2021年期货投资分析考试题库及解析（各题型）

2021年期货投资分析考试题库及解析

一'单选题

1.在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中

应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

A、最终使用

B、生产过程创造收入

C、总产品价值

D、增加值

答案：B

解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的

收入份额反映最终成果的一种核算方法。

2.持有成本理论以（）为中心。

A、利息

B、仓储

C、利益

D、效率

答案：B

解析：持有成本理论以商品持有（仓储）为中心。

3.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节

性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（）。

A、季节性分析法

B、分类排序法

C、经验法

D、平衡表法

答案：A

解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生

规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费

淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。季节性分析最直接

的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的

季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。

4.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率

互换中（）的存在。

A、信用风险

B、政策风险

C、利率风险

D、技术风险

答案：A

解析：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存

在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原

互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议结

清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。

5.金融机构内部运营能力体现在（）上。

A、通过外部采购的方式来获得金融服务

B、利用场外工具来对冲风险

C、恰当地利用场内金融工具来对冲风险

D、利用创设的新产品进行对冲

答案：C

解析：恰当地利用场内金融工具来对冲风险，是金融机构内部运营能力的体现。

如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过

外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求。

6.下单价与实际成交价之间的差价是指（）。

A、阿尔法套利

B、VWAP

C、滑点

D、回撤值

答案：C

解析：滑点是指下单价与实际成交价之间的差价，滑点现象有可能是网络数据传

输延迟造成的，也有可能是不正规交易商故意做手脚。在期货市场上，滑点现象

大部分是由于行情波动剧烈造成的。

7.被动型管理策略主要就是复制某市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合

与（）。

A、市场基准指数的跟踪误差最小

B、收益最大化

C、风险最小

D、收益稳定

答案：A

解析：被动型管理策略主要就是复制某市场指数走势，最终目的为达到优化投资

组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。

8.某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。国债期货最便宜可交割券的

修正久期为6.8,假如国债期货报价105。该机构利用国债期货将其国债修正久

期调整为3,合理的交易策略应该是（）。（参考公式，套期保值所需国债期

货合约数量二（被套期保值债券的修正久期x债券组合价值）/（CTD修正久期

X期货合约价值））

A、做多国债期货合约56张

B、做空国债期货合约98张

C、做多国债期货合约98张

D、做空国债期货合约56张

答案：D

解析：该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3,是为了降低利率上

升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=

4,对应卖出国债期货合约数量二（4X1亿元）/（6.8X105万元）比56（张

）O

9.在买方叫价基差交易中，确定（）的权利归属商品买方。

A、点价

B、基差大小

C、期货合约交割月份

D、现货商品交割品质

答案：A

解析：按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易（又称买方点价

）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。如果将确定最终期货价格为计

价基础的权利即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖

方，则称为卖方叫价交易。

10.Gamma是衡量Delta对标的资产价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期

权价格对标的资产价格的（）导数。

A、一阶

B、二阶

C、三阶

D、四阶

答案：B

解析：期权的Gamma,是衡量DeIta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta

的变化和标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数。

11.（）也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式。

A、高频交易

B、算法交易

C、程序化交易

D、自动化交易

答案：C

解析：程序化交易，也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种

交易方式。

12.Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期

权价格对标的物价格的（）导数。

A、一阶

B、二阶

G三阶

D、四阶

答案：B

解析：Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化与

标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数，表达式为：

「生

13.最早发展起来的市场风险度量技术是（）。

A、敏感性分析

B、情景分析

C、压力测试

D、在险价值计算

答案：A

解析：敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度

量技术，应用广泛。

14.场内金融工具的特点不包括（）。

A、通常是标准化的

B、在交易所内交易

C、有较好的流动性

D、交易成本较高

答案：D

解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比

较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内

金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。

15.得到ARMA模型的估计参数后，应对估计结果进行诊断与检验，其中参数估计

的显著性检验通过—完成，而模型的优劣以及残差序列的判断是用—完成。

（）

A\F检验；Q检验

B、t检验；F检验

C\F检验；t检验

D、t检验；Q检验

答案：D

解析：得到ARMA模型的估计参数后，应对估计结果进行诊断与检验，主要包括：

