昀冢科技(688260)CMI领先企业受益光学创新电子陶瓷构筑第二增长曲线

请仔细阅读本报告末页声明财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）4636128521,020增长率yoy（%）-10.913.416.639.219.8归母净利润（百万元）-68-12648增长率yoy（%）-539.5-85.228.6153.176.9-46.2-46.516.424.9EPS最新摊薄（元）-0.57-1.05-0.750.400.71-30.0-16.2-22.742.78.25.5手机CMI领先厂商，光学精密零部件加工能力突出：昀冢科技主营消费电子光学零部件、汽车电子及电子陶瓷三大业务，具备自主工艺设计、模具自主开发和精密加工的一体化制造能力。公司主要产品聚焦在消费电子行业智能手机光学领域，应用于手机摄像头光学模组CCM和音圈马达VCM中的精密电子零部件，终端应用于华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、传音等主流品牌智能手机。需求端：消费电子步入复苏周期，技术创新助推需求增长。在消费电子领域，智能手机景气度持续提升，根据IDC数据，2024年Q3全球智能手机出货量同比+4.0%，达到3.16亿部。同时，手机光学创新推动VCM等光学零部件需求增长，进而拉动CMI等产品需求提升。在汽车电子领域，在国产化步伐加速、线控制动系统搭载率不断提高以及汽车行业整体复苏的背景下，消费者对于车辆安全性能的重视程度显著提升，直接促进了底盘控制系统需求的稳步增长。在电子陶瓷领域，MLCC及DPC陶瓷基板受益于下游需求增长及国产替代逻辑，市场规模逐渐提升。供给端：CMI技术壁垒深厚，MLCC国产替代势在必行。CMI系列产品是昀冢科技自主研发、全球独创的集成化产品。CMI用于闭环马达可替代FPC表面贴装方案，具备高良率、高稳定性、低成本、集成度高等优点。目前CMI技术为昀冢科技独有，公司具备高技术壁垒和先发优势。MLCC及DPC陶瓷基板主要市场份额由日本、中国台湾等地厂商占据。我国在全球中低端MLCC市场占据优势地位，但高端MLCC的产业化进展较慢，材料、设备及技术都与国际先进水平存在差距。同时，国内市场需求巨大，进口依赖度高，因此MLCC国产替代势在必行。公司持续加速MLCC高容量、小尺寸等重点产品的研发和市场布局。2024年为公司MLCC产品销售元年，产品包括0201、0402等尺寸的系列产品，覆盖消费电子、汽车电子、通信及其他工业等多领域市场应用。公司MLCC团队积极推进IATF16949汽车业质量管理体系认证，并计划于2024年底前获得相关认证资质，为公司MLCC业务的拓展奠定良好的基础。此外，公司引入技术专家和管理团队入股池州昀冢，将有效改善池州昀冢资本结构和现金流，看好公司基本面有望逐季度转好。维持“买入”评级：随着Q4国内主流智能手机新机型陆续发布，将有效带股票信息 股价走势昀冢科技沪深300 5% -8%-21%-34%-46%-59%-72%2023-112024-032024-072024-11作者分析师邹兰兰邮箱：zoulanlan@相关研究P.2请仔细阅读本报告末页声明动公司CMI产品出货量，预计公司CMI产品四季度表现会优于三季度，我们看好CMI业务有望在四季度迎来业绩拐点。潜望式镜头加速渗透，我们看好CMI产品在潜望式马达、OIS马达中的市场需求得到进一步提升。2024年公司MLCC业务进入小批量量产阶段，短期内仍有可能因在建工程转固导致折旧等相关费用大幅增加，以及人工、材料等运营成本增加而拖累公司利润，但随着MLCC产品的材料成本及工艺优化、产能提升，MLCC产品进入爬坡期后，我们认为，未来随着MLCC营收增长，亏损有望逐步缩窄，同时公司引入技术专家和管理团队增资入股池州昀冢，将有效改善池州昀冢资本结构和现金流，看好公司基本面有望逐季度转好。DPC受益激光行业增长及国产化进程，有望成为公司业绩新增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.90亿元、0.48亿元、0.85亿元，EPS分别为-0.75、0.40、0.71元/股，2025-2026年PE分别为43X、24X。