期货教程课件

期货及股指期货基础

与期货风险防范目录期货基础知识股指期货的功能和作用股指期货对投资者的影响股指期货交易制度解析期货风险的种类与特性期货公司风险控制业务IB业务风控操作要点一、期货基础知识期货的定义期货就是标准化合约,是一种统一的、远期的“货物”合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”期货交易的基本特征合约标准化由交易所统一制定的规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。双向交易和对冲机制买卖双方双向交易并可对冲机制，允许买卖双方不进行交割。杠杆机制保证金制度造成的独特的杠杆机制。杠杆机制放大了期货交易的收益与风险。每日无负债结算制度降低信用风险一、期货基础知识期货市场与现货市场的区别交易时间不同交易对象不同交易目的不同交易场所与方式不同结算方式不同期货市场与证券市场的区别基本经济职能不同交易目的不同市场结构不同保证金规定不同一、期货基础知识期货交易实例豫南某粮食仓储企业，1993年进行绿豆期货套期保值业务，规避企业在绿豆现货贸易中的价格波动风险。1994年，该企业改变期货业务操作思路，进行期现套利交易，即将现货收购存储的绿豆，实施绿豆期货交割。1995年，该企业超过拥有的绿豆现货数量数十倍持有绿豆期货空头持仓，在期货市场过度投机，结果惨败期市。经验教训：违背了企业参加期货市场的初衷，从规避风险转向风险可控的期现套利，继而在利益诱使下，过度投机，是该企业在期货市场中失败的根源。解决方案

正确看待期货市场的基本功能。一、期货基础知识期货市场构成期货市场期货交易所中国证监会各类投资者期货经纪公司自营机构自律及服务机构一、期货基础知识国际主要商品期货品种1农产品期货3能源期货2金属期货CBOT：大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦、燕麦NYBOT：棉花、白糖、可可、咖啡。CME：木材、活牛、猪腩TOCOM：天然橡胶LME：铜、铝、锌、镍、锡、铅COMEX：精铜、黄金、白银、铂金TOCOM：黄金、白银、铂金、铝IPE：布伦特原油、柴油NYMEX：原油、汽油、燃料油、天然气TOCOM：汽油、煤油一、期货基础知识国内商品期货品种大连商品交易所上海期货交易所郑州商品交易所黄大豆A

黄大豆B

豆粕

豆油

玉米

棕榈油

聚乙烯铜

铝

锌

黄金

燃料油

天然橡胶强筋小麦

硬麦

棉花

白糖

菜籽油

PTA一、期货基础知识保证金制度价格限制制度限仓制度大户报告制度强行平仓制度结算担保金制度风险警示制度二、股指期货的功能与作用股指期货的功能发现价格套期保值二、股指期货的功能与作用替代股票买卖买进股指期货合约，相当于买进该指数所代表的一组股票所需资金大幅减少成交迅速与买进股票相比，股指期货没有红利，不能参加股东大会。二、股指期货的功能与作用提供卖空机制股票市场，先买后卖是基本规则期货市场可以双向操作填补了股票市场的缺憾二、股指期货的功能与作用充当资产配置工具资产配置既可以在现货市场进行，也可以通过期货市场进行期货市场资产配置效率高，成本低二、股指期货的功能与作用创造套利交易机会股票指数现货和期货价格走势具有高度相关性但作为独立的市场，两者之间经常产生一些偏差偏差超过一定幅度，就会带来套利机会

二、股指期货的功能与作用股指期货与股票的异同（一）股指期货与股票同是资本市场的一部分，受相同的宏观基本面影响，因此趋势相同绝大多数技术分析方法相同股指期货与股票的异同（二）二、股指期货的功能与作用不太透明更多、更透明、易获得信息来源非系统性风险系统性风险关注点股票股指期货二、股指期货的功能与作用股指期货与股票的异同（三）操作时的不同资金成本资金成本+换期成本中长期投资低高流动性高低交易成本过户结算每日无负债现金结算，到期交割。结算100%全额10%-15%保证金资金占用单向操作双向操作T+1T+0操作模式股票股指期货三、股指期货对投资者的影响股指期货对机构投资者的影响（一）股指期货上市以后，与现货股票指数走势高度的相关性和其独有的做空机制，使得投资者在大盘回调或走弱时，可以通过在股指期货上卖空相应的头寸，以期货上的获利来弥补现货股票上的跌价损失，使持有的股票即使在大盘走弱时也能受到保护。因此，股指期货的推出将成为投资者（特别是机构投资者）最有效的风险控制工具。三、股指期货对投资者的影响股指期货对机构投资者的影响（二）从国外的情况看，各类基金、投资银行、保险公司等大量的金融机构都广泛参与股指期货交易，并且大部分用于规避风险。台湾期货交易所2005年的数据显示，其40%的证券投资基金都参与了股指期货及期权的交易。三、股指期货对投资者的影响股指期货对机构投资者的影响（三）

