计算机-计算机持仓比例仍处较低水平关注AI Agent发展

本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限证券研究报告·行业动态计算机关注AIAgent发展计算机维持强于大市维持强于大市应瑛yingying@SAC编号:S1440521100010市场表现24Q3基金对计算机重仓持股比例为2.95%，较2024Q2环比提升0.45pct，虽略有增加，但仍处近三年历史较低水平。近期AIAgent密集发布，字节跳动豆包AI智能体耳机OlaFriend、智谱AI自主智能体AutoGLM、金蝶AI管理助手苍穹APP均带来了更自然的AI交互体验，有望推动AI应用加速发展。投资建议：1）估值修复+顺周期白马标的；2）互金和券商IT；3）预期反转类IT公司（政府类IT、消费类IT、财税IT与政府采购IT、应瑛yingying@SAC编号:S1440521100010市场表现-13%2023/11/272024/1/272023/11/272024/1/272024/4/272024/5/272024/7/27相关研究报告本期建议：金山办公、恒生电子、中控技术、博思软件、神州数码、同花顺、新点软件、太极股份。相关研究报告24.10.20【中信建投计算机】:周报24年第42期：数据要素政策密集出台，重视投资机会【中信建投人工智能】24.10.20【中信建投计算机】:周报24年第42期：数据要素政策密集出台，重视投资机会【中信建投人工智能】:特斯拉“RobotaxiDay”发布全新自动驾驶产品【中信建投计算机】:周报24年第41期：继续看多计算机板块【中信建投计算机】:周报24年第40期：全面看多计算机板块【中信建投计算机】:【中信建投计算机】周报24年第39期：计算机10年复盘：如何找到超额标的？24.10.1324.10.1324.10.07持续关注标的见报告正文部分24.09.2924.09.29宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环计算机计算机行业动态报告一、行情回顾 1二、投资建议 1三、投资组合 4四、产业要闻 4五、重要公告 5六、风险提示 6计算机计算机行业动态报告1一、行情回顾本周，计算机板块跑输大盘。10月21至10月25日，计算机（申万）指数下跌0.08%，跑输沪深300指数0.88pp。在申万一级行业中排第29位。二级子行业（申万）中，计算机设备上涨2.06%，IT服务上涨0.18%，86420个股方面，涨幅前五个股依次为：城地香江(46.90%)、恒银科技(34.54%)、嘉和美康(31.41%)、品高股份(31.18%)、安博通(29.45%)；跌幅前五个股依次为：托普云农(-43.24%)、宇信科技(-15.62%)、永信至诚(-14.76%)、科蓝软件(-13.41%)、四方精创(-12.55%)。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名（%） 东方通东方通31.423.441 (1(12计算机计算机行业动态报告2二、本周周观点24Q3计算机机构持仓整体环比略有增加，但仍属于低配，处近三年历史较低水平（以申万计算机为基准）。针对各基金机构发布的2024年三季度报告，我们对其前十大持仓股中计算机板块（申万2021一级行业分类）的数据进行了整理。2024Q3期末，基金持股总市值中计算机的占比为2.95%，较2024Q2环比提高0.45pct，低于历史3年平均水平3.74%，低于计算机板块市值占申万一级行业分类总市值的比重3.74%。尽管基金对计算机的重仓持股比例有所回升，但仍连续三个季度低配，主因产业层面信心开支略有压力，经济环境缓慢复苏，政府及企业支出放缓，以G端和B端业务为主的计算机企业经营承压。市场在9月24日之前较多担心计算机行业未来业绩增长问题，因而Q3整体持仓比例变化不大。图表4:3Q17-3Q24基金对计算机板块重仓持股比例就个股情况而言，持有基金数最多的计算机公司前十名分别为阿里巴巴-W、金山办公、海康威视、同花顺、科大讯飞、德赛西威、中科曙光、纳思达、恒生电子、中国软件。基金持股总市值最高的计算机公司前十名分别为阿里巴巴-W、金山办公、海康威视、纳思达、科大讯飞、德赛西威、金蝶国际、深信服、华大九天、中科曙光。图表5:24Q3计算机板块持有基金数持有基金数最多基金持股总市值最高基金话语权最重股票简称持有基金数（家）股票简称基金持股总市值（亿元）股票简称基金持股占流通股比例阿里巴巴-W283阿里巴巴-W168.52新点软件16.90%金山办公242金山办公139.08深信服14.35%海康威视237海康威视83.31纳思达12.51%同花顺139纳思达49.68金蝶国际11.40%科大讯飞137科大讯飞43.94金山办公11.29%德赛西威116德赛西威39.89永信至诚10.74%中科曙光84金蝶国际33.19华大九天10.43%计算机计算机行业动态报告3纳思达74深信服27.86达梦数据9.01%恒生电子72华大九天25.45中望软件7.22%中国软件69中科曙光22.39广联达6.86%从基金持仓变动情况来看，基金加仓股数增加最多的计算机公司前十名为商汤-W、阿里巴巴-W、金蝶国际、四维图新、创业慧康、广联达、远光软件、润和软件、金山云、中国软件。