①检验模型参数的估计值是否具有统计显著性；②检验残差序列的随机性。参数

估计的显著性检验依然通过t统计量完成，而模型的优劣以及残差序列的判断是

用博克斯-皮尔斯(Box-Pierce)提出的Q统计量完成。

16.某互换利率协议中，固定利率为7.00%,银行报出的浮动利率为6个月的Sh

ibor的基础上升水98BP,那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为

()。

A、6.00%

B、6.01%

C、6.02%

D、6.03%

答案：C

解析：该企业想通过互换协议将固定利率支付换成浮动利率支付，而固定利率支

付是已经确定了的。所以，给定企业的要求，银行只能通过调整浮动利率的升贴

水来反映市场的行情并报出合适的价格。银行报出的价格是在6个月Shibor的

基础上升水98BP,这个价格换成规范的利率互换报价，相当于6月期Shibor互

换的价格，即7%—98BP=6.02沆所以，如果企业向银行初次询价的时候，银行

报出的价格通常是6.02%o

17.目前，Shibor报价银行团由()家信用等级较高的银行组成。

A、10

B、15

C、18

D、16

答案：c

解析：目前，Shibor报价银行团由18家信用等级较高的银行组成，包括中国工

商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行'招商银行'中信

银行、光大银行'兴业银行'浦发银行、北京银行、上海银行'汇丰银行(中国

)、渣打银行(中国)、华夏银行、广发银行、中国邮政储蓄银行和国家开发

银行。

18.某货币的当前汇率为0.56,汇率波动率为15%,国内无风险利率为年率5%,

外国无风险利率年率为8%,则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0.5

的6个月期欧式货币看跌期权价格为()美元。

A、0.005

B、0.0016

C、0.0791

D、0.0324

答案：B

解析：

【解析】由题意知:S=0.56,K=0.50,r=0.05,rz=0.08,a=0.15,T=6/12=

0.5,则：

,ln(0.56/0.50)+[0.05-0.08+(0.15?/2)]xO.5,

di=------------------------------------:------------------------------=Un.9noo0n1;

o.15

dz=d,-0.158740,

看跌期权价格为：

P=0.50e-a-0.8740)-0.56/V(-0.9801)~0.50xe-005,05x(I-0.8089)-

0.56x(I-0.8365)=»0.0016(美元)c

19.DF检验存在的一个问题是，当序列存在()阶滞后相关时DF检验才有效。

A、1

B、2

C、3

D、4

答案:A

解析：DF检验存在一个问题：当序列存在1阶滞后相关时才有效，但大多数时

间序列存在高级滞后相关，直接使用DF检验法会出现偏误。

20.在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系

呈（）

A、正相关关系

B、负相关关系

C、无相关关系

D、不一定

答案：A

解析：从BSM期权定价公式可以看出，在某一时点上，S、K、T都是确定不变的，

只有。是一个估计值，它可以来自于过去的统计，也可以来自于对未来的预期，

而对过去的统计又会因为采样周期不同而不同，因此是一个不易确定的风险项

o的大小直接影响到了最终价格的高低，即其他因素不变，标的资产波动率与

期权价格正相关。

21.在场外交易中，一般更受欢迎的交易对手是（）。

A、证券商

B、金融机构

C、私募机构

D、个人

答案：B

解析：银行或者其他的金融机构作为资金市场的批发商，能够提供更加便捷、戚

本更低的交易服务，而金融机构本身通过在批发市场内的交易，基本可以把互换

协议带来的风险对冲掉，所以金融机构本身的市场风险会比较低，从而信用风险

也将比较低（相对于一般的非金融机构而言）。在场外交易中，信用风险低的

交易对手是更受欢迎的。故B项符合题意。

22.对于金融衍生品业务而言，（）是最明显的风险。

A、操作风险

B、信用风险

C、流动性风险

D、市场风险

答案：D

解析：对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金

融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，

金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金

融机构蒙受损失。

23.目前国际进行外汇交易，银行间的报价普遍采用（）。

A、直接标价法

B、间接标价法

C、美元标价法

D、欧元标价法

答案：C

解析：20世纪60年代以后，欧洲货币市场迅速发展起来，国际金融市场间的外

汇交易量迅猛增加，为便于外汇交易，银行间的报价普遍采用美元标价法，即以

一定单位的美元为标准来折算应兑换多少其他国家的货币的汇率表示方法。

24.用在无套利区间中，当期货的实际价格低于区间下限时，可采取（）进行套

利。

A、买入期货同时卖出现货

B、买入现货同时卖出期货

C、买入现货同时买入期货

D、卖出现货同时卖出期货

答案：A

解析：无套利区间，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时卖出

期货进行套利。同理，当期货的实际价格低于区间下限时，可以买入期货同时卖

出现货进行套利。

25.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按（）考核。

Ax周

B、月

C、旬

D、日

答案：C

解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。

26.在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬

末一般存款余额的（）。

A、4%

B、6%

C、8%

D、10%

答案：c

解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，金融机构

按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8%的，

对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。

27.关于货币互换与利率互换的比较，下列描述错误的是（）。

A、利率互换只涉及一种货币，货币互换涉及两种货币

B、货币互换违约风险更大

C、利率互换需要交换本金，而货币互换则不用

D、货币互换多了一种汇率风险

答案：C

解析：利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金而只交换利息，所

以违约风险较小。一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有

本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。

28.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以

低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，

并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合

同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平

值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度

跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时

铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0,则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。

