物流-油价走势震荡动力煤市场震荡偏稳运行

证券研究报告·行业动态油价走势震荡，动力煤市场维持强于大市维持强于大市梁骁liangxiaobj@SAC编号:S1440524050005韩军hanjunbj@SAC编号:S14405191100011）油价走势震荡。继10月26日以色列回击中东某国落地后，市场预计地缘风险降温，28-29两日连续回吐地缘溢价，但liangxiaobj@SAC编号:S1440524050005韩军hanjunbj@SAC编号:S14405191100012）动力煤市场震荡偏稳运行。近期临近供暖期，北方地区日耗有所提升，电厂日耗整体改善有限，继续保持季节性低位震荡运行；终端存煤已达上年全年最高水平，整体补库压力不大，长协和进口煤拉运基本能够满足电厂用煤需求，终端无大幅采购需求释放，对市场煤仅维持少量刚需补充。市场表现动态信息市场表现-7%行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月28日-11月1日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块下跌0.82%，其中原材料供应链服务板块下跌-7%-17%2024/2/32024/2/32024/6/32024/8/32024/10/3相关研究报告油价走势震荡。继10月26日以色列回击中东某国落地后，市场预计地缘风险降温，28-29两日连续回吐地缘溢价，但自30日以来，OPEC+或将推迟12月增产计划且美国商业库存去库提振，30日油价涨超2%，31日延续此前提振预期，连续两日呈现反弹向上局势。但从实际情况来看，OPEC+在当前油价缺乏支撑的背景下，确实更加需要对限产保价和争夺份额之间衡量。整体来看，相关研究报告动力煤市场震荡偏稳运行。本周主产区部分民营煤矿因完成本月生产任务开始停产检修，整体供应水平稍有下降；市场情绪多以僵持为主，贸易商及煤厂拉运积极性一般，产地煤矿销售平淡，煤炭整体价格以稳居多。下游方面，近期临近供暖期，北方地区日耗有所提升，电厂日耗整体改善有限，继续保持季节性低位震荡运行；终端存煤已达上年全年最高水平，整体补库压力不大，长协和进口煤拉运基本能够满足电厂用煤需求，终端无大幅采购需求释放，对市场煤仅维持少量刚需补充。物流行业动态报告一、行情综述：物流综合板块下跌 1.1A股市场：物流综合板块下跌 1.2全球市场：海外大宗商品贸易商有涨有跌 二、行业动态：国际原油周均价环比下降，欧洲天然气周度价格下降 32.1国际市场：国际原油周均价环比下降，欧洲天然气周度价格下降 32.2国内市场：9月中国大宗商品价格指数环比小幅回落 52.3动力煤市场震荡偏稳运行，和炼焦煤市场弱势运行 72.49月份物流业景气指数：物流业务需求回升，平稳运行基础巩固 风险分析 图目录 2 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7物流行业动态报告 7 7 7 7 8 8 8 8物流行业动态报告一、行情综述：物流综合板块下跌1.1A股市场：物流综合板块下跌从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月28日-11月1日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块下跌0.82%，其中原材料供应链服务板块下跌1.67%。图3:物流综合板块涨跌幅表现（单位：%）数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投1.2全球市场：海外大宗商品贸易商有涨有跌1物流行业动态报告细分行业上市公司股票代码市值（亿美元）周涨跌幅年初至今涨幅商品贸易嘉能可GLEN.L642.310.52-13.91-120.736.92粮食贸易ADMADM.N263.98-2.39-21.5310.156.58邦吉(BUNGE)250.07-1.146.308.297.59伊藤忠商事8001.T787.451.2532.6115.0510.33三菱商事8058.T122.07-6.42-15.006.22三井物产8031.T726.82-0.6925.149.906.16住友商事8053.T254.10-0.477.5310.878.568002.T616.142.3022.399.197.65原材料供应链服务建发股份600153.SH39.650.216.0710.294.36物产中大600704.SH37.083.4620.428.194.53厦门象屿600057.SH18.56-7.78-9.7010.294.86厦门国贸600755.SH19.68-6.51-0.8918.395.95远大控股000626.SZ4.37-0.49-16.30-7.39-24.68飞马国际002210.SZ7.93-3.2018.44150.8767.43浙商中拓000906.SZ6.020.00-13.577.065.72瑞茂通600180.SH6.58-3.15-27.33250.227.59福然德605050.SH6.33-2.56-22.3613.838.06及消费品供应链怡亚通002183.SZ20.5516.8026.12169.2618.95海晨股份300873.SZ5.88-9.70-21.5916.516.79华鹏飞300350.SZ4.41-7.008.77-3,012.8124.19东方嘉盛002889.SZ7.470.417.5528.8020.81畅联股份603648.SH4.47-2.55-6.0121.898.86飞力达300240.SZ3.40-8.17-3.061,017.089.56普路通002769.SZ3.38-3.01-24.94-29.39-25.082物流行业动态报告二、行业动态：国际原油周均价环比下降，欧洲天然气周度价格下降2.1国际市场：国际原油周均价环比下降，欧洲天然气周度价格下降图5:全球主要大宗商品期货价格走势图7:WTI原油期货价格（美元/桶）3物流行业动态报告数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投10:RJ/CRB商品期货价格指数数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投4物流行业动态报告数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投2.2国内市场：9月中国大宗商品价格指数环比小幅回落矿、铅矿、锌矿5物流行业动态报告6物流行业动态报告图26:中国铁矿石价格指数图27:LME铜铝锌现货价格（美元/吨）数据来源：Wind，中信建投；注：1994年46,0505,0504,0503,0502,05050进口数量:原油（万吨）2006-01-012006-09-012007-05-012006-01-012006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-011,8001,6001,4001,2001,0008006004002000——进口数量:动力煤（万吨）2006-032006-2006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072024-03数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，7物流行业动态报告数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投2.49月份物流业景气指数：物流8物流行业动态报告风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。全球宏观经济复苏不及预期地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上1物流行业动态报告分析师介绍梁骁分析师介绍南开大学硕士，先后供职于中集集团物流板块、顺丰控股、京东物流，曾参与撰写《国家多式联运标准修订建议报告》并为交通物流相关十四五规划建言献策；多年受聘京东物流专家委员会顾问并参与IPO项目。具有丰富的交运物流行业研究经验以及资源，擅于把握和挖掘公司长期价值，覆盖快递快运/仓储运输/供应链物流/国际物流。韩军交通运输行业首席分析师，曾供职于上海国际航运研究中心，3年政府规划与市场咨询经验，曾负责或参与为交通运输部、上海市交通委、港航企业等提供决策咨询服务二十余项。7年交通运输行业证券研究经验，深入覆盖航运、港口、高铁、快递、物流板块，擅长把握周期性和政策性投资机会。2021第十九届新财富最佳分析师交通运输2物流行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金