基金持值增加最多的计算机公司前十名为阿里巴巴-W、金山办公、同花顺、德赛西威、金蝶国际、华大九天、润和软件、广联达、商汤-W、四维图新。图表6:24Q3计算机板块持基金加仓股数最多&基金减仓股数最多&基金持仓基金加仓股数最多基金减仓股数最多基金持仓市值增加最多基金持仓市值减少最多股票简称持股变动（万股）股票简称持股变动（万股）股票简称持股变动（亿元）股票简称持股变动（亿元）商汤-W35594.74海康威视-10019.08阿里巴巴-W168.52海康威视-27.45阿里巴巴-W16989.04网宿科技-8911.09金山办公26.01宝信软件-11.48金蝶国际7776.02宝信软件-3682.82同花顺17.94科大讯飞-7.70四维图新6680.07科大讯飞-2136.37德赛西威15.71网宿科技-5.94创业慧康3034.41中国长城-1648.70金蝶国际11.07中科星图-5.10广联达2574.92美图公司-1466.00华大九天7.82浪潮信息-3.53远光软件2429.99中科曙光-1409.37润和软件7.08中科曙光-2.93润和软件1362.41浪潮信息-1279.80广联达6.99萤石网络-2.60金山云1178.42纳思达-937.52商汤-W6.43中国长城-1.40中国软件1169.50理工能科-855.92四维图新6.28理工能科-1.39AIAgent密集发布，“Her”现实化更进一步。随着AI技术持续迭代，近期AIAgent同样迎来密集发布。2024年10月10日，字节跳动豆包发布AI智能体耳机OlaFriend，可接入豆包大模型，并与豆包APP深度结合，通过语音交互实现信息查询、旅游出行、英语学习及情感交流等功能。据雷科技实测，OlaFriend可以通过喊出关键词“豆包豆包”唤起对话，或者按住耳机触控区域发出语音，随时随地开聊。10月25日，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，其作为AI助手，能帮助用户在手机和网页上完成各种操作，包括点外卖、发微信、写点评、给朋友圈评论等，用户只需要通过语音即可发布指令。同时，智谱AI还推出了端到端情感语音模型GLM-4-Voice，能够模拟真实的情感表达，进一步提高了语音交互体验。10月26日，金蝶也正式发布AI管理助手苍穹APP，面向员工提供制度问询等功能；面向HR提供智能招聘、智能调配等能力；面向管理者提供人力分析，提升决策的科学性。此外，苹果也将于10月28日发布IOS18.1系统更新，届时将向iPhone15Pro版本及iPhone16全部机型引入AppleIntelligence，提供写作辅助、照片清理和通知摘要等功能。我们认为，Agent已成为各类厂商主流尝试方向，有望以更自然的形式为用户提供AI功能，随着技术不断迭代，“Her”或将走进现实，带来更生动的AI体验。总结：24Q3基金对计算机重仓持股比例为2.95%，较2024Q2环比提升0.45pct，低于历史3年平均水平计算机计算机行业动态报告43.74%，低于计算机板块市值占申万一级行业分类总市值的比重3.74%，虽略有增加，但仍处近三年历史较低水平。近期AIAgent密集发布，字节跳动豆包AI智能体耳机OlaFriend、智谱AI自主智能体AutoGLM、金蝶AI管理助手苍穹APP均带来了更自然的AI交互体验，有望推动AI应用加速发展。投资建议：全面看多计算机板块。1）估值修复先行，流动性释放与经济政策预期转向利好计算机优质底部白马和港股优质科技公司估值回归。计算机所属标的基本面的修复往往来自于经济预期或政策预期的好转，当前市场对经济预期的转向与风偏提升，利好计算机顺周期产业的白马标的估值回归。推荐关注：恒生电子、中控技术、金蝶国际（HK）、金山办公、广联达、深信服、海康威视。2）金融市场增加流动性，成交量上升带动咨询、服务等需求回暖，叠加金融信创，建议关注互金和券商IT方向。建议关注：恒生电子、顶点软件、同花顺。3）政策刺激叠加风偏上行，预期反转变化较大，建议关注预期反转类IT公司（政府类IT、消费类IT、财税IT与政府采购IT、网络安全等方向），标的关注：太极股份、云赛智联、朗新集团、博思软件、4）续看多国产化受益政府类开支增加，近期订单频出已有显现。a)受外部环境和供应链安全需求影响，国产化的党政市场下沉与行业深化有望加速，推荐关注硬件方面的海光信息、神州数码等，基础软件方面的达梦数据、麒麟信安、海量数据等，应用软件及行业解决方案方面的金山办公、顶点软件、软5）考虑华为mate70即将发布与TeslaRobotaxi发布等近期事件催化，华为产业链和智能驾驶方向的关注6）数据要素政策密集出台，并有望迎来持续催化，建议关注：太极股份、博思软件、广电运通、中远海本期建议：金山办公、恒生电子、中控技术、博思软件、神州数码、同花顺、新点软件、太极股份。上期回顾：上期建议组合为——金山办公、恒生电子、中控技术、博思软件、神州数码、同花顺、新点软件、太极股份，同权重下上期组合涨幅为-3.84%，同期计算机（申万）指数涨幅为-0.08%，组合超额收益-3.75%。