工程项目经济评价指标

工程项目经济评价指标工程经济学工程项目经济评价指标1.1工程项目经济评价概念及内容1．工程项目经济评价的概念工程项目经济评价是指对拟建工程方案或项目在计算期内各种有关技术经济因素和财务、经济资料数据（特别是与投入与产出相关的数据资料）进行调查、研究、预测，并通过对各拟建工程方案或项目进行比分析及评价，以此对各拟建项目的经济效果、财务可行性和经济合理性进行全面的分析论证和经济评价。工程项目经济评价的第一步是进行财务评价，即依据我国现行的财政、税收制度以及市场价格，从投资者角度计算工程项目的相关财务数据（如投资费用、产品销售收入、产品成本和税金等），以此评价和分析工程项目在财务上的收益状况、盈利水平、偿债能力以及潜在获利能力等，据此确定工程项目的财务可行性和财务可接受性。

工程项目经济评价的第二步是进行国民经济评价，即从国家整体的角度评价并分析工程项目对国民经济的净贡献，以此判断工程项目的经济合理性。2．工程项目经济评价的基本内容工程项目经济评价的基本内容按照技术方案的目标、性质、财务主体、投资者以及对社会和经济的影响程度等具体情况确定，主要包括技术方案的盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。（1）技术方案的盈利能力技术方案的盈利能力是指分析和评价拟定技术方案在整个计算期的盈利能力和盈利水平，其主要分析指标包括财务净现值等。（2）技术方案的偿债能力技术方案的偿债能力主要是指分析和评价拟定技术方案的财务主体的偿债能力，其主要分析指标包括利息备付率、资产负债率等。（3）技术方案的财务生存能力技术方案的财务生存能力是指按照拟定技术方案的财务计划现金流量表，分析和评价拟定技术方案在整个计算期内各年所产生的现金流入和现金流出，以此测算拟定技术方案的净现金流量和累计盈余资金，并分析拟定技术方案是否具有财务上的可持续性。1.2工程项目经济评价方法的分类

工程项目经济评价是工程项目经济分析的核心组成内容，其可用于保证工程项目决策的科学性和正确性，以最大限度地减小甚至避免投资方案或项目的风险，并最大限度地提高并改善投资方案或项目的综合投资经济效益。因此，选择正确的工程项目经济评价方法尤为关键和重要。1．按是否考虑不确定性因素分类按照是否考虑不确定性因素，工程项目经济评价方法可划分为两类：确定性评价方法和不确定性评价方法，而对于同一个投资方案或项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。2．按是否考虑时间因素分类

按照是否考虑时间因素，工程项目经济评价方法可划分为两类：静态评价和动态评价。其中，静态评价方法是指在不考虑资金的时间价值因素，由此对资金的流入、流出分别进行汇总以计算评价指标的方法；动态评价方法是指强调运用复利方法计算资金的时间价值。3．按是否考虑融资分类按照是否考虑融资分类，工程项目经济评价方法可划分为两类：融资前评价和融资后评价。其中，融资前评价方法从技术方案设计的合理性和投资总获利能力的角度，考察技术方案在整个计算期内的现金流入和现金流出，以此编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案的静态投资回收期、投资内部收益率和净现值等指标；融资后评价方法作为帮助投资者比选融资方案并作出融资决策的重要评价方法。1.3工程项目经济评价的指标体系正确选取评价指标体系，才能使经济评价结果与客观实际情况相吻合，且使经济评价结果具有实际意义。工程项目经济评价指标体系可以按照不同的划分标准，形成不同的分类方式。1．按是否考虑资金时间价值分类根据工程项目评价指标体系是否考虑资金时间价值，评价指标体系可分为静态评价指标和动态评价指标，如下图1.1所示。图1.1按是否考虑资金时间价值分类的工程项目评价指标体系2．按工程项目经济评价指标类别分类根据工程项目经济评价的类别不同，评价指标体系可分为财务评价指标体系和国民经济评价指标体系，如下图1.2所示。

