山财公司金融期末复习题及参考答案

《公司金融》复习自测题一、单项选择题1.某股票的β系数为1.5，市场无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为10%，则该股票的预期收益率为（）。A.8%B.9%C.18%D.12%2.某投资项目每年可产生税前收益60000元，每年的折旧额是30000美元，所得税税率为25%，则每年的净现金流量为（）。A.48000元B.45000元C.75000元D.30000元3.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.5，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。A.0.04B.0.05C.0.25D.1.004.当市场风险报酬已知时，公司用于计算加权平均资本成本的风险报酬取决于（）。A.资本权重B.税率C.单项资本成本D.β系数5.先付年金现值与后付年金现值相比，在计息期数上（）。A.多一期B.少一期C.相等D.没有可比性6.对公司筹集长期资金确定最优资本结构的过程称为（）。A.融资决策B.资本预算C.资本结构D.资本成本7.下列各项中，能够减少普通股股票发行在外股数，并改变公司资本结构的是（

）。A.支付现金股利B.增发普通股C.发放股票股利D.股票回购8.关于公司经营目标，最准确的可以表述为（）。A.利润最大化B.公司价值最大化C.股东财富最大化D.每股盈余最大化9.可转换债券是公司发行的，可以在规定的期限按规定条件转换成公司（）的债券。A.普通股票B.优先股票C.内部债券D.职工内部股10.如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β系数值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于011.某股票的β系数为1.6，市场无风险利率为8%，市场组合的预期收益率为10%，则该股票的预期收益率为（）。A.10%B.9%C.11.2%D.12%12.上市公司根据发展需要，按照股东的持股比例向原股东分配该公司新股认购权，准其优先认购新股的股权融资行为，称为（）。配股B.IPOC.增发D.转售13.在不考虑融资限制的前提下，下列融资方式中单项资本成本最高的通常是（）。A.发行普通股融资B.留存收益融资C.长期借款融资D.发行公司债券融资14.在下列各项中，计算结果等于股利支付率的是（）。A.每股收益除以每股股利B.每股股利除以每股收益C.每股收益除以每股市价D.每股股利除以每股市价15.经营杠杆效应所揭示的是公司（）的大小。A.融资风险B.经营风险C.行业风险D.综合风险16.如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β系数值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于017.股份公司发行的认股权证本质上具有与()相似的特征。A.普通股B.可转换债券C.看跌期权D.看涨期权18.净营运资本是代表（）。A.流动资产和长期负债之差B.流动资产和流动负债之差C.流动资产和固定资产之差D.流动资产和流动负债总额19.按照发放形式的不同，（）方式发放后既不改变所有者权益总额，也不引起现金流量的变化。A.现金股利B.股票股利C.股票回购D.财产股利20.财务杠杆是指由于公司负债经营，在（）存在的前提下,公司每股收益随EBIT变化而变动的程度。A.固定费用B.固定成本C.利息成本D.变动费用21.公司融资决策的目标是最终确定（）。A.最优资本结构B.公司价值最大化C.融资风险最小化D.最佳融资渠道22.股份有限公司的最高权利机构是（）。A.工会B.股东大会C.董事会D.监事会23.反映某一时刻的投资者对公司每一元盈利所愿支付的价格，称作（）。A.股利支付率B.每股收益C.市盈率D.市净率24.留存收益的资本成本是()。A.加权资本成本B.发行成本C.溢价成本D.机会成本25.关于公司经营目标，最准确的可以表述为（）。A.利润最大化B.每股盈余最大化C.股东价值最大化D.公司价值最大化26.以下金融工具哪个不是权益性质（）A.普通股B.可转换证券C.优先股D.认股权证27.某股票的β系数为1.5，市场无风险利率为6%，市场组合预期收益率为10%，则该股票预期收益率为（）。A.8%B.9%C.18%D.12%28.公司金融的研究对象是以（）形式为主的企业A.独资制B.合伙制C.公司制D.业主制29.资产负债表是以（）为编制基础A.权责发生制B.收付实现制C.收付记账制D.盈亏平衡制30.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和31.关于公司经营目标，最准确的表述应该为（）。A.利润最大化B.每股盈余最大化C.股东财富最大化D.公司价值最大化32.可转换债券是公司发行的，可以在规定的期限按规定条件转换成公司（）的债券。A.普通股票B.优先股票C.内部债券D.职工内部股33.内部报酬率大于资本成本时，净现值一定是（）。A.大于零B.小于零C.等于零D.没有影响34.在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。A.剩余股利政策B.稳定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策35.从现金流量角度分析公司偿债能力，应着重关注（）。A.经营活动现金流量B.投资活动现金流量C.总净现金流量D.融资活动现金流量36.货币市场是指融资期限在（）的金融市场。A.1年以下