对机构客户来说，通过股指期货可以实现两个目的:通过卖出套期保值来锁定股票动态收益通过买入套期保值锁定股票建仓成本。三、股指期货对投资者的影响案例二

另外一种情况，机构投资者已经看好大势并且判断大盘短期内将出现较大的上涨，但由于前期大势低迷期间将股票市场上的资金转投到其他领域，短期内流动资金紧张，没有足够的资金立刻大规模的建仓，因此可以利用股指期货以少量的资金先进行锁定建仓成本的买入套期保值，等大资金到位后再逐渐分批买入股票池中的股票，同时逐渐分批平仓卖出股指期货合约，达到使组合投资中的股票的建仓成本尽可能小的目的。三、股指期货对投资者的影响股指期货对个人投资者的影响（一）

同样的道理，个人投资者亦可以通过股指期货进行套期保值，以规避大盘回落的风险。

实际操作中，由于投资者买入的股票组合几乎不可能与沪深300成分股的构成一致，因此投资者需要大致估计测算出自己持有的股票组合与大盘的相关性，从而以适当的比例去卖空股指期货来实现规避市场风险的目的。

三、股指期货对投资者的影响利用股指期货避险提示

套期保值的目的在于规避风险，而不在于从中获利。因此，当投资者对市场走向难以把握，或预见股市有可能整体走弱的时候，即适宜通过套期保值操作锁定利润，进行风险规避。一旦大盘走势明朗化，投资者便可收回套期保值的期货空单，重新享受大盘上涨带来的好处。四、股指期货交易制度解析保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度10%四、股指期货交易制度解析保证金制度

股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.假设期货公司收取保证金比例为15%沪深300指数为2000点

每张合约所需保证金2000×300×15%=90000元3-5%60万四、股指期货交易制度解析当日无负债结算制度

每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。

沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。开仓价结算价收盘价四、股指期货交易制度解析强制平仓制度

当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。可用保证金履约保证金四、股指期货交易制度解析现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。四、股指期货交易制度解析持仓限额制度交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限制制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。四、股指期货交易制度解析大户报告制度大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。四、股指期货交易制度解析涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%收盘价结算价+10%-10%跌停盘价涨停盘价四、股指期货交易制度解析熔断制度价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为5分钟每交易日只启动一次熔断机制每日收盘前三十分钟，不启动熔断机制最后交易日不设熔断机制四、股指期货交易制度解析保证金存管制度

中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。保护投资者资金安全四、股指期货交易制度解析沪深300股票指数期货合约IF交易代码同最后交易日最后结算日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后交易日现金交割交割方式合约价值的10%合约交易保证金上一个交易日结算价的正负10%价格限制9:15-11:30,13:00-15:00最后交易时间9:15-11:30,13:00-15:15交易时间当月、下月及随后两个季月合约月份0.2点最小变动价位指数点报价单位沪深300指数×300元合约价值每点300元合约乘数沪深300指数合约标的五、期货风险的种类及特性风险的概念风险是在特定的客观条件下，在特定的时间内，某一行为的实际结果与预期结果发生差异的程度大小。期货市场的风险分类系统性风险SystematicRisk系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对期货价格所造成的影响。利率风险、通胀风险、政治风险、心理风险、人才风险、法律风险、道德风险……非系统性风险UnsystematicRisk信用风险、结算风险、操作和经营风险五、期货风险的种类及特性期货风险的主要种类（一）流动性风险期货市场流动性差，难以迅速、及时、方便地实施交易而产生的风险政策风险因国家宏观政策(如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等)发生变化,导致市场价格波动而产生风险。市场风险因期货市场价格变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。代理风险也称经纪委托风险，指投资者在选择与期货经纪公司确立委托过程中产生的风险。五、期货风险的种类及特性期货风险的主要种类（二）现金流风险投资者无法及时筹措资金满足建立和维持期货头寸的保证金要求的风险。操作风险期货交易过程中因操作原因导致不可预知的潜在损失的风险政策风险。法律风险期货市场参与者在经营或期货交易过程中应当遵守相关商业准则和法律原则。在此过程中，因为无法满足或违反法律要求，导致期货公司不能履行《期货经纪合同》，发生争议、诉讼或其他法律纠纷，而可能造成经济损失的风险，即为法律风险。五、期货风险的种类及特性期货风险的特性帕累托分布效应ParetoPrinciple