图1.2按工程项目经济评价指标类别分类的工程项目评价指标体系1.4工程项目经济评价中常用指标1．投资回收期按照是否考虑资金的时间价值因素，投资回收期可划分为两类：静态投资回收期和动态投资回收期两类。（1）静态投资回收期（Pt）1）概念。静态投资回收期是指在不考虑资金的时间价值因素的前提下，通过投资方案或项目的净收益收回其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。2）应用式。自方案或项目建设开始计算投资回收期指标，其计算公式为：（4.1）式中：Pt——静态投资回收期；——项目第t年的净收益，其中CI表示现金流入，CO表示现金流出。一般情况下，根据公式（4.1）不能得到Pt的统一解析解，所以在Pt的指标计算中，确定以下两种方法：

①若方案或项目建成投产后，各年的净现金流量均相等，则静态投资回收期的计算公式如下：

（4.2）

式中：I——项目投入的全部资金；

A——每年的净收益，即。

②如果方案或项目建成投产后，各年的净现金流量均不相等，则静态投资回收期可依据累计净现金流量求得，其计算公式为：

（4.3）【例4.1】某工程项目总投资1000万元，两年建成投产。投产后每年的净收益为130万元。问：该项目的静态投资回收期为多少？解：该投资项目每年的净收益相等，建设期为2年，可以直接用公式计算其静态投资回收期。（年）【例4.2】某工程项目的净现金流量如表1.1所示，计算该项目的静态投资回收期。

表1.1某项目现金流量及累计现金流量计算表单位：万元解：该投资项目每年的净收益不相等，利用（4.4）式计算其静态投资回收期为：

（年）

（2）动态投资回收期（）1）概念。动态投资回收期是指把投资方案或项目在各年的净现金流量按照基准收益率折成现值之后，其累计净现金流量值等于零时的年份。2）应用式。动态投资回收期的计算公式为：（4.4）式中：——动态投资回收期；——项目第t年的净收益；

i0——基准收益率（也称基准折现率）。在实际应用中，可用下列计算公式近似求解动态投资回收期：

（4.5）【例4.3】某工程项目的净现金流量如表1.2所示，已知基准收益率为10%，试计算该项目的动态投资回收期。表1.2某项目现金流量及累计净现金流量折现值计算表单位：万元解：该投资项目每年的净收益不相等，项目的计算数据如上表，利用（4.6）式插值计算该项目的动态投资回收期为：（年）在投资方案或项目进行工程经济性评价和项目选择时，投资回收期指标可用于衡量方案或项目资金回收的快慢，因此需要提前确定一个基准投资回收期，并以此作为评价及衡量的标准。对于基准投资回收期的确定，其可以是国家或部门制定的标准，即依据全社会或某个行业投资回收期的平均水平确定；也可以是企业自定的目标，即依据企业期望的投资回收期水平确定。（3）判别准则由计算获得的投资回收期（Pt或）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较来判断方案或项目是否可行，其判断准则：当Pt（或）≤PC时，则该方案或项目可行，在经济上是可以接受；当Pt（或）＞PC时，则该方案或项目不可行，在经济上应予以拒绝。（4）优点与不足投资回收期指标的优点是容易理解，计算简便易行，且该指标在一定程度上反映了投资方案或项目中资本的周转速度，即周转速度越快，投资回收期越短，风险越小，盈利越多。但不足的是投资回收期只考虑投资方案或项目在投资的资金回收之前的经济效果，而无法反映投资方案或项目在投资的资金回收之后经济效果。所以投资回收期在投资方案或项目决策阶段，只能作为辅助性评价指标，或与其它评价方案结合应用。2．借款偿还期（1）概念借款偿还期是根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。借款偿还期是反映项目借款偿还能力的重要指标。（2）应用式借款偿还期的计算公式为：（4.6）式中：Id——固定资产投资借款本金和利息之和；Pd——固定资产投资借款偿还期（含建设期）；Rp——年利润总额；D——年可用于偿还借款的折旧；R0——年可用于偿还借款的其他收益；Rt——可用于偿还借款的其他收益；——项目第t年用于还款的数额。在实际工作中，借款偿还期可根据借款还本付息计算表而直接推算（计算单位为：年），其具体推算公式为：【例4.4】已知某项目借款还本付息数据如表1.1所示，计算该项目的借款偿还期。

表1.1某项目借款还本付息计算表单位：万元各年利息计算如下：借款偿还期为：

(年)