B.1-5年C.5年以上

D.无限制37.现金流量表是以（）核算原则为编制基础。A.权责发生制B.收付实现制C.收付记账制D.盈亏平衡制38.以下属于获利能力的分析指标有（）。A.产权比率B.资产负债率C.存货周转率D.销售利润率39.以下属于留存收益的项目是()。A.累计折旧B.盈余公积C.内部职工筹资D.资本公积40.在公司解散或破产清算时，下列清偿顺序正确的是（）。A.债权人、优先股、普通股B.优先股、债权人、普通股C.优先股、普通股、债权人D.债权人、普通股、优先股41.以低于债券面值的价格发行，到期按债券面值偿还的债券是指（）。A.附息债券

B.永久性债券C.还本付息债券D.贴现债券42.以下项目可以衡量系统性风险大小是（）。A.几何平均回报率B.期望回报率C.β系数D.标准差43.在资本预算决策中，项目的决策依据是（）。A.现金流量B.会计收益C.初始投资额D.营业收入44.CAPM模型假设投资者所关心的风险仅为()。A.非系统风险B.证券投资风险C.系统风险D.融资风险45.上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式是（）。A.配股B.股票股利C.增发D.除权46.某股票的β系数为1.4，市场无风险利率为8%，市场组合预期收益率为12%，则该股票预期收益率为（）。A.10%B.9%C.14%D.12%47.现金流量表是以（）为编制基础A.权责发生制B.收付实现制C.收付记账制D.盈亏平衡制48.某投资项目每年可产生税前收益60000元，每年的折旧额是30000美元，所得税税率为25%，则每年的净现金流量为（）。A.48000元B.45000元C.75000元D.30000元49.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.5，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。A.0.04B.0.05C.0.25D.1.0050.下列各项中，能够减少普通股股票发行在外股数，并改变公司资本结构的行为是（

）。A.支付现金股利B.增发普通股C.发放股票股利D.股票回购51.可转换债券是公司发行的，可以在规定的期限按规定条件转换成公司（）的债券。A.普通股票B.优先股票C.内部债券D.职工内部股52.如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的系统风险，则可以判定该项资产的β系数值（）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于053.对公司筹集长期资金确定最优资本结构的过程称为（）。A.融资决策B.资本预算C.资本结构D.资本成本54.以下哪个理论不属于公司金融中的资本结构理论（）。A.MM理论B.优序融资理论C.代理成本理论D.税收差异理论55.金融市场上的一级市场通常是指（）。A.货币市场B.资本市场C.发行市场D.流通市场56.净营运资本是代表（）。A.流动资产和长期负债之差B.流动资产和流动负债之差C.流动资产和固定资产之差D.流动资产和流动负债总额57.以下属于长期偿债能力分析的指标有()。A.流动比率B.资产负债率C.现金比率D.速动比率58.关于股票的特点，下列说法不正确的是（）。A.无法事先指导任何允诺的现金流量

B.公司支付股利不属于经营成本，全部在税后列支C.有到期日，股东可以随时撤回投资D.股票持有人拥有公司的剩余索取权59.在资本预算决策中，首选的评价方法是（）。A.净现值法B.内部收益率法C.盈利指数法D.增量内部收益率法60.一定时期内每期期初等额收付的系列款项成为（）。A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金61.股权融资的资本成本一般（）债务融资的资本成本。A.等于B.大于C.小于D.不等于62.内源融资中带来增量现金流量的项目是（）。A.普通股B.公司债券C.折旧D.留存收益63.在不考虑融资限制的前提下，下列融资方式中单项资本成本最高的通常是（）。A.发行普通股融资B.留存收益融资C.长期借款融资D.发行公司债券融资64.投资者领取股利的权利与股票相互分离的日期，称为（）。A.股权登记日B.股利宣告日C.股利支付日D.除权日65.紧缩的短期财务政策要求持有（）。A.较高的流动资产B.较低的流动资产C.等量的流动资产D.不确定二、多项选择题1..金融市场按照按交易功能划分，可分为：（）A.发行市场B.货币市场C.资本市场D.流通市场2.以下属于短期金融工具的有（）A.同业拆借B.再贷款C.短期融资券D.优先股3.公司进行融资决策的方法有（）A.净现值法B.每股收益无差异点法C.资本成本确定法D.公司价值确定法4.公司基本财务报表有哪些？（）A.资产负债表B.费用支出明细表C.利润表D.现金流量表5.