持续关注：AI：科大讯飞、浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、用友网络、金蝶国际（HK）等数据要素：太极股份、中远海科、云赛智联等信创：纳思达、软通动力、华大九天、卓易信息等行业IT：创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等产业互联网及工业软件：中控技术、赛意信息、中望软件等计算机计算机行业动态报告5四、产业要闻广东发布重磅文件，提升芯片国产化率。10月21日消息，广东省重磅发布《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》（以下简称《行动方案》）。其中提到：力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地；大力推动刻蚀机、键合机、外延生长设备及光矢量参数网络测试仪等光芯片关键装备研发和国产化替代。落实工业设备更新改造政策，加快光芯片关键设备更新升级。（资料来源：自主可控新鲜事）苹果AI“拖后腿”公司内部认为落后行业巨头超2年。10月21日消息，根据古尔曼的说法，苹果的内部研究表明，ChatGPT的准确性比苹果语音助手Siri高出约25%，并且可以回答更多问题，占比大约为3成。他还表示，“一些苹果员工认为，到目前为止，公司生成性AI技术至少比行业领导者落后两年以上。”在苹果WWDC24大会上，苹果宣布将ChatGPT整合至iOS18、iPadOS18和macOSSequoia的操作体验中，预计ChatGPT集成将缩小知识差距。（资料来源：TechWeb）宣布，将负责公司GeminiAI助理应用程序的团队转移到其DeepMind研究实验室，继续整合公司在人工智能领域工作的各个团队。皮查伊在博客文章中表示，公司正在简化其结构，以“不断加快人工智能发展的步伐”。他还宣布，谷歌搜索和广告部门的最高领导人普拉巴卡尔・拉格哈文将在领导公司旗舰业务四年后离开该职位，转而担任谷歌首席技术官一职。谷歌的资深高管尼克・福克斯，曾担任拉格哈文手下的一名搜索副手，将接替拉格哈文领导公司的搜索、广告、地图和购物服务。（资料来源：IT之家）让AI像人类一样操作电脑！Anthropic上新Claude3.5Sonnet模型新能力。10月23日消息，OpenAI竞争对手Anthropic宣布推出升级版的Claude3.5Sonnet和新款Claude3.5Haiku。根据Anthropic介绍，升级版Claude3.5Sonnet获得了一项革命性的新技能：能够像人类一样操作电脑。同时，升级版Claude3.5Sonnet模型各项能力均超越之前版本，尤其在代码方面取得了特别显著的进步，进一步巩固其行业领先地位。新款Claude3.5Haiku则在许多评估中与Anthropic之前最大的型号Claude3Opus的性能相匹配，其成本和速度与上一代Haiku相同。升级后的Claude3.5Sonnet现在可供所有用户使用。从今天开始，开发者可以在AnthropicAPI、AmazonBedrock和GoogleCloud的VertexAI上使用计算机测试版进行构建。新的Claude3.5Haiku将于本月晚些时候发布。（资料来源：TechWeb）成都人工智能与机器人基金正式落地，总规模100亿元。10月24日消息，成都人工智能与机器人基金正式宣布落地，该基金注册在成华区，为成都都市圈首只涉及机器人产业的国资管理基金，基金目标总规模达100亿元人民币，首期规模10亿元。据官方介绍，成都人工智能与机器人基金由成都科创投集团旗下基金管理公司作为基金管理人，携手上海临芯、绛溪科技，以及策源资本、锦江产投等国有出资平台共同组建。该基金主要围绕机器人、人工智能、低空经济、高端装备、新材料、能源（注：包括氢能、光伏、核能等）、数字通信等领域进行全生命周期股权投资。（资料来源：IT之家）AI竞赛愈发激烈，消息称谷歌计划12月发布Gemini2.0模型。10月26日消息，TheVerge今天凌晨报道称，OpenAI“正计划”在12月推出其下一代旗舰AI模型的同时，消息人士称谷歌也将在当月发布下一代的Gemini2.0模型，AI竞赛正随着冬季的临近而愈发激烈。据悉，OpenAI的CEO阿尔特曼正逐步推出GPT-4计算机计算机行业动态报告6的升级版本，首批使用者将是其商业合作伙伴；谷歌计划直接广泛发布Gemini的新版本。（资料来源：IT之五、重要公告公司时间公告内容创业慧康同比下降42.27%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比下降40.98%。卓易信息江苏卓易信息科技股份有限公司2024年第软通动力同比下降78.44%；实现扣非归母净利润-371.92万元，同云赛智联金山办公金山办公：金山办公2024年第三季度报告：六、风险提示（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成计算机计算机行业动态报告7分析师介绍应瑛中信建投证券计算机行业首席分析师，伦敦国王学院硕士，5年计算机行业研究经验。2021年加入中信建投，深入覆盖医疗信息化、工业软件、云计算、网络安全等细分领研究助理李楚涵lichuhan@计算机计算机行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直法律主体说明（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些