建材、建筑及基建-公募REITs周报：建筑工地资金到位率连续提升多地水泥价格跟涨

建筑工地资金到位率连续提升，多地水泥价格跟涨本周观点：建筑工地资金到位率连续四周增加，六大建筑央企上榜中国战新产业百强。据财政部，截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。据百年建筑网调研，截至10月22日，样本建筑工地资金到位率为64.2%，周环比上升0.66个百分点。24年8月以来地方政府专项债提速发行，全年尚有2万亿专项债额度，随着新增专项债的发行及资金的拨付到位，建筑工地资金到位率有望继续边际改善，助推各类工程项目实物工作量落地。共有6家建筑央企进入2024年中国战略性新兴产业领军企业100强排行榜，战略性新兴产业已成为推动中央企业高质量发展的新引擎，战新产业发展将为各大建筑央企的业务转型及降本增效提供强力支撑，进一步提升企业经营本周全国水泥市场价格环比继续上涨0.6%。价格上涨区域主要有福建、海南和云南地区，幅度15-60元/吨。此外10月25日起，长三角沿江地区熟料价格再次公布上涨30元/吨，涨后熟料装船价345元/吨。水泥企业基于盈利改善需求，有推涨价格动机，主要通过错峰减产实现价格调涨；进入年末赶工期，叠加建筑工地资金面的持续改善，水泥需求端有望获得一定改善，提价政策有望逐步得到落实，企业盈利修复可期。本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指上涨5.01%，其他结构材料指数涨幅最小（+0.47%）陶瓷指数涨幅最大（+14.49%本周中信建筑指数上涨2.92%，基建建设指数涨幅最小（+0.67%）、园林工程指数涨幅最大（+10.87%本周基建公募REITs板块平均涨跌幅+0.04%（算术平均），其中易方达广开产园REIT涨幅最大(+1.19%)，华夏和达高科REIT跌幅最大(-4.53%)。高频数据（10.18-10.25）：水泥：全国PO42.5水泥均价为416.87元/吨，环比+0.92%；全国水泥企业出货率50.60%，环比-1.85pcts。玻璃：本周玻璃现镀膜平均价为21.25元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为12.5元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/千克，环比持平。投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。16%4%-9%-21%-33%10/2301/2404/2407/24——非金属类建材沪深300资料来源：Wind非金属类建材/建筑和工程非金属类建材/建筑和工程 5 5央企加大战新领域投入，六大建筑央企上榜中国战 5 5 7 8 6 8 8 8 8 5 7 9 非金属类建材/建筑和工程非金属类建材/建筑和工程据财政部，前三季度，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长。截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。在增发国债的带动下，全国7800多个水利建设项目正在加快实施。1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个，完成全年新开工计划的89%。据百年建筑网调研，截至10月22日，样本建筑工地资金到位率为64.2%，周环比上升0.66个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.2%，周环比上升0.80个百分点；房建项目资金到位率为47.92%，周环比持平。建筑工地资金到位率连续四周增加，主要由于部分建筑央企在手项目资金有集中到位的情况，项目分布于华南和华东。24年8月以来地方政府专项债提速发行，全年尚有2万亿专项债额度，随着新增专项债的发行及资金的拨付到位，建筑工地资金到位率有望继续边际改善，助推各类工程项目实物工作量落地。后期随着化债政策的落地，有望改善各地财政偏紧的情况，进而改善当前建筑行业资金面紧张的现状，助力建筑央企资产负债资料来源：百年建筑网，光大证券研究所整理央企加大战新领域投入，六大建筑央企上榜中国据国务院国资委，2024年前三季度，央企在战略性新兴产业领域（简称“战新产业”）持续加大资源投入力度，累计完成投资1.4万亿元，同比增长17.6%，占总投资规模的近40%，战略性新兴产业已成为推动中央企业高质量发展的新引擎。各大建筑央企积极布局战新产业发展，共有6家建筑央企进入2024年中国战略性新兴产业领军企业100强排行榜，分别为中国电建、中交集团、中国能建、中国铁建、中国中铁及中国化学，分列第7/16/23/56/60/86名。战新产业发展将为各大建筑央企的业务转型及降本增效提供强力支撑，进一步提升企业经根据数字水泥网，本周（截至10.25）本周全国水泥市场价格环比继续上涨建福州、宁德、泉州、三明等地区水泥企业公布第二水泥企业基于盈利改善需求，有推涨价格动机，主要通过错峰减产实现价格调涨；进入年末赶工期，叠加建筑工地资金面的持续改善，水泥需求端有望获得一定改善，提价政策有望逐步得到落实，企业盈利修复可期。资料来源：wind，光大证券研究所（时间区间为2024年1月1日-2024年10月25日）当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。《“车路云一体化”提速落地，设计院迎增长新机——建筑建材行业“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作为智能交通发展的重要一环，政府主导下“车路云一体化”发展驶入快车道。我国“车路云一体化”有一定的建设基础，未来发展空间广阔。设计院作为“车路云一体化”发展的业务入口，有望最先受益。我们看好“车路云一体化”的发展，建议关注中交设计、深城交、华设集团、苏交科及设计总院等。《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》（2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》（2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐步提升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。《北京拟出台自动驾驶汽车条例，有望加速“车路云一体化”落地进程——《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》点评》（2024.7.1）：目前，北京高级别自动驾驶示范区累计为31家测试车企发放了道路测试的牌照，自动驾驶测试的里程超过2800万公里，年内将实现全市600平方公里智能化路侧基础设施全覆盖，北京市《2024年市政府工作报告重点任务清单》中也提出年内完成高级别自动驾驶示范区建设3.0阶段任务，扩区至600平方公里，并启动4.0阶段任务，5月31日，北京市也释出99.39亿元的车路云一体化项目大单，共选取2324平方公里范围约6050个道路路口开展建设，未来两年，“车路云一体化”将在北京3000平方公里落地开花。24 25 资料来源：iFinD，光大证券研究所预测，注：股价时间为2024-10-25本周建材指数：上涨5.01%，在中信29个行业分类中，排名第6位，同期深证成指2.53%。各子行业中，陶瓷指数涨幅最大（+14.49%）、其他结构材料指数涨幅最小（+0.47%）。本周建筑指数：上涨2.92%，在中信29个行业分类中，排名第15位，同期上证指数1.17%。各子行业中，园林工程指数涨幅最大（+10.87%）、基建建设指数涨幅最小（+0.67%）。本周基建公募REITs表现：板块平均涨跌幅0.04%（算术平均），其中易方达广开产园REIT涨幅最大（+1.19%华夏和达高科REIT跌幅最大（-4.53%）。