公司的主要金融活动包括（）三个方面A.融资决策B.投资决策C.营运资本管理D.战略决策6.公司金融活动受多种因素影响，其中金融环境影响最大。金融环境通常包括（）。A.金融决策B.金融市场C.金融工具D.金融机构7.货币时间价值的两种形式是（）。A.年金B.复利C.现值D.终值8.公司特有风险主要表现为（）等。A.融资风险B.市场风险C.经营风险D.系统风险9.按照在投资项目中发生的时间不同，现金流量可分为（）。A.初始现金流量B.营业现金流量C.终结现金流量D.净现金流量10.公司外源融资的融资方式有（）。A.权益融资B.债务融资C.认股权证D.银行借款11.在下列各种资本结构理论中，支持“负债越多公司价值越大”观点的有（）。A.权衡理论B.有公司税的MM理论C.米勒模型D.净利理论12.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。A.偿债基金B.先付年金终值C.递延年金终值D.永续年金终值13.下列项目哪些在公司投资决策中应计入增量现金流量（）。A.运输费B.沉没成本C.机会成本D.附加效应14.甲公司的投资建造的大型生产线于2018年12月31日动工，预计2019年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在确定2019年的融资方案时，应当以（）的融资顺序排列。A.内部留存收益融资B.发行公司债券融资C.增发普通股融资D.向银行借款融资15.从法律角度而言，企业的组织形式有（）。A.独资企业B.合伙企业C.公司制企业D.私营企业16.在下列各项内容中，能够影响特定投资组合β系数的有（）。A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重B.该组合中所有单项资产各自的β系数C.市场投资组合的无风险收益率D.该组合的无风险收益率17.在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算中作为资本权重的是（）。A.市场价值权数B.目标价值权数C.账面价值权数D.边际价值权数18.在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较的投资决策方法有（）。A.内部收益率法

B.等价年度成本法C.投资回收期法

D.周期匹配法19.估算权益资本成本时，β系数的决定因素有()等方面。A.经营的周期性B.经营杠杆C.系统风险D.财务杠杆20.资本预算中贴现现金流量法具体包括（）等基本方法。A.净现值法B.盈利指数法C.内部报酬率D.回收期法21.我国金融市场按照期限划分，可分为（）。A.货币市场B.资本市场C.外汇市场D.黄金市场22.财务报表比较分析法的比较标准有以下（）方式。A.经验标准B.历史标准C.行业标准D.预算标准23.以下属于短期偿债能力分析的指标有()A.流动比率B.资产负债率C.现金比率D.速动比率24.目前，我国通过权益融资进行再融资的方式有（）。A.增发方式B.配股C.非公开发行新股D.公开发行新股IPO25.估算普通股资本成本的方法有等几种()。A.股利折现法B.资本资产定价模型法C.因素分析法D.风险溢价法26.影响公司资本成本的主要因素有（）。A.经济环境B.证券市场状况C.公司经营与财务状况D.融资规模27.下列项目哪些在公司投资决策中应计入增量现金流量（）。A.运输费B.沉没成本C.机会成本D.利息支出28.股东从保护自身利益的角度出发，确定股利政策时应考虑的因素有（）。A.避税B.控制权C.稳定收益D.规避风险29.按照发放形式的不同，股利主要分为（）等基本形式。A.现金股利B.股票股利C.股票回购D.股票分割30.资本预算中贴现现金流量法具体包括（）等基本方法。A.净现值法B.现值指数法C.内部报酬率D.贴现法31.金融市场按照按交易功能划分，可分为：（）A.发行市场B.货币市场C.资本市场D.流通市场32.以下属于短期金融工具的有（）A.同业拆借B.再贷款C.短期融资券D.优先股33.以下属于长期偿债能力分析的指标有（）A.流动比率B.资产负债率C.权益乘数D.利息保障倍数34.当绝大多数股东边际资本利得税低于边际股利收入税时，他们将倾向于（）。A.多保留盈余B.少保留盈余C.少支付现金股利D.多支付现金股利35.按照在投资项目中发生的时间不同，现金流量可分为()。A.初始现金流量B.营业现金流量C.终结现金流量D.净现金流量36.项目投资决策时贴现现金流量法的评价方法有（）等。A.投资回收期法B.盈利指数法C.净现值法D.内涵收益率法37.以下哪个理论属于公司金融中的股利政策理论（）。A.顾客效应理论B.股利无关论C.代理成本理论D.税收差异理论38.公司发行的长期债券按照有无特定担保划分，可分为（）。A.担保债券B.信用债券C.可转换债券D.不可转换债券39.以下属于获利能力的分析指标有（）。A.市盈率B.资产收益率C.资产周转率D.销售利润率40.以下属于股权融资的方式有（）A.发行普通股B.公司债券C.优先股D.配股41.以下属于股票基本特征的是()。A.收益性B.风险性C.流动性D.永久性42.按照发行主体分类，债券的类型主要有（）。A.政府债券B.金融债券C.公司债券D.外国债券43.在内地注册，在境外上市的中国上市公司股票有（）。