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，产品市场拓展不及预期风险。P.3请仔细阅读本报告末页声明 5 5 6 82.需求端：消费电子步入复苏周期，技术创新助推需求增长 4.盈利预测与投资建议 4.3池州昀冢增资扩股，引入技术专家和管理团队入股，公司基本面有望逐季度 图表1：公司发展历程图 5图表2：公司股权结构图 6 6 8 8 8 8 9 9 9图表11：2020-2024年前三季度公司各项费用率 10 11 11 11图表15：全球VCM出货量预测（亿颗） 11 12 12 13 13 14 14P.4请仔细阅读本报告末页声明 15 15 16 16 16 16 17 17图表30：历代CMI产品优势 17图表31：MLCC行业全球市场竞争格局 19图表32：2022年MLCC行业市场份额占比 19P.5请仔细阅读本报告末页声明苏州昀冢电子科技股份有限公司成立于2013年技术研发、流程优化、资源整合和设备投入，持续提升精密电子零部件制造和集成服务的竞争力，在行业内的影响力显著提升，2017年被认定为“国家级高新技术企业”。图表1：公司发展历程图公司主要从事光学领域零部件及汽车电子、电子陶瓷等领域产品的研发、设计、生产制造和销售，通过产品的自主工艺设计、模具自主开发和精密加工为支撑，依托冲压、电镀、注塑、SMT、芯片封装测试、组装等先进工艺，及配套的自动化装备研制能力和产的镜筒、IR红外滤光片组件、双摄/多摄模组框架和CMI件。公司能够生产音圈马达子领域，主要涉及底盘线控制动系统，转向系统以及电子门窗系统，其中，重点布局的工业以及医疗等领域。DPC，公司自主开发的预制金锡陶瓷热沉产品，包括预制金锡的公司的主要客户为行业龙头和知名跨国企业，在消费电子领域，公司与丘钛科技、舜宇光学、三星电机、磁化电子、新思考集团、TDK集三美集团等业内领先的高精密微摄像头模组以及马达企业建立长期合作关系汽车、同驭汽车、天津英创和捷太格特等汽车系统一级龙头供应商的认证，产品供应进入向客户规模化供货阶段，已获得汽车领域客户定点生产计划书，将按照客户备货计划P.6请仔细阅读本报告末页声明公司具备对塑胶材料进行分析和改性的基础技术，在确定最适材料方案的基础上，采用产奠定基础。公司具有自主设计和组装模具的能力，子公司苏州昀石和苏州昀灏具备加工精密模具零部件的能力，苏州昀石和苏州昀灏高超的模具零部件加工水平保证了公司高精度模具零部件的供应，为公司高精度产品的生产奠定了基础。另外，苏州昀石和苏州昀灏的绝大部分模具零部件都是为公司定制化生产，这使得公司能够根据客户需求生1.2股权结构稳定清晰，管理层团队经验8.51%、8.15%的股份。苏州昀一、苏州昀二、苏州昀三及苏州昀四系公司员工持股平图表2：公司股权结构图公司已建立了一支从技术研发、生产管理到市场销售各方面配置完备、各具优势、协同互补、架构稳定的管理团队，核心管理人员拥有丰富的从业经验，具备专业的技术和管理能力。通过在公司长时间的管理经验沉淀，公司管理团队具备了对行业发展趋势的研图表3：公司部分高管基本信息介绍姓名职位简介王宾董事长、总经理2013年12月至2018年12月，担任公司执行董事、总经理、技术开发本部本部长和市场销售本部本部长；2013年7月至2019年12月，担王宾董事长、总经理P.7请仔细阅读本报告末页声明年9月，担任深圳市昀城材料有限公司总经理；2016年3月至2021年7月，担任香港昀塚电子科技有限公司董事；2022年12月至今，担任苏州昀钐精密冲压有限公司执行董事兼总经理；2018年12月至今，担任公司董事长、总经理、技术开发本部本部长和市场销售本部本部长；2020年12月至今，担任池州昀冢电子科技有限公司执行董事兼总经理；2021年1月至今，担任池州昀海表面处理科技有限公司监事；2020年3月至今，担任苏州昀灏精密模具有限公司执行董事兼总经理；2012年9月至今，担任苏州昀一企业管理咨询合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人；2012年9月至今，担任苏州昀二企业管理咨询合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人；2012年9月至今，担任苏州昀三企业管理咨询合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人；2012年9月至今，担任苏州昀四企业管理咨询合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人。