食饮-行业周报：节前动销承压更应关注增速健康可持续

1/15食品饮料报告日期：2024年09月15日食饮观点：白酒24Q2分化中存韧性，节前动销承压，更应关注增速健康可持续。我们对于中秋茅台批价表现、白酒板块未来维持增长仍保持乐观，继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。白酒板块：白酒24Q2分化中存韧性，中秋国庆为白酒试金石。我们对于中秋茅台批价表现、白酒板块未来维持增长仍保持乐观，看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩α的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒/金徽酒。大众品板块：我们认为2024年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品三大投资主线：1）寻找有β的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高ROE和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、东鹏饮料；关注：卫龙美味、燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。9月9日~9月13日，5个交易日沪深300指数下跌2.23%，食品饮料板块下跌5.54%，其他酒类（+0.51%）实现上涨，白酒（-6.81%）、速冻食品（-4.55%）、休闲食品（-3.82%）跌幅居前。具体来看，白酒板块中皇台酒业（+7.84%）实现上涨，泸州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井贡酒（-12.23%）跌幅居前；本周大众品莫高股份（+16.53%）涨幅居前，欢乐家（-15.64%）跌幅居前。【白酒板块】24Q2分化中存韧性，中秋国庆为试金石板块回顾：本周白酒板块下行9月9日~9月13日，5个交易日沪深300指数下跌2.23%，食品饮料板块下跌5.54%，其他酒类（+0.51%）实现上涨，白酒（-6.81%）、速冻食品（-4.55%）、休闲食品（-3.82%）跌幅居前。具体来看，白酒板块中皇台酒业（+7.84%）实现上涨，泸州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井贡酒（-12.23%）跌幅居前。行业周报2/15请务必阅读正文之后本周板块下跌主因：1）资金面：板块风格轮动&资金面影响；2）基本面：中秋国庆白酒动销反馈偏淡，当前市场对于中秋国庆白酒表现相对谨慎。贵州茅台更新：确保年度15%增长目标如期完成，经销渠道政策暂未调整9月9日，贵州茅台召开2024年半年度业绩说明会，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹表示，董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。针对茅台价格倒挂问题，张德芹表示茅台高度重视市场情况，我们深入各省区开展市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。对于未来是否会减少经销商渠道，张德芹透露，茅台酒经销渠道销售政策暂而对于上半年公司批发渠道收入同比增长较多的原因，贵州茅台酒股份公司党委书记、董事长张德芹，贵州茅台酒股份公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示主要因为53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比因此提高，公司的批发渠道销售政策未作调整。在回答中期分红问题时，张德芹表示，公司计划2024－2026年度，每年度分配现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。下一步，公司将按计划于年底前，推进分红规划和具体分红预案提交股东大会审议。泸州老窖更新：经销商库存已明显下降，坚决打赢2024破垒冲关关键战役9月12日，泸州老窖在线上召开半年度业绩说明会，针对业绩情况、中秋备战、股价等投资者关注的问题进行回复。泸州老窖董事长刘淼透露，公司目前正在全力推动数字化转型，充分运用数字化工具触达C端，开展双节销售工作，抢抓旺季市场份额。经过近几个月大力开展消费者建设活动，经销商库存已有明显下降，为公司中秋国庆旺季销售工作打下良好基础。针对二季度利润快速收窄，泸州老窖财务总监谢红表示，主要系公司在二季度加大了市场投入、税金及附加同比增加较大、中档产品占比提升导致成本同比增速较快等因素共同影响所致。针对二季度税费大幅增加，谢红表示，主要系公司去年同期消化终端库存，税收基数较低叠加今年区域性备货提前实现消费税所致，预计下半年可能会逐步平滑。刘淼表示，2024年，白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。