国家开放大学1597 财务估值与定价

财务估值与定价企业价值评估的一般对象是()。企业整体的经济价值下列关于企业整体价值说法中，不正确的是()。整体价值是企业各项资产价值的汇总在企业价值评估活动中，评估人员主要关注的是()。企业整体价值4.企业自由现金流折现模型一般采用（）作为折现率。企业加权平均资本成本5.股利折现模型将（）作为股东唯一获得的现金流。股利6.股权自由现金流折现模型计算的现值是（）。现金净流量7.在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的是()。长期国债利率8.按照企业价值评估的价格与账面价值比率模型，在其他因素不变情况下，与市净率成反向变动关系的因素是()。公司风险9.已知甲公司处于稳定增长期，每年增长率是5％，每股收益是1元，每股分配股利0.3元，β值为1.2。政府长期债券利率为3.5％，股票的风险溢价率为5.5％。则该公司的市盈率为()。6.1810.下列关于市净率模型的表述中，不正确的是()。目标企业股权价值可以用每股净利润乘以可比企业平均市净率计算11.上市公司2020年的每股收益为1.65元，该公司将收益的35%作为股利支付给股东。收益和股利的增长率预计为5%。投资者要求的报酬率为8.19%。A公司的理论市盈率为（）。11.5212.A公司2015-2020年的营业收入分别是8亿元，10亿元，7.6亿元，9.3亿元，8.5亿元和9亿元。该公司对近三年的营业收入进行加权平均，2018年、2019年、2020年的权重分别为20%、30%、50%。请使用加权平均法预测2021年的营业收入，结果为（）亿元。8.9113.在持续经营假设前提下采用资产基础法评估企业价值时，考虑各项资产价值对企业价值的()情况。贡献14.当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是()。企业的资产收益率低于社会平均资金收益率15.对于暂时陷入困难的企业进行价值评估，建议采用的方法是（）。企业自由现金流折现法16.对于暂时陷入困难的企业进行价值评估，建议采用的方法是（）。企业自由现金流折现法下列属于企业价值评估方法的是（）。现金流量折现法期权定价法市场法资产基础法企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。下列属于企业未来资本收益具体表现形式的是（）。股利净利润净现金流量经济利润在可持续增长前提下，收益增长存在不同趋势，请问下列属于收益法中常见收益增长模型的是（）。零增长模型固定增长模型两阶段增长模型三阶段增长模型企业的整体价值观念主要体现在（）。整体价值来源于要素的结合方式部分只有在整体中才能体现出其价值整体价值只有在运行中才能体现出来收益法中常见的三类模型是（）。股利折现模型股权自由现金流折现模型企业自由现金流折现模型市场法中常见的模型是（）。价格与收益比率模型.价格与账面价值比率模型价格与营业收入比率模型国有企业改制对于实现投资主体多元化、提高经济效益有重要作用。下列属于国有企业改制方式的是（）。合资重组兼并多元化经营企业的价值评估流程是（）。创建业务分部的财务报表估计各业务分部的资本成本单独评估每项业务加总各分部价值陷入财务困境的公司通常具备的特征有（）。收入或现金流量为负没有偿债能力不派发股息负债权益比低国有企业改制对于实现投资主体多元化、提高经济效益有重要作用。下列属于国有企业改制方式的是（）。合资重组兼并13.多元化经营企业的价值评估流程是（）。创建业务分部的财务报表.估计各业务分部的资本成本单独评估每项业务加总各分部价值14.陷入财务困境的公司通常具备的特征有（）。收入或现金流量为负没有偿债能力不派发股息9.评估基准日是评估机构随机选择的企业动态时间。错企业价值评估与单项资产评估的研究范畴不同。对企业整体价值是指企业总资产价值减去负债中的非付息债务价值后的余值。对企业价值只包括企业新创造的价值，不包括企业潜在的获利能力。错一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。对现场勘察对于估值过程没有意义，不利于提高估值的效率。错基于现金流量的价值评估方法认为企业价值等于该企业在未来产生的全部现金流的现值总和。对不同现金流量形式适用的折现率相同。错无风险收益率是某一时期股票平均收益率。错国有企业改制一般采取的形式有多种，比如重组、转让、合资等。对国有企业改制必须以清算和资产评估为基础。对针对国有企业改制进行的企业价值评估中，银行未达账项、已损坏资产、长期未收回的债权等应当重点清查。对现代企业都应尝试进行多元化经营。错对于多元化经营企业，各个业务分部的现金流量之和等于总部现金流量。错在周期性经营企业价值评估过程中，理论上的企业折现现金流价值波动程度与实际情况不同。对国有企业改制一般采取的形式有多种，比如重组、转让、合资等。对国有企业改制必须以清算和资产评估为基础。对针对国有企业改制进行的企业价值评估中，银行未达账项、已损坏资产、长期未收回的债权等应当重点清查。对现代企业都应尝试进行多元化经营。错对于多元化经营企业，各个业务分部的现金流量之和等于总部现金流量。错在周期性经营企业价值评估过程中，理论上的企业折现现金流价值波动程度与实际情况不同。对简述当企业暂时陷入财务困境时的企业价值评估方法。答：当企业暂时陷入财务困境时，公司会在一定时期内恢复正常经营状况。在这种情况下，可以考虑如下评估方法。（1）采用公司自由现金流量折现方法评估公司的价值。以现金流量为基础的价值评估基本思路是任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。（2）运用标准化收益。如果亏损是由于短暂的无规律的影响因素所致，那么假设公司在不久的将来会恢复到健康状态，可以采用盈利正常化的办法，将公司经营状况比较健康的年份的平均每股收益作为基准年收益。（3）采用市场价格对收入乘数法。通过找出一系列具体可比性公司，计算调整后的行业平均乘数，将该乘数乘以评估人员对未来稳定收入的估计值，得到目标公司的企业价值。34.简述周期性经营企业价值评估的特点。答：在对周期性经营企业进行价值评估时，需要考虑周期性波动问题以及周期性波动对周期性经营企业管理的影响。周期性经营企业的周期性波动主要来源于两方面，一方面是经济周期导致市场需求的周期性波动；另一方面是企业投资反复波动导致供给的周期性波动。管理者应当充分理解周期性规律，把握资本投资的时机，实施相关财务战略。凭借情景和概率，采用系统的折现现金流来评估和分析周期性经营企业。简述选择折现率时需要遵循的原则。答：1.