A、57000

B、56000

G55600

D、55700

答案：D

解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元/吨的升

贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出

的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。

29.以下各产品中含有乘数因子的是（）。

A、保本型股指联结票据

B、收益增强型股指联结票据

C、逆向浮动利率票据

D、指数货币期权票据

答案：D

解析：之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方

式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的

比例缩小或放大票据的赎回价值。

30.对模型％=Bo+BiXii+BzXzi+ai的最小二乘回归结果显示，R2

为0.92,总离差平方和为500,则残差平方和RSS为（）。

A、10

B、40

C、80

D、20

答案：B

、ESSRSS

R4~~.~—

解析：带入公式：-TSS—TSS可得0.92=1-RSS/500,解得RSS=40。

31.金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是（）。

A、设计和发行金融产品

B、自营交易

C、为客户提供金融服务

D、设计和发行金融工具

答案：B

解析：金融产品和服务中所蕴含的市场风险是指相关资产或风险因子随着市场行

情的变动而变动，从而导致金融产品的价值发生变化，使金融机构在未来承担或

有支付义务。金融机构自身也有一部分资金用于自营交易，即通过主动承担风险

来获得一定的预期收益。

32.期权风险度量指标中衡量标的资产价格变动对期权理论价格影响程度的指标

是（）。

AvDelta

B、Gamma

C\Theta

D、Vega

答案：A

解析：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理

解为期权对标的资产价格变动的敏感性。

33.下列关于国债期货的说法不正确的是（）。

A、国债期货仅对组合利率风险的单一因素进行调整，不影响组合持仓

B、国债期货能对所有的债券进行套保

C、国债期货为场内交易，价格较为公允，违约风险低，买卖方便

D、国债期货拥有较高的杠杆，费金占用量较少，可以提高对资金的使用效率

答案：B

解析：B项，国债期货并不能对所有的债券进行套保，期限不匹配会使套期保值

的效果大打折扣。

34.下列关于货币互换，说法错误的是（）。

A、货币互换是指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两

种货币利息的交易协议

B、期初、期末交换货币通常使用相同汇率

C、期初交换和期末收回的本金金额通常一致

D、期初、期末各交换一次本金，金额变化

答案：D

解析：D项，货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相

同汇率'相同金额进行一次本金的反向交换。

35.国家统计局根据调查（）的比率得出调查失业率。

A、失业人数与同口径经济活动人口

B、16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口

C、失业人数与非农业人口

D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口

答案：A

解析：国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业

率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失

业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，更加

接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。

36.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）

变动。

A、正相关

B、负相关

C、不相关

D、同比例

答案：B

解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌

相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价

格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴

水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持

期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水

报价。

37.一般认为，核心CPI低于（）属于安全区域。

A、10%

B、5%

C、3%

D、2%

答案：D

解析：核心CPI是美联储制定货币政策的一个重要参考，一般认为，核心CPI

低于2%属于安全区域。

38.某企业利用玉米期货进行卖出套期保值，能够实现净盈利的情形是（）。（不

计手续费等费用）

A、基差从80元/吨变为-40元/吨

B、基差从一80元/吨变为一100元/吨

C、基差从80元/吨变为120元/吨

D、基差从80元/吨变为40元/吨

答案：C

解析：对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值出现亏损；基差走强，套期保

值能实现净盈利。ABD三项属于基差走弱的情形。

39.2011年5月4日，美元指数触及73,这意味着美元对一篮子外汇货币的价值

()。

A、与1973年3月相比，升值了27%

B、与1985年11月相比，贬值了27%

C、与1985年11月相比，升值了27%

D、与1973年3月相比，贬值了27%

答案：D

解析：美元指数的基期是1973年3月，基数为100.00。任何时刻的美元指数都

是同1973年3月相比的结果。比如,美元指数报价为105.50,意味着与1973

年3月相比，美元相对“一篮子外汇货币”的价值升值了5.50%。题中美元指数

报价为73,则意味着与1973年3月相比，美元相对“一篮子外汇货币”的价值

贬值了27%o

40.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后()天左右公布。

A、15

B、45

C、20

D、9

答案：B

解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后1