对此，公司将全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地，坚定信心、勇担重任，坚决打赢2024年破垒冲关的关键战役。3/15请务必阅读正文之后数据更新：飞天茅台批价环比稳定，茅五库存维持相对低位贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2360-2400元，批价环比稳定；五粮液：本周批价为935-960元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为870-875元，批价环比维持稳定。投资建议：白酒24Q2分化中存韧性，节前动销承压，更应关注增速健康可持续我们对于中秋茅台批价表现。白酒板块未来维持增长仍保持乐观，看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩α的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒/金徽酒。【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块显著回调板块涨幅方面：其他酒类（+0.51%）涨幅居前，白酒（-6.81%）跌幅居前。个股涨跌方面：本周莫高股份（+16.53%）涨幅居前，欢乐家（-15.64%）跌幅居前。中秋糕点总体呈下滑态势根据马上赢的数据，2024年中秋节前夕（2024年8月14日-9月13日）线下渠道月饼销售额整体呈现下滑趋势，下滑幅度达到45.17%，销售增长势能略显不足。从销售件数来看，下滑幅度稍小于销售额下滑幅度，实现40.67%的下滑。从趋势来看：1）礼盒产品降价明显，低客单价的产品更受欢迎。2024年中秋节前夕月饼类产品的礼盒类的均价为83.36元，同比23年中秋节前夕同比下降2.7%。2）非礼盒类产品的月饼增长亮眼，如果以2022年中秋节前夕的非礼盒类月饼产品的平均规格的销售为基数，2024年同比增长24.13%（2023年增长7.26%）。投资建议：我们认为2024年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品三大投资主线：1）寻找有β的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高ROE和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；4/15请务必阅读正文之后3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、东鹏饮料；关注：卫龙美味、燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。5/15请务必阅读正文之后正文目录 7 92.1重点白酒价格数据跟踪 2.2重点葡萄酒价格数据跟踪 2.3重点啤酒价格数据跟踪 6/15请务必阅读正文之后图1：本周各板块涨幅 7图2：本周食品饮料行业子板块涨跌幅 7图3：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块估值情况（单位，倍） 图4：本周主要酒企PE(TTM)情况一览（单位，倍） 图5：贵州茅台批价走势（单位，元/瓶） 图6：五粮液批价走势（单位，元/瓶） 图7：洋河梦之蓝（M3）批价走势（单位，元/瓶） 图8：白酒月度产量及同比增速走势（万千升，%） 图9：Liv-ex100红酒指数走势 图10：葡萄酒月度产量及同比增速走势 图11：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 图12：啤酒月度进口量及进口平均单价走势 表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况 7表2：本周主要大众品公司涨跌幅情况 7表3：本周高端酒批价环比变化（单位：元） 表4：本周饮料板块上市公司重要公告 表5：本周饮料行业重要动态 表6：饮料板块最近重大事件备忘录 行业周报7/15请务必阅读正文之后9月9日~9月13日，5个交易日沪深300指数下跌2.23%，食品饮料板块下跌5.54%，其他酒类（+0.51%）实现上涨，白酒（-6.81%）、速冻食品（-4.55%）、休闲食品（-3.82%）跌幅居前。具体来看，白酒板块中皇台酒业（+7.84%）实现上涨，泸州老窖（-8.84%）、珍酒李渡（-10.06%）、古井贡酒（-12.23%）跌幅居前；本周大众品莫高股份（+16.53%）涨幅居前，欢乐家（-15.64%）跌幅居前。速冻食品调味发酵品速冻食品调味发酵品白酒啤酒其他酒类乳制品其他食品休闲食品非乳饮料肉制品周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价（元）涨跌幅证券代码证券简称收盘价（元）涨跌幅000995.SZ000860.SZ-2.30%000568.SZ金种子酒珍酒李渡000799.SZ000596.SZ002597.SZ金禾实业5.39%002515.SZ金字火腿002910.SZ002650.SZ-15.64%行业周报8/15请务必阅读正文之后本周大众品板块涨幅前五个股分别为莫高股份（+16.53%）、金禾实业（+5.39%）、庄园牧场（+3.85%）、仙乐健康（+3.65%）、海南椰岛（+2.83%），跌幅前五个股分别为广州酒家（-6.86%）、金字火腿（-7.59%）、ST加加（-8.02%）、千禾味业（-9.95%）、欢乐家（-15.64%）。