折现率不能低于投资的机会成本。2.

折现率的确定必须与具体情况相结合。3.

适用的折现率必须与自由现金流的金额在口径上保持一致。19.简述基于现金流量的企业价值评估一般步骤。答：1.

选择合适的折现模型2.

预测未来绩效3.

估算资本成本4.

估算连续价值并计算企业价值11.简述被评估企业价格比率的确定方法。答：被评估企业价格比率的确定方法主要有可比公司参照法和回归分析法两类方法。（1）可比公司参照法。具体来说，一种方法是将同行业所有企业的该价格比率平均。另一种方法是选择行业中最相似的一个或几个企业作为可比企业，计算可比企业价格比率平均值，来确定被评估企业的价格比率。（2）回归分析法。采用同行业公司的基本数据，或更多公司的数据进行回归分析，根据回归模型结果确定价格比率12.列举国内外基于资产的企业价值评估方法。答：在基于资产的企业价值评估方法中，国内常见方法是资产基础法，国外常见方法是超额盈利资本化法。（1）资产基础法。以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，通过调整企业财务报表中的资产和负债来反映它们的现时市场价值，并以资产的评估总值与负债评估总值的差作为企业价值。（2）超额盈利资本化法。先把公司的有形资产和负债进行评估，之后再加上无形资产的价值，由此确定企业权益价值。11.简述当企业暂时陷入财务困境时的企业价值评估方法。答：当企业暂时陷入财务困境时，公司会在一定时期内恢复正常经营状况。在这种情况下，可以考虑如下评估方法。（1）采用公司自由现金流量折现方法评估公司的价值。以现金流量为基础的价值评估基本思路是任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。（2）运用标准化收益。如果亏损是由于短暂的无规律的影响因素所致，那么假设公司在不久的将来会恢复到健康状态，可以采用盈利正常化的办法，将公司经营状况比较健康的年份的平均每股收益作为基准年收益。（3）采用市场价格对收入乘数法。通过找出一系列具体可比性公司，计算调整后的行业平均乘数，将该乘数乘以评估人员对未来稳定收入的估计值，得到目标公司的企业价值。12.简述周期性经营企业价值评估的特点。答：在对周期性经营企业进行价值评估时，需要考虑周期性波动问题以及周期性波动对周期性经营企业管理的影响。周期性经营企业的周期性波动主要来源于两方面，一方面是经济周期导致市场需求的周期性波动；另一方面是企业投资反复波动导致供给的周期性波动。管理者应当充分理解周期性规律，把握资本投资的时机，实施相关财务战略。凭借情景和概率，采用系统的折现现金流来评估和分析周期性经营企业。列举企业价值评估的用途。答：（1）企业价值评估可用于投资组合管理。利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。（2）企业价值评估可用于并购决策。企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。（3）企业价值评估可用于财务决策。企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。（4）企业价值评估可用于绩效管理。企业价值是衡量企业绩效的最佳标准，一是因为它是要求完整信息的唯一标准，二是因为价值评估是面向未来的评估，它考虑长期利益，而不是短期利益。12.简述影响企业价值的主要因素。答：影响企业价值的因素主要包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等。（1）收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前本利润、经济利润、