公积金、提取的折旧与摊销费，以及未分配的税后利润等。借入资金指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的收入。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道投资项目中有很多是采用引进技术的方式进行的。这就需要使用外汇。筹措外汇比筹措国内资金更加困难，外汇的偿还也是一些投资项目的重要负担，因此，在外汇的使用上，尤其要瞻前顾后、精打细算。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道项目投资所需要的外汇可以通过引进国外资金来筹措，引进国外资金的主要方式有以下几种：（1）从国外银行贷款，这种贷款利率较高，但用途不限。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道（2）利用我国在国外开设的银行的部分存款，这与借用国外银行贷款性质相似。（3）取得外国政府贷款，这种贷款大多是低息或无息的，期限也较长，故被称为“软贷款”。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道（4）从国际金融机构（主要是指世界银行和国际货币基金组织）贷款，这种贷款一般比较优惠，有些是软贷款。（5）利用外国银行的出口信贷。（6）补偿贸易，由外商提供设备，我方用本项目的产品或双方商定的其他产品归还。10.3资金规划10.3.1资金的筹集渠道（7）在国外发行债券。（8）中外合资。（9）中外合作经营由各种渠道得来的资金是否可用，在很大程度上取决于偿还能力；至于资金运用是否合理，则要看资金的使用效益。10.3资金规划10.3.2资金的筹措原则

1.确保资金合理的需要量

2.确保资金按时供应

3.筹资费用要适当10.3资金规划10.3.3资金结构与财务风险这里说的资金结构是指投资项目所使用资金的来源及数量构成；这里的财务风险是指与资金结构有关的风险。

10.3资金规划10.3.3资金结构与财务风险自有资金（equitycapital）是指投资者缴付的出资额，包括资本金和资本溢价。资本金是指新建项目设立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金。根据投资主体的不同，资本金可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金及外商资本金等。

10.3资金规划10.3.3资金结构与财务风险设全部投资资金为K，自由资金为，贷款为，全部投资收益率（付息前）为R，贷款利率为，自由资金收益率为，由投资收益率公式，有：

10.3资金规划10.3.3资金结构与财务风险由上式可知，当R＞时，＞R；当R＜时，＜R；而且自有资金收益率与全投资收益率的差别被资金构成比所放大。这种放大效应被称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比被称为债务比。10.3资金规划10.3.4资金平衡项目的资金安排有两个任务：一是要满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命期内资金运行的可行性；二是要寻求较好的资金分期投入和项目投产计划，以提高项目的经济效果。

10.3资金规划10.3.5资金偿还（一）贷款偿还方式（1）等额利息法；（2）等额本金法；（3）等额摊还法；（4）“气球法”；（5）一次性偿付法；（6）偿债基金法

10.3资金规划10.3.5资金偿还（二）偿还贷款的资金来源实行“拨改贷”后，按照现行制度，投资贷款还本付息的资金来源主要有折旧费、摊销费和未分配利润三种。

10.3资金规划10.3.5资金偿还（二）偿还贷款的资金来源国内和国外同时贷款时，除特殊情况外，一般应优先偿还国外贷款；国内不同利率的多种贷款一般按合同规定的顺序偿还；无合同明确规定时，按各种投资比例同步偿还。

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

1.贷款偿还期分析偿债能力分析可在编制贷款偿还表的基础上进行。为了显示出企业的偿债能力，可按尽早还款的“气球法”计算。“气球法”的利息计算不能采用上面介绍的还款计算公式，必须逐年计算。

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

1.贷款偿还期分析贷款利息如果按实际提款、还款日期计算将十分繁杂，一般可作如下简化：长期借款当年贷款按半年计提利息，当年归还的贷款计全年利息。

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

1.贷款偿还期分析计息公式如下：

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

1.贷款偿还期分析贷款偿还期的计算公式与投资回收期的计息公式相似，公式为：

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

2.资产负债比率分析（1）资产负债比率资产负债比率=

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

2.资产负债比率分析（2）流动比率流动比率=

10.3资金规划10.3.5资金偿还（三）偿债能力分析

2.资产负债比率分析（3）速动比率速动比率=

10.4财务效果计算

不难看出，投资、产量、成本、价格等因素直接影响企业投资的经济效果，这些因素是由技术方案和市场环境决定的，即由项目本身的特性决定的，它们是影响经济效果的主要因素。10.4财务效果计算

同时应该看到，资金来源的构成、借贷资金的偿还方式等因素也影响现金流，从而影响企业的经济效果，这些因素与项目特性无关，而只与财务条件有关。在进行财务分析时，需分两步考察经济效果。10.4财务效果计算

第一步，排除财务条件的影响，把全部资金都看做自有资金，这种分析被称为“全投资”财务效果评价。第二步，分析包括财务条件在内的全部因素影响的结果，被称为“自有资金”财务效果评价。“全投资”评价是在企业范围内考察项目的经济效果，“自有资金”评价则是考察企业投资的获利性，反映企业的利益。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价首先要编制全投资现金流量表，然后根据此表进行相关指标计算。（一）全投资现金流量表

（二）全投资的经济效果指标计算10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

1.项目全投资及其现金流动状况

所谓全投资是指建设项目所需的固定资产、固定资产投资方向调节税和流动资金之和，不含建设期利息，也即现金流量表（全部投资）的现金流出项中没有建设期利息，经营成本中也不包括任何利息（指固定资产投资借款在生产期应支付的利息及流动资金借款利息）。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

1.项目全投资及其现金流动状况这相当于假定全部投资均为自有资金。这样设置现金流量表来计算全部投资的财务内部收益率，旨在考察项目本身的获利能力。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

1.项目全投资及其现金流动状况事实上，绝大部分项目投资不可能真正是全投资。之所以要介绍全投资概念以及使用全投资概念计算项目投资效益指标，主要有两个目的：10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

1.项目全投资及其现金流动状况

一是将项目作为一个整体，排除资金筹措方案不同对项目效益的影响，客观地考察项目全部资源的回报率，即全部投资的投资效益状况。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

1.项目全投资及其现金流动状况

二是通过测算项目整体的盈利能力，确定在使用外部资金投资而且项目可行的前提下，项目能承受的银行贷款的利率上限。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

2.财务现金流量表（全投资）全投资现金流量表不区分投资资金来源，以全投资作为计算基础，用以计算全投资所得税前及所得税后的财务内部收益率、财务净现值即投资回收期等评价指标，来考察此案够吗全投资的盈利能力。10.4财务效果计算10.4.1全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表

2.财务现金流量表（全投资）财务现金流量表（全投资）假定拟建项目所需要的全部投资（包括建设投资、流动资金投资）均为投资者自有资金，因而表中不列示全部投资的资金来源和利息的偿还问题。10.4财务效果计算