5天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最

终核实数发布后45天内完成。

41.（）导致场外期权市场透明度较低。

A、流动性较低

B、一份合约没有明确的买卖双方

C、种类不够多

D、买卖双方不够了解

答案：A

解析：场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方

对对方的信用情况都有比较深入的把握。因为场外期权合约通常不是标准化的，

所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对

手方。这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低。

42.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是（）。（不计手续费等费

用）

A、亏损性套期保值

B、期货市场和现货市场盈亏相抵

C、盈利性套期保值

D、套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断

答案：A

解析：在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报

价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱，而期货市场上的套期保值持仓

正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交

易买方，期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。

如：在卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差走强，造成亏损性套期

保值。

43.（）最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金。

A、美国

B、英国

C、荷兰

D、德国

答案：A

解析：存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的，美国最早以法律形式规

定商业银行向中央银行缴存存款准备金。

44.金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是（）。

A、设计和发行金融产品

B、自营交易

C、为客户提供金融服务

D、设计和发行金融工具

答案：B

解析：金融产品和服务中所蕴含的市场风险是指相关资产或风险因子随着市场行

情的变动而变动，从而导致金融产品的价值发生变化，使金融机构在未来承担或

有支付义务。金融机构自身也有一部分资金用于自营交易，即通过主动承担风险

来获得一定的预期收益。

45.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。

A、狭义货币供应量M1

B、广义货币供应量M1

C、狭义货币供应量MO

D、广义货币供应量M2

答案：A

解析：根据我国的货币度量方法，M0（基础货币）是指流通于银行体系以外的

现钞和铸币；狭义货币M仁Mo+活期存款；广义货币M2=M1+准货币+可转让存单。

人

A

46.回归模型yi=B0+B1xi+ui中，检验HO：B1=0所用的统计量

服从（）。

A、x2(n—2)

B、t(n—1)

C、x2(n-1)

D、t(n—2)

答案：D

SeA)

解析：由t检验可知其构造的t统计量公式为:,7即月艮

从自由度为n—2的t分布。

47.下列关于汇率的说法不正确的是（）。

A、汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格

B、对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法

C、汇率具有单向表示的特点

D、既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格

答案：C

解析:汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格。汇率具有双向表示的特点,

既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格，因此，对应的两种基本

汇率标价方法是：直接标价法和间接标价法。

48.以下各产品中含有乘数因子的是（）。

A、保本型股指联结票据

B、收益增强型股指联结票据

C、逆向浮动利率票据

D、指数货币期权票据

答案：D

解析：之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方

式并不是简单地将期权价值叠加到投费本金中，而是以乘数因子的方式按特定的

比例缩小或放大票据的赎回价值。

49.下列属于利率互换和货币互换的共同点的是（）。

A、两者都需交换本金

B、两者都可用固定对固定利率方式计算利息

C、两者都可用浮动对固定利率方式计算利息

D、两者的违约风险一样大

答案：C

解析：货币互换与利率互换不同，利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不

交换本金只交换利息，所以违约风险较小。一般意义上的货币互换是两种货币的

利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。

当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。货币互换中交易双方可以按照固定

利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。在大多数利率互换中，合约一方

支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率

计算的。

50.某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为100万美

元，每半年互换一次。在此互换中，他将支付一个固定利率以换取标普500指数

的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150.89点，当前利率期限结构如

期限即期利率U.S.折现因子U.S.

180天5.85%0.9716

360天6.05%0.9430

540天6.24%0.9144

下表。720天6.65%0.8826（2）160天后，标普500指

数为1204.10点，新的利率期限结构见下表。

期限即期利率U.S.折现因子U.S.