A.B股B.H股C.N股D.S股44.股票投资收益包括（）。A.股息红利B.资本利得C.资本增值收益D.利息收入45.影响公司资本成本的主要因素有（）。A.经济环境B.证券市场状况C.公司经营与财务状况D.融资规模三、判断题1.内源融资是在税后以保留盈余方式形成，不发生筹资费用，所以它不存在资本成本。（）2．当考虑通货膨胀的影响时，用名义现金流量与实际现金流量得到的项目净现值相等。()3．由于股本融资风险大，股东要求的风险报酬高，则股本资本成本较高。（）4．公司在取得举债杠杆收益的同时财务风险随之产生，这就是债务的负效应。（）5．从资本结构的理论分析中可知，公司加权平均资本成本最低时的资本结构与公司价值最大时的资本结构不一致。（）6．公司价值是公司净利润以加权平均资本成本作为折现率后的现值。（）7.资本资产定价模型（CAPM）是以投资组合理论和资本市场理论为基础分析风险报酬的理论模型。（）8.对互斥项目进行投资分析时，如运用净现值法和内含报酬率法得到不同的结论，公司应以内含报酬率法得到的结论为准。（）9.股票公开发行又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，面向社会公众公开发行推销股票。（）10.财务杠杆是指在固定利息费用存在的前提下，企业销售收入随息税前收益变动而变动的程度。（）11．公司价值是公司净利润以加权平均资本成本作为折现率折现后的现值。（）12．当负债利率未达到临界点,且小于资产收益率时，可选择债务融资。（）13．由于股权融资风险大，股东要求的风险报酬高，则股本资本成本较低。（）14.当考虑通货膨胀的影响时，用名义现金流量与实际现金流量得到的项目净现值是不相等的。（）15．公司内源融资是在缴纳所得税后以保留盈余方式形成的，不用发生筹资费用，所以它不存在资本成本。（）16．投资组合的风险是用方差和相关系数来衡量的。（）17．公司在一定额度内增加债务，只会引起债务资本成本的上升，而股权资本成本和加权平均资本成本则会下降。（）18．对于融资型项目而言，当内部收益率大于折现率时则项目可行。（）19.新兴资本结构理论是以信息不对称为前提研究公司资本结构问题的。（）20．风险和收益是对等的，这就意味着投资高风险资产肯定会实现渐高的投资收益率。（）21.公司的信用等级越高，融资付出的成本越大。（）22.对于投资型项目而言，当内部收益率大于资本成本率时的资本预算决策是正确的，但该决策方法不适用于融资型项目。（）23.投资组合的风险是用方差和相关系数来衡量的。（）24.若一个公司是资本密集型公司，则该公司的经营杠杆较低。（）25.若一个公司的收益在各年波动性较大，则该公司的资本结构中负债率可以高一些。（）26.从认股权证发行和交易两方面特征来看，认股权具有期权期货的性质。（）27.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（）28.由于股本融资风险大，股东要求的风险报酬高，则股权资本成本较高。（）29.资本结构理论的实质是研究债务融资占多大比重时，公司价值最高。（）30.现金流量表的编制基础是权责发生制。（）31.资本结构理论的实质是研究股权融资与债务融资各占多大比重时，公司价值最高。（）32.内源融资是税后以保留盈余方式形成，不发生筹资费用，所以不存在资本成本。（）33.从资本结构的理论分析中可知，公司加权平均资本成本最低时的资本结构与公司价值最大时的资本结构不一致。（）34.经营杠杆是在固定成本存在的前提下，销售量随企业销售收入上升而成比例上升。（）35.对互斥项目进行投资分析时，如运用净现值法和内含报酬率法得到不同的结论，公司应以净现值法得到的结论为准。（）36.在CAPM模型中，价值被高估的证券位于证券市场线下方，价值被低估的证券位于证券市场线上方。（）37.投资组合的风险是可以用方差和相关系数来衡量的。（）38.风险和收益是对等的，这意味着投资高风险资产肯定会实现渐高的投资收益率。（）39.先付年金现值与后付年金现值相比，在计息期数上多一期利息。（）40.经营杠杆效应所揭示的是公司综合风险的大小。（）41.优先股股东的“优先”体现在分配收益时的权利均优先于债权人和普通股股东。（）42.非系统性风险不可能通过投资多样化来规避和消除。（）43.优先股股东一般按照规定的固定股息率有限取得固定股息。（）44.如果投资项目资金有限，净现值就成为资本限额下确定最佳项目的有利工具。（）45.在以公司价值确定的融资决策中，股票价值是用资本资产定价模型法确定的。（）四、简答题1.试简述MM理论的基本假设以及主要内容有哪些？2.试比较股权融资与债务融资，二者的区别有哪些？3.试简述现金流量的估算原则。4.试简述公司与金融市场的逻辑关系。5.试简述公司制企业有哪些优缺点？6.公司股利政策有哪些类型？这些股利政策各有哪些主张？7.试分析公司利用普通股融资的正负效应。8.试分析公司现金流量估算的基本原则。9.含公司税的MM理论的基本假设和主要命题有哪些？10.再融资的方式有哪些？试解释各种方式的含义。11.债务融资有哪些类别？试简述债务融资有什么特征？12.试对公司可转换债券融资进行利弊分析。13.什么是公开发行股票（IPO）成本？其IPO成本有哪些形式？14.什么是资本资产定价模型（CAPM）？其基本假设有哪些？15.如何理解最优资本结构的含义？