财务管理实务电子教案 5.2证券投资管理

财务管理教案授课标题项目五证券投资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容债券投资教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标1.掌握债券估价2.掌握债券投资的收益率2.掌握债券投资决策能力目标能进行债券投资决策。素质目标具备风险管理意识教学重点、难点教学重点1.债券估价2.债券投资的收益率3.债券投资决策教学难点债券估价课后作业完成课后同步训练教学反思备注

案例引导通过分析巴菲特投资可口可乐公司的案例，你从巴菲特投资可口可乐公司中获得哪些投资经验？进行证券投资决策时需要考虑哪些因素？一体化教学任务二债券投资一、认识债券债券是发行者为筹集资金发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。它反映证券发行者与持有者之间的债权债务关系。（一）债券要素1．债券面值债券面值，是指债券设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付债券持有人的金额。债券面值包括两方面内容。（1）票面币种。（2）票面金额。2．债券票面利率与付息方式债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计算，利息可能半年支付一次、一年支付一次或到期一次还本付息，这使得票面利率可能与实际利率发生差异。3．债券到期日债券到期日是指偿还债券本金的日期。债券一般都规定有到期日，以便到期时归还本金。（二）债券的分类1．按付息方式划分（1）零息债券。零息债券，也叫作贴现债券，是指债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作预付利息，因而贴现国债又可称为利息预付债券、贴水债券，是期限比较短的折现债券。（2）定息债券。定息债券是将利率印在票面上并按期向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整，因而可以较好地抵御通货紧缩风险。（3）浮息债券。浮息债券的息票率是随市场利率变动而调整的利率。因为浮息债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑了通货膨胀率的影响，所以浮息债券可以较好地抵御通货膨胀风险。其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。浮息债券往往是中长期债券。2．按偿还方式划分（1）一次偿还债券。一次偿还债券是发行公司于债券到期日一次偿还全部债券本金的债券。（2）分期偿还债券。分期偿还债券是指发行公司规定在债券有效期内，某一时间偿还一部分本息，分期还清的一种债券。这种债券可以减少一次集中偿还的财务负担。3．按计息方式划分（1）单利债券。单利债券指在计息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。（2）复利债券。复利债券与单利债券相对应，是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。二、债券估价债券价值是指投资者进行债券投资时预期可获得的现金流入的现值。债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值。一般来说，经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率。债券价值的计算公式可以进一步表示为：V表示债券的价值，It表示债券各期的利息，M表示债券的面值，k表示市场利率。（一）债券估价模型1．按年付息、到期还本的债券按年付息、到期还本的债券，其价值计量的基本模型是：式5-2中，V表示债券的价值，i表示债券的票面利率，M表示债券的面值，k表示市场利率，n表示债券期限。2．一次还本付息的债券一次还本付息是指债券的利息和本金都在到期时支付，其价值计量模型为：3．零息债券零息债券是指票面利率为零的债券，其价值计量模型为：（二）债券价值的影响因素1．市场利率对相同期限债券价值的影响债券价值与市场利率成反向变动关系。当市场利率上升时，债券价值下降；当市场利率下降时，债券价值上升。当市场利率=票面利率时，债券价值=面值，平价发行。当市场利率>票面利率时，债券价值<面值，折价发行。当市场利率<票面利率时，债券价值>面值，溢价发行。折价发行是为了对投资者未来少获利息而给予的必要补偿；平价发行是因为票面利率与市场利率相等，此时票面价值和债券价值是一致的，所以不存在补偿问题；溢价发行是为了对债券发行者未来多付利息而给予的必要补偿。2.市场利率对不同期限债券价值的影响（1）长期债券对市场利率的敏感性大于短期债券。在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券；在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。（2）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率高于票面利率时，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低。3．期限对不同利率债券价值的影响（1）如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动；只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。可见，引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率不一致。（2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债券，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值。（3）在票面利率偏离市场利率的情况下，债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。（4）随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。4．到期时间对债券价值的影响债券到期时间是指当前日至债券到期日之间的时间间隔。对于平息债券，在折现率保持不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于面值。平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是半年一次、一年一次或每季度一次等。平息债券的价值由两部分构成：一是未来所付利息的现值，二是未来所付本金的现值。大多数由政府和企业发行的债券都属于平息债券，不仅在到期日进行支付，而且在发行日和到期日之间也进行有规律的现金支付。债券投资的收益率短期收益率计算（不考虑货币时间价值）债券收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率长期收益率计算（考虑货币时间价值）在债券价值估价基本模型中，如用债券的购买价格P0代替内在价值Vb，就能求出债券的收益率。用该收益率贴现所确定的债券内在价值，刚好等于债券的目前购买价格。式5-5中，P表示债券的价格，I表示债券各期的利息，M表示债券的面值，r表示债券的收益率。债券投资决策（一）债券投资决策的内容债券投资决策包括三项内容，即对是否买进某种债券的选择、对是否继续持有某种债券的选择、对是否立即售出某种债券的选择。（二）债券投资决策1．消极的投