20天5.44%0.9970

200天6.29%0.9662

380天6.79%0.9331

560天6.97%0.9022

则该投资者持有的互换合约价值为（）美元。

A、1.0219

B、1.0462

C、24000

D、12350

答案：C

解析：首先计算Rfix

Rfix-____________i8826____________x2-006^2

八八八0.9716+0,9430+0,9144+0.8826人4U.UUJZ,计

算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，160天后固定利率债券的价

格为：0.0316X(0.9970+0.9662+0.9331+0.9022)+1X0.9022=1.0222

_1204.10_0一\

（美元）其次，计算权益部分的价值。Vequ，ty=丽丽=10462'夫兀'

最后，由于合约名义本金为100万美元，则对于该投资者来说其价值为（1.046

2-1.0222)X100=2.4(万美元)

51.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有（）。

A、成本较低

B、收益较低

C、收益较高

D、成本较高

答案：D

解析：通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两

类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需

求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较

晨）。

52.投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（）策略。

A、阿尔法

B、指数化投资

C、现金资产证券化

D、资产配置

答案:A

解析：通过卖空期货'期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额

收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔

法策略。

53.国家统计局根据（）的比率得出调查失业率。

A、调查失业人数与同口径经济活动人口

Bx16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口

C、调查失业人数与非农业人口

D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口

答案：A

解析：国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业

率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失

业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，更加

接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。

54.期权风险度量指标中衡量标的资产价格变动对期权理论价格影响程度的指标

是（）。

A、Delta

B、Gamma

CxTheta

D、Vega

答案：A

解析：Delta是用来衡量标的斐产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理

解为期权对标的资产价格变动的敏感性。

55.在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中

应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

A、最终使用

B、生产过程创造收入

C、总产品价值

D、增加值

答案：B

解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的

收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动

者报酬'生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。

56.（）是决定期货价格变动趋势最重要的因素。

A、经济运行周期

B、供给与需求

C、汇率

D、物价水平

答案：A

解析：经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观

经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指

期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投费和

消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。

57.多元线性回归模型的（），又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体

检验。

A、t检验

B、F检验

C、拟合优度检验

D、多重共线性检验

答案：B

解析：多元回线性归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的

整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性

关系在总体上是否显著。

58.从历史经验看，商品价格指数（）BDI指数上涨或下跌。

A、先于

B、后于

C、有时先于，有时后于

D、同时

答案:A

解析：从历史经验看，商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，BDI指数是跟随

商品价格指数的变化而变化的。

59.()是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为

依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元'日元'港

币以及各种可自由兑换货币的中间价。

A、银行外汇牌价

B、外汇买入价

C、外汇卖出价

D、现钞买入价

答案：A

解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易

基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元'

日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。

60.国内生产总值的变化与商品价格的变化方向相同，经济走势从()对大宗商

品价格产生影响。

A、供给端

B、需求端

C、外汇端

D、利率端

答案：B

解析：从中长期看，GDP指标与大宗商品价格呈现较明显的正相关关系，经济走

势从需求端等方面对大宗商品价格产生影响。

61.进行货币互换的主要目的是（）。

A、规避汇率风险

B、规避利率风险

C、增加杠杆

D、增加收益

答案：A

解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融

资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风

险，也可用来管理利率风险。

62.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）

变动。

A、正相关

B、负相关

C、不相关

D、同比例

答案：B

解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌

相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价

格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴

水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持

期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水

报价。

63.某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时

沪深300指数为2000点，年股息连续收益率为3%,无风险连续利率为6%,则该

远期合约的理论点位为（）。

A、2015.5

B、2045.5

C、2455.5

D、2055

答案：B

解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：

（6%-3%）9/12

Fo=q"=2oooxe~2045.5

64.当前股票的指数为2000点，3个月到期看涨的欧式股指期权的执行价为220

0点（每点50元），年波动率为30%,年无风险利率为6%。预期3个月内发

生分红的成分股信息如表2-3所示。表2-3预期3个月内发生分红的成分股信

权重（%仰红日忖红

明（年）沅）

A2D.081.5

息B3D.162该欧式期权的价值为（）元。

A、2828

B、2858

G2888

D、2918

答案：D

解析：根据股指期权定价公式有：

ftw,0M006116小”

,1(2OOO-O.O2x1.5xe'-0.03x2xe'**)(0.37)\A..

In--------------------------------2200--------------------------------+(0.06+2)x0.25

d；:---------------------------------------------------------7=----------------------------------------------

0.3x^6725

=-0.4607

d；=</；-a/f=-0.6107

N(d；)=0.3225,N(d；)=0.2707

C-(1999.9x0.3225-2200x0.985xO.2707)x50-2918(元)

65.()不属于“保险+期货”运作中主要涉及的主体。

A、期货经营机构

B、投保主体

C、中介机构

D、保险公司

答案：C

解析："保险+期货”运作中主要涉及三个主体:投保主体、保险公司和期货经营机

构。

66.下列关于场外期权说法正确的是()。

A、场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权

B、场外期权的各个合约条款都是标准化的

C、相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格

D、场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方

答案：A

解析：B项，相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，

合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定；C项，场外期权在合约条款

方面更加灵活；D项，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖

方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的了解。

67.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为

依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港

币以及各种可自由兑换货币的中间价。

A、银行外汇牌价

B、外汇买入价

C、外汇卖出价

D、现钞买入价

答案：A

解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易

基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元'