以一个小的诱因通常可以产生大的结果。又称八二法则、不平衡原则突发性和损失巨大性蝴蝶效应ButterflyEffect

在一个动力系统中，初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应称为“蝴蝶效应”，是一种混沌现象。对模糊信息的敏感性多米诺骨牌效应DominoEffect

在一个相互联系的系统中，一个很小的初始能量就可能产生一连串的连锁反应，人们就把它们称为“多米诺骨牌效应”或“多米诺效应”。连锁性与系统性五、期货风险的种类及特性保证金制度价格限制制度限仓制度大户报告制度强行平仓制度结算担保金制度风险警示制度五、期货风险的种类及特性期货投资者在期货交易中会面临哪些风险？投资者期货公司代理风险交易结算操作风险市场风险流动性风险现金流风险投资者

在股指期货交易中面临主要风险示意图法律风险四、期货风险的种类及特性代理风险

主要是指投资者在参与股指期货投资时由于选择期货经纪机构不当而给投资者带来损失的风险，也称经纪委托风险。选择规范合法的期货经纪、咨询、培训机构是防范此类风险的重点。代理风险的具体表现所选择的公司不具有合法的代理期货交易的资格；期货公司在从事代理业务时，因违规操作给投资者带来损失和风险；采取欺骗手段，侵犯客户利益等。四、期货风险的种类及特性代理风险的防范选择具备合法代理资格的期货公司该公司是否在交易现场挂出中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》以及国家工商总局颁发的营业执照。期货公司在异地开设的营业部是否挂出中国证监会颁发的《期货经纪公司营业部经营许可证》以及当地工商局颁发的营业执照。以上证件是否过了有效期限，是否通过中国证监会年检。四、期货风险的种类及特性代理风险的防范委托交易，慎之又慎

有些投资者由于对期货专业知识不了解、经验不足或没有时间，而选择将资金委托给他人进行管理。由于我国期货投资基金尚未合法化，委托交易只是处于私人关系层面，投资者利益缺乏有效的法律保障。因此，对于委托交易，投资者一定要慎之又慎。四、期货风险的种类及特性操作风险主要是指进行股指期货交易时，因为操作过程中的问题所带来的风险。计算机系统故障个人疏忽操作失误四、期货风险的种类及特性操作风险案例2005年6月27日，台湾富邦证券因交易员计算机操作失误，将客户美林证券公司下单买进的80万元错误地输成80亿元，成交的错账金额高达77亿元，造成盘中238种股票瞬间涨停，约2000名投资人在涨停板上将股票抛出，富邦证券损失金额约为5.5亿元。2005年12月8日，日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券称，该公司当天在东京证券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易过程中，将“以61万日元价格抛出一股”的交易指令，错误地输成“以每股1日元的价格抛出61万股”，此交易使瑞穗证券损失高达400多亿日元（相当于3.5亿美元）。四、期货风险的种类及特性市场风险由于期货价格变动而给投资者带来的风险，是期货交易中最重要的风险。市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。市场风险的特点客观存在经常发生双向影响扩大效应四、期货风险的种类及特性杠杆效应——充分认识市场风险放大特性（一）期货与现货之间价格变动具有强烈的共振性；期货交易的杠杆效应，使其具有“以小博大”的特征，投机性强，过度投机心理易诱发风险行为，增加了风险发生的可能性；期货交易是连续性的合约买卖，风险容易延伸，引发连锁反应；期货交易量大，风险集中，造成的盈亏大；期货交易具有远期性，未来不确定因素多，预测难度较大。四、期货风险的种类及特性杠杆效应——充分认识市场风险放大特性（二）沪深300指数日均涨跌幅度:0.9221%(2005.11.18-2006.11.18)0.9592%(2006.1-2006.11.18)0.9870%(2006.7-2006.11.18)假设沪深300指数期货日均波动幅度为1%按照10%保证金率意味着投资者收益的波动为±10%,假设投入股指期货保证金20万元,日均盈亏2万左右四、期货风险的种类及特性市场风险的防范——止损技术止损的含义止损是指当交易方向与市场走势相悖、导致亏损出现时，在一定的范围内设置平仓价格，以避免出现无法控制的损失的措施。止损的作用保护资金安全的重要手段有助于提高资金利用率和效率止损方法平衡点止损法技术止损法时间止损法四、期货风险的种类及特性图表解释止损的意义1500点看涨买入2手