刘文柏董事2014年3月至今，担任公司生产技术本部本部长；2018年12月至今，担任公司董事。诸渊臻董事1996年8月至2018年9月，担任无锡阿尔卑斯电子有限公司生产技术部部长、制造部部长；2018年9月至今，担任公司新型事业推进本部本部长、自动化事业部事业部长；2018年12月至今，担任公司董事。莫凑全董事2016年4月至2022年12月，担任本公司技术开发本部开发二部副部长；2023年1月至今，担任本公司技术开发本部副部长，2019年12月至2022年12月，任公司职工监事；2022年12月至今，担任公司董翁莹董事2016年3月至2020年5月，担任上海吉塚电子有限公司业务部翻译；2019年12月至今担任公司董事；2021年5月至今，担任公司总经理方浩董事2019年9月至今，担任深圳市昀城材料有限公司执行董事兼总经理；2021年9月至今，担任深圳市欧润吉电子科技有限公司执行董事兼总经理；2022年3月至今，担任深圳市凯谋电子科技有限公司执行董事兼总经理。2022年12月至今，担任公司董事。董炳和独立董事1999年7月至今，先后任苏州大学王健法学院副教授、教授；2013年7月至2018年7月，担任苏州市虎丘区人民法院人民陪审员；2019年3月至今，担任国浩律师（苏州）事务所兼职律师；2021年9月至今，担任苏州城市建设投资发展（集团）有限公司外部董事；2019年12月至今担任公司独立董事。刘海燕独立董事1987年7月至今，任苏州大学商学院教师；2013年9月至2022年8月，兼任苏州大学应用技术学院商学院财会系系主任；2022年9月至今，兼任苏州大学应用技术学院商学院财会系教师；2010年9月至2013年9月，担任苏州快可光伏电子股份有限公司独立董事；2010年9月至2012年3月，担任AEM科技（苏州）股份有限公司独立董事；2014年12月至2018年8月，担任江苏忠明祥和精工股份有限公司独立董事；2015年10月至2021年11月，担任苏州金宏气体股份有限公司独立董事；2016年10月至2023年2月，担任苏州华之杰电讯股份有限公司独立董事；2017年6月至2023年6月，担任苏州快可光伏电子股份有限公司独立董事；2017年6月至2023年12月，担任苏州星诺奇科技股份有限公司独立董事；2022年6月至今，担任苏州晶方半导体科技股份有限公司独立董事；2023年3月至今，担任天康制药股份有限公司独立董事；2019年12月至今任公司独立董事。曹瑞武独立董事2007年6月至2009年3月，任博西华电器（江苏）有限公司硬件工程P.8请仔细阅读本报告末页声明师；师；2013年12月至今，在南京航空航天大学依次担任讲师、副教授、教授。2023年12月至今，担任公司独立董事。财务总监、董事会秘书2012年3月至2016年5月，任内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司投资者关系经理等职务；2016年6月至2018年9月，任协鑫新能源控股有限公司助理董事会秘书；2018年9月至2019年3月，任华侨城私募基金管理有限公司投资总监；2019年4月至2023年9月，任东曜药业股份有限公司董事会及投资者关系部负责人；2023年9月至今，任苏州昀冢电子科技股份有限公司总经理助理。2023年11月至今，担任公司董事会秘书兼任财务总监。2020-2022年公司营收逐年下降，主要系消费电子市场需求下降，同时市场竞争加剧带公司实现营收4.14亿元，同比+7.672020-2021年，公司归母净利润持续下降主要系智能手机市场出货量不及预期，相关产要是由于消费电子市场需求下降，市场竞争加剧价格竞争压力以及公司新领域的研发费产阶段，材料、人力、折旧等期间费用大幅增加，同时由于池州昀钐早期开拓市场阶段量产阶段，营业收入较小，前三季度在建工程转固导致折旧等相关费用大幅增加，以及图表4：2020-2024年前三季度营业收入（亿元）及增速·图表5：2020-2024年前三季度归母净利润（亿元）及增速产业金融研究院产业金融研究院图表6：公司经营活动现金流量净额（亿元）及营收占比图表7：公司资产合计（亿元）及资产负债率P.9请仔细阅读本报告末页声明券产业金融研究院券产业金融研究院2023年，公司主营消费电子零部件业务收入5.15亿元，占整体营收98.19%，同比米等终端客户供应CMI件产品。