估值方面，食品饮料行业估值水平有所调整。2024年9月13日，食品饮料行业16.77倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为16.48、20.65、54.06、25.55倍，其中白酒板块（-6.84%）本周估值降幅最大。02019/052019/122020/00泸州老窖泸州老窖洋河股份口子窖水井坊今世缘五粮液古井贡酒迎驾贡酒山西汾酒青岛啤酒古越龙山伊力特重庆啤酒老白干酒贵州茅台百润股份金徽酒会稽山珠江啤酒张裕A惠泉啤酒酒鬼酒青青稞酒金种子酒行业周报9/15请务必阅读正文之后02019/11/22020/11/22021/11/22价格:白酒:洋河梦之蓝(M3)(52度):500m02016/122017/122018/122019/122020/12019/11/22020/11/22021/11/22022/11/200品牌产品规格批价批价批价批价贵州茅台24年飞天（原）53°500ml24年飞天（散）53°500ml五粮液普五（八代）52°500ml/161852°500ml/泸州老窖500ml/特曲（老字号）52°500ml/特曲（60版）52°500ml/行业周报10/1506543210 ）（00 02021/32021/92022/32022/92023/3）（002021/072022/022022/092023/042023/集体接待日暨中报业绩说明会的公告，公司将参加由上海上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联行业周报11/15（/html届董事会2024年第三次临时会议，审议通过了《关于解聘威先生不再担任公司副总经理职务，本次工作调整后，孙威先生不在公司担任高级管理不会对公司日常生产经营活动产生重大影响。截至本公告，截止本公告披露日，吉林泉阳泉股份有限赵志华持有公司42,246,094股股份,占公司股份总数的5.907%；赵志华的一致行动人陈爱莉持有公司1,406,266股股份,占公司股份总数的0.197%；赵志华的一致行动人赵永春持有公司0股股份,股，占其持股数量比例为45.41%。刘安省先生及其一致行动人持有本公司股份数量为股，占本公司总股本的42.01%；本次质押2,032024-014），华创鑫睿计划以大宗交易方式减持公司股份合计不超过8,000.14%。本次减持计划实施后，华创鑫睿持有张裕A日，本公司召开了2024年第五次临时董事会，审议通过了《关于聘任董事的议案》，决定同意将马泸州老窖与四川产业近日，泸州老窖集团副总裁李金率队到访四川产业振兴基金投资集团有限公司。待通过与四川产业基金建立常态化的沟通交流机制，学习借鉴优秀产业基金项目经验，共同12/15年酒及不同风格调味酒而成。双瓶礼盒焕新外观，正红色主题设计、荔枝纹外盒、祥瑞宝相花金徽酒中秋抖音挑战8月酒类价格同比降8月酒类价格同比降窖。其中，包括了双沟630年窖龄之久的明朝珍南澳葡萄酒等领域对上半年，河北省白酒产量同比增长37.2收入、利润总额、产量占全省规模以上白酒制造技术进步一等奖”13/15近日，华润酒业与京东签订战略合作协议，该项目旨在通过与电商行业头部企业研究电商业务发展规律和业务模式，形成华润酒业的独特电商发展之道，实现品牌精准推广与速发展。华润啤酒副总裁兼华润酒业总经理魏强表示，华润酒业将与京东在经营层、业务层两实际增持金额已超过本次增持计划金额下限，且本次增持计划实毕。上述增持实施后，汾酒集团持有公司872.98瓶中粮酒业注册资本增产品力、销售力和品牌力，公司将顺应高端啤酒发展趋势，努力推进企业高质量发展，时，公司把握啤酒产业高端化趋势，有序推进中山珠啤产能扩建升级项目、梅州珠啤新行业周报14/15上市公司事件巴比食品2024-09-18股东大会互联网投票起始巴比食品2024-09-18股东大会召开维维股份2024-09-18股东大会召开香飘飘2024-09-18业绩发布会百龙创园2024-09-19业绩发布会山西汾酒2024-09-19业绩发布会泉阳泉2024-09-20业绩发布会金种子酒2024-09-20业绩发布会白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。15/15股票投资评级说明以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上；2.增持：相对于沪深300指数表现＋1020%;3.中性：相对于沪深300指数表现－1010％之间波动；4.减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%10%以上；3.看淡：行