简述最优资本结构的影响因素有哪些？16.什么是系统性风险？系统性风险的特征主要有哪些？17.试分析在资本结构决策中，债务融资的影响效应有哪些？18.试列举不少于三种股利政策理论，并阐述其主要观点。五、综合计算题1.资料：信达公司2018年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定部分利息费用在2019年保持不变，预计2019年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。信达公司决定于2019年中从外部融资600万元。具体融资方案有两个：方案1：发现普通股股票100万股，发行价每股6元。2018年每股股利为0.5元，预计股利增长率为5%。方案2：发行债券600万元，债券利率10%，适用的所得税税率为25%。若假定上述两方案的融资费用均忽略不计。要求：（1）计算信达公司2019年的预计息税前利润。（2）计算每股收益无差异点，根据每股收益无差异点发作出最优融资方案决策，并简要说明理由。（3）计算方案1增发新股的资本成本。2.某公司全部资本为5000万元，债务占全部资本的65%，负债利率为10%。当公司销售额为3200万元，息税前利润为2500万元时，财务杠杆系数为多少？（假设该公司无优先股）3.某企业年末流动负债60万元，速动比率2.5，流动比率3.0，营业成本81万元。已知年初和年末的存货相同，试计算该企业的存货周转率、存货周转天数是多少？4.某公司目前年营业收入为10000万元，变动成本率为70%，全部固定成本和费用（含利息费用）为2000万元，优先股股利为25万元，普通股股数为2000万股。该公司目前总资产为5000万元，资产负债率为40%。目前的平均负债利率为8%。所得税税率为25%。计算当前该公司的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数的值。5.B公司目前全部用权益资本来满足其资金需求，权益资本成本为12%。现在公司打算以8%的利率发行债券，在新的资本结构下，债券市场价值为公司价值的45%。若公司所得税率为25%，计算该公司新的权益资本成本和加权平均资本成本。6.某债券面值1000元，期限8年，票面利率10%，市场利率8%，到期一次还本付息，如在发行时购买，多高的价格是可接受的？若已发行3年，该债券的现行价格是多少？（参见表1所示系数表）表1部分系数表期数(n）8%的复利现值系数8%的复利终值系数10%的复利终值系数10%的复利现值系数10.8771.0801.1000.90920.7691.1661.2100.85630.6751.2601.3310.75140.5921.3611.4640.68350.6811.4691.6110.62160.6301.5871.7220.56470.5831.7141.9490.51380.5401.8512.1440.4677.A公司共有资本1200万元，其中普通股有700万元（资本成本率为10%），债务有500万元（负债利率为6%），公司所得税税率为25%，当年息税前利润为200万元，试计算A公司的公司价值是多少？8.某公司面值为1000元的附息债券将于8年后到期，债券的票面利率为10%，每年付息一次。若投资者要求的收益率为：8%；10%；12%时，问该债券的理论价格分别是多少？分别采用何种发行方式？9.资料：甲公司拟在现有资金条件下进行长期项目投资，目前有方案A、B两个投资机会，若该公司的资本成本为12%，有关数据如表1所示。要求：（1）计算各年净现金流量；（2）计算每个项目的NPV、PI的值；（3）对这两个项目进行排序，并说明排序的理由。表2两方案净现金流量计算表单位：万元年序方案A方案B净收益折旧净现金流量净收益折旧净现金流量01234515151515152020202020(100)14151518202020202020(110)合计注意：有关复利系数、年金系数如下：请正确选用。PVIF10%,8=0.467；FVIF10%,8=2.144；PVIFA10%,8=5.335;FVIFA10%,8=11.436PVIF12%,1=0.893；PVIF12%,2=0.797；PVIF12%,3=0.712；PVIF12%,4=0.636；PVIF12%,5=0.567；PVIFA12%,1=0.893;PVIFA12%,2=1.69；PVIFA12%,3=2.402;PVIFA12%,4=3.037;PVIFA12%,5=3.605;PVIF12%,8=0.404；FVIF12%,8=2.476；PVIFA12%,8=4.968;FVIFA12%,8=12.3PVIF8%,8=0.54；FVIF8%,8=1.851；PVIFA8%,8=5.747;FVIFA8%,8=10.63710.某公司全部资本为5000万元，债务比率为65%，负债利率为10%，当销售额为3200万元，息税前利润为2500万元时，财务杠杆系数为多少？（假设该公司没有优先股）11.B公司目前全部用权益资本来满足其资金需求，权益资本成本为12%。现在公司打算以8%的利率发行债券，在新的资本结构下，债券市场价值为公司价值的45%。若公司所得税率为25%，计算该公司新的权益资本成本和加权平均资本成本。12.某债券面值1000元，期限5年，票面利率10%，市场利率8%，到期一次还本付息，如在发行时购买，多高的价格是可接受的？