2022年，CMI产品开始放量，7.12%大幅提升至25.27%。2023年C图表8：公司各业务营收(亿元)图表9：2020-2023年各业务营收占比（%）金融研究院金融研究院全球市场需求下降，高附加值产品推广进度不及预期，公司订单减少，公司产能利用率系池州昀钐早期开拓市场阶段产品定价较低、产能利用率不足、固定费用占比较高导致图表10：2020-2024年前三季度公司毛利率、净利率（%）P.10请仔细阅读本报告末页声明2020-2023年公司整体费用率保持逐年增长，主要是由于公司开发新产品而投资研发设备，设备折旧费用增加，同时加大研发材料投入，研为5.00%/11.08%/20.31%/6.64%，同比+0.21/-2.90/+2.74/+1.43pct。图表11：2020-2024年前三季度公司各项费用率P.11请仔细阅读本报告末页声明小米、联想和华为的强劲增长带动下，智能手机市场展现出韧机周期的到来使得市场需求持续向好。vivo，华为和小米等厂商市场表现亮眼，推动了图表13：各季度国内智能手机出货量（万台）及同比（%）圈马达的电流大小和方向，来实现镜头的自动对焦和防抖功能，按功能分类可分为开环达作为光学防抖技术的核心部件，通过移动镜头或图像传感器来补偿手抖引起的图像偏随着消费者对手机拍照质量要求的提高，手机摄像头逐渐从图表14：2019-2025年全球潜望式镜头出货量（百万颗）图表15：全球VCM出货量预测（亿颗）P.12请仔细阅读本报告末页声明幅提升汽车安全性能的优势，已成为现代汽车安全的核心要素。随着消费者对汽车安全性能的日益重视及市场整体销量的稳健增长，市场对配备先进底盘集成控制系统，尤其是线控技术的车型需求显著增强。线控制动作为底盘控制系统中的关键组件，渗透率正步上升，标志着线控制动市场正步入一个快速增长的阶段。在国产化步伐加速、线控制动系统搭载率不断提高以及汽车行业整体复苏的背景下，消费者对于车辆安全性能的重图表16：2014-2024H1国内汽车、新能源车销量及增速图表17：2019-2024年国内乘用车前装标配线控制动搭载率代电子工业中不可或缺的被动元器件。MLCC具有体积小、容量大、效率高、成本低等求复苏，新能源汽车、光伏等新能源业继续高速增长P.13请仔细阅读本报告末页声明30.0%20.0%112010.0%0.0%960880-10.0%800-20.0%201920202021202220232024E市场规模（亿元）图表18：2019-2024年全球MLCC市场规模预测（亿元）及同比增速（%）30.0%20.0%112010.0%0.0%960880-10.0%800-20.0%201920202021202220232024E市场规模（亿元）复苏势头进一步延续，进口金额继续保持上升趋势；随着技术的不断进步和新兴应用的7.506.004.503.001.500.002022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-072023-092024-012022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-072023-092024-012024-032024-052024-072024-09进口金额（亿美元）同比增速（%）30.00%15.00%0.00%-15.00%-30.00%-45.00%需求温和复苏，库存改善明显。同时，村田、三星电机相继发布了FY2024Q1财报和元件大厂发布了2024年三季报，多家企业财报数据扭亏P.14请仔细阅读本报告末页声明额得到了大幅提升，订单不断，产能利用率得到明显改善。