日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。外汇指定银行可在中国人民银行

规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价、外汇卖出价以及现

钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。

68.我国消费者价格指数各类别权重在2011年调整之后，加大了（）权重。

A、居住类

B、食品类

C、医疗类

D、服装类

答案：A

解析：在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是

根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每

5年调整一次。最近一次调整是在2011年，调整后加大了居住类的权重，同时

减少了食品类的权重。

69.期货价格是通过在期货市场上公开'公平、公正、透明'集中竞价产生的,

几乎不存在价格垄断或价格欺诈等问题表现了基差交易模式的（）。

A、公平性

B、公开性

C、透明性

D、公正性

答案:A

解析:所谓公平性，是指基差模式中的期货价格是通过在期货市场上公开'公平'

公正、透明'集中竞价产生的，几乎不存在价格垄断或价格欺诈等问题。

70.大豆出口的价格可以表示为：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CB0T

大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格（FOB升贴水+运费），关于这一公式

说法不正确的是（）。A.期货价格由买方在规定时间内和规定的期货合约上自

由点价

A、离岸（F0

B、现货升贴水，是由买方在谈判现货贸易合同时报出

C、FOB升贴水可以为正值（升水），也可以为负值（贴水）

D、美国大豆贸易中普遍采用基差定价的交易模式

答案:B

解析：B项，离岸（FOB）现货升贴水，是卖方依据套期保值操作和基差定价原

理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期

利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定的价格。

71.下列利率类结构化产品中，不属于内嵌利率远期结构的是（）。

A、区间浮动利率票据

B、超级浮动利率票据

C、正向浮动利率票据

D、逆向浮动利率票据

答案：A

解析：根据结构化产品内嵌的金融衍生工具的不同，利率类结构化产品通常包括

内嵌利率远期的结构和内嵌利率期权的结构。前者包括正向/逆向浮动利率票据、

超级浮动利率票据等，后者则包括利率封顶浮动利率票据以及区间浮动利率票据

等。

72.某货币的当前汇率为0.56,汇率波动率为15%,国内无风险利率为年率5%,

外国无风险利率年率为8%,则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0.5

的6个月期欧式货币看跌期权价格为()美元。

A、0.0054

B、0.0016

C、0.0791

D、0.0324

答案：A

解析：

【解析】由翘意知：S=0.56.K=0.50,r=0.05,r,=0.08,o>=0.15,f=6/12=

0.5,则：

,ln(0.56/0.50)+[0.05-0.08+(0.15J/2)1xO.5„,

rfi=------------------------------------------------------=U.9n8o01o;

o.is

d2=d,-0.157^5=0.87400

看跌期权价格为：

P=0.50e"2-0'做-0.8740)-0.56.¥(-0.9801)~0.50xeoo3，0-5x(I-0.8089)-

0.56x(1-0.8365)=»0.0051(美元)-

73.核心CPI和核心PPI与CPI和PPI的区别是()。

A、前两项数据剔除了食品和能源成分

B、前两项数据增添了能源成分

C、前两项数据剔除了交通和通信成分

D、前两项数据增添了娱乐业成分

答案：A

解析：核心CPI和核心PPI与CPI和PPI数据的区别是剔除了食品和能源成分,

因为食品和能源受临时因素影响较大，如反常气候、石油工业的短暂中断等，而

这两项分别占CPI的25%和PPI的40%左右。

74.对模型yi=B0+B1x1i+B2x2i+ui的最小二乘回归结果显示，R2为。.