（3）评价标准由计算获得的借款偿还期与所确定的贷款机构要求还款期限进行比较来判断方案或项目是否具有借款偿债能力，其判断准则：若借款偿还期<贷款机构要求还款期限，则认为项目具有借款偿债能力,该方案或项目可行，在经济上是可以接受；若借款偿还期>贷款机构要求还款期限，则认为项目不具有借款偿债能力,该方案或项目不可行，在经济上应予拒绝。（4）优点与不足借款偿还期指标可以用于评价尽最大偿还能力、尽快还款的方案或项目，而不能用于评价预先给定借款偿还期的方案或项目。对于预先给定借款偿还期的方案或项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析及评价方案或项目的偿债能力。3．净现值（NPV）（1）概念净现值是指将投资方案或项目在整个计算期内各年的净现金流量，按照一个预计的基准收益率（或设定的折现率）（i0），均折现到投资方案开始实施初期的现值之和，该指标是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。（2）应用式净现值的计算公式为：（4.8）式中：NPV——项目的净现值；——项目第t年的净现金流量，其中CI表示现金流入，CO表示现金流出；i0——基准收益率；n——项目的计算期，一般为该项目的寿命周期。（3）判别准则若NPV＝0，表示该方案或项目的投资收益率水平恰好达到了行业或部门的基准收益率水平；若NPV＞0，表示该方案或项目的投资收益率水平除了达到行业或部门的基准收益率水平之外，还能得到数值为NPV的超额收益；若NPV＜0，表示该方案或项目的投资收益率水平达不到行业或部门的基准收益率水平。结论：当NPV≥0时，则该方案或项目可行，在经济上是可以接受；若NPV＜0，则该方案或项目不可行，在经济上不予接受。【例4.5】某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准收益率i0为20%，问此项设备投资是否值得？解：按净现值指标进行评价，有：

NPV（20%）＝－40000+（15000－3500）（P／A，20%，4）+5000（P／F，20%，4）＝－7818.5（元）

由于NPV（20%）＜0，此项投资在经济上不合理。

在本例中，若保持其他条件不变，只改变基准收益率，如将i0由20%调整为5%，则相应可得

NPV（5%）＝-40000+（15000-3500）（P／A，5%，4）+5000（P／F，5%，4）＝4892.5（元）。

此时，NPV（5%）＞0，即在5%收益率水平下，该项投资是值得的。（4）优点与不足净现值指标的优点是其全面考虑了投资方案获项目在整个计算期（寿命周期）内的经营情况，且考虑了资金时间的价值因素，同时净现值指标直接以货币额形式表示项目的收益，具有明确直观的经济意义。但其不足是在计算净现值指标时，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，但对于基准收益率的确定有时是相当困难的，同时净现值并不能清楚表明投资方案或项目在整个运营期间各年的各自经营成果，且不能直接反映投资方案或项目在投资过程中单位投资的使用效率。4．净年值（NAV）（1）概念净年值，即等额年值，是指按照某一确定的基准收益率将项目计算期内的净现金流量等值换算为等额年值。（2）应用式净年值的计算公式为：

（4.9）式中，（A／P，i0，n）为资本回收系数。（3）判别准则由于（A／P，i0，n）>0，所以净年值（NAV）与净现值（NPV）通常均为同正或同负，故NAV和NPV在评价同一方案或项目时的结论总是相同的，则由计算获得的净年值来判断方案或项目是否可行，其判断准则为：当NAV≥0时，则该方案或项目可行，在经济上是可以接受；若NAV＜0，则该方案或项目可行，在经济上应予否定。5．内部收益率（IRR）（1）概念内部收益率是指技术方案的净现值为零时的折现率，即技术方案各现金流入的现值之和等于其各现金流出的现值之和时的折现率。（2）应用式内部收益率的计算公式可由下列方程求得：（4.10）式中：IRR——内部收益率；——项目第t年的净现金流量，其中CI表示现金流入，CO表示现金流出。由式中可知，净现值（NPV）与折现率（i）呈现相反方向的变化。因此，这期间一定具有一个i值使得NPV=0。由此可获得内部收益率的几何意义，即内部收益率是指净现值曲线函数与折现率横坐标轴交点处的折现率值，如图1.3所示。