若已发行3年，该债券的现行价格是多少？13.某公司正在评估A、B两个投资项目，这两个项目的净现金流量如表1所示。假设该公司的资本成本为8%，公司决定的投资回收的标准期限为2年。（参见表3、表4）要求：（1）计算着两个项目的投资回收期、净现值、盈利指数等评价指标。（2）如果他们是独立项目，是否都可行？如果是替代项目，应选择哪一个？表3A、B两个项目的净现金流量表单位：元年限净现金流量A项目B项目第0年第1年第2年第3年第4年（8000）5000350020001000（8000）3000300030003000表4有关复利、年金系数表期数8%复利现值系数8%复利终值系数8%年金现值系数10%复利终值系数10%复利现值系数10.8771.0800.9261.1000.90920.7691.1661.7831.2100.85630.6751.2602.5771.3310.75140.5921.3613.3121.4640.68350.6811.4693.9931.6110.62114.若股票A的β系数为0.3，股票B的β系数为1.4。（1）如果无风险收益率为8%，普通股票市场平均收益率为12%，分别计算股票A和B的预期收益率（2）对于股票A，假定现行市场价格为25元。下一期预计支付股利为1.5元，预期持续增长率为4%。该股票价格处于均衡状态吗？为什么？如果处于不均衡状态，将会发生什么状态？（3）对于股票B，假定目前的每股股利为2元，公司预期以后4年的股利将以20%的比率增长，再往后则以8%的比率增长，试计算该股票的每股理论价值。15.某公司欲投资200万元开发新产品，现有甲、乙两种新产品备选，其预计报酬和经营状况与发生的概率密切相关，有关资料见表5：表5：甲、乙方案的概率分布表经济状况概率投资报酬率：甲投资报酬率：乙良好0.240%70%一般0.620%20%较差0.210%-30%要求计算：（1）各方案的预期收益率、标准差与标准差系数，并作出方案选择，为什么？（2）若同时开发甲、乙两种新产品，计算该投资组合方案的协方差和相关系数。

《公司金融》复习自测题参考答案一、单项选择题1-5：DCBAB;6-10：ADBAC；11-15：CAABB;16-20：CDBBC;21-25：ABCDD26-30：BDCAA；31-35：DAACA；36-40：ABDBA；41-45：DCACA46-50：DBCBD；51-55：ACADC；56-60：BBCAB；60-65：BDADB二、多选题1-5：AD；ABC;BCD;ACD;ABC6-10：BCD;CD;AD;ABC;AB11-15：BCD;ABC;ACD;ABDC;ABC;16-20：ABCD;BCD;ABD;ABD;ABC21-25：AB;ABCD;ACD;ABC;ABD；26-30：ABCD;AC;ABCD;ABCD;ABC31-35：AD;ABC;BCD;AC;ABC；36-40：BCD;ABCD;AB;BD;ACD41-45：ABCD；ABC；BCD；ABC；ABCD三、判断题（正确的选“A”,错误的选“B”）1-5：BAAAB；6-10:BABAB；11-15：BAAAB；16-20：BABAB21-25：BABAA；26-30：BBAAB；31-35：BBBAA;36-40：BBBAB41-45BAABA四、简答题1..试简述MM理论的基本假设以及主要内容有哪些？答：基本假设：（1）公司在无税收环境下运营；（2）资本市场无摩擦。即信息充分、无交易成本、证券可以无成本地、直接地交易或买卖，没有破产成本。（3）公司和个人可以按照同样的利率借入或借出款项，公司和个人负债均无风险。（4）公司的经营风险可以用息税前利润的标准差来衡量。具有相同经营风险的公司处于同类风险等级。（5）现在和未来的投资者对公司未来息税前利润具有相同的预期。（6）没有增长，即公司各期息税前利润相同。。MM理论的主要内容：（1）无公司税时的MM模型（1958年）：认为资本结构与公司价值无关。（2）有公司税时的MM模型（1963年）：认为资本结构与公司价值有关，且负债越多，公司价值越大。（3）米勒模型：MM理论的所有假设不变，在考虑个人所得税因素后，来探讨负债对公司价值的影响，2.试比较股权融资与债务融资，二者的区别有哪些？答：（1）筹集的资本性质不同。股权融资筹集的是权益资本，具有永久性的特点;而债务融资筹集的是债务资本，具有偿还性的特点。（2）财务负担不同。具体表现在：①股权融资不用还本，而债务融资需要还本；②股权融资需要向股东支付股利，具有软约束的特点；而债务融资需要向债权人支付利息，具有硬性约束的特点。（3）索取权的顺序不同。负债是债权务人对公司资产的索取权，而股权是股东对公司净资产的索取权。二者索取权的顺序不同：在公司经营破产或清算时，清算财产首先向债权人清偿，然后再向股东清偿。（4）管理权限不同。债权人拥有的是对公司债务控制权，而股东拥有的是对公司的股权控制权，这是两类性质不同的控制权。（5）税收优惠不同。债务融资向债权人支付的利息可以作为利息费用在税前列支，具有抵税效应，而股权融资向股东支付的股利是在税后列支的，不具有抵税效应。3．试简述现金流量的估算原则。答：（1）融资现金流量不在现金流量分析范畴之内;（2）使用现金流而不是会计利润；（3）只计税后现金流量；（4）只计增量现金流量：确定时应注意：①忽略沉没成本；②考虑机会成本；③重视外部影响；④加入运输安装成本。