92,总离差平方和为500,则残差平方和RSS为（）。

A、10

B、40

C、80

D、20

答案：B

解析：根据题意，总离差平方和TSS=500,根据公式R2=1—RSS/TSS=0.92,

解得：RSS=40o

75.目前我国场外利率衍生品体系基本完备，形成了以（）为主的市场格局。

A、利率互换

B、远期利率协议

C、债券远期

D、国债期货

答案：A

解析：目前我国场外利率衍生品体系基本完备,形成以利率互换为主的市场格局,

场外利率衍生品工具主要包括：债券远期、利率互换以及远期利率协议。

76.下列产品中是我国首创的信用衍生工具的是（）。

A、CDS

B、CDO

C、CRMA

D、CRMW

答案：D

解析：信用风险缓释凭证（CRMW）则是我国首创的信用衍生工具。

77.多资产期权往往包含两个或两个以上的标的资产，其典型代表是（）。

A、障碍期权

B、回望期权

C、亚式期权

D、彩虹期权

答案：D

解析：常见的奇异期权类别包括：①路径依赖期权，包括亚式期权、远期签发期

权'障碍期权和回望期权等；②相关性期权，也称为多资产期权，其典型代表包

括交换期权、最优（最差）期权'二元期权、比值期权、彩虹期权等；③其他

奇异期权。

78.（）是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）

货币的行为。

A、货币供给

B、货币需求

C、货币支出

D、货币生产

答案:A

解析：货币供给，是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造'扩张(或

收缩)货币的行为。

79.当资产组合的结构比较复杂时，使用()来计算VaR在算法上较为简便。

A、解析法

B、图表法

C、模拟法

D、以上选项均不正确

答案：C

解析：计算VaR有解析法和模拟法两种方法，使用模拟法较为简便。模拟法又包

括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来

计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR,所需的运算量可能

会很大。

80.在一元回归中，回归平方和是指()。

A.万B.£(%-$;)'C.£(?,-万D.£(%-万/(&-1)

i■1i■1i»IiaI

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：c

解析：

一元线性回归模型的检验

拟合优度，反映向以直线与样本观察值拟合程度的量，这个

届就是拟合优度，乂称样本“可决系数"，常用K'表示。

„2ESS，（£一y）,RSS

TSS工⑸-万TSS

A项为总离差平方和，记为TSS；B项为残差平方和，记为RSS；C项为回归平方

和，记为ESS。三者之间的关系为:TSS=RSS+ESS。

81.在保本型股指联结票据中，为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投

斐本金，零息债券与投资本金的关系是（）。

A、零息债券的面值＞投资本金

B、零息债券的面值＜投资本金

C、零息债券的面值=投资本金

D、零息债券的面值2投奥本金

答案：C

解析：在保本型股指联结票据中，零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到

期时投斐者回收的本金不低于初始投资本金，这就是保本结构。

82.下列能让结构化产品的风险特征变得更加多样化的是（）。

A、股票

B、债券

C、期权

D、奇异期权

答案：D

解析：若在结构化产品中嵌入奇异期权，则结构化产品的收益和风险特征就变得

更加多样化。

83.在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置（）。

A、黄金

B、基金

C、债券

D、股票

答案：C

解析：根据美林投资时钟理论，当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力

下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振

经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表

现最好的资产类别。

84.当金融市场的名义利率比较—,而且收益率曲线呈现较为—的正向形态

时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。（）

A、低；陡峭

B、高；陡峭

C、低；平缓

D、高；平缓

答案：A

解析：当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态

时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。区间浮动利率票据

实际上相当于普通的浮动利率票据以及利率上限期权空头和利率下限期权多头

的组合，这样的结构在正收益率曲线较陡峭时能产生比较高的投资收益。

85.一位德国投资经理持有一份价值为500万美元的美国股票的投斐组合。为了

对可能的美元贬值进行对冲，该投资经理打算做空美元期货合约进行保值，卖出

的期货汇率价格为1.02欧元/美元。两个月内到期。当前的即期汇率为0.974

欧元/美元。一个月后，该投资者的价值变为515万美元，同时即期汇率变为1.