图1.3内插法求解IRR图解由于上图中的净现值曲线函数为高次方程，无法直接进行求解，因此，通常情况下在求解内部收益率（IRR）时，可采用“线性插值法”求IRR的近似解。其基本思想为：任取图中净现值曲线上正负号相反的两个点并将其连线，则该连线必会与横轴相交。当这两点越接近时，所求出的连线交点i就会越近似于NPV曲线与横轴的交点IRR，因此可用该交点i近似替代IRR。由此可知，运用“线性插值法”求IRR的近似解的计算步骤如下：①设初始折现率i1，一般以行业的基准收益率i0作为i1，由此计算与之对应的净现值NPV（i1）；②若NPV（i1）≠0，且NPV（i1）＞0，则取i2＞i1；若NPV（i1）≠0，且NPV（i1）＜0，则取i2＜i1，并计算与之对应的NPV（i2）。③将步骤②不断进行重复选值且计算，直至得到NPV（in）＞0，且NPV（in+1）＜0，或NPV（in）＜0，且NPV（in+1）＞0，则运用以下线性内插公式计算IRR的近似值：

（4.11）

IRR所求解的近似值计算结果需要使相应的计算误差控制在许可的范围内，通常以|in+1－in|予以检验。通常情况下，当|in+1－in|＜0.05，这说明相应的计算误差控制在许可的范围内。反之，则需要继续重复选值并计算，直到满足要求为止。【例4.6】某项目在期初和第一年分别投资1000元、800元，第二、三、四年均获净收益500元，第五年净收益为1200元，试计算该项目的内部收益率。解：利用插值方法计算。先取i1＝12%，则有：

NPV（i1）＝－1000－800（1+12%）－1+500（1+12%）－2+500（1+12%）－3+500（1+12%）－4+1200（1+12%）－5＝39（元）

由于NPV（i1）＝NPV（12%）＞0，故提高折现率，如取i2＝14%，有：

NPV（i1）＝－1000－800（1+14%）－1+500（1+14%）－2+500（1+14%）－3+500（1+14%）－4+1200（1+14%）－5＝－60.5（元）

由于NPV（i2）＝NPV（14%）＜0，此时可做插值计算，有：（3）判别准则由计算获得的内部收益率（IRR）与所确定的基准收益率（ic）进行比较来判断方案或项目是否可行，其判断准则：当IRR≥ic时，则该方案或项目可行，在经济上是可以接受；若IRR＜ic，则该方案或项目不可行，在经济上应予以拒绝。（4）优点与不足内部收益率指标的优点是考虑了投资方案或项目在整个计算期内的经济状况以及投资资金的时间价值，且在指标计算过程中只需了解基准收益率的大致范围即可，从而避免了事先确定基准收益率这个难题（如净现值等指标）。但不足是内部收益率指标由于在计算过程中需要大量与投资项目有关的数据，因此计算过程比较麻烦。6．投资收益率（R）（1）概念投资收益率是指在达到设计生产能力后一个正常生产年份，投资方案的净收益总额与该方案投资总额的比值。（2）应用式投资收益率按照不同的分析目的，具体可划分为两种类型：总投资收益率（ROI）,资本金净利润率（ROE）。1)总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，其计算公式为：（4.12）式中：ROI——总投资收益率；EBIT——正常生产年份技术方案的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。2）资本金净利润率（ROE）

资本金净利润率（ROE）表示技术方案资本金的盈利水平，其计算公式为：（4.13）式中：ROE——资本金净利润率；NP——正常生产年份技术方案的年净利润或运营期内年平均净利润（净利润=利润总额-所得税）；EC——技术方案资本金。（3）判别准则由计算获得的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Rc）进行相应的比较来判断方案或项目是否可行，其判断准则为：当R≥Rc时，则该方案或项目可行，在经济上是可以接受；当R＜Rc时，则该方案或项目不可行，在经济上应予以拒绝。若多个投资方案进行比较，在各个方案均满足R≥Rc的基础上，投资收益率越大的方案越好。（4）优点与不足投资收益率（R）指标的优点是计算简便，且具有直观且明确的经济意义，能够在一定程度上反映