保证金9万元止损位1485点1485点亏损止损，亏损9000元1500点看涨买入2手

保证金9万元止损位1535点1535点盈利止损，盈利21000元四、期货风险的种类及特性止损难以执行的原因侥幸心理,逆市加仓,孤注一掷犹豫不决,患得患失,一改再改放弃努力,听之任之执行止损是一件痛苦的事情，是对人性弱点的挑战和考验四、期货风险的种类及特性程序化止损可用止损指令来实现程序化止损，避免止损的主观影响。止损指令:交易者可以预先设定一个价位，当市场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。优点:以技术手段克服人性弱点。四、期货风险的种类及特性流动性风险的定义市场流动性风险是指无法及时以当前的价格买入或卖出股指期货合约来顺利建仓或平仓的风险，属于流通量的风险。可能的后果减少获利空间增加亏损幅度四、期货风险的种类及特性流动性风险的防范选择交易最活跃的月份从国外股指期货市场的交易状况上观察，活跃月份合约通常是近期交割月份的合约(包括临近交割月合约)商品期货交易略有差异，通常交易最活跃的月份是持仓量最大的月份。四、期货风险的种类及特性现金流风险的定义现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货头寸的保证金要求的风险。现金流风险的后果建仓阶段：错过投资获利的机会持仓阶段：价格变动不利出现亏损强行平仓导致亏损提高保证金比例资金链条断裂四、期货风险的种类及特性图表说明资金管理的重要性由于资金管理不善，没有获得理想收益。结论：即使判断准确，如果没有管理好资金，也会错失良机，甚至将盈利变为亏损。1500点看涨买入2手，保证金9万1457点，浮动亏损25800元，客户权益64200元，保证金需87420元，须追加资金23220元，无法补足，强行平仓1手，亏损12900元1544点，剩余1手盈利平仓，盈利13200元，本次交易净盈利300元。四、期货风险的种类及特性现金流风险防范与控制充分认识资金管理在期货交易中的重要意义资金管理好，即使只有40%的价格变动判断

成功概率，也能获得丰厚收益。资金管理差，即使有60%的价格变动判断成

功概率，最终也将导致亏损。四、期货风险的种类及特性期货交易的资金管理建议25%占总投资比例单笔交易10-15%占总投资比例不同期货品种5%占总投资比例单笔最大亏损额不超过40%占总投资比例累计投资总额四、期货风险的种类及特性法律风险法律风险是指在期货交易中，市场参与主体的相关行为与法规发生冲突导致无法获得预期收益甚至蒙受损失。贯穿期货交易的各个环节四、期货风险的种类及特性法律风险的防范熟悉法律法规维护自身权益六、期货公司风险控制业务期货公司风险管理概述风险管理的定义通过对风险进行识别、衡量和控制，以最小的成本使风险损失达到最低的管理活动。风险管理是期货公司的核心内容，是期货公司内部管理的重点和核心，是期货公司的生命线和永恒主题，也是期货公司的竞争力所在。风险管理的要义目的在于建立并完善一切旨在消除和降低损失的手段和方法。持续地衡量和控制风险。六、期货公司风险控制业务期货公司的期货风险管理体系管理目标低风险运行、较高的盈利。终极目标是：实现无风险经营。管理对象包括公司、营业部具体的交易及辅助业务环节。管理组织架构公司董事会设立风险管理委员会，风险管委会主任建议由公司执行董事担任，成员若干人，由公司总经理、风险总监、期货业务、结算业务负责人、法律专家组成。六、期货公司风险控制业务管理组织架构董事会总经理风控总监结算风控部合规部客服中心营业部营销中心财务部信息技术部营业部营业部专职风控岗六、期货公司风险控制业务风险管理模式垂直领导集中控制分级管理六、期货公司风险控制业务期货公司主要风险监管指标净资本不得低于人民币1500万元;其中委托其他机构提供中间介绍业务的，净资本不得低于人民币3000万元，从事交易结算业务的,净资本不得低于人民币4500万元。净资本不得低于客户权益总额的6%;净资本按营业部数量平均折算额(净资本/营业部家数)不得低于人民币300万元;净资本与净资产的比例不得低于40%流动资产与流动负债的比例不得低于100%;负债与净资产的比例不得高于150%;规定的最低限额的结算准备金要求。六、期货公司风险控制业务股指期货风险管理财务和业务指标期货公司主要风险监管指标调整后净资本额净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-客户未足额追加的保证金±其他调整项持仓集中度单一账户每日持仓限制持仓损失额六、期货公司风险控制业务期货风险管理流程投资者开销户管理要点资金管理要点交易结算管理要点风险处理档案资料管理七、IB业务风控操作实务开户及账户管理客户资金管理交易风险管理盘后追加资金程序盘中警示和强行平仓程序七、IB业务风控操作实务开户及账户管理期货公司开户人员接到IB送交的股指期货客户开户文件后，需逐项审核，经审核无误后将该笔数据转录入结算系统，并完