资料来源：资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）代码名称收盘价（后52周最高价52周最低价周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅（%）幅(%)IPO以来涨跌幅（%）180105.SZ易方达广开产园REIT2.372.602.211.190.21180601.SZ华夏华润商业REIT7.507.606.711.112.018.658.658.65508033.SH易方达深高速REIT7.107.306.530.691.734.044.044.04508007.SH中金山东高速REIT9.019.096.300.623.2126.8520.3120.31508002.SH华安百联消费REIT2.252.422.220.45508001.SH浙商沪杭甬REIT9.8610.488.950.410.684.523.637.77508022.SH博时津开产园REIT2.432.452.360.290.870.910.910.91508017.SH华夏金茂商业REIT2.602.852.400.20180401.SZ鹏华深圳能源REIT7.778.436.640.150.255.649.458.40508031.SH国泰君安城投宽庭保租房REIT3.313.692.690.128.458.458.45508096.SH中航京能光伏REIT12.2912.6010.200.051.1814.3012.4311.83508000.SH华安张江产业园REIT2.803.542.030.040.941.48-21.35-11.53508089.SH华夏特变电工新能源REIT4.764.984.460.020.320.320.32508006.SH富国首创水务REIT4.574.813.030.8222.056.8917.58180603.SZ华夏大悦城商业REIT3.323.343.01180602.SZ中金印力消费REIT3.223.353.130.25180201.SZ平安广州广河REIT11.5612.599.9410.1211.16-11.82180301.SZ红土创新盐田港REIT2.372.692.09-16.740.15508056.SH中金普洛斯REIT3.924.122.790.905.12-12.08508011.SH嘉实物美消费REIT2.782.992.2015.8815.8815.88508086.SH工银河北高速REIT5.546.005.42508058.SH中金厦门安居REIT3.383.632.4724.3620.28508018.SH华夏中国交建REIT5.476.104.93-12.25-43.05180101.SZ博时蛇口产园REIT2.212.361.5125.26-16.59180502.SZ招商基金蛇口租赁住房REIT2.913.092.88508005.SH华夏首创奥莱REIT2.692.972.503.103.103.10180202.SZ华夏越秀高速REIT7.588.556.579.561.93-12.98508021.SH国泰君安临港创新产业园REIT4.635.053.810.020.70-13.65508099.SH建信中关村REIT2.382.861.996.50-17.81-42.74508009.SH中金安徽交控REIT8.659.917.490.552.86-10.19-16.71508028.SH中信建投国家电投新能源REIT11.2911.629.5310.2111.2813.01508027.SH东吴苏园产业REIT3.804.052.8713.46508068.SH华夏北京保障房REIT3.363.542.4928.0719.592.99180102.SZ华夏合肥高新REIT2.142.261.6214.19-24.73508015.SH中信建投明阳智能新能源REIT7.607.936.936.306.306.30508019.SH中金湖北科投光谷REIT2.392.631.8310.50508026.SH嘉实中国电建清洁能源REIT3.333.602.7420.3720.3720.37508098.SH嘉实京东仓储基础设施REIT2.813.752.32-18.30-27.03-28.29508008.SH国金中国铁建REIT10.5611.948.5916.5616.599.85180302.SZ华夏深国际REIT2.352.502.21508066.SH华泰江苏交控REIT7.057.766.72508088.SH国泰君安东久新经济REIT3.463.852.730.123.33-10.35180501.SZ红土创新深圳安居REIT3.003.412.2816.3511.00180801.SZ中航首钢绿能REIT17.6118.7813.8411.578.4419.73508077.SH华夏基金华润有巢REIT2.713.002.0811.392.30180103.SZ华夏和达高科REIT2.452.811.947.55-19.81平均涨跌幅0.046.221.29资料来源：wind，光大证券研究所（截至2024年10月25日）非金属类建材/建筑和工程非金属类建材/建筑和工程松发股份61.02%金刚光伏30.88%-23.10%万里石29资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）重庆建工东易日盛46.52%-30.0测绘股份维业股份资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）非金属类建材/建筑和工程非金属类建材/建筑和工程水泥行业资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：数字水泥网，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：wind，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：数字水泥网，光大证券研究所（截至2024年10月25日）玻璃行业资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）。2022年7月-11月数据缺失，因此图中缺少该时段的数据。资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：隆众石化网，iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月23日）玻纤行业资料来源：卓创资讯，光大证券研究所（截至2024年10月25日）碳纤维行业资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月23日）资料来源：卓创资讯，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月25日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月25日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月18日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月18日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整（理截至2024年10月18日）资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至2024年10月18日）原燃材料价格变动资料来源：资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月23日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月18日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至2024年10月25日）基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。司司级级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中中国光大证券国际有限公司和Everbri本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动