（5）分析净营运成本的变化。4.试简述公司与金融市场的逻辑关系。答：公司与金融市场有着密切联系，公司作为金融市场的最大融资主体，其资金运动就是在金融市场上进行的。具体而言：（1）金融市场是公司融资的场所；（2）金融市场是公司投资的场所；（3）金融市场为投资者价值增值提供了便捷的渠道；（4）金融市场为公司投融资活动提供决策信息。5．试简述公司制企业有哪些优缺点？答:优点表现为：（1）所有权具有流动性；（2）股东承担有限责任；（3）资合公司；（4）容易筹集资金；（5）无限存续。缺点表现为：（1）组建公司成本高。（2）双重税负：公司税、个人所得税（3）存在代理问题。6.公司股利政策有哪些类型？这些股利政策各有哪些主张？答：（1）剩余股利政策：这种政策主张，公司的盈余应首先用于盈利性投资项目的资金需要，然后确有剩余，在将剩余部分作为股利发放给股东。（2）变动股利政策：这种政策主张，公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利。（3）稳定股利政策：这种政策主张，公司每年发放的股利应固定在一个比例上，指由公司认为盈余确已增加其不可逆转时，才提高年度股利发放额。（4）阶梯式股利政策：这种政策主张，公司每年支付较低数额的正常股利，指由公司盈余显著增长时，在加付额外股利。7.试分析公司利用普通股融资的正负效应。答：普通股融资的正效应（1）普通股没有固定到期日，是永久性资金来源（2）普通股筹资没有固定的利息负担。（3）普通股筹资实际上不存在偿付风险。（4）利用普通股筹资能增加公司的信用价值。（5）普通股筹资比债券筹资更容易。普通股融资的负效应（1）普通股筹资的资本成本较高。（2）普通股的新股发行必然稀释原有股权，进而削弱原有股东对公司的控制权。（3）普通股的新股发行必然会稀释每股收益，损害原有股东的利益。（4）利用普通股筹资，在公司负债率不高的情况下，丧失了发挥财务杠杆作用的机会，从而降低了权益资本收益率，给原有股东利益带来较大损失。8.试分析公司现金流量估算的基本原则。答:（1）只计增量现金流量：确定增量现金流量应注意：①忽略沉没成本；②考虑机会成本；③重视外部影响；④加入运输安装成本。（2）融资现金流量不在投资项目现金流量分析范畴;(3）使用现金流而非会计利润；（4）只计税后现金流量；(5)考虑对净营运成本的影响9.含公司税的MM理论的基本假设和主要命题有哪些？答：基本假设：(1)资本市场无摩擦。即信息充分无交易成本，无破产成本。(2)投资者个人和公司一样以同等利率获得借款,且无负债风险。（3）公司的经营风险是可由息税前利润的标准差来衡量，有相同的经营风险的公司即处于同类风险等级。（4）现在和未来的投资者对公司未来息税前利润具有相同的预期。（5）没有增长。即。公司各期息税前利润相同。含公司税时的MM模型（1963年）：认为资本结构与公司价值有关，且负债越多，公司价值越大。其主要命题是：命题Ⅰ：负债公司的价值等于相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。用公式表示为：VL=Vu+T·D命题Ⅱ：有负债公司的权益成本(KsL)等于同一风险等级中无负债公司(Ksu)的权益成本加上一定的风险报酬率。用公式表示为：Ksl=Ksu+(Ksu-Kd)(1-T)(D/S)10.再融资的方式有哪些？试解释各种方式的含义。答：再融资的方式主要包括：向不特定对象公开募集股份（简称增发）、向特定对象公开发行新股，以及向原股东配售股份（简称配股）等。（1）增发方式。增资方式是指已发行股票的公司，经过一定时期后，为了增加资本而发行新股票的行为。（2）配股。配股是上市公司根据发展需要，按照股东的持股比例向原股东分配该公司新股认购权，准其优先认购新股的股权融资行为。（3）非公开发行新股。非公开发行新股又称为私募发行、私下发行或者内部发行，是指面向少数特定投资人发行证券的方式。11.债务融资有哪些类别？试简述债务融资有什么特征？答：债务融资的方式包括：发行公司债券、向银行借款以及融资租赁等。债务融资具有以下特征：（1）债务融资形成公司的负债，具有偿还性的特征（2）债务融资能够提高股东的回报率，具有财务杠杆效应（3）债务融资的利息在税前列支，具有抵税效应（4）债务融资形成债权人对公司的债权控制。12.试对公司可转换债券融资进行利弊分析。答：（1）可转换债券融资的优点如下:①可获得较低的资本成本。低于不可转换债券利率，发行费用也低于股票的发行费用。②可以缓解对现有股权的稀释程度。可转换债券被认为是延迟的普通股，与直接发行普通股相比，能保护股东的当前权益。③可使资金管理拥有较大灵活性。具有可提前赎回的特征，有助于增强公司再融资能力。（2）可转换债券融资的缺点如下:①可能给发行公司带来财务负担。持有者不会行使转换权利，易使其变成“呆券”。②转换率与转换价格较难确定。由于股票未来价格的变化难以准确预测，所以转换率与转换价格较难确定。③低成本筹资的时限性。指低利息成本优势转换后则不复存在。13.什么是公开发行股票（IPO）成本？其IPO成本有哪些形式？答：所谓IPO成本是指发行公司在股票发行过程中所支付的各项费用。主要包括以下几项：(1)承销费用。承销费用是指发行人委托证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金。