村田指出，FY2024Q1整体接获的订单额为4,299亿日元、较去年同期增长19.1%,其中电容订单额大增29.8%至图表20：村田各季度营业收入（亿日元）及同比增速（%）6000.004800.003600.002400.001200.000.00FY2020Q1FY2020Q1FY2020Q2FY2020Q3FY2020Q4FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q145.00%30.00%15.00%0.00%-15.00%-30.00%营业收入（亿日元）同比增速(%)持稳健动能，并为同期单月营收的历史新高；展望第四季度，虽然客户端的库存渐达健图表21：被动元件产业链生产企业月度营收同比增速（%）P.15请仔细阅读本报告末页声明络芯片)等需求持续增长，部分网通厂第四季预报订单量因此平均增长近15%。此外，各大厂商针对未来长期发展动能开展了扩产计划，得益于汽车、服务器增，太阳诱电位于韩国的制造子公司「韩国庆南太阳诱电」计划投资线；国产风华、三环、微容也在积极部署扩产MLCC为2.52亿美元，预计2029年将达到3.27亿美元，2023-2029年CA图表22：全球陶瓷基板市场规模预测（亿美元）图表23：全球DPC陶瓷基板市场规模预测（亿美元）P.16请仔细阅读本报告末页声明会等相关行业组织统计，在景观照明领域传统光源只有部分金卤灯、品占景观照明光源的80%以上，处于绝对主导地位。预计2024年景观照明市场规模将升至75%与96%。图表24：2018-2025年景观照明市场规模预测（亿元）图表25：2023-2024年全球传统乘用车与新能源车LED汽车头灯渗透率（%）高功率半导体激光器的主要应用方向之一就是工业加工及先进制造，如因素。近年来，国家出台了一系列政策来支持激光产业的发展，包括提供研发资金、税激光器市场，国产激光器渗透率已快速增长至近70%。图表26：2018-2023年中国激光器市场规模预测（亿美元图表27：2023年中国各类激光器市场份额占比（%）P.17请仔细阅读本报告末页声明计到2029年，全球汽车激光雷达市场将增长至36.32亿美元，2023-2029年CAGR高VCSEL（垂直腔面发射激光器）具有可靠性高、稳定性好、尺寸小型化等优势，符合汽车雷达激光发展的要求。随着自动驾驶技术的不断进步，激光雷达作为自动驾驶汽车的VCSEL运行时会产生较大热量，需要通过基板及时散发出去；其度很高，需要考虑芯片和基板热膨胀失配导致的应力问题。因此，实现高效散热、热电具备了高导热、高绝缘、高线路精准度、高表面平整度及热膨胀系数与芯片匹配等诸多特性，契合高功率VCSEL激光器元件封装的性能要求。图表28：2023-2029年全球汽车激光雷达市场规模预测（亿图表29：2022-2028年全球车载VCSEL市场规模预测（百美元）万美元）3.1CMI为智能手机光学领域的迭代升行封装的生产工艺。CMI系列产品是昀冢科技自主研发、全球独昀冢科技的发明专利“一种具有电子元件的基座及音圈马达”创新性地于基座中并实现与芯片元件的直接贴装，成功实现了立体化的芯片元件贴装，量，降低了材料成本，并大大简化基座的生产工艺过第一塑胶件将金属电路的所有支路连接起来，实现对金属电路各个支路之间进行连接图表30：历代CMI产品优势产品名称产品优势P.18请仔细阅读本报告末页声明一代CMI用金属电路代替FPC，减少了零配件数量、降低了马达的材料成本、简化了基座的生产工艺二代3DCMI实现立体化的元件贴装工艺，可用在潜望式马达中三代CCMI在第二代CMI产品的基础上增加了空心线圈的贴装，可以替代现有的FP-Coil贴装工艺，真正地实现了产品的3D立体化和高度集成化。同时第三代CMI产品可进一步减少模组产品的零件数量，降低模组成本，减小模组尺寸，更可以显著提高马达模组的产品性能，在面向光学组件的尺寸和重量进一步提升的新型马达模组产品时，更具有明显的性能优势采用“陶瓷基板线路+冲压端子线路”，解决复杂及密集的线路需求；取消FP-COIL，采用线圈工艺替代，在相同空间内提高了磁场推力；硬板贴付组装，可大幅度提升元器件位置尺寸稳定性，提升产品性能；通过3D立体线路、3D立体SMT贴片和空心线圈贴付并焊接，提升了产品的制造技术智能手机的拍摄功能不断创新提升，不同类型的多摄方案组合日益成熟，极大地满足了多样化的市场需求，并且更具轻薄及个性化功能的产品逐渐受到消费者的青睐。因随着光学摄像头单机数量的增加，极大地提高了VC密电子零部件提供了更广阔的市场。