1欧元/美元，期货汇率价格变为1.15欧元/美元。一个月后股票投资组合收益

率为（）。

A、13.3%

B、14.3%

C、15.3%

D、16.3%

答案：D

解析：股票投资组合的初始价值是：500X0.974=487万欧元；一个月后的股票

投资组合价值是：515X1.1=566.5万欧元；股票投资收益率为（566.5-487）/

487=16.3%o

86.国家统计局根据（）的比率得出调查失业率。

A、调查失业人数与同口径经济活动人口

Bx16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口

C、调查失业人数与非农业人口

D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口

答案：A

解析：国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业

率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失

业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，因此

更加接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。

87.宏观经济分析是以（）为研究对象，以（）作为前提。

A、国民经济活动；既定的制度结构

B、国民生产总值；市场经济

C、物价指数；社会主义市场经济

D、国内生产总值；市场经济

答案:A

解析:宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构作为前提,

分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业'通胀、经

济周期波动和经济增长等之间的关系。

88.()是指量化交易分析指标具有历史不变性，只要采用的分析方法不变，原

始信息来源不变，不论在什么时候去做分析，其结论都是一致的，不会随着人的

主观感受的改变而改变。

A、可预测

B、可复现

C、可测量

D、可比较

答案:B

解析：量化交易具有可测量'可复现'可预期的特征。可测量，是指量化交易分

析指标具有可准确描述的确定性，在确定量纲的情况下，指标的数字表示具有唯

一性。可复现，是指量化交易分析指标具有历史不变性，只要采用的分析方法不

变，原始信息来源不变，不论在什么时候去做分析，其结论都是一致的，不会随

着人的主观感受的改变而改变。可预期，是指量化指标往往具有较强的规律性,

通过对过去指标取值的观察与分析，可以估计未来指标取值的概率分布情况。

89.在无套利区间中，当期货的实际价格高于区间上限时，可采取()进行套利。

A、买入期货同时卖出现货

B、买入现货同时卖出期货

C、买入现货同时买入期货

D、卖出现货同时卖出期货

答案：B

解析：在无套利区间中，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时

卖出期货进行套利。

90.假设对于某回归方程，计算机输出的部分结果如下表所示。

表回归方程输出结果

根据上表，下列说法错误的是（）。

A、对应的t统计量为14.12166

B、0=2213.051

C、1=0.944410

D、接受原假设H0：（31=0

答案：D

解析：由上表可以看出，0=2213.051,1=0.944410,B1的标准误差为0.066

877,对应的t统计量为14.12166。系数P值=0.0000,非常小,在这种情况下,

当原假设为真时所得到的样本观察结果或更极端结果出现的概率很小，所以拒绝

原假设H0：01=0。

91.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表

4—1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。表4—1

的走势是（）。

A、下跌

B、上涨

>=T?、当

C、辰汤

D、不确定

答案：B

解析：一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向。由表中数据

可知，PTA期货合约多方持仓数量为155755(=55754+28792+24946+24934+2132

9),空方持仓数量为158854(=49614+44567+22814+21616+20243),多空双

方持仓数量相当。从增减看，多方减持较少，多为增仓，且多方增仓的数量远远

超过空方增仓的数量。空方有较多减持，进一步表明投资者对PTA期货合约后市

看好，因此预期PTA期货价格未来短时间很可能上涨。

92.金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具

来对冲风险外，也可以将这些风险()，将其销售给众多投资者。

A、打包并分切为2个小型金融资产

B、分切为多个小型金融资产

C、打包为多个小型金融资产

D、打包并分切为多个小型金融资产

答案：D

解析：金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工

具来对冲风险外，也可以将这些风险打包并分切为多个小型金融资产，将其销售

给众多投奥者。

93.对回归模型K=00+B1Xj+〃i进行检验时，通常假定4i服从()。

A.N(。，。心)

B.t(n-2)

C.t(n)

DN(。，02)

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：D

解析：对回归模型匕=B。+BiX»+〃i进行检验时，〃i服从正态性假定，

随机扰动项4i服从正态分布，即〃，~N(0,。2)。

94.在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持

有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为()。

A、F=S+W-R

B、F=S+W+R

C、F=S-W-R

D、F=S-W+R

答案：A

解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W—R。其中，

F表示期货价格；S表示现货价格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本

包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保

险费用等。持有收益，指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商

品的便利收益等。

95.对于ARMA(p,q)模型，需要利用博克斯-皮尔斯(Box-Pierce)提出的

统计量来检验模型的优劣。若拟合模型的误差项为白噪声过程，则该统计量渐进

服从()分布。(K表示自相关系数的个数或最大滞后期)

A、x2(K—p—q)

B、t(K—p)

C、t(K—q)

D\F(K—p,q)

答案：A

解析：在ARMA模型的检验中，参数估计的显著性检验通过t统计量完成，而模

型的优劣以及残差序列的判断是用博克斯-皮尔斯提出的Q统计量完成。若拟合

模型的误差项为白噪声过程，统计量渐近服从X2(K-p-q)分布。其中，T

表示样本容量，rk表示用残差序列计算的自相关系数值，K表示自相关系数的个

数或最大滞后期。

96.()是在持有某种斐产的同时，购进以该费产为标的的看跌期权。

A、备兑看涨期权策略

B、保护性看跌期权策略

C、保护性看涨期权策略

D、抛补式看涨期权策略

答案：B

解析：保护性看跌期权策略是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看

跌期权，从而在一定期限内保障资产的价值不会低于某一限定值，而市场价格上

升时，组合价值则随之上升。

97.用()价格计算的GDP可以反映一个国家或地区的经济发展规