通常在股票发行费用中所占的比重最大。(2)保荐费用。保荐费用则是发行公司委托保荐机构推荐股票发行上市所支付的费用。（3）其他中介机构费用。发行公司聘请资产评估机构、会计师事务所、律师事务所参与发行工作所支付的中介费用。（4）其他费用。指股票发行中除上述外的其他所有费用，包括：印刷费、宣传广告费及其他需要支付的直接费用，以及发行中需要支付的间接费用。（5）绿鞋条款。绿鞋条款是公司赋予承销商按发行价格买入额外股份的权利。如果股票发行价格低于市场价格，这一选择权就会更有价值，对公司而言就是一种发行成本。14.什么是资本资产定价模型（CAPM）？其基本假设有哪些？答：所谓资本资产定价模型(CAPM)，是在投资组合理论和资本市场理论等两种理论的基础上形成发展起来的。主要研究证券市场上多样化投资组合中资产的期望报酬率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。其基本假设有：（1）投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使其预期效用最大化；（2）投资者以资产组合的预期收益率和标准差来评价资产组合；（3）投资者的预测具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益、标准差和协方差都具有相同的估计；（4）投资者可以无风险利率Rf进行无限制的借贷；（5）所有资产都是完全可分的，投资者可以任何比例投资；（6）每个投资者都单独进行决策，个人的投资行为不可能影响到整个市场的价格；（7）市场处于均衡状态，无个人所得税，无交易成本，所有投资者都可以免费得到有价值的信息。15.如何理解最优资本结构的含义？简述最优资本结构的影响因素有哪些？答：所谓最优资本结构有三种判断标准：一是资本成本最低时；二是公司价值最高时；三是净资产收益率最高时的资本结构就是最优资本结构。（1）融资成本。（2）融资风险。（3、）税收。（4）管理上的稳健原则。（5）财务危机程度。（6）金融机构（或信用评定机构）的态度：（7）资产结构。（8）资金储备。（9）公司未来收益能力和负债能力。（10）公司的控制能力16.什么是系统性风险？系统性风险的特征主要有哪些？答:系统性风险又称为市场风险，也可以称为不可分散风险，它是由于某种因素的变化对证券市场上所有证券都会带来损失的可能性。系统性风险的特征主要表现在以下几个方面：（1）系统性风险是由共同因素引起的。（2）系统性风险影响所有证券的收益，只是不同证券受到它影响的敏感程度不同。（3）系统性风险不可能通过投资多样化来规避和消除。（4）系统性风险与证券投资收益正相关。17.试分析在资本结构决策中，债务融资的影响效应有哪些？答：在资本结构决策中，合理的利用债务融资，对公司有着重要影响。其正的影响效应为：①由于债务融资成本较股权融资成本低，则利用债务资本可以降低公司的综合资本成本。②不影响股东对公司的控制权③债务增加能够带来税收效应④债务增加具有财务杠杆效应：⑤债务增加的经营激励效应：债务增加时，还本付息的压力使经理人“自由现金”得到控制，从而经理人提高经营效率。其负的影响效应为：①债务增加，易带来破产成本；②债务融资使股东和债权人之间因利益不同代产生各种代理成本；③资本结构中债务资本过多，会导致公司丧失未来融资的灵活性。18.试列举不少于三种股利政策理论，并阐述其主要观点。答:（从以下理论中任选3种简答）（1）MM股利无关论。主要观点：公司不论采取何种股利政策都不会影响公司价值；公司价值是由其盈利能力和经营风险决定的，而非取决于盈利分配方式。（2）股利政策的税差理论。认为当现金股利与资本利得之间的存在显著的税赋差异时，税赋差异效应会成为影响股利形式的重要因素，若现金股利税高于资本利得税，则这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付较低的股利。（3）追随者效应理论。认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者则偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。（4）股利政策的代理理论。认为：①在委托代理关系下，高股利支付意味着由公司经理控制而持有的闲余现金流量减少，代理成本降低，公司价值增加；反之则相反。因此，公司发放现金股利能够降低代理成本。②在委托代理关系下，债权人为保护自己，规定只有公司有足够的利润、现金流时，才能发放股利；在处于财务困境中，不能发放股利。（5）股利政策的信号传递模型。认为信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状况。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公众传递公司经营状况、未来盈利能力的信息,通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。五、综合计算题1.解：（1）计算2019年的预计息税前利润。解：EBIT=15000×12%=1800（万元）（2）计算每股收益无差异点，根据每股收益无差异点作出最优融资方案决策，并说明理由。解：根据题意，因：