摄像头光学模组CCM及音圈马达VC昀冢科技是国内3C领域精密零部件提供厂商，终端应用于华为、小米、OPPO、VIVO、荣耀、传音等主流品牌智能手机。公司线控制动系统是由电子液压制动（EHB）系统、电子机械制动（EMB）系统以及混合线制动指令，实现汽车电子化和智能化控制的技术，随着技术的不断进步和创新，线控制动技术将在未来的汽车市场中发挥更加重要的作用。早期我国线控制动市场基本被外资垄断，国产企业市占率较低，自2020年汽车芯片短缺危机后，主机厂对于自主可控的仍有较大提升空间。根据高工智能汽车研究院数据，在线控制动领域，伯特利、拿森、同驭汽车、利氪科技等本土厂商都已经实现了产品的前装规模化量产，本土供应商的市昀冢科技依托于消费电子领域的成熟工艺和技术，积极开拓汽车电子市场，聚焦于底盘线控制动系统，转向系统以及电子门窗系统，线控底盘制动系统多个领域，以满足客户不断变化的需求，并随着新能源汽车以及智能驾驶的快速发展，汽车电子市场需求不断增加，公司凭借其在汽车电子领域的技术实力和创新能力，有望在未来进一步提升市场P.19请仔细阅读本报告末页声明高容量、高可靠性等；第二梯队为中国台湾厂商，在技术上略逊于第一日本大厂，比如国巨和华新科等，主要生产中低端的MLCC产品，如低压、低容大陆厂商，比如风华高科和三环集团，在全球份额较低，主要以中低端产品为主，技术图表31：MLCC行业全球市场竞争格局梯队国家或地区企业特征第一梯队日本、韩国日本村田、太阳诱电、TDK、韩国三星高端产品：小尺寸、高电容第二梯队中国台湾国巨、华新科中低端产品第三梯队中国大陆风华高科、三环集团中低端产品：大尺寸要制造商主要集中在日本、韩国、中国台湾、美国和中国大陆，骨干企业包括村田、太阳诱电、京瓷、TDK、三星电机、国巨、华新科技、风华高科、三环集团等。其中，日图表32：2022年MLCC行业市场份额占比6.1%2.5%6.1%3.4%3.5%30.1%4.6%6.0%7.1%7.8%23.2%村田三星机电太阳诱电华新科技国巨TDK京瓷微容电子风华高科三环集团其他P.20请仔细阅读本报告末页声明公司MLCC相关产品的工艺及技术水平不断提升，产品研发进程开发、工艺技术提升，制造成本优化、质量和稳定性提升等方面，不断提高公司产品竞良率提升，产能准备充分，有望在MLCC迎来周期底部基板头部厂商主要包括同欣电子、立诚光电、誊骐国际、瑷司柏电子和日本丸和等，全在电子陶瓷产品的研发方面，昀冢科技重点着眼于高导热，低损耗，小型化的陶瓷热沉产品的研发和生产，以满足在激光器泵浦源，光电通信等设备的运用需求。产品尺寸精度高，平整度好，各金属层膜厚分布均匀，焊接功能区各成分比例稳定，具有良好的共晶焊接性和优秀的散热性，性能已经完全达到及超过国外同类产品，可以完全实现国产替代，打破国外厂商的市场垄断，市场前景良好。DPC方面，公司自主开发了预制金锡陶瓷热沉产品，包括预制金锡的氮化铝、碳化硅等产品，该类产品具有高耐热、高绝缘性、高导热率等特点，被广泛应用于高功率激光器、激光切割、激光焊接等领域。我们认为，激光技术正在逐渐替代传统的工艺流程，工艺升级带来市场需求转变。激光器产4.盈利预测与投资建议4.1受益智能手机需求复苏，CMI技智能手机需求持续复苏，公司产品主要满足国内主流终端手机市场拐点。另一方面，手机光学技术不断创新，苹果、华为引领潜望式镜头加速渗透。智能手机光学摄像头和模组的市场空间快速提升，潜望式马达及可变式光圈应用逐渐扩可降低传统摄像头马达的制造成本，节约马达内部设计空间，为智能手机光学领域的迭P.21请仔细阅读本报告末页声明CMI产品已逐渐从中高端手机下沉到单机价格千元左右的手机终端应用，从而带一二代CMI产品的出货量。在高端机型和旗舰机领域，公司积极推动CCMI产品在潜望式及长焦摄像头的应用，满足客户对摄像头马达更高的技术和功能需求。如公司推出的代及四代产品的市场占有率，有望带动公司营收及盈利能力持续提升。激光技术正在逐渐替代传统的工艺流程，工艺升级带来市场需求转变。激光效率高，成本低，精准度高，可以满足制造密集型产业对精度、良率更高的要求，一部分重工业包括船舶等大型行业上对激光的需求成为了增量市场。激光器产业链逐渐往国内转移，终陶瓷基板市场主要由日本、中国台湾等地厂商占据，但国内市场需求巨大，国产替代空量生产并向国内激光器一线客户实现订单交付，包括预制金锡的氮化铝、碳化硅等陶瓷热沉产品